Meinung: Warum ist FRAX das beste Investitionsobjekt in der Erzählung der stablecoins?

Autor: Kyle, Verschlüsselung KOL

Übersetzung: Felix, PANews

Hinweis: Krypto KOL Kyle hält derzeit FRAX; dieser Artikel spiegelt nur Kyles persönliche Meinung wider und stellt nicht die Meinung von PANews dar.

Hauptpunkte：

• Marktkapitalisierung 276 Millionen USD / zirkulierende Marktkapitalisierung 304 Millionen USD; Frax bietet eine hervorragende asymmetrische Gelegenheit für Wetten auf Stablecoins, und mit dem bald kommenden “GENIUS-Gesetz” zielt Frax darauf ab, eines der ersten zahlungsbezogenen Stablecoins zu werden, das den US-amerikanischen Gesetzen entspricht.
• Gründer Sam Kazemian ist an der Ausarbeitung von US-Stablecoin-Gesetzgebung beteiligt, FRAX hat in regulatorischen Angelegenheiten eine gewisse Übereinstimmung.
• Asymmetrisches Layout: Regulierungsvoraussetzungen günstig + Produkt-Markt-Regulierung Übereinstimmung + unterbewertete Token (umstritten)
• FRAX ist jetzt ein vertikal integrierter Stablecoin-Stack: frxUSD (Stablecoin), FraxNet (Bankenschnittstelle), Fraxtal (L2-Ausführungsebene)
• frxUSD wird vollständig durch US-Staatsanleihen und Bargeld unterstützt
• Token-Reorganisation: FXS wurde in FRAX umbenannt und dient jetzt als Gas-, Governance-, Burn- und Staking-Token; die alte frax-Dollar-Version ist nicht mehr in Gebrauch, jetzt ist es frxUSD.
• Unterbewertete Bewertung: Im Vergleich zu ähnlichen Projekten wie Ethena (6,1 Milliarden Dollar) beträgt die zirkulierende Marktkapitalisierung etwa 304 Millionen Dollar, und es ist das beste Liquiditäts-Token-Exposure in der Stablecoin-Erzählung – USDC/USDT hat kein Token (Privatunternehmen), Maker/Curve sind nicht direkt genug.
• Integration mit der realen Welt ist online: Verwaltet von BlackRock/Superstate, Partner sind Stripe und Bridge

Zunächst sprechen wir über das offensichtliche Problem. Die erste Reaktion der Menschen, wenn sie FRAX hören, ist Zögern – normalerweise, weil es zu kompliziert ist, versucht, “zu viele Dinge” zu tun, oder weil ihre vorherigen Erfahrungen mit dem Handel von FRAX schlecht waren.

Bitte verzichten Sie vor dem Lesen dieses Artikels vollständig auf alle früheren Vorurteile gegenüber FRAX und versuchen Sie, ihm mit einem offenen Geist zu begegnen. Stellen Sie sich vor, dies ist das erste Mal, dass Sie davon erfahren - Frax hat sich insgesamt grundlegend verändert und ist zu einer ganz anderen Anwendung geworden, deren Transformation von großer Bedeutung ist und die frühere Richtung vollständig verändert hat.

1. FRAX hat das Potenzial, von der bevorstehenden Welle der stabilen Münzen zu profitieren.

Die Erzählung über Stablecoins ist jedem, der sich mit Verschlüsselung beschäftigt, wohlbekannt und wird als ein Bereich mit enormem Potenzial (TAM) anerkannt. Dennoch sieht man selten, dass jemand über das “GENIUS & STABLE Gesetz” spricht – diese beiden wegweisenden Gesetze, die vom US-Kongress vorgeschlagen wurden und die Gesetzgebung zu Stablecoins definieren. Warum ist das so? Das liegt daran, dass Politik ein äußerst schwieriger Prozess ist, der voller Hindernisse steckt. Die Erwartungen der Menschen an die Ergebnisse sind sehr niedrig, und sie betrachten dies als unbedeutende Nebensache. Die meisten halten diese Gesetze für ziemlich wichtig, haben jedoch ein mangelndes grundlegendes Verständnis ihrer Bedeutung. Optimistisch betrachtet, glauben sie, dass es eine gute Sache ist, wenn das Stablecoin-Gesetz reibungslos verabschiedet wird; pessimistisch hingegen erwarten sie viele Verzögerungen, die letztendlich zu nichts führen.

