暗号資産市場について、昨日、今日、そして明日...

2020-2021年のアルトコインブルマーケットを思い出してください。BTCが62K～69K帯にいた時でさえ、アルトコインは「時代の富の移転」期を経験させました。なぜなら、その時期は資金がリスクを取っていたから。流動性はざるざると様々なアルトコインに供給されていました。そのブルマーケットの隠れたエンジンはBTCのレベルではありませんでした。低金利、無謀なリスク欲望、小売投資家の熱狂、そして「より低いインフレ圧力」だったのです。トークンの数は今ほど膨らんでいませんでした。アンロック/インフレはここまで体系的ではありませんでした。その後、市場が成長したと思われました…実際には市場が膨れ上がったのです。2022～2024年の間に数千のトークン、数千の「物語」、大量のVCインベントリ、無制限の発行モデルが蓄積されました。アルトコイン市場は価値を生み出す代わりに、供給を生み出し始めました。

2025年に入る時点で、状況は明白でした。アルトコインの大多数は「投資手段」ではなく、「出口流動性」に悪化していました。ちょうどBTCが上昇していた時に、アルトコインで強気相場ではなく「出血」を見ました。一部は一晩で崩壊し、一部は数ヶ月間漏れ続け…共通の結果は-%90/%99でした。

BTCが歴史的高値に向かう時、市場にはミニ危機が絶えませんでした。清算の波、出来高の枯渇、信頼ショック、突然のリスク欲望の喪失…人々が「強気相場が来ている」と叫んでいたのに、アルトコインの大多数はすでに息絶えようとしていました。

そしてBTCは上昇し、歴史的頂点に達しました。約126,000 USD (2025年10月6日付近)。

この時点で、まだ「BTC ATH=アルトシーズン自動」という物語を述べている者がいれば、その人は市場を読んでいません。2025年の名前は「暗号強気相場」ではありませんでした。2025年の名前は「BTCブルマーケット」でした。なぜなら、流動性は来ましたが、公平に分配されなかったから。単一チャネルに流れ込みました。スポットBTC ETFと機関投資家の流れが資金をBTCに集中させました。アルトコインに分散しなかったのです。アルトコイン側では同時にその逆が起きていました…供給ショック。アンロック、発行、チーム/VCの売却、絶え間ない新しいトークンの鋳造…製品がなく、収入がなく、しかし売却圧力がある。この方程式では、「BTCがATHを作った」からアルトコインが飛び出すことを期待するのは単純です。

そして2025年の最も痛い教訓は、注目経済が変わったということです。資金は今や「アルトコインを信じて待つ」ためではなく、「アルトコインをトレードして脱出する」ために来ています。ハイプサイクルは短縮されました。流動性は分断されました。あらゆる新しいトレンドは前のトレンドから血を吸いました。だからこそ、2020～2021年の「一般的なアルトシーズン」と2025年を比較している者は誤った比較をしています。2021年には資金はすべてが足りていました。2025年には資金は選別的です。BTCへ、少数のメガプロジェクトへ、短期投機へ…残りは墓地です。

さて、次のサイクルの将来ビジョンは2021年のコピーではありません。「すべてが飛び立つ」時代は終わりました。新しいサイクルは淘汰のサイクル…収入を生成し、実際の需要がある、供給が統制され、トークノミクスに規律がある少数のプロジェクトだけが生き残るでしょう。アルトシーズンが来ますか？来ます。しかし今回は「ギフトを配る市場」のようではなく、「品質に報い、ゴミを粉砕する市場」のような形で来るでしょう。2025年はプレビューでした。BTCがATHを作り、アルトコインの大多数は-%99を記録しました。なぜなら、資金は来ましたが、「あなたのコイン」には来ず、来ることができず、来させられなかったからです。

2025年は予測不可能性ではありませんでした。市場の進化でした。暗号資産は成長し、無情になりました。もはや自動的なアルトシーズンはありません。もはや以下のものだけが存在します…流動性が流れる場所と供給を管理できる者の生存。

これまで私たちが愛した、称賛した、気に入ったコインに強気相場が来ると信じ、辛抱強く待っています。なぜなら、市場が進化していたシステムに適したコインを愛し、称賛し、気に入ったからです。