TCエナジー株式会社は2025年を力強い勢いで締めくくり、北米のエネルギーインフラの加速的な拡大に向けた基盤を築きました。同社の安全文化への揺るぎない取り組みは具体的な成果をもたらし、パイプラインシステム全体で過去最高の納入記録を15件達成し、財務面でも好調を維持。第4四半期の調整後EBITDAは前年同期比13％増の30億カナダドル、通年では10億カナダドルから11億カナダドルへと拡大し、前年比9％増となりました。この実績は、安全性、運用の信頼性、資本配分の規律に基づく戦略の堅実さを示し、持続的な価値創造に向けた企業の姿勢を裏付けています。## 財務の勢い：二桁成長を続ける調整後EBITDAとセグメント利益2025年を通じて、TCエナジーの財務エンジンは力強く稼働しました。第4四半期の調整後EBITDAは30億カナダドルに達し、前年同期の26億カナダドルから増加。調整後純利益は10億カナダドル（1株あたり0.98カナダドル）となりました。通年では、調整後EBITDAは2024年の10億カナダドルから11億カナダドルへと拡大し、セグメント利益は80億カナダドルで横ばいを維持しました。株主基盤も拡大し、2025年の平均発行済普通株式数は10億4100万株となり、戦略的資本配分の中で安定した所有構造を示しています。CEOのフランソワ・ポワリエは、調整後EBITDAの98％が料金規制や長期の買い取り契約による保護を受けており、商品価格の変動に左右されにくいキャッシュフローの見通しを提供していると強調しました。今後の見通しとして、2026年の調整後EBITDAは116億～118億カナダドルを見込み、資本支出計画は55億～60億カナダドルの純資本支出を予定しています。同時に、株主への還元として四半期配当を3.2％増額し、連続26年の配当増加を実現。新たな四半期配当は1株あたり0.8775カナダドル、年間では3.51カナダドルに相当します。## 運用の革新：安全文化が記録的な納入とシステムピークを牽引厳格な安全管理と運用の卓越性が、北米全体で顕著な成果を生み出しました。カナダのナチュラルガスパイプラインシステムは第4四半期に平均27.2 Bcf/d（十億立方フィート/日）を記録し、前年同期比5％増。2026年1月22日には史上最高の33.2 Bcfを納入し、同日にはNGTLシステムも18.3 Bcfのピークを記録しました。米国の天然ガスパイプラインも同様に増加し、平均流量は29.6 Bcf/d（2024年第4四半期比9.5％増）、史上最高の39.9 Bcfを2026年1月29日に達成。液化天然ガス（LNG）輸出施設への納入も21％増の平均3.9 Bcf/dに達し、12月初旬には一日のピークが4.4 Bcfに迫りました。メキシコのパイプラインネットワークは第4四半期に平均2.7 Bcf/dを運び、国内総ガス需要の約20％を占めました。発電向けの供給は平均1.2 Bcf/dで、前年同期比11％増。オンタリオ州のTCエナジーの原子力資産であるブルース・パワーは第4四半期に稼働率85.7％を記録（計画停止を含む）し、2026年も90％台後半の稼働率を維持し、カナダのクリーンエネルギー移行を支えています。## プロジェクトの実行力：戦略的資本投入によるインフラ拡大2025年、TCエナジーは資本集約型プロジェクトの実行において堅実な実績を示しました。予定通り83億カナダドルのプロジェクトを商用運用に移行し、予算の15％超を削減。これは、厳格なエンジニアリングと建設管理の成果です。最近の完成案件には、コロンビアシステムのVRプロジェクト（2025年11月に完了、総費用約5億米ドル）やウィスコンシン州のANRシステムのWRプロジェクト（2025年11月に稼働、約7億米ドル）が含まれます。さらに、ANRストレージ最適化プロジェクトも稼働を開始し、米国中西部の電力需要増に対応しています。2026年には、約40億カナダドルの資本を投入予定。北部国境パイプラインのバイソンXPressプロジェクト、NGTLシステムのヴァルハラ・ノースおよびベルランドリバーの完成、ブルース・パワー第3ユニットの主要コンポーネント交換（MCR）プログラムなどが含まれます。## 成長の原動力：データセンターとLNG輸出が北米エネルギー需要を変革北米のエネルギー消費の変革を反映し、TCエナジーの戦略的拡大を後押しする根底の推進力は、3つの大きな潮流にあります。2025年から2035年までに、北米の天然ガス需要は約45 Bcf/d増加し、170 Bcf/dに達すると予測。