Jedoch sind diese Gesetze entscheidend für die Neugestaltung der Zukunft von Stablecoins. Hier ist eine vergleichende Zusammenfassung dieser beiden Gesetze:

Diese beiden Gesetzentwürfe enthalten zwei sehr wichtige Punkte:

Zunächst definieren sie auf rechtlicher Ebene die Zahlungsstabilitätsmünzen. Das “GENIUS-Gesetz” wird offiziell die Emittenten von Zahlungsstabilitätsmünzen (PS) erlauben, digitale Dollar auszugeben, die den gesetzlichen Anforderungen entsprechen, als Zahlungsmittel für Bankabrechnungen und für Interbankenzahlungen im Finanzsystem der USA und weltweit.

Zahlungsstabile Münzen sind die größte strukturelle Veränderung, sie bieten ein faires Wettbewerbsumfeld für Innovationen und öffnen Startups im Bereich stabiler Münzen die Türen zu den gesamten Billionen Dollar der amerikanischen Bankenbranche. Derzeit macht die Marktkapitalisierung stabiler Münzen von 200 Milliarden Dollar nur 1 % der M1-Geldmenge aus. Das US-Stabilitätsgesetz hat Zahlungsstabile Münzen erstmals als legales M1-Digital-Dollar etabliert. Mit anderen Worten, das große Zeitalter der stabilen Münzen steht kurz bevor.

Zweitens ist der Gesetzentwurf von großer Bedeutung, da er einen Rahmen für die bundesstaatliche Standardregulierung von Stablecoins schafft, und, was noch wichtiger ist, er wird zum Standard für die weltweite Ausgabe von Stablecoins. Heute befinden sich Stablecoins in einer rechtlichen Grauzone – in den Vereinigten Staaten gibt es derzeit keinen wirklichen regulatorischen Rahmen für Stablecoins. Dies hindert traditionelle Akteure daran, Stablecoins wirklich zu integrieren, und erschwert es auch den bestehenden Teilnehmern, ihr volles Potenzial auszuschöpfen. Dieser Gesetzentwurf ändert all das und wird als solcher wirklich die Glocken der großen Ära der Stablecoins läuten.

Heute helfen mehrere Verschlüsselungsexperten in Washington, D.C., bei der Ausarbeitung dieses wegweisenden Gesetzes – einer davon ist Sam Kazemia von Frax.

Dies ist nicht mehr nur ein DeFi-Protokoll, sondern eine Währungsinstitution, die Compliance bereits berücksichtigt hat, bevor die entsprechenden Vorschriften verabschiedet wurden. Frax ist nun bereit, legal in rechtlichen, institutionellen und globalen Rahmenbedingungen zu expandieren.

FRAX: Bringen Sie die globale M1-Währung in Stablecoins ein

Lassen Sie uns nun über den aktuellen Stand des Aufbaus von Frax sprechen. Frax baut nicht nur eine Stablecoin, sondern entwickelt ein vollständiges Währungssystem, das TradFi und DeFi zu einem einheitlichen System integriert, mit dem Ziel, die globale M1-Geldmenge zu erfassen. Frax erreicht dieses Ziel, indem es eine vertikal integrierte Architektur aufbaut, die die drei Säulen des modernen Bankensystems – Emission, Erträge und Abwicklung – umfasst, und die aus drei Teilen besteht:

1. frxUSD – gesetzliche digitale Währung
2. FraxNet – Bank
3. Fraxtal – Kanal

1. frxUSD: digitale US-Dollar der Fiat-Währung

frxUSD ist der Flaggschiff-Stablecoin von Frax - ein digitaler Dollar, der 1:1 durch kurzfristige US-Staatsanleihen und Bargeldäquivalente vollständig gedeckt ist. Es ist wichtig zu beachten, dass dies ganz anders ist als der vorherige Stablecoin von Frax - frxUSD soll den Anforderungen des “GENIUS-Gesetzes” entsprechen und ein Zahlungs-Stablecoin werden (was auch der Grund ist, warum Sam viel Zeit in Washington verbringt).

frxUSD ist vollständig durch Barmittel und kurzfristige Staatsanleihen gedeckt, die über BlackRock und Superstate (BUIDL und UStb) verwahrt werden. frxUSD hat sich zum Ziel gesetzt, der erste zahlungsbasierte Stablecoin in den USA mit Fiat-Währungsmerkmalen, einer konformen Reservestruktur und institutioneller Integration zu werden.

