ドルの下落を止め反発できるかどうかは、まもなく発表される経済指標にかかっている。ロイターの調査によると、45人のアナリストのうち73%が年末にかけてドルはより弱くなると予測しているが、12月のCPIが堅調（12月18日に発表予定）であれば、ドル指数（DXY）は100の節目まで反発する可能性がある。ジェフリーズのエコノミストMohit Kumarは率直に述べている：「雇用データが決定的な要因となるだろう。市場は現在、労働市場のシグナルに過剰に反応している可能性がある。」これは、ドルの弱さが確定的ではなく、反発のチャンスは依然として存在することを意味している。
米連邦準備制度理事会（FRB）は今週水曜日に利下げを25ベーシスポイント（0.25%）にし、金利範囲を3.50%-3.75%に引き下げた。これは市場の予想通りだが、パウエル議長は記者会見で中立的かつ緩やかなシグナルを放った。彼は「我々は175ベーシスポイントの利下げを行い、中立金利範囲にある。経済の展開次第で次の一手を決める」と強調し、1月の会合では一時的に利下げを停止する可能性も示唆した。
さらに重要なのは、FRBの新ドット・チャートと市場の価格設定との間に生じているギャップだ。FRBは2025年までに一度だけの利下げを中位予想として維持しているが、市場はもともと2回（約50ベーシスポイント）の利下げを織り込んでいた。この予想のずれがドルの集中売りを引き起こしている。UBSの外為戦略家Vassili Serebriakovは、「FRBの比較的ハト派的な立場は、オーストラリア、カナダ、欧州中央銀行のタカ派への転換と明確に対照的だ。これがドルを抑制し続けるだろう」と指摘している。同時に、12月12日からの400億ドルの短期国債購入による流動性注入も、ドルの避難通貨としての性質をさらに弱めている。
ドル指数は最近も下落基調を続けており、昨日は98.313の安値をつけた。前日比0.26%の下落で、年内累計で9.38%以上の下落となった。ハト派的なFRBのトーンはユーロ、ポンド、スイスフランなどの非米通貨の上昇を促しているが、アナリストは警告している。ドルのさらなる弱さは、まもなく発表される雇用とインフレのデータ次第だ。
経済が予想以上に堅調であれば、ドルの反発の可能性は大きく高まる。ロイターの分析によると、12月のCPIと雇用データが堅調であれば、FRB内の意見の不一致（今回の会合では3人が利下げに反対）がタカ派に傾き、DXYは100の節目まで反発する可能性がある。また、米国の財政赤字拡大や政府のシャットダウン懸念も一時的にドルの安全資産需要を支え、上昇の勢いを加速させる可能性がある。
ドルの下落に伴う資産配分の変化がすでに現れている。米国株のテック株や高ベータ成長株は支援を受けており、S&P 500のテクノロジーセクターは年率20%以上の上昇を記録している。ドルの弱さが輸出競争力を高め、借入コストを低下させているためだ。JPモルガンの分析によると、ドルが1%下落するごとに、テック株の利益は5ベーシスポイント増加し、特に多国籍企業にとって追い風となる。
金は避難資産として大きく上昇し、年内47%の上昇で、4200ドル/オンスの史上最高値を突破した。世界黄金協会のデータによると、中央銀行は1000トン超の買い入れを行っており（中国、インドが主導）、ETFの流入も急増している。ドルの弱さがインフレヘッジ需要を拡大させている。新興市場は最大の勝者となり、MSCI新興市場指数は23%上昇した。韓国や南アフリカの株式は、企業の好調な利益とドル下落の恩恵を受けている。ブラジルレアルなどの通貨も上昇している。
しかし、ドルの弱さは二面性も持つ。商品価格の上昇（原油は10%上昇）によりインフレ懸念が高まり、米国株が過熱すれば高ベータ資産のボラティリティも拡大する。この連鎖反応は、投資家にとって、ドルのさらなる上昇は経済指標の強弱次第であることを再認識させる。短期的には、CPIと雇用報告に注目すべきだ。
アナリストは、現在の市場は金融政策の再評価段階にあると強調している。短期的にはドルはより弱くなる可能性が高いが、長期的なトレンドは経済の鈍化の深さ次第だ。労働市場が引き続き堅調であれば、FRBはより長期間の利下げ停止を維持し、ドルの反発を支えるだろう。
投資家は非米通貨や金に分散投資し、過度なレバレッジを避けるべきだ。ドルの今後の動きは、経済指標の強弱次第で変動するため、柔軟な資産配分戦略がより重要となる。
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FRBのハト派転向が連鎖反応を引き起こし、ドルはさらに上昇するのか？
