暗号化されたTwitterが市場調整メカニズムとしての時代は終わりを迎えつつあります。かつてナラティブを資本の流れに変換できた単一文化体系は次第に失効し、ルールは工業化され、収益分配はより極端になり、注意力は散漫になり、市場は後の暗号化Twitter時代に突入しています。この記事はLauris著の文章を出典とし、深潮TechFlowが整理・翻訳・執筆したものです。
（前提：Visa暗号化担当者：2026年暗号通貨とAIの8つの進化方向）
（補足：トランプが暗号通貨を抱擁したこの一年：DAT金庫、トークン化株式と高レバレッジ取引のリスク暗躍）

目次

• なぜ暗号化Twitterはかつて効果的だったのか？
• なぜ「単一文化」時代が可能になったのか？
• なぜ「ポスト暗号化Twitter」時代が到来しつつあるのか？
  • さらに、簡潔に触れる必要のある要素：マクロ経済条件が影響を与える
• 「ポスト暗号化Twitter」とは何を意味するのか？
• 暗号化Twitterの進化：エンジンからインターフェースへ
• 次に何が起こるかはわからない
• 論点

「ポスト暗号化Twitter」時代へようこそ。

ここでいう「暗号化Twitter」(CT)、Crypto Twitter(は、市場発見と資本配分のエンジンとしての暗号化Twitterを指し、Twitter全体の暗号コミュニティ全体を指すわけではない。

「ポスト暗号化Twitter」)Post-CT###は、議論の消失を意味しない。むしろ、暗号化Twitterが「言葉による調整メカニズム」としての役割を徐々に失いつつあることを示す。

一つの文化が十分な数の顕著な勝者を生み出せなくなると、新たな参加者を引きつけ続けることはできなくなる。

ここで言う「重大な市場イベント」とは、「あるトークンの価格が3倍になった」などの状況ではなく、多くの流動性市場参加者の注意が同じ対象に集中している状態を指す。この枠組みの中で、暗号化Twitterはかつて、公共のナラティブを特定の支配的ナラティブの周囲に調整された流動に変換するメカニズムだった。しかし、「ポスト暗号化Twitter」時代の意義は、その変換メカニズムがもはや信頼できなくなったことにある。

次に何が起こるかを予測しようとは思わない。正直なところ、明確な答えも持ち合わせていない。本稿の焦点は、なぜ従来のモデルが効果的だったのか、その衰退の理由、そしてそれが暗号産業の再編に何を意味するのかを解説することにある。

(なぜ暗号化Twitterはかつて効果的だったのか？

暗号化Twitter )CT(が重要だったのは、市場の三つの機能を一つのインターフェースに圧縮した点にある。

第一の機能はナラティブの発見。CTは高帯域幅の顕著性メカニズムだ。「顕著性」)Salience(は単なる「面白さ」の学術的表現ではなく、市場用語であり、図譜が現在注目すべき対象に収束していく過程を示す。

実践的には、暗号化Twitterは関心の焦点を創出した。それは巨大な仮説空間を「今すぐ操作可能な対象」へと圧縮する。この圧縮は協調の問題を解決する。

より機械的に言えば、暗号化Twitterは散らばる、プライベートな注意を見える化された公共の共通知識に変換する。もし十人の信頼できる操作者が同じ対象について議論しているのを見れば、その対象の存在を知るだけでなく、他者もそれを知っていること、さらに自分も知っていることを理解できる。流動性市場において、この共通知識は極めて重要だ。

ハーバート・A・サイモンは言った：「情報の豊富さは注意散漫をもたらす。」

第二の機能は信頼のルーティング。暗号市場では、多くの資産は短期的に内在的価値の錨を提供しないため、資本はファンダメンタルだけで配分できない。人、評判、継続的なシグナルを通じて流動する。これが「信頼のルーティング」だ。非公式なインフラであり、誰の主張を早期に信じるべきかを決定し、影響を与える。

これは神秘的な現象ではなく、何千人もの参加者が公開の場で計算し続ける粗い評判関数だ。誰が早期に参入したか、良い前提判断を持つか、資源チャネルを持つか、行動が正の期待値)Positive EV(と関連しているかを推測している。こうした評判層は、正式なデューデリジェンスなしに資本配分を可能にし、取引相手の選択を簡素化する。

注意すべきは、暗号化Twitterの信頼メカニズムは「フォロワー数」だけに依存しないことだ。フォロワー数、誰がフォローしているか、返信の質、信頼できる人物との交流、予測の現実検証性などの総合結果だ。暗号化Twitterはこれらのシグナルを観察しやすく、コストも非常に低い。

