2026年を再形成する5つの暗号通貨ナarratives：KYAフレームワークからプライバシー革命まで

2025年の終わりに向かう中、暗号業界は独特の転換点に直面しています。数ヶ月にわたる静かなナarrativeの展開と取引コミュニティの静寂の後、アナリストたちはGalaxy Research、a16z、Bitwise、Hashdex、Coinbaseを含む主要な調査機関からの30以上の予測を統合し、研究、製品開発、投資に深く関わる著名なKOLとともに分析しました。この収束により、2026年を通じて市場の方向性を定義する5つの主要なナarrativeが明らかになっています。これらは投機的な可能性ではなく、具体的なインフラの成熟と規制の進展に基づくコンセンサスに裏付けられた軌道です。

Stablecoins Go Mainstream: なぜCOBOL時代の銀行システムは追いつけないのか

予測者の間で最も広く合意されているのは、ステーブルコインがニッチな暗号ツールから基盤的な金融インフラへと移行することです。a16zのデータは説得力があります：ステーブルコインは過去1年間で約$46 兆の取引を処理しており、これはPayPalの年間取引量の約20倍、Visaの処理能力のほぼ3倍に相当し、米国の自動清算ハウス(ACH)ネットワーク自体の規模に近づいています。

しかし、真の課題は需要ではなく、統合です。a16zのリサーチャー、サム・ブロナーは重要な技術的ボトルネックを指摘します：ほとんどのレガシー銀行システムは数十年前のソフトウェアアーキテクチャに依存しています。コアの台帳インフラは依然としてCOBOLベースのメインフレームシステム上で動作し、バッチファイルを介してインターフェースしています。これらのシステムは安定性と規制上の信頼性を提供しますが、急速な進化には抵抗があります。リアルタイムの支払い機能を追加するには、技術的負債やコンプライアンスの複雑さの中で数ヶ月から数年を要することがあります。

これこそがステーブルコインが普及する場所です。新たなスタートアップの波はこの摩擦に直接対処しています—一部はプライバシー保護のための暗号証明を用いたローカル通貨変換を展開し、他は地域の銀行ネットワークやQRコード決済システムと連携し、さらにグローバルに相互運用可能なウォレット層やカードプラットフォームを構築しています。これらのオンランプが成熟し、ステーブルコインが地域の決済レールに統合されることで、労働者の報酬は国境を越えてリアルタイムで行われ、商人は従来の銀行口座なしでグローバルドルを受け入れ、アプリケーションは瞬時に価値を世界中で決済できるようになります。

Galaxy Researchは、2026年末までに国際決済の30%がステーブルコインを経由すると予測しています。Bitwiseは、GENIUS法の早期実施により、2026年を通じてステーブルコインの市場資本が倍増すると見込んでいます。これにより、既存の発行者の拡大機会が広がり、新たな競合も引きつけられます。ナarrativeの変化は明白です：ステーブルコインは金融の周辺から決済の中核へと移行しています。

AIエージェントが主要な市場参加者に：KYAフレームワークの課題

2つ目のコンセンサステーマは、同じく広く共有されつつもより先を見据えたもので、AIエージェントがオンチェーンの経済主体として支配的に台頭することを示唆しています。論理は簡単です：AIシステムが自律的にタスクを実行し、意思決定を行い、継続的に相互作用する場合、情報伝達と同じくらい高速で安価、許可不要な価値移転メカニズムが必要です。従来の支払いレールは、人間のアカウントやアイデンティティ、決済サイクルを前提として設計されており、機械経済と相容れません。

暗号通貨、特にx402のような支払いプロトコルとペアになったステーブルコインは、ほぼ目的に特化したインフラとして機能します：瞬時の決済、マイクロペイメントのサポート、プログラム性、許可不要な運用です。その結果、2026年はスマートエージェントの支払いインフラが概念実証から実世界の展開へと移行する年となる可能性が高いです。

しかし、a16zのリサーチャーでCircle/USDCの共同創設者、ショーン・ネヴィルは、真のボトルネックを指摘します：金融システムには現在、非人間のアイデンティティが人間の従業員を96:1の比率で上回っているにもかかわらず、これらのエンティティは「銀行口座のない幽霊」のままです。欠落しているインフラはKYAフレームワーク—Know Your Agent—です。これは、Know Your Customer（KYC）と同様に、エージェントの身元、組織の結びつき、責任構造を証明する暗号署名を必要とします。KYAの標準化以前、多くの機関はファイアウォールレベルでエージェントをブロックしていました。

Galaxy Researchのルーカス・チェヤンは定量的予測を示します：x402標準の支払いは、2026年までにBaseの1日取引量の30%、Solanaの非投票取引の5%を占めると予測しています。BaseはCoinbaseのx402推進により優位性を獲得し、Solanaはその広範な開発者・ユーザーエコシステムから恩恵を受けます。TempoやArcのような新興の決済重視のチェーンは、この環境内で加速的に成長するでしょう。

