円は最低で156を見込む、政策の不一致が下落圧力を高めており、次の節目は160になるか？

市場は何に賭けているのか？ドル円は156を突破し、投資家は次の心理的抵抗線が160になるかどうかを予測し始めている。これらの背後には、日本政府と日銀の政策の引き合いが隠されている。

財政拡張と利上げの迷走

日本の首相高市早苗の経済顧問、片岡剛氏は最近、「財政支出は利上げよりも重要だ」と発言し、日本銀行は来年3月までに利上げの可能性は低いと示唆した。このシグナルが出ると、円は直ちに売られた。

データも市場の反応を裏付けている——最新の世論調査では、日本銀行の12月利上げを予想する割合は28%にとどまり、来年1月の利上げ予想は42%に上昇している。つまり、投資家は利上げ計画を後ろ倒しにしているのだ。

高市早苗の景気刺激策の効果はどれほどか？

11月21日に高市早苗の経済刺激策が発表される予定で、予算規模は17兆円を超える見込みだ。これはかなりの規模の資金だ。同時に、日本の20年国債の入札結果は期待外れとなり、市場の大規模財政支出への期待をさらに強めている。

この状況下で、日本銀行の利上げ計画は抑制されている——高市政府は日銀の早すぎる利上げに不満を示し、中央銀行に経済刺激策への協力を求めている。困ったことに、総裁の植田和男は最速で12月に利上げの可能性を示唆しているが、政治的圧力がこの動きを弱めている。

11月19日、日本の10年国債利回りは1.78%に上昇し、2008年以来の高水準を記録した。これは、市場が日本の将来の物価と政策に対して深い懸念を抱いていることを反映している。

投資家の思惑

野村證券の為替ストラテジスト後藤祐二朗は、「投資家は財政拡張の動きが日銀の利上げ遅延につながると認識し、円を売り始めている」と直言している。これは論理的な連鎖の完結——財政刺激→利上げ延期→円安。

オランダ銀行の為替ストラテジスト、フランチェスコ・ペソーレは、投機筋は依然としてドル円を買い続けており、日本政府の許容度を試していると指摘する。彼は、「政府の口頭警告の効果は次第に弱まっており、今後数日でさらなる上昇圧力が出てくる可能性が高い。160の抵抗線が新たな目標になりつつある」と述べている。

バークレイの取引提案

バークレイのエコノミストは、高市早苗の政策スタンスは「アベノミクス」に近いと分析し、円の財政リスクに対する高い感受性を考慮すると、さらなる財政拡張はドル円を高水準に維持させると予測している。彼らの結論は、「ドル円のロングは依然として有効だ」というものだ。

円は最低156まで下落したが、市場の既存の政策予想と資金の流れを考慮すると、160が最終地点とは限らない。