公開の信頼とともに、時間とともに一部のコミュニティはよりプライベートな信頼に重きを置く傾向も形成されている。

第三の機能は、リフレクシビティ)Reflexivity###を通じてナラティブを資本配分に変換すること。リフレクシビティはこの循環の核心：ナラティブが価格を動かし、価格がナラティブを検証し、検証がさらなる注意を引き、注意が買い手を呼び込み、その循環が自己強化され崩壊まで続く。

このとき、市場のミクロ構造が作用し始める。ナラティブは抽象的に「市場」を動かすのではなく、注文フローを動かす。大きな集団があるナラティブに説得され、「この対象は重要だ」と信じると、限界参加者は買いを通じてその信念を表現する。

この循環が十分に強力になると、市場は一時的に合意と一致した行動を報酬とし、深い分析能力よりもその行動を優先する。振り返れば、暗号化Twitterはほぼ「低知能版Bloomberg端末」のようなものだ：一つの情報流に顕著性、信頼、資本配分を融合させた。

(なぜ「単一文化」時代が可能だったのか？

「単一文化」時代が存在できたのは、その構造が再現可能だからだ。各サイクルは、広範な集団が理解できるほど単純でありながら、エコシステムの大部分の注意と流動性を引きつける対象に展開される。これらの対象を「おもちゃ」と呼ぶのが好きだ。

この「おもちゃ」は侮辱ではなく、構造的な記述だ。ゲームの一種と理解できる——説明しやすく、参加しやすく、本質的に社会的属性を持つ)まるで大規模マルチプレイヤーオンラインRPGの拡張パック(。低い参入ハードルと高いナラティブ圧縮性を持ち、一言で何かを説明できる。

「メタナラティブ」)Meta(は、「おもちゃ」が共有されたゲーム盤となったときの表現だ。メタは、支配的な戦略集合と大多数の参加者が囲む支配的対象を指す。「単一文化」が強力なのは、このメタナラティブが単なる「流行」ではなく、ユーザー、開発者、トレーダー、VC機関をまたぐ共有ゲームだからだ。みんな同じゲームを遊びながら、異なる層でプレイしているだけだ。

@icobeastは、「流行の事物」の周期性と変化の本質について素晴らしい記事を書いている。ぜひ読むことを推奨する。

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私たちが経験しているこの市場体系には、「非効率なウィンドウ」が必要だ。人々が「信じられないほどの富」を素早く稼ぐための。

各サイクルの初期段階では、市場は完全に効率的ではない。なぜなら、メタナラティブ)Meta(のインフラがまだ完全に整っていないからだ。このとき、チャンスは存在するが、市場のニッチはまだ満たされていない。これは非常に重要だ。なぜなら、富の広範な蓄積には、多くの参加者が市場に入るためのウィンドウが必要だからだ。最初から敵対的な環境に直面しているわけではない。

アーサー・アクロフ)George Akerlof(の『レモン市場』)The Market for Lemons(はこう述べている。

「買い手と売り手の間の情報の非対称性は、市場を効率から遠ざける。」

重要なのは、このシステムを動かすには、一部の人に高効率の市場を提供し、他の人には典型的な「レモン市場」)情報の非対称と低効率の市場(を作る必要があることだ。

単一文化体系は、大規模な共有文脈も必要だ。暗号化Twitter)CT(は、まさにこの文脈を提供している。共有文脈はネット上では非常に稀で、注意力は分散しがちだ。しかし、単一文化が形成されると、注意は集中し、協調コストを下げ、反身性)Reflexivity(の効果を拡大する。

ハイエク)F. A. Hayek(は、『社会的知識の運用』)The Use of Knowledge in Society(で次のように述べている。

「我々が利用すべき情報は、集中・統合された形ではなく、むしろ個々の人々の持つ散在し矛盾する不完全な知識の断片として存在している。」

つまり、共有文脈の形成は、市場参加者の行動調整をより効率的にし、単一文化の繁栄と発展を促進した。

なぜ「単一ナラティブ」がかつてこれほど信頼されたのか？基本的なファンダメンタルズの市場への制約が弱いとき、顕著性)Salience(が評価よりも重要な制約条件となる。市場の最優先事項は「いくらの価値か？」ではなく、「何にみんなが注目しているのか？」「この取引は過剰に混雑していないか？」だ。