RWAの成熟：「すべてトークン化」から構造的実現性へ

従来のユニバーサルブロックチェーンのトークン化に関する投機的熱狂とは異なり、2026年のRWAナarrativeは顕著な冷静さを示しています。調査機関は、「理論的に可能な市場規模は何か？」から、「実現可能性」という一語に焦点を移しています。

a16zのアナリスト、ガイ・ウオレットは、現代のRWAトークン化資産を根本的にスキューモルフィック（模倣的）と批評します。銀行、フィンテックプラットフォーム、資産運用会社は、米国株式、コモディティ、指数をオンチェーンに持ち込むことに熱意を示していますが、多くのトークン化は従来の資産をブロックチェーンアーキテクチャに包むだけで、暗号システムの本質的な特性を活用していません。設計ロジック、取引メカニズム、リスク構造は従来の金融に根ざしたままであり、分散型台帳の可能性を再構築していません。

Galaxy Researchは構造的な突破口を予測します：2026年までに、大手銀行や証券会社がトークン化された株式を正式な担保として受け入れるようになると。これは、単一の製品のローンチを超えた象徴的な出来事です。これまで、トークン化された株式はDeFiの実験の端や、大手銀行のプライベートブロックチェーン上のパイロットプロジェクトにとどまり、主流の金融システムとの連携から孤立していました。しかし、規制当局が明確に支持姿勢を示す中、従来の金融インフラ提供者はブロックチェーン移行を加速させています。Galaxyは、初めて、主要な金融機関がオンチェーンのトークン化株式—正式な預金とみなされる資産—を法的に同等の資産と扱うと予測しています。

Hashdexは、2026年を通じてトークン化された実物資産の拡大が10倍になると最も積極的に予測しています。この予測は、規制の明確化、機関投資家の準備状況、技術インフラの成熟を反映しています。

予測市場の進化：「分散型ギャンブル」から情報集約へ

予測市場には広く好意的なコンセンサスが得られていますが、その根底にある理論は根本的に変化しています。これらを「分散型ギャンブル」とみなすのではなく、より洗練された情報集約と意思決定支援ツールとしての役割を認識する動きが進んでいます。

a16zのアナリストでスタンフォードの政治経済学教授、アンディ・ホールは、予測市場が主流の実現可能性閾値を超えたと指摘します。暗号通貨やAIシステムとの連携が深まるにつれ、その規模、範囲、知性は拡大します。この拡大は複雑さをもたらし：取引頻度の増加、情報フィードバックループの高速化、参加者の自動化が価値を増大させる一方、ガバナンスの公平性や紛争解決のための新たなアーキテクチャ的解決策を必要とします。

Galaxyのウィル・オーエンズは、この軌跡を正確に定量化します：Polymarketの週次取引量は2026年を通じて一貫して15億ドルを超えると予測しています。この予測は、すでに動き出している根底のファンダメンタルズを反映しています—予測市場は暗号の最も成長の早いセクターの一つであり、Polymarketの週次取引量は現在(兆に近づいています。拡大を促進する3つの同時進行の力は、資本効率の向上による流動性の増大、AI駆動の注文フローによる取引速度の大幅な向上、そしてPolymarketの継続的な配信能力の強化です。

Bitwiseのライアン・ラスマッセンは、より大胆な評価を示します：Polymarketの未決権は2024年の米国大統領選挙の記録を超えると。これを促進する要因は、米国のユーザー統合による新規参加者の大量流入、約)十億ドルの新たな資本注入、政治を超えた経済、スポーツ、文化的投機への市場拡大です。Tomasz Tunguzはさらに、2026年までに米国の予測市場の普及率が現在の5%から35%に上昇すると予測し、ギャンブルの普及率$1 約56%$2 に近づき、予測市場を主流のエンターテインメントおよび情報消費製品として再位置付けしています。

しかし、Galaxyは同時に警告的な予測も示しています：予測市場に対する連邦調査の可能性は高いです。米国の規制当局がオンチェーン予測市場を次第に承認する中、取引量と未決権は急増しています。同時に、未公開情報を利用した早期ポジショニングやスポーツリーグの操作スキームなどの問題も浮上しています。重要なのは、予測市場は従来の賭博プラットフォームの厳格なKYCプロセスなしに仮名参加を許容しており、インサイダーの乱用の誘惑を大きく高めている点です。Galaxyは、今後の調査は、規制されたギャンブルシステムの疑わしい行動パターンによるものではなく、予測市場インフラ内で検出可能な疑わしい価格変動によるものになると予測しています。

プライバシーをインフラとして：シークレット・アズ・ア・サービス革命

資本、データ、自律的意思決定がオンチェーンにシフトするにつれ、露出自体が許容できないコストとなりつつあります。これは2025年にすでに見られる動きです。プライバシートークンは2026年のダークホースナarrativeとして登場し、成長軌道はビットコインを含む主流暗号通貨を凌駕しています。

Galaxyのクリストファー・ローザは、著しい勢いを予測します：プライバシートークンの総市場資本は2026年末までに(十億ドルを超えると。2025年の最終四半期に、オンチェーンのプライバシーが制度的優先事項に変わったことで、プライバシーセクターは大きな注目を集めました。主要な3つのプライバシーコインの中で、Zcashはその四半期に約800%、Railgunは約204%、Moneroは控えめながら53%の成長を記録しました。