これは、LNG輸出の拡大、データセンターを中心とした発電容量の増加、地域の配電会社による信頼性向上の要求によるものです。これらの動きは、同社のプロジェクトパイプラインにも直結しています。2026年1月、コロンビアガス伝送システムの増容量（最大0.5 Bcf/d）に関する非拘束型オープンシーズンを成功裏に終了。地域需要の強さを示す約1.5 Bcf/dの提案が集まり、提案規模の3倍に達しました。2026年2月初旬には、ノースインディアナ、イリノイ、アイオワ、サウスダコタを対象としたクロスロードパイプラインの拡張オープンシーズンも開始され、データセンターや新たな発電所の増設に対応します。## 規律ある成長戦略：60億カナダドルの資本枠と複数の建設ターゲットTCエナジーは、2030年までに年間60億カナダドルの純資本支出枠をフルに活用し、それを超える可能性も視野に入れています。同社は、資本支出と調整後EBITDAの比率（ビルドマルチプル）を5～7倍の範囲に設定し、投資資本に対する規律あるリターンを確保しています。第4四半期には、約6億カナダドルのインコリダー（既存インフラ拡張）プロジェクトを承認。うち5億カナダドルはNGTLシステム向けのマルチイヤーグロースプラン（MYGP）施設で、2028年の稼働を目指します。残りの1億カナダドルは、米国の圧縮拡張のための株式投資です。シダーリンクプロジェクトは予定通り進行中で、予算の1.2億カナダドルを下回っています。## 26年連続配当と今後の戦略展望TCエナジーの配当方針は、長期的なキャッシュ創出力への自信を示しています。新たに承認された3.2％の四半期配当増加は、26年連続の配当増額を意味し、財務の規律と株主重視の姿勢を象徴します。普通株の配当は2026年4月30日に支払われ、記録日は2026年3月31日です。今後も、同社は安全性と運用の卓越性を通じた資産価値最大化、戦略的成長プロジェクトの選択的実行、財務の堅実性と柔軟性の維持を最重要課題とし、持続的な需要拡大と規律ある資本配分の枠組みのもと、天然ガスと電力の最も成長著しい分野で重要な機会を捉えていきます。
TCエナジー、2025年に向けて推進：安全性の卓越性が記録的な流量と戦略的な1,041百万株の成長を促進
TCエナジー株式会社は2025年を力強い勢いで締めくくり、北米のエネルギーインフラの加速的な拡大に向けた基盤を築きました。同社の安全文化への揺るぎない取り組みは具体的な成果をもたらし、パイプラインシステム全体で過去最高の納入記録を15件達成し、財務面でも好調を維持。第4四半期の調整後EBITDAは前年同期比13％増の30億カナダドル、通年では10億カナダドルから11億カナダドルへと拡大し、前年比9％増となりました。この実績は、安全性、運用の信頼性、資本配分の規律に基づく戦略の堅実さを示し、持続的な価値創造に向けた企業の姿勢を裏付けています。
財務の勢い：二桁成長を続ける調整後EBITDAとセグメント利益
2025年を通じて、TCエナジーの財務エンジンは力強く稼働しました。第4四半期の調整後EBITDAは30億カナダドルに達し、前年同期の26億カナダドルから増加。調整後純利益は10億カナダドル（1株あたり0.98カナダドル）となりました。通年では、調整後EBITDAは2024年の10億カナダドルから11億カナダドルへと拡大し、セグメント利益は80億カナダドルで横ばいを維持しました。
株主基盤も拡大し、2025年の平均発行済普通株式数は10億4100万株となり、戦略的資本配分の中で安定した所有構造を示しています。CEOのフランソワ・ポワリエは、調整後EBITDAの98％が料金規制や長期の買い取り契約による保護を受けており、商品価格の変動に左右されにくいキャッシュフローの見通しを提供していると強調しました。
今後の見通しとして、2026年の調整後EBITDAは116億～118億カナダドルを見込み、資本支出計画は55億～60億カナダドルの純資本支出を予定しています。同時に、株主への還元として四半期配当を3.2％増額し、連続26年の配当増加を実現。新たな四半期配当は1株あたり0.8775カナダドル、年間では3.51カナダドルに相当します。
運用の革新：安全文化が記録的な納入とシステムピークを牽引