大衆文化がかつて少数の共有対象に注意を集中させていた例としては、テレビ番組、ランキングの音楽やスターなどが挙げられる。今や注意は多様なニッチやサブカルチャーに分散し、広範な共有参照集は失われつつある。同様に、暗号化Twitter)CT(も、こうした変化を経験している。トップ層の共有文脈は減少し、より小さなコミュニティ内でローカルな文脈が出現し始めている。

)なぜ「ポスト暗号化Twitter」時代が到来しつつあるのか？

「ポスト暗号化Twitter」###Post-CT(が出現する背景には、「単一文化」を支えた条件の次第に失効がある。

第一の失敗は、「おもちゃ」がより早く解読されることだ。

過去のサイクルでは、市場はゲームルールを学び、それを工業化した。ルールの工業化により、非効率なウィンドウはより早く閉じ、持続時間も短縮された。結果、収益の分布はより極端になり、勝者は少なく、構造的な敗者は増加した。

ミームコイン)Memecoins(はこの動態の典型例だ。資産クラスとしては、複雑性が低く、反身性)Reflexivity(が高い点で効果的だ。しかし、その特性ゆえに大量生産が容易であり、生産ラインが成熟すると、ナラティブは一つの組み立てラインに変わる。

市場の進展とともに、ミクロ構造も変化した。現在の中央値参加者は、他の一般人と取引するのではなく、システムと対抗している。情報は広く伝播し、流動性プールは「埋め込まれ」、取引ルートは最適化され、インサイダーはすでに布陣を完了し、退出ルートも事前に計算済みだ。このような環境では、中央値参加者の期待収益は極めて低くなる。

言い換えれば、多くの場合、あなたは他者の「退出流動性」)Exit Liquidity(になっている。

有用な思考モデルは、サイクルの早期は素朴な個人投資家が主導し、後期は対抗的・機械的な特徴を帯びることだ。同じ「おもちゃ」も、異なる段階で全く異なるゲームに進化する。

一つの文化は、十分な勝者を生み出せなければ持続しない。次の参加者を引きつけるための勝者がいなければ、崩壊する。

第二の失敗は、価値の抽出が価値の創造を上回ることだ。

ここでいう「抽出」)Extraction(は、流動性の価値を捕捉し、新たな流動性を創出しない行為や仕組みを指す。

サイクルの初期段階では、新規参加者は純流動性を増やし、利益を得ることができる。なぜなら、市場の拡大速度が価値の抽出速度を上回るからだ。しかし、後期になると、新規参加者はむしろ価値の抽出層にとっての純貢献者となる。こうした認識が広まると、市場参加意欲は低下し、反身性循環の強さも弱まる。

これが、市場の感情変化が一様になる理由だ。広範な勝者ルートを提供しなくなると、全体のムードは悪化する。中央値参加者の体験が「自分は他者の流動性に過ぎない」になる市場では、犬儒主義が合理的となる。

現在の散戸参加者の市場感情については、@Chilearmy123の投稿を参照。

第三の失敗は、注意の分散だ。特定の対象が全エコシステムの注意を引きつけられなくなると、市場の「発見層」は明確な顕著性を失う。参加者はより狭い領域に分散し、文化的側面だけでなく、市場の結果にも大きな影響を与える。流動性は細分化し、価格シグナルは見えにくくなり、「みんな同じ取引をしている」動態も消える。

)さらに、簡潔に触れる必要のある要素：マクロ経済条件が影響を与える

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反身性循環の強さ。「単一文化」時代は、世界的なリスク志向と流動性環境が強かった時期と重なる。これにより、投機的な反身性は「常態」のように見えた。しかし、資本コストが上昇し、限界買い手が慎重になると、ナラティブ駆動の資金流動は長期的に維持しにくくなる。

)「ポスト暗号化Twitter」とは何を意味するのか？

「ポスト暗号化Twitter」###Post-CT(は、新たな市場環境を指す。そこでは、暗号化Twitterはエコシステム全体の資本配分の主要調整メカニズムではなく、ブロックチェーン上の市場を単一のナラティブ)Meta(に集中させるコアエンジンでもなくなる。

「単一文化」時代には、暗号化Twitterはナラティブの合意と流動性を繰り返し大規模に集中させていた。一方、「ポスト暗号化Twitter」時代には、その結びつきは弱まり、断続的になる。暗号化Twitterは依然として発見プラットフォームや評判指標として意味を持つが、「一つの取引」「一つのおもちゃ」「共有文脈」にエコシステム全体を同期させる信頼性の高いエンジンではなくなる。