クリストファーは、この軌跡を歴史的に解釈します：Satoshi Nakamotoを含むBitcoinの初期開発者たちは、プライバシー技術を積極的に研究・議論してきました。Bitcoinの最初の設計探索には、プライバシー向上の仕組みや完全な取引の隠蔽の可能性も含まれていました。しかし、成熟したゼロ知識証明技術は当時の開発段階では遠いものでした。今日の状況は根本的に異なります。

ゼロ知識技術がエンジニアリングの準備が整い、オンチェーンの価値が大きく蓄積されるにつれ、制度的参加者はかつて受け入れられていた前提—暗号資産の残高、取引経路、資本構造を公開し続ける必要があるのか—を疑問視し始めています。プライバシーは「理想的な願望」から「制度的な実世界の必須事項」へと変化しています。

Mysten Labsの共同創設者、アデニイ・アビオドゥンは、これを資産価格やユーザ行動パターンではなく、基盤的インフラの観点からアプローチします。すべてのモデル、すべての知能エージェント、すべての自動化システムは、唯一の依存関係—データ—に依存しています。しかし、現在のデータパイプラインは不透明で不安定、かつ監査不能な状態です。消費者向けアプリケーションはこの現実を許容できるかもしれませんが、金融や医療業界はそうではありません。知能エージェントシステムが自律的に閲覧、取引、意思決定を行う中で、この課題は大きく増幅します。

アデニイは、「シークレット・アズ・ア・サービス」アーキテクチャを提案します：既存システムにプライバシー機能を付加するのではなく、完全なネイティブのプログラマブルデータアクセスインフラを必要とします。これには、データアクセスルールの施行、クライアント側の暗号化メカニズム、誰がどの条件下で何のデータを解読できるかを厳格に管理する分散鍵管理が含まれます。これらの制約は、手動の組織的プロセスや内部制約メカニズムではなく、自動化されたプロトコルロジックを通じてオンチェーン上で施行されるべきです。検証可能なデータシステムと組み合わせることで、プライバシーはインターネットの公共インフラの一部となり、個別のアプリケーション機能の付加ではなくなります。

2026年の組織の変化：AIコストは人間より安くなるとき

これらの5つの主要なナarrativeを超えて、業界の構造を再形成するいくつかの興味深く未解決の展開も浮上しています。

注目すべきは、アプリケーション層の価値捕捉がプロトコル層の価値集中に取って代わる現象です。「ファットアプリケーション理論」が「ファットプロトコル理論」を徐々に置き換えつつあります。価値は、基盤となるプロトコルインフラではなく、ユーザーやデータ、キャッシュフローと直接やり取りするアプリケーション層に集中しています。

これは議論を呼びます：従来、「ワールドコンピュータ」インフラを目指してきたEthereumは、価値の移動圧力に直面しています。一部は、トークン化や金融インフラ層の恩恵を受け続けると予測し、他は、アプリケーション層がほとんどの価値を吸収する「退屈だが不可欠な」基盤ネットワークへの段階的進化を予測しています。

Bitcoinの分析は、ETFや類似の金融商品を通じた持続的な機関投資需要により、2026年に例外的なパフォーマンスを示すと広く予測し、「デジタルゴールド」の地位を固めるとしています。量子コンピューティングは長期的な脅威として引き続き監視が必要です。

組織の次元の変化は、業界の成熟を示しています。a16zは、企業がますますAIエージェントに対して高い報酬を割り当てる傾向を観察しており、すでに消費者レベルで)WaymoのライドシェアがUberより31%のプレミアムをつけている例もありますが、需要は増加しています。企業経済もこのロジックを反映し、採用、オンボーディング、トレーニング、管理コストを考慮すると、AIエージェントはルーチン業務の実行においてよりコスト効率的です。

a16zはさらに、2026年はAIエージェントが完全な勤務時間を超えるタスクを自律的に実行する最初の年になると予測しています。METRデータによると、AIのタスク所要時間は約7ヶ月ごとにほぼ倍増し、最先端モデルは約1時間の人間相当のタスクを確実に完了します。前倒しで考えると、2026年末にはAIエージェントが8時間以上の自律的なワークフローを実行し、組織の人員配置やプロジェクト計画を根本的に再構築することになるでしょう。

また、あまり公にされていない変化として、プレミアムの逆転があります。創業チームは、完全なクレジットサイクル経験を持つ42歳の二次銀行リスク担当者の方を、23歳のDeFiネイティブの実務者よりも信頼し、資金管理を任せる傾向が高まっています。実世界のリスクサイクルの専門知識は、「ネイティブナarrative」よりも高いプレミアムを持ちます。同時に、コンプライアンス関連のポジションはエンジニアリング職よりも高い給与を得るようになり、コンプライアンスやAMLの人材は総報酬が40万ドルを超える一方、特定のプロトコル層エンジニアはこれを下回るケースもあります。

この変化は明白です：2026年は、5つの支配的なナarrativeを確立しつつ、業界が専門知識の価値付け、資本配分、オンチェーンインフラの成熟に基づく人材組織の再構築を促進します。