2022年初の余韻
ビットコインはTrue Market Mean（真の市場平均）を上回って安定していますが、市場構造は2022年第1四半期と同様に、供給の25%以上が含み損の状態となっています。ETF、現物、先物全体で需要が弱まっており、オプション市場ではボラティリティの圧縮と慎重なポジショニングが見られます。
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BTCは先週$93K で強い拒否に直面しましたが、価格が今日再びこのレベルを突破しようとしているため、大規模なショート清算クラスターが形成されているのが見受けられます。
ショート清算は、強制的な買い手がモメンタムを増幅させるため、上昇の燃料として機能することがあります。
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11月21日と同様の価格水準で、$BTC 1WプットのIVは76%に急上昇し、攻撃的な下方ヘッジを反映しています。昨日の動きでは約63%にとどまり、より控えめなリスクプレミアムを示しています。市場はあまり心配していないようですが、さらなる下落があれば、より急激な再評価が引き起こされる可能性があります。

ビットコインが低-$80K 地域にドロップした後、新しいコストベースのクラスターが形成され、これらのレベルで新たな蓄積が示されています。このゾーンは現在、ヒートマップ上で最も密集したゾーンの1つであり、最近の買い手によって守られる可能性が高い強力なサポートエリアとして機能することが考えられます。
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Edgeにおける流動性
ビットコインは流動性が薄くなり、実現損失が急増する中、脆弱な$81K–$89K レンジに閉じ込められています。先物はデレバレッジし、オプションは防御的なままであり、需要は依然として弱いです。
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クジラはハイパーリキッドでネットロングに転じ、価格が$90K から低い$80K の範囲に下落し、数ヶ月で最も長く持続したロングポジションを示しました。その動きはその後解消され、エクスポージャーはわずかにネットショートに回転し、浅い確信を反映しています。
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主要なアルトコインにおける新規投資家の実現損失が増加しており、価格が回復に苦しみ続けていることは、市場の投機的な側面全体でのストレスの増大を示唆しています。
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$BTC は、すべての短期ホルダーの実現価格の下に位置していますが、より深い実現レベルの上にあり、市場をノーマンズランドに残しています。
これらのバンドを取り戻すことは、構造的回復の最初の意義ある兆候を示すことになります。
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$126.9で、ソラナの流通供給量の約79.6%である(r~478.5M SOL)が現在損失を出しており、最近の収縮前に市場構造がいかに偏っていたかを強調しています。
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$BTC リアライズドロスがFTX崩壊時に見られたレベルに急騰しており、短期ホルダーがキャピタリゼーションの大部分を推進しています。これらの損失の規模と速度は、最近の購入者がドローダウンに巻き戻す中で、限界需要の意味のある洗い流しを反映しています。
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ビットコインのメイヤー・マルチプルは、長期範囲の下限に向かって戻っており、勢いの減速を示しています。歴史的に見ると、そのような圧縮は価格が統合し、需要が入り始める価値主導のフェーズと一致してきました。
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バンドの下
BTCは、弱いスポット需要と安定したETF流出の中で、重要なコストベースレベルを下回りました。デリバティブは静穏のままで、OIが減少し、サイクルの低いファンディングとオプション活動が下方保護に偏っています。
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先週の下落時に、アルトコインはBTCに対して異常な相対的強さを示しました。これは珍しいことですが、アルトのパフォーマンスが低迷していた長い期間に続いています。実際、ほとんどのセクターはBTCを上回っています。

$BTC は、歴史的にベアマーケット領域を示してきた0.75コストベースの分位数を下回りました。サイクル全体で、これを取り戻し、ホールドすることが強気の構造を回復するための鍵となっています。強気派は、このレベルが回復されることを望むでしょう。
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上位3つの資産における小売市場はどれくらい利益が出ていますか？
推定小売コストベースを使用して:
• BTC: @ $92K (~104% profit)
• ETH: @ $3K (~43% profit)
• XRP: @ $2.17 (~61% profit)
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主要コホート全体で分配圧力が和らぎ始めています。数週間の重い支出の後、いくつかのホルダーグループは現在売却を抑制しており、最も攻撃的な供給が薄れ始めている兆候です。$BTC は高値から-25%で取引されています。
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アルトコインの相対利益は深いキャピタリゼーション領域で安定しており、供給の約5％のみが利益を上げている一方、ビットコインの利益は急激に減少し始めたばかりです。
このBTCとアルトの間の異常な乖離は、以前のサイクルでは前例がありません。
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$96Kで、過去155日間にビットコインを積み立てた投資家のほぼ99%が現在損失を抱えてホールドしています。
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ダウンサイドヘッジ需要が上昇すると、25デルタスキューが急騰します。最近の急騰は一貫して短期の安値と一致しており、高まる恐怖と重いショートポジショニングを示しています。低時間枠のトレーダーにとって有用です。