言い換えれば、暗号化Twitterはナラティブを生み出すことはできるが、その中の少数のナラティブだけが大規模に「共通知識」に変換され、その「共通知識」ナラティブの中でも、さらに少数だけが同期した注文フローに変わる。こうした変換メカニズムが失われると、市場には多くの活動があっても、「静かさ」が増す。

これが、主観的な体験の変化の理由だ。市場は今や遅く、より専門的になった。広範な調整が消失したためだ。感情の変化は、期待収益)EV(に対する反応だ。市場の「静けさ」は活動がないことを意味しない。むしろ、全体を共鳴させるナラティブや同期行動の欠如による。

)暗号化Twitterの進化：エンジンからインターフェースへ

暗号化Twitter ###CT(は消えず、その機能は変化している。

初期の市場体系では、暗号化Twitterは資金流動の上流にあり、市場の方向性をある程度決定していた。一方、現在の市場体系では、暗号化Twitterは「インターフェース層」に近い。評判信号を放送し、ナラティブを浮かび上がらせ、信頼のルーティングを支援するが、実際の資本配分の決定は、より高い信頼性を持つ「サブグラフ」)Subgraphs(内で行われる。

これらのサブグラフは神秘的ではない。情報の質が高く、参加者間の交流が頻繁な密なネットワークだ。例えば、小規模な操作者のコミュニティ、特定分野のクローズドグループ、プライベートチャット、機関間の討議空間などだ。この体系では、暗号化Twitterは表層の「顔」として機能し、実際の交流や取引は背後のソーシャルネットワーク層で行われる。

これもよくある誤解を解く。多くの人は、「暗号化Twitterは衰退している」と言うが、実際には「暗号化Twitterはもはや一般参加者の金儲けの主要場所ではなくなった」という意味だ。富は、情報の質が高く、アクセスが制限され、信頼メカニズムがより私的な場所に蓄積されている。

それでも、暗号化Twitter上で投稿し、個人ブランドを築くことで、かなりの収益を得ることは可能だ)私の知人やノードは既にそうしている(。しかし、真の価値蓄積は、あなたのソーシャルグラフを構築し、信頼できる参加者となり、「裏側層」へのアクセスを増やすことにある。

要するに、表面的なブランド構築は依然として重要だが、コアの競争力は「裏側の信頼ネットワーク」の構築と参加に移っている。

)次に何が起こるかはわからない

次の「単一文化」###Monoculture(が何かを正確に予測するつもりはない。実際、私は「単一文化」が同じ形で再形成されるかどうかに懐疑的だ。少なくとも現状の市場条件下ではそうだ。重要なのは、「単一文化」を育んだメカニズムがすでに退化していることだ。

私の直感は、主観的かつ状況依存的かもしれない。なぜなら、私が今観察している現象に基づいているからだ。しかし、これらのダイナミクスは、今年の早い段階で既に兆候を見せていた。

現在、いくつかの活発な領域が存在し、注目を集めるカテゴリーを列挙するのは難しくない。ただし、それらを挙げることは議論の本質的な助けにはならない。総じて言えば、プレセールや一部の初期配分を除き、今見られるトレンドは、最も過大評価されているカテゴリーは、暗号化Twitter)CT(に「隣接」しているものであり、直接暗号化Twitter内部から推進されているわけではない。

)論点

我々はすでに「ポスト暗号化Twitter」###Post-CT(の時代に入った。

これは、暗号化Twitterが「死んだ」わけでも、議論の意義が失われたわけでもない。むしろ、「繰り返し現れる」システム的な「単一文化」を支える構造的条件が弱まったことによる。ゲームはより効率的になり、価値抽出メカニズムは成熟し、注意力は分散し、反身性循環はシステム的から局所的へと移行しつつある。

暗号産業は依然として続いており、暗号化Twitterも存在し続ける。私の見解は、より狭義のものである：あの暗号化Twitterが、エコシステム全体を調整し、「一つのナラティブ」「一つのおもちゃ」「共有文脈」のもとに広範な非線形利益を生み出す信頼性の高い時代は、少なくとも現状では終わったと考える。そして、今後数年でこの現象が再現する可能性は著しく低い。

これは、あなたが儲けられない、暗号産業が終わったという意味ではない。悲観的でも、ニヒリズムでもない。むしろ、私はこの産業の未来にかつてないほど楽観的だ。私の見解は、今後の市場分布と顕著性メカニズムは、過去数年と根本的に異なるものになるということだ。