ビットコイン価格は歴史的高値から約50％下落し、市場のセンチメントは次第に低迷しています。しかし、ビットコイン金融サービス企業Riverは「ビットコインの採用は決して弱気市場ではない」と題した記事で、価格から採用率と保有構造に視点を移し、機関資金、企業資産配分、銀行商品展開、国レベルの保有、ライトニングネットワークの利用量などの指標が継続的に拡大傾向にあることを指摘しています。価格の弱さと基盤となる採用の成長の乖離は、市場が投機から長期的な価値駆動へと移行していることを象徴しています。
機関がビットコインの最大供給者になる可能性？価格決定権は依然HODLerの手中
Riverの調査報告書はまず、ビットコイン価格は近年明確な調整局面を迎えたものの、保有構造には変化が見られると指摘しています。個人投資家は依然として流通供給の約3分の2を保有していますが、ファンドやETF、企業、政府部門の比率は着実に上昇しています。
2025年までに、機関投資家は約82.9万枚のビットコインを累積購入し、その買い手には企業、政府系ファンド、ETFが含まれ、退職口座、証券会社口座、主権基金などを通じて間接的にビットコインを保有しています。この傾向が続けば、今後10年以内にこれらの非個人保有者が半数以上のビットコインを保有する可能性があります。
ビットコイン保有構造の変化予測図：供給は徐々に個人から機関・政府へ移行
ただし、これが悪いことではないとRiverは強調しています。機関は個人に取って代わるのではなく、市場への入口を拡大しているに過ぎず、長期保有者こそが最終的な価格形成者だとしています。「今日のETF保有者の多くは、明日の自己管理型ユーザーになるだろう」とも述べています。
投資顧問資金は8ヶ月連続純買い越し、配置比率は依然として早期段階
2024年に米国のビットコイン現物ETFが導入された後、登録投資顧問（RIA）は関連商品への配置を開始しました。データによると、過去8四半期にわたり、RIAによるビットコインETFへの投資額は継続的に増加し、純売越しの四半期は一度もありません。
2025年末までに、関連保有規模は26億ドルから約125億ドルに増加しました。ただし、平均配置比率は依然として約0.008％にとどまっています。これは、RIAが管理する約146兆ドルの資産規模と比較すると、まだ初期段階であり、今後の成長余地が大きいことを示しています。
銀行と企業の展開加速、ビットコインが主流金融システムに組み込まれる
Riverは、規制環境が徐々に明確になる中で、米国の大手銀行の60％がビットコイン関連商品（保管、取引、統合サービスなど）の探索や提供を開始していると指摘しています。多くの銀行はまだ発表段階にありますが、伝統的金融システムがこの資産クラスを徐々に受け入れつつあることを示しています。
企業側では、上場企業によるビットコイン保有数も急増しています。データによると、ビットコインを保有する上場企業の数は2020年の13社から2026年には194社に増加しています。特に、ビットコインを資産負債表戦略に取り入れる「ビットコイン準備企業（DAT）」の規模も顕著に拡大しています。
保有企業数は継続的に増加
こうした動きは、ビットコインが企業の財務配分や資産管理の枠組みに徐々に組み込まれていることを反映しています。
支払いとインフラの拡大：ライトニングネットワークの取引量増加
投資や資産配分に加え、ビットコインの支払いシーンでの利用も成長しています。2023年以降、ビットコイン決済を受け入れる店舗数は3,000店から21,000店に増加しています。
同時に、ライトニングネットワークは第2層の支払いネットワークとして、月間取引量が2021年の約1200万ドルから2025年には11億ドル超に拡大しています。取引件数はこの2年でやや横ばいです。これにより、ビットコインの支払いインフラが着実に成熟し、広く利用されていることが示されています。
ライトニングネットワークの月間取引量と取引件数 世界23か国でビットコイン保有、規制環境はより開放的に
データは、ビットコインを保有する国の数も増加し続けており、2025年には23か国が主権基金、中央銀行、マイニング活動を通じてビットコイン資産を取得・保有していることを示しています。
また、2022年以降、新たな全面的禁止措置は出ておらず、多くの国がETF承認や税制調整、合法化に向けて動いています。これにより、世界的な規制環境は過去よりもより開放的かつ制度化が進んでいることがわかります。
（ブータンは半年で8.6億ドル超のビットコイン売却、ETF投資家は堅持）
成熟の兆し：ボラティリティ低下と資金流入の倍増
報告書はまた、ビットコインのボラティリティが長期的に低下し、金やS&P 500指数の水準に近づいていることを指摘しています。リスクを抑えたい投資家にとっては、参入のハードルも低くなるでしょう。
一方、資金流入規模も各サイクルで拡大しています。2022年以降の累計資金流入は、過去の2つの強気相場を上回っており、市場規模と参加者構造の拡大を示しています。
各ビットコインサイクルの資金流入規模は倍々に成長中 価格と採用の乖離？市場の変革
最後にRiverは、ビットコイン価格の短期的な動きはマクロ経済、流動性、市場センチメントに左右されると強調しています。しかし、保有構造、ETFの配置、企業の財務戦略、銀行商品展開、支払いインフラ、国レベルの参加など、多くの指標から採用面には明らかな衰退の兆候は見られません。
ビットコインの制度化と機関化が進む中、市場は「投機駆動」から「資産配分駆動」へと移行しています。投資家が短期的な価格から長期的な採用動向に焦点を移すことで、従来の強気・弱気の定義とは異なる発展軌跡が見えてくるかもしれません。
この記事は「市場価格の回帰と長期採用のトレンド：ビットコインは弱気市場に向かっていない」六つの理由について、最初に鏈新聞ABMediaに掲載されました。
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