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みなさん、2026年もすでに7か月が過ぎました。今年、誰が利益を上げ、誰が痛手を負ったのか、その差はかなり明確になっています。
7月末時点で、半導体ETFのSMHは約50％上昇し、ビットコイン現物ETFのIBITは約33％、テクノロジーETFのVGTは約29.2％上昇しました。それに対して、VTI、VOO、Qはそれぞれ約14.6％、14.1％、12.3％の上昇にとどまりました。
今年最も利益を上げたのは、やはりテクノロジー、半導体、ビットコインといった値動きの大きい資産です。ただし、上昇率だけを見るのではなく、自分がその値動きに耐えられるかどうかも考えるべきです。
半導体は上昇すると確かに非常に強いですが、ひとたびAIへの設備投資が鈍化したり、バリュエーションが調整したり、業界が下降サイクルに入ったりすれば、下落も容赦ありません。ビットコインも同様で、33％のリターンの裏側には、従来のインデックス投資家が慣れていないような値動きが伴うことがよくあります。
一方、金は約6.8％下落し、銀は約18.5％下落、短期米国債はわずか約2.2％の上昇にとどまりました。だからといって、それらに価値がないわけではありません。ただ担っている役割が異なるのです。テクノロジーとビットコインは攻めを担い、短期債は流動性を担保し、金は主にリスクヘッジを担います。単純にリターンだけで順位をつけるべきではありま

第1回｜デルタ：まず、自分が本当に上昇に賭けているのか、下落に賭けているのかを見極めよう
みなさん、オプション口座で最初に見るべきなのは、収益率でも、この契約が何倍になるかでもなく、デルタです。
デルタは簡単に言えば、原資産価格が1ドル動いたとき、オプション価格が理論上どれだけ変化するかを示すものです。例えば、あるコールのデルタが0.50の場合、原資産が1ドル上昇すると、オプション価格は約0.50ドル上昇します。米国株のオプションは通常、1枚につき100株に相当するため、換算すると、1枚の契約の方向性エクスポージャーは約50株です。
だからこそ、オプションを1枚しか買っていないのに、口座の変動が株式を保有している場合よりはるかに大きくなることがあります。あなたが買ったのは小さな証券ではなく、契約乗数によって拡大された方向性リスクなのです。
一般的に、コールの買いは正のデルタ、プットの買いは負のデルタです。売りの場合は符号が逆になります。デルタが1または-1に近いほど、オプション価格は原資産の変化に敏感になり、ポジションの値動きも株式に近くなります。0に近いほど、現在の方向性エクスポージャーは小さいことを示しますが、リスクが非常に低いという意味ではありません。デルタは価格、時間、ボラティリティに応じて常に変化するからです。
最もよくある誤解は、デルタをそのまま満期時の利益確率とみなす

段永平の最新保有銘柄公開！
段永平の最新の第2四半期の保有銘柄が公開されました。主な買い増し・売却状況は以下のとおりです：
買い増し
拼多多PDD： 増加率 +26.71%、総保有比率9.99%、
バークシャーBRK ：増加率 +0.90%、総保有比率24.18%
Go­o­g­le/Ap­p­le/Te­s­laを売却：
Apple AA­PL ：売却率-6.38%、依然として主要保有銘柄、
NVIDIA NV­DA：減少率-7.56%、総保有比率6.58%、
Google Go­o­g­le：減少率-46.88%、総保有比率3.64%