ドルの下落を止め反発できるかどうかは、まもなく発表される経済指標にかかっている。ロイターの調査によると、45人のアナリストのうち73%が年末にかけてドルはより弱くなると予測しているが、12月のCPIが堅調（12月18日に発表予定）であれば、ドル指数（DXY）は100の節目まで反発する可能性がある。ジェフリーズのエコノミストMohit Kumarは率直に述べている：「雇用データが決定的な要因となるだろう。市場は現在、労働市場のシグナルに過剰に反応している可能性がある。」これは、ドルの弱さが確定的ではなく、反発のチャンスは依然として存在することを意味している。
政策の価格設定差がドル売り圧力を高める
米連邦準備制度理事会（FRB）は今週水曜日に利下げを25ベーシスポイント（0.25%）にし、金利範囲を3.50%-3.75%に引き下げた。これは市場の予想通りだが、パウエル議長は記者会見で中立的かつ緩やかなシグナルを放った。彼は「我々は175ベーシスポイントの利下げを行い、中立金利範囲にある。経済の展開次第で次の一手を決める」と強調し、1月の会合では一時的に利下げを停止する可能性も示唆した。
さらに重要なのは、FRBの新ドット・チャートと市場の価格設定との間に生じているギャップだ。FRBは2025年までに一度だけの利下げを中位予想として維持しているが、市場はもともと2回（約50ベーシスポイント）の利下げを織り込んでいた。この予想のずれがドルの集中売りを引き起こしている。UBSの外為戦略家Vassili Serebriakovは、「FRBの比較的ハト派的な立場は、オーストラリア、カナダ、欧州中央銀行のタカ派への転換と明確に対照的だ。これがドルを抑制し続けるだろう」と指摘している。同時に、12月12日からの400億ドルの短期国債購入による流動性注入も、ドルの避難通貨としての性質をさらに弱めている。
ドル指数は98の低水準に落ち込むも、反発の可能性は依然として存在
ドル指数は最近も下落基調を続けており、昨日は98.313の安値をつけた。前日比0.26%の下落で、年内累計で9.38%以上の下落となった。ハト派的なFRBのトーンはユーロ、ポンド、スイスフランなどの非米通貨の上昇を促しているが、アナリストは警告している。ドルのさらなる弱さは、まもなく発表される雇用とインフレのデータ次第だ。
経済が予想以上に堅調であれば、ドルの反発の可能性は大きく高まる。ロイターの分析によると、12月のCPIと雇用データが堅調であれば、FRB内の意見の不一致（今回の会合では3人が利下げに反対）がタカ派に傾き、DXYは100の節目まで反発する可能性がある。また、米国の財政赤字拡大や政府のシャットダウン懸念も一時的にドルの安全資産需要を支え、上昇の勢いを加速させる可能性がある。
ドルの弱さが資産の再評価の波を引き起こす
ドルの下落に伴う資産配分の変化がすでに現れている。米国株のテック株や高ベータ成長株は支援を受けており、S&P 500のテクノロジーセクターは年率20%以上の上昇を記録している。ドルの弱さが輸出競争力を高め、借入コストを低下させているためだ。JPモルガンの分析によると、ドルが1%下落するごとに、テック株の利益は5ベーシスポイント増加し、特に多国籍企業にとって追い風となる。
金は避難資産として大きく上昇し、年内47%の上昇で、4200ドル/オンスの史上最高値を突破した。世界黄金協会のデータによると、中央銀行は1000トン超の買い入れを行っており（中国、インドが主導）、ETFの流入も急増している。ドルの弱さがインフレヘッジ需要を拡大させている。新興市場は最大の勝者となり、MSCI新興市場指数は23%上昇した。韓国や南アフリカの株式は、企業の好調な利益とドル下落の恩恵を受けている。ブラジルレアルなどの通貨も上昇している。
しかし、ドルの弱さは二面性も持つ。商品価格の上昇（原油は10%上昇）によりインフレ懸念が高まり、米国株が過熱すれば高ベータ資産のボラティリティも拡大する。この連鎖反応は、投資家にとって、ドルのさらなる上昇は経済指標の強弱次第であることを再認識させる。短期的には、CPIと雇用報告に注目すべきだ。
長期的なトレンドは経済の鈍化の深さ次第
アナリストは、現在の市場は金融政策の再評価段階にあると強調している。短期的にはドルはより弱くなる可能性が高いが、長期的なトレンドは経済の鈍化の深さ次第だ。労働市場が引き続き堅調であれば、FRBはより長期間の利下げ停止を維持し、ドルの反発を支えるだろう。
投資家は非米通貨や金に分散投資し、過度なレバレッジを避けるべきだ。ドルの今後の動きは、経済指標の強弱次第で変動するため、柔軟な資産配分戦略がより重要となる。