00981A 年間で61%の利益を上げたのに批判される？巨人ジェイがETFの二重剥ぎを批判！専門家は異なる見解

00981A 因購買 0050、0052 等 ETF 引発マトリョーシカ争議。トレーダー巨人傑がこの行為をボッタクリと批判し、運用者が主動的手数料で受動的なパフォーマンスを提供していることに疑問を呈した。DeFi 評論家余哲安と研究員 Freddy は反論し、ETF の配置はスリッページコストを削減でき、単一銘柄保有率 10% の規制を回避でき、台積電のウエイトが極めて高い市場において、ベータの追跡と流動性最適化を目指す現実的戦略であると述べた。

曼報共同創辦人、前 J.P. Morgan 資産管理執行董事 Vincent も、保有上限制限が実は多くのファンドの悩みであると述べ、前職での経験では、チームもファンドのパフォーマンスが台積電の動向に追随できるようにするための方法をよく考えていたと述べた。本来はもっと台積電を買うべきだったが、保有上限制限のため止むを得ず削減せざるを得なかった。

著名トレーダー巨人傑：00981A が投資家から二重搾取

著名トレーダー巨人傑は最近、SNS で統一アクティブ型 ETF (00981A) を台株初の入れ子型 ETF だと指摘し、市場で議論を巻き起こした。彼は 00981A が一方では主動管理の名目で高い手数料を徴収しながら、一方で大量に元大台湾 50（0050）と富邦科技（0052）などの受動型 ETF を購入していると直指し、その本質が主動なのか受動なのかについて疑問を呈した。

巨人傑は「ミシュランシェフを雇ったのに、結果としてマクドナルドを出した」との比喩で、投資家が主動管理手数料を支払いながら、受動的なインデックスエクスポージャーを得ることを皮肉った。彼はさらに、この行為は単一銘柄保有上限を迂回するのと同じで、間接的に台積電を保有することになると明言した。戦略ロジックの他に、彼はこの構造が「手数料の中の手数料」というボッタクリ的な手数料体系を生み出していることを批判し、00981A が ETF 保有を拡大し続ければ、「ETF 入れ子型の王」になってしまうと冗談まじりに述べた。

00981A リターン率 61.6%、研究員余哲安：取引コストから評価すればサボリではない

上記の議論に対し、研究員余哲安はより現実的な分析を提示した。彼は、アクティブ型ファンドが他の ETF を配置することは、実務上少なくとも最低ベータの保証、流動性向上、申購・解約インパクト低減、迅速な板ブロックエクスポージャー構築、および規制制限下での受益者利益最適化など、多重効果を達成できることを指摘した。

余哲安はさらにデータ試算で、二重管理手数料を加えても、追加年化コストはわずか約 0.0031% であり、小型株の 0.5% 以上に達する可能性のある取引スリッページと比較すると、単回の申購・解約インパクトシナリオでは、ETF 配置の全体的なコストが明らかに低いと指摘した。彼は、実際の取引コスト、証取税、市場流動性など複数の側面から総合的に評価すれば、運用者のこの行為は必ずしもサボリではなく、投資家全体の利益を優先的に考慮した選択であると考えている。

曼報共同創辦人、前 J.P. Morgan 資産管理執行董事 Vincent も、保有上限制限が実は多くのファンドの悩みであると述べ、前職での経験では、チームもファンドのパフォーマンスが台積電の動向に追随できるようにするための方法をよく考えていたと述べた。本来はもっと台積電を買うべきだったが、保有上限制限のため止むを得ず削減せざるを得なかった。

研究員 Freddy：単一銘柄保有 10% 上限下では合理的操作

研究員 Freddy は、アクティブ型 ETF を「fund of funds」のような操作をすることは、それ自体は原罪ではなく、重要なのは投資目標が受益者の期待と一致しているかどうかだと考えている。彼は、単一銘柄保有 10% 上限と市場変動増加の環境の下で、ETF を通じてベータ全体を迅速に調整し、現金での足を引っ張ること（cash drag）を低減させるか、または大量の資金流入時にフル投資状態を維持することは、運用者の合理的な操作上の考慮であることを指摘した。

さらに、ETF は大口解約に直面した際に、中心保有銘柄への価格インパクトを効果的に低減できる。Freddy は率直に、投資家がレバレッジベータ、またはスタイルファクターを追求するだけであれば、実はアクティブ型 ETF を選択する必要がなく、目標がリスク調整後のアルファであれば、市場タイミング判断自体も価値源である可能性があると述べた。彼は、多くのペンション基金や主権基金は本来からこのような構造を採用しており、表面的に fund of funds を批判するだけでは、機関投資の運用現実の分業と制限を見落としていると総括した。

この記事 00981A 年利 61% でも非難？巨人傑が ETF マトリョーシカ二重搾取を批判！専門家は異なる見方を示している は最初に 鎖新闻 ABMedia に掲載された。