皆さん、木曜の夜もお疲れさまです。米国PPIデータが発表されました。
データ全体を見ると、まずまずの内容です。
7月の生産者物価指数（PPI）は前月比横ばい（0%）で、予想の0.2%を下回りました。前年同月比の伸び率は5.5%から4.7%に低下しました。
商品価格は明確に下落し（-0.7%）、エネルギーの下落幅が比較的大きく（-3.1%）、サービス価格は小幅に0.2%上昇しました。全体として市場予想よりやや弱い内容です。
現在の相場の変動幅はそれほど大きくありません。
BTCは引き続き6万3,000ドル超付近でもみ合っており、センチメントは比較的安定していて、大きな一方向の動きは見られません。
米国株については、データがやや弱かったことで、金利見通しに一定の安心感が生じました。指数全体の動きはまちまちで、依然として高値圏で消化が進んでいます。
PPIと数日前のCPIを合わせて見ると、インフレ圧力は確実に低下していますが、市場は依然として慎重です。短期的にはデータが変動をもたらしますが、長期的に着実に利益を得るには、やはりペースと規律が重要です。
積立投資が最も安定しています――一定額を一定のタイミングで投資し、上昇を追いかけず、下落時に投げ売りもしない。時間をかければ、コストは自然に平準化され、複利効果も少しずつ現れてきます。
皆さん、1日のデータに振り回されないでください。計画を

多くの人は努力していないのではなく、あらゆることに力を均等に注いでしまっています。
80対20の法則は非常に直接的です。多くの場合、80％の結果は、20％の重要な要因から生まれます。
仕事に当てはめれば、実際に価値を生み出しているのは、少数の中核顧客、製品、業務かもしれません。学習に当てはめれば、本当に成績を左右するのは、少数の重要な知識と効率的な方法です。生活に当てはめれば、幸福感に本当に影響を与えるのは、何人の人と知り合っているかではなく、大切に育てる価値のあるいくつかの関係と、安定した健康状態です。
投資も同じです。
長期的な収益は、毎日相場を監視したり頻繁に売買したりすることから生まれるのではなく、少数の本当に重要な決断から生まれることが多いのです。
どの資産を選ぶか、どの価格で買うか、どれだけの割合を配分するか、そして長期的に保有し続けられるかです。
多くの人は時間の80％を短期的な値動きの研究に費やしますが、自分の資産構成、リスク許容度、長期目標について真剣に考えることはほとんどありません。毎日とても忙しくしているように見えても、実際にはそのせいで口座の状態が良くなっているわけではありません。
最近ますます感じるのは、投資で最も重要な能力は、最も多くを知っていることではなく、何が最も重要かを見極められることです。
普通の人にとって、本当に労力を注ぐ価値のあることは、それ

これから20年、何がますます価値を持つのか？
過去20年間、多くの人々が財産を増やせたのは、人口増加と都市化の恩恵を受けたからだ。
人口が増え続け、大量の人々が都市に流入し、住宅、消費、インフラへの需要が同時に拡大した。その時代には、住宅を購入し、資産を保有してさえいれば、多かれ少なかれ規模の拡大による利益を享受できた。
しかし今、富を生み出すロジックは転換点を迎えている。
2024年の出生数は約954万人で、2016年より46.6％減少した。65歳以上の人口割合は15.6％まで上昇し、都市化率は67％に達した。今後も急速に拡大し続ける余地は、次第に狭まっている。
みんな、これは将来すべての資産が下落するという意味ではなく、資産が改めて値付けされるということだ。
人口が減少しても、需要が突然消えるわけではなく、さらに集中するだけだ。若者、産業、資金は今後も一部の中核都市に流入し続ける。一般的な都市の住宅は供給過剰になる可能性があるが、中心部の立地、質の高い教育、医療、雇用の資源は依然として希少だ。
過去は「資産さえあれば値上がりする」時代だったが、これからは資産の質がより重視される。
同じ住宅でも、人口流入、産業による支え、家賃収入によるキャッシュフローを見る必要がある。同じ会社でも、技術的な参入障壁、収益力、グローバルな競争力を見る必要がある。同じ仕事でも、反復労働はますます安く

