アーサー・ヘイズ最新記事：トランプが「植民地化」した後、委内瑞拉は狂ったように紙幣を刷り始める、昨年の最大損失はPUMP

原文：Arthur Hayes

编译：Yuliya，PANews

想像してみてください、アメリカ大統領トランプとベネズエラ大統領ペペ・マドゥロ（Pepe Maduro）との間のビデオ通話を。マドゥロは今、カラカスからニューヨークへ飛行機で向かっているところです。

トランプ：「ペペ・マドゥロ、お前は本当に悪党だ。お前の国の石油は今や俺のものだ、アメリカ万歳！」

ペペ・マドゥロ：「トランプ、お前は狂人だ！」

**注：Arthur Hayesは記事中でベネズエラ大統領を「ペペ・マドゥロ」（Pepe Maduro）と呼び、実名のニコラス・マドゥロ（Nicolás Maduro）ではありません。「Pepe」はスペイン語で「ホセ」（José）の一般的な愛称です。マドゥロの本名はニコラスです。*

アメリカが「誘拐」や「合法的逮捕」といった、主権国家の指導者に対する歴史的、破壊的、専制的、軍事的な行為に対して、さまざまな賛否両論のレッテルを貼ることができます。無数のAI支援のライターたちがこれらの事件を解釈し、未来を予測する記事を次々と書き立てることでしょう。彼らはこれらの行為を道徳的に評価し、他国の対応策を提言します。しかし、この記事はそうしたことを目的としていません。核心的な問題はただ一つ：アメリカの「植民地支配」が、ビットコイン／暗号通貨の価格を上昇させるのか、それとも下落させるのか？

( 政治の唯一の法則：再選

この問いに答えるためには、単純明快な政治の現実を理解する必要があります：**すべての民選政治家は、どの時点でもただ一つのことに集中している――再選を勝ち取ること。**神や国家といった壮大な物語は、投票を獲得した後に優先されるべきものです。なぜなら、権力がなければ変化をもたらせないからです。ある意味で、この再選への執着は合理的とも言えます。

**トランプにとって、最も重要な選挙は2026年の中間選挙と2028年の大統領選挙です。**彼自身は2026年の選挙に出馬する必要もなく、2028年に3期目の大統領選に出ることもできませんが、彼の政治的支持者たちの忠誠と服従は、それぞれの再選の見通しに依存しています。彼らは、「アメリカを再び偉大に」（MAGA）を離反する者たちであり、もしトランプの指示に従い続ければ、将来の当選の見込みが暗くなると考えているのです。

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では、トランプはどうやって、民主党（青）支持か共和党（赤）支持か未定の中間層の有権者に、2026年11月と2028年に「正しい」一票を投じさせるのでしょうか？

現状では、青の民主党が議会を奪還する可能性が高いと見られています。トランプが勝者となるためには、今すぐ行動を起こす必要があります。選挙民の立場を変えるための政策調整の時間はあまり残されていません。

( 有権者が関心を持つのは何か？経済、特に油価

では、どうやって中間層の有権者を喜ばせるのか？派手な文化戦争は、選挙民の財布の前では無意味です。選挙民が唯一気にするのは経済、すなわち投票時に自分たちが裕福か貧困かを感じることです。

**トランプにとって、経済を刺激する最も簡単な方法は、紙幣を刷りまくること、すなわち名目GDPを押し上げることです。**これにより金融資産の価格が上昇し、選挙資金を「恩返し」しようとする富裕層を喜ばせることができます。しかし、アメリカでは一人一票です。もし紙幣の乱発による深刻なインフレが起き、一般大衆の生活費が急騰すれば、有権者は投票で政権を追い出すでしょう。

トランプと米財務長官のベシントは、「経済を熱く動かす」と表明しています。問題は、彼らがどうやってインフレを抑制するのかです。再選の可能性を潰すようなインフレは、食品やエネルギーの分野で起きるものです。

普通のアメリカ人にとって最も敏感なインフレ指標はガソリン価格です。アメリカの公共交通は遅れており、ほとんどの人が車を使うため、油価は生活コストに直結しています。

したがって、トランプとその副大統領たちは「ベネズエラを植民地化」し、その目的は石油にあります。

ベネズエラの石油について語ると、多くの人はすぐにその国が世界最大の埋蔵量を持つことを指摘します。しかし、地下の石油量は重要ではありません。問題は、それを収益性のある方法で採掘できるかどうかです。トランプは明らかに、ベネズエラの石油資源を開発し、メキシコ湾の精油所に輸送し、安価なガソリンを供給してエネルギーインフレを抑え、国民をなだめることができると信じています。

この戦略が正しいかどうかは、西テキサス中質原油（WTI）とブレント原油の市場が答えを出します。名目GDPとドルの信用供給が増加した場合、油価は上昇するのか、それとも下落するのか？GDPと油価が同時に上昇すれば青の民主党が勝利し、GDPが上がる一方で油価が横ばいまたは下落すれば赤の共和党が勝つ。

この枠組みの最も良い点は、油価が他の産油国や軍事大国（最も重要なのはサウジアラビア、ロシア、中国）のアメリカ「植民地化」への反応を反映することです。もう一つの利点は、市場には自己強化性があることです。私たちはトランプが株価、米国債、油価に基づいて政策を調整することを知っています。株価が継続的に上昇し、油価が低位を保つ限り、彼は引き続き紙幣を刷り、「植民地化」政策を推進し続けるでしょう。投資家としては、トランプと同じ時間軸で反応できるのが最良のシナリオです。これにより、地政学的な複雑な結果を予測する必要性が減ります。チャートを読み、臨機応変に対応すれば良いのです。

以下は、トランプが名目GDPを押し上げつつ油価を抑える必要がある理由を明確に示すいくつかのチャートデータと統計分析です。

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• **政治の構図：**赤と青の勢力は拮抗しており、米国の少数の人々だけがどちらの陣営が政府を支配するかを決めている。

• **有権者の関心事：**経済とインフレは有権者が最も関心を持つ二大問題であり、それ以外は重要ではない。
• **「10%ルール」：**選挙の3か月前の全国平均ガソリン価格が、同年1月の平均価格と比べて10%以上上昇した場合、政府の一つまたは複数の部門の支配権が移る。

• **選挙の見通し：**経済がリセッションに陥らなければ、赤の共和党が2028年の大統領選に勝つ可能性が最も高い。

これらのチャートは明確に示しています、トランプはガソリン価格を上げずに経済を熱く動かす必要がある。

( ビットコインの二つのシナリオ

私たちは二つのシナリオに直面しています：一つは名目GDP／信用と油価がともに上昇するケース、もう一つは名目GDP／信用が上昇する一方で油価が下落するケースです。ビットコインはどう反応するのでしょうか？

これを理