備蓄が緊急事態：エネルギー安全保障のバッファが急加速で縮小

米国エネルギー省の最新データによると、7月17日までの週の時点で、米国戦略石油備蓄（SPR）は約510万バレル減少し、3.114億バレルまで下がった。1983年3月以来の最低水準となる。議会が認めるSPRの保有上限は最大7.14億バレルだが、現時点の在庫はその半分を下回っている。

今回の急速な消耗は、今年2月末の米国とイスラエルによるイランへの軍事行動の後に始まった。7月17日までに、SPRは累計で約1.04億バレル減少している。2025年末時点のSPRは約4.13億バレル、2026年3月には一度4.15億バレル超まで回復したが、イラン戦争による供給途絶で、春以降は在庫の下落が加速した。

市場の反応：地政学リスクと原油価格が連動

SPRの危機が、国際原油価格の上昇と同調している。7月17日、WTI原油先物は82.5ドル/バレルで着地し、6月末から18.7%上昇した。7月21日にはさらに上昇し、82.62ドル/バレルとなった。主要なけん引役は地政学だ――イランが再びホルムズ海峡を閉鎖し、ペルシャ湾の石油流量は正常水準の約48%にしか回復していない。現在のSPR在庫は3.114億バレルまで減少している一方で、これまで華泰証券は2026〜2027年のブレント原油の平均価格をそれぞれ82ドル/バレル、70ドル/バレルと予測していた。

政策の行き詰まり：短期の安定維持と長期の安全のジレンマ

米政府は「交換」方式で原油1.72億バレルを放出する計画で、1バレル放出するごとに1.2バレルを補充すると約束している。しかしSPR施設の老朽化問題が際立つ――1日あたりの最大放出能力は、設計の440万バレルから約270万バレルへと低下している。エネルギー省は技術的な最低運用水準を約7000万バレルとしているが、業界では実際に運用可能な最低値は2.5億〜3億バレルの間だとする見方が一般的だ。在庫がさらに低下し続けることで、備蓄の有効性に対する市場の懸念が強まっている。

SPRは43年ぶりの低水準まで落ち、原油価格は82ドルを上回った。これは地政学的ショックの結果であると同時に、米国のエネルギー政策が抱えるジレンマの縮図でもある。短期的に備蓄を放出すれば原油価格を下支えできるが、戦略的バッファを継続的に消費すれば、今後新たな供給ショックに見舞われた際に、政策の手段がさらに乏しくなる。エネルギー安全保障とインフレ圧力のバランスは、いまやますます脆くなっている。#夏日创作营