今週の米国株で本当に注目すべきなのは、毎日の上げ下げではなく、インフレと雇用が9月の政策織り込みにより明確な方向性を与えられるかどうかです。
第一に、7月CPIです。
これは今週最も重要なデータです。市場はコアインフレ、住宅コスト、サービスインフレを重点的に見ます。CPIが引き続き鈍化すれば、利下げ期待が高まり、ハイテク株や暗号資産のバリュエーションへの圧力も和らぐ可能性があります。一方、データが再び上昇すれば、米国債利回りとドルが反発し、高バリュエーションのセクターは圧迫されることになります。
第二に、PPIと新規失業保険申請件数です。
PPIは企業の川上コストを反映し、新規失業保険申請件数は雇用市場が減速しているかどうかを引き続き検証します。現在、市場が最も好む組み合わせは、インフレが低下し、雇用が減速する一方で、経済が急失速しないことです。データが強すぎれば利下げ期待は先送りされ、悪すぎれば景気後退を織り込む取引が引き起こされます。
第三に、半導体決算です。
シスコ、アプライド・マテリアルズは、今週のテクノロジー分野における重要な観察対象です。
シスコについてはAIネットワーク機器とデータセンターの受注を見ます。アプライド・マテリアルズは、ウェーハ工場の設備投資、先端プロセス、メモリーの生産能力拡張に直接関係します。特にメモリーセクターは最近反発が速かったため、今後はセンチメ

多くの人が、今後5年間で最も下落に強い5種類の資産は何かと尋ねています。最近、私が考える最も下落に強い資産を大まかに整理しました。
しかし、この5種類の資産が本当に伝えたいのは、「将来必ず上がる」ということではありません。
むしろ、非常に現実的な問題です。
市場の圧力が高まったとき、どの資産なら損失を少しでも抑えやすいのか。
2008年、2020年、2022年の3度のストレス局面を見ると、短期米国債、金、生活必需品、医療・ヘルスケア、公益事業は、いずれも同じロジックで上昇したわけではありません。
1️⃣短期米国債は、デュレーションが短く、値動きが小さいことが強みです。
2️⃣金は、安全資産としての特性と、不確実性へのヘッジが強みです。
3️⃣生活必需品は、需要が底堅いことが強みです。
4️⃣医療・ヘルスケアは、長期的に必要とされることが強みです。
5️⃣公益事業は、キャッシュフローとディフェンシブ性が強みです。
つまり、これらは「同じ種類のディフェンシブ資産」ではなく、それぞれ異なるリスクに備えるものです。
この点はとても重要です。
多くの人は、下落に強いということは決して下がらないことだと思っていますが、実際は違います。
本当の意味で下落に強いとは、下落幅が小さく、値動きが低く、回復が早いことであり、市場が最も苦しいときに、投資を続けられなくなって市場から退出することを防ぐことで

韓国株式市場で今最も重要なのは、反発するかどうかではない。
それよりも、レバレッジ解消後に市場が本当に安定できるかどうかだ。
ここまでの下落局面で、多くの人は株価が下がったことだけを見ていた。
しかし本質的には、レバレッジの投げ売りに近い。
レバレッジETF、ヘッジファンド、信用取引、個人投資家の信頼感。これらが重なって、ボラティリティを拡大させた。
現在、最も激しい局面はすでに過ぎた可能性がある。
レバレッジETFの整理はほぼ完了した。
ヘッジファンドのレバレッジ解消も進んだ。
規制当局は新規レバレッジを抑制し始めた。
新たなレバレッジは明確に抑え込まれている。
しかし、これは韓国市場がすでに完全に安定したことを意味しない。
本当の「最後の1マイル」はまだ終わっていない。
信用残高は依然として高めだ。
一部のETF口数やポジションは、まだゆっくり消化していく必要がある。
外国資本はまだ戦略的に回帰していない。
個人投資家の信頼感も大きく損なわれている。
だから私は、現在の韓国市場を次のように捉える傾向がある。
「強制売却の段階」から「検証を待つ段階」へ移行したのだ。
今後は主に3つの点に注目する。
第一に、マクロ環境がさらなる追い打ちをかけないこと。
8月に新たなFRBのタカ派的ショックがなく、地政学リスクの悪化もなければ、市場はようやく一息つく時間を得られる。
第二に、AI C