2. FraxNet: Bank

Wenn frxUSD der US-Dollar ist, dann ist FraxNet die Banking-Schnittstelle. FraxNet ist im Grunde eine Stablecoin-Banking-App – vollständig KYC-authentifiziert und konform mit der Verwahrungskonformität, aber nativ on-chain. Stellen Sie sich vor, Sie loggen sich in Ihr Konto ein, sehen sich Ihre Goldman Sachs-Geldmarktfondsbestände an, prägen damit frxUSD und streamen den Erlös dann in Echtzeit an Ihre Fraxtal-Adresse zurück.

Das Ziel hier ist ganz einfach: Jedes Dollar aus einem traditionellen Geldmarktfonds (MMF) in interoperables Dollar auf der Blockchain umzuwandeln. Frax hat sich mit Stripe und Bridge zusammengetan, um dieses Ziel zu erreichen – angesichts der Tatsache, dass Stripe kürzlich die Integration von Stablecoins angekündigt hat, sollte das nicht überraschen.

Das ist genau der aufregende Punkt von Frax – ein Stablecoin, der an reale Vermögenswerte gekoppelt ist und sich an einen potenziellen Markt im Wert von Billionen richtet.

3. Fraxtal: Die Ausführungsschicht des Stablecoin-Geschäfts

Lassen Sie uns abschließend über die native Chain von Frax, Fraxtal, sprechen. frxUSD wird nativ auf Fraxtal ausgegeben, übertragen und abgerechnet. Fraxtal stammt von einem Hard Fork von Optimism Bedrock und verfügt über native Brückenfunktionen wie CCTP von Circle und ist für frxUSD als Rechnungseinheit optimiert.

Fraxtal verwendet auch FRAX (früher als FXS bekannt) als sein Gas-Token - das bedeutet, dass jede Anwendung, die auf Fraxtal aufgebaut ist, von FraxLend über FraxSwap bis hin zu Frax Name Service, FRAX benötigt, um zu funktionieren. Darüber hinaus werden die durch diese Anwendungen generierten Gebühren direkt verwendet, um FRAX zu kaufen und zu vernichten.

FRAX hat möglicherweise seine alte Identität als dezentralisierte Stablecoin abgelegt. Stattdessen baut FRAX ein vollständiges Stack-Währungssystem auf, das Folgendes umfasst:

• frxUSD ist ein legales und regelkonformes Stablecoin
• FraxNet ist die Brückenlösung für Institutionen und die Einstiegsebene für Benutzer
• Fraxtal ist die globale Ausführungsebene

Dies ist die Verschmelzung von Cashflow, Praktikabilität und Wachstum. Am aufregendsten ist, dass Sam sich bemüht hat, um die regulatorischen Anforderungen zu erfüllen. Derzeit gibt es keinen anderen Anbieter von dezentralen Stablecoins, der diesen konformen, transparenten und legalen Weg eingeschlagen hat.

In einer Zeit, in der alle auf Stablecoins achten, wird die nächste Welle der massiven Akzeptanz (eine echte, die die Billionen-Dollar-Marke erreicht) von Institutionen und Verbrauchern kommen, die gesetzeskonform sein müssen. Sie benötigen das Rückzahlungsrecht. Sie brauchen klare Regeln. Sie müssen in der Lage sein, in den Vorstandssaal zu gehen und zu sagen: “Ja, das entspricht dem US-Recht.”

Das ist der Ausdruck der Übereinstimmung von Produkt, Markt und Regulierung.

2. FRAXs Rekonstruktion

Lassen Sie uns über einige subtile Änderungen sprechen, die FRAX kürzlich erfahren hat und die dem Protokoll mehr Unterstützung bieten. Dieser Teil befasst sich hauptsächlich mit den Änderungen, die in FIP-428 vorgenommen wurden.

Zusammenfassend gesagt:

• Die alte Version des Frax-Stablecoins wurde eingestellt und heißt jetzt Legacy Frax Dollar. Der neue Stablecoin heißt frxUSD.
• FXS wurde in FRAX umbenannt – nur eine Kernressource repräsentiert das gesamte Protokoll.
• veFXS wurde in veFRAX umbenannt, wFXS wurde in wFRAX umbenannt, usw.
• Allerdings benötigt dieser Wandel Zeit, da die Börse sich bemüht, diesen Wandel zu unterstützen.
• FRAX wird das Gas von Fraxtal und ersetzt frxETH. Ab sofort wird FRAX für alle On-Chain-Interaktionen als Gas verwendet. Zudem ist geplant, letztendlich die Unterstützung für die Validierer-Staking mit FRAX zu ermöglichen, was die Nutzbarkeit des Tokens erheblich steigern wird.
• Neue Token-Ökonomie: Tail-Emission-Plan - Jährliche Ausgabe von 8%, jährlich um 1% sinkend, bis ein Minimum von 3% erreicht ist. Die Ausgabe erfolgt jetzt durch das FXTL-Punktesystem, ein Belohnungssystem für konformes Verhalten im Protokoll.
• Sie können Flox-Kondensatoren verwenden, um die Konversionsrate zu steigern, was das Staken von FRAX erfordert. Das Ziel hier ist sehr klar: Belohnung für langfristige Benutzer, die aktiv am Ökosystem teilnehmen, indem sie sperren, staken und sich engagieren.
• Das bedeutet auch, dass es keine FXS-Dashboards mehr gibt – kein profitorientiertes LP-Mining mehr; keine massenhafte Token-Emission mehr, um TVL aufrechtzuerhalten – alles läuft nur noch über Verdienen.
• Frax ist kein Bestechungsspiel mehr – jetzt ähnelt es eher einem L1-Token, der Währungsprämien, Zerstörung, Erträge und Nutzen generiert, anstatt ein Bestechungs- + Mining-Token zu sein – was FRAX für eine Neubewertung qualifiziert.
• sfrxUSD ist jetzt die Ertragsgenerierungsschicht – es erzielt Einnahmen aus den zugrunde liegenden Staatsanleihen, die frxUSD unterstützen.

Natürlich gibt es noch einige andere Punkte. FIP-428 ist ein brillanter Vorschlag, der das gesamte Ökosystem an einen einzigen Token bindet: FRAX. Jeder Teil des Frax-Systems fließt nun in den Token zurück; Was kostet Fraxtal? FRAX verbrennen. Ausgabe von FXTL? Nur Benutzer, die FRAX halten und einsetzen, können es verdienen. Künftiges Validator-Staking? FRAX erforderlich. Regieren? veFRAX。 Darüber hinaus ist FRAX jetzt ein L1-Token, da es sich um den nativen Gas-Token auf der Kette handelt.

Frax schafft im Wesentlichen einen Geldkreislauf mit internen Nachfrage-, Nutzen- und Konsummechanismen. Persönlich ist es wichtig zu verstehen, dass es sich um mehr als nur ein einfaches Rebranding handelt. FRAX entwickelt sich zum regulatorischsten, renditegenerierendsten, vertikal integrierten Dollar-Stack im Krypto-Bereich.

3. Unter allen Liquiditätstoken ist FRAX die beste Wahl.

Lassen Sie uns schließlich über die Vorteile sprechen. Wie allgemein bekannt ist, sind Stablecoins die beliebtesten Produkte im Bereich der Verschlüsselung und bedienen den größten potenziellen Markt – nämlich global. Die Erzählung von Stablecoins ist sehr klar, jedoch gibt es nur wenige Token, die zur Investition zur Verfügung stehen, um diese Gelegenheit zu ergreifen.

Ich persönlich halte Frax für den besten Liquiditäts-Token, um auf die Erzählung von Stablecoins zu setzen, mit großem Aufwärtspotenzial. Neben dem “North Star”-Upgrade und dem Aufbau eines gesamten Bankensystems befindet sich Frax in der besten Position innerhalb der Wertschöpfungskette von Stablecoins.

Der Grund ist einfach: Im Vergleich zu anderen Teilnehmern (ob DEX, Kreditmarkt oder Zahlungsanwendung) kann der Herausgeber den größten wirtschaftlichen Anteil gewinnen. Die Kontrolle über die Ausgabe ist ein großer wertgetriebener Faktor, der die höchsten Gewinne erzielen kann – wie man sagt, wer die Vertriebskanäle kontrolliert, ist der Gewinner.

Das ist der Grund, warum USDC/USDT aus Investitionssicht die beliebtesten Produkte auf dem heutigen Markt sind – schade, dass sie keine Token haben. Unten finden Sie eine Vergleichstabelle mit anderen Liquiditätstoken, die zeigt, warum Frax das beste Token im heutigen Liquiditätsmarkt für Stablecoins ist:

Auf der anderen Seite ist FRAX fast vollständig verwässert, mit einem Marktwert von 276 Millionen USD und einer vollständig verwässerten Bewertung (FDV) von 304 Millionen USD zum 10. Mai. Dies ist ein Token, das eine Partnerschaft mit Bridge und Stripe eingegangen ist und dessen Marktwert weniger als 500 Millionen USD beträgt.

