MoonlightMarketMaking

最近LST/再質押の議論がまた盛り上がってきたが、私はむしろ待っている：自分の利益源をしっかり考えてから動くのを待つ。要するに、底層の利益はやはり質押報酬＋「より柔軟/より組み合わせ可能」に対して支払う意欲のある人々から来ているが、再質押の層が増えると、多くの場合はリスクの尾部をパッケージにして売っているだけで、普段は見えないが、問題が起きたときには一緒に崩れる。LPをやっている人ならわかるが、不確実性の損失は波動によるものではなく、自分が安定していると思い込んでいることによる損失だ。
この2日間、グループ内では安定通貨の規制、準備金監査、アンカー外れの噂がまた回っている…感情が高まると、みんな「高収益」を慰めとして掴もうとする。実際、リスクも同じ場所から来ている：引き出しの混雑、コントラクト/運営、そして流動性の移行の瞬間だ。とにかく、私はまず確認を待ち、調整を待ち、自分の考えを整理してから、ポジションを増やすかどうかを決める。とりあえず、そうしよう。

最近また誰かに「AMMのマーケットメイキングは楽に稼げるのか」と聞かれたけど、あまり詳しく説明する気にならない…曲線がそこにあるとき、あなたが稼ぐのは手数料で、失うのは価格の動きによるその道のり、無常損失は要するに「あなたがLPを持っていて、ポジションが受動的に変わること」だ。相場が波乱のとき、手数料だけでは追いつかないこともある。
それに、ここ数日、クロスチェーンブリッジの盗難やオラクルのエラーなどが起きて、みんな一斉に「確認待ち」のモードに入る。流動性の移動は非常に速く、一瞬でプールが空になったり、逆に満杯になったりして、マーケットメイキングはむしろ規律を守ることに近くて、胆力勝負ではなくなる。
今は自分は二つのチャートだけを見ている：価格差と取引量、プールの深さの変化。条件が合わなければ撤退、無理に耐えない。理解されなくても構わない、結局自分の曲線とリスクだけに責任を持つ。とりあえず、こんなところ。