厳格な安全管理と運用の卓越性が、北米全体で顕著な成果を生み出しました。カナダのナチュラルガスパイプラインシステムは第4四半期に平均27.2 Bcf/d（十億立方フィート/日）を記録し、前年同期比5％増。2026年1月22日には史上最高の33.2 Bcfを納入し、同日にはNGTLシステムも18.3 Bcfのピークを記録しました。
米国の天然ガスパイプラインも同様に増加し、平均流量は29.6 Bcf/d（2024年第4四半期比9.5％増）、史上最高の39.9 Bcfを2026年1月29日に達成。液化天然ガス（LNG）輸出施設への納入も21％増の平均3.9 Bcf/dに達し、12月初旬には一日のピークが4.4 Bcfに迫りました。
メキシコのパイプラインネットワークは第4四半期に平均2.7 Bcf/dを運び、国内総ガス需要の約20％を占めました。発電向けの供給は平均1.2 Bcf/dで、前年同期比11％増。オンタリオ州のTCエナジーの原子力資産であるブルース・パワーは第4四半期に稼働率85.7％を記録（計画停止を含む）し、2026年も90％台後半の稼働率を維持し、カナダのクリーンエネルギー移行を支えています。
プロジェクトの実行力：戦略的資本投入によるインフラ拡大
2025年、TCエナジーは資本集約型プロジェクトの実行において堅実な実績を示しました。予定通り83億カナダドルのプロジェクトを商用運用に移行し、予算の15％超を削減。これは、厳格なエンジニアリングと建設管理の成果です。
最近の完成案件には、コロンビアシステムのVRプロジェクト（2025年11月に完了、総費用約5億米ドル）やウィスコンシン州のANRシステムのWRプロジェクト（2025年11月に稼働、約7億米ドル）が含まれます。さらに、ANRストレージ最適化プロジェクトも稼働を開始し、米国中西部の電力需要増に対応しています。
2026年には、約40億カナダドルの資本を投入予定。北部国境パイプラインのバイソンXPressプロジェクト、NGTLシステムのヴァルハラ・ノースおよびベルランドリバーの完成、ブルース・パワー第3ユニットの主要コンポーネント交換（MCR）プログラムなどが含まれます。
成長の原動力：データセンターとLNG輸出が北米エネルギー需要を変革
北米のエネルギー消費の変革を反映し、TCエナジーの戦略的拡大を後押しする根底の推進力は、3つの大きな潮流にあります。2025年から2035年までに、北米の天然ガス需要は約45 Bcf/d増加し、170 Bcf/dに達すると予測。これは、LNG輸出の拡大、データセンターを中心とした発電容量の増加、地域の配電会社による信頼性向上の要求によるものです。
これらの動きは、同社のプロジェクトパイプラインにも直結しています。2026年1月、コロンビアガス伝送システムの増容量（最大0.5 Bcf/d）に関する非拘束型オープンシーズンを成功裏に終了。地域需要の強さを示す約1.5 Bcf/dの提案が集まり、提案規模の3倍に達しました。2026年2月初旬には、ノースインディアナ、イリノイ、アイオワ、サウスダコタを対象としたクロスロードパイプラインの拡張オープンシーズンも開始され、データセンターや新たな発電所の増設に対応します。
規律ある成長戦略：60億カナダドルの資本枠と複数の建設ターゲット
TCエナジーは、2030年までに年間60億カナダドルの純資本支出枠をフルに活用し、それを超える可能性も視野に入れています。同社は、資本支出と調整後EBITDAの比率（ビルドマルチプル）を5～7倍の範囲に設定し、投資資本に対する規律あるリターンを確保しています。
第4四半期には、約6億カナダドルのインコリダー（既存インフラ拡張）プロジェクトを承認。うち5億カナダドルはNGTLシステム向けのマルチイヤーグロースプラン（MYGP）施設で、2028年の稼働を目指します。残りの1億カナダドルは、米国の圧縮拡張のための株式投資です。シダーリンクプロジェクトは予定通り進行中で、予算の1.2億カナダドルを下回っています。
26年連続配当と今後の戦略展望
TCエナジーの配当方針は、長期的なキャッシュ創出力への自信を示しています。新たに承認された3.2％の四半期配当増加は、26年連続の配当増額を意味し、財務の規律と株主重視の姿勢を象徴します。普通株の配当は2026年4月30日に支払われ、記録日は2026年3月31日です。
今後も、同社は安全性と運用の卓越性を通じた資産価値最大化、戦略的成長プロジェクトの選択的実行、財務の堅実性と柔軟性の維持を最重要課題とし、持続的な需要拡大と規律ある資本配分の枠組みのもと、天然ガスと電力の最も成長著しい分野で重要な機会を捉えていきます。