Zweitens ist es eine Tatsache, dass die Bewertung von FRAX niedrig ist. Wie zu Beginn erwähnt, zeigen die Leute, wenn man ihnen dieses Projekt vorstellt, eine gewisse Verachtung. Aber alle liegen falsch – angesichts solcher Diagramme bin ich überhaupt nicht überrascht, das ist der Grund, warum man kaufen sollte – zu diesem Preis ist es eine asymmetrische Investition mit großem Aufwärtspotenzial; wenn Sam in der Lage ist, umzusetzen (bis jetzt hat er es tatsächlich geschafft, Partnerschaften mit all diesen großen Namen aufzubauen), ist das Wachstum offensichtlich.

4. Handelsrisiko

Da wir nun über das Aufwärtspotenzial gesprochen haben, lassen Sie uns über die Risiken sprechen. Tatsächlich sind die Risiken hier sehr einfach:

1. Der Stablecoin-Gesetzentwurf wurde verschoben, nicht verabschiedet oder es gab Änderungen, die FRAX betreffen

Tatsächlich passiert dies - erst vor wenigen Tagen scheiterte der Gesetzentwurf am US-Senat. Sam, der in den letzten Monaten mit diesen Leuten gearbeitet hat, sagte jedoch: “Es ist nicht so ernst, wie die Leute sagen, dass es ist. Wir hätten nie erwartet, dass es verabschiedet würde, bevor sich der Kongress Ende Juli im August vertagte. Dies ist Teil des politischen Prozesses und kann nicht drei Monate früher als erwartet verabschiedet werden. Ich bin ein Optimist, aber ich bin nicht so optimistisch. Alles ist noch auf Kurs und wird voraussichtlich im Juli vorbeigehen, was immer meine Erwartung war.”

Der Juli wird ein entscheidender Monat sein. Wenn bis dahin nichts genehmigt ist, dann kann man anfangen, sich Sorgen zu machen. Aber bis dahin, bleibe ruhig.

2. Warum wird viel über das “GENIUS-Gesetz” gesprochen, während das “STABLE-Gesetz” kaum erwähnt wird? Was würde passieren, wenn das “STABLE-Gesetz” verabschiedet wird?

Laut Sam ist die Situation jedoch nicht so - beide Gesetzentwürfe könnten in ihren jeweiligen Kammern verabschiedet werden, gefolgt von einer Koordinierungsphase, in der ein kompromissfähiger endgültiger Entwurf für die Unterschrift des Präsidenten ausgearbeitet wird. Der endgültige Entwurf wird wahrscheinlich eher dem GENIUS-Gesetz ähneln als dem STABLE-Gesetz, und das ist der entscheidende Punkt.

3. Was ist das schlimmste Szenario?

Beide Gesetzentwürfe konnten nicht verabschiedet werden – eine solche Situation tritt wahrscheinlich nur bei einer schweren Katastrophe auf, wie zum Beispiel einem globalen Finanzcrash, in dessen Folge die Bemühungen aller Seiten vollständig auf Eis gelegt werden.

Aber die Situation hängt nicht vollständig von dem Gesetz selbst ab - Frax hat bereits einen großen Einfluss auf die Verbesserung des Protokolls gezeigt, und ich persönlich halte das für einen ausreichenden Grund, auf sie zu setzen.

4. Versäumnis, Versprechen einzulösen

Angesichts der Tatsache, dass Sam in Washington D.C. unermüdlich die Rolle des Gründers übernommen hat, ist die Wahrscheinlichkeit, dass dies geschieht, äußerst gering.

Schlussfolgerung

FRAX ist nicht mehr der “halbherzige” (teilweise unterstützt, teilweise nicht unterstützte) algorithmische Stablecoin, an den man sich 2022 erinnert. Es hat sich zu einem Full-Stack-Währungssystem entwickelt, das auf regulatorischer Klarheit, institutioneller Zusammenarbeit und vertikaler Integration basiert. Die Gründer unterstützen politische Entscheidungsträger in Washington D.C. Dieser Stablecoin wird durch US-Staatsanleihen unterstützt und von Institutionen verwahrt. Der Token erhält echte Anwendbarkeit - er wird als Gas, für Governance, Zerstörungsmechanismen usw. verwendet.

Derzeit die reinste Stablecoin-Wette im Bereich der Verschlüsselung – und solche Gelegenheiten sind selten. Ein Token, dessen Handelskurs unter 16 US-Dollar liegt, ist direkt an den größten potenziellen Markt im Bereich der Verschlüsselung – den US-Dollar selbst – gebunden. Ich freue mich auf die Zukunft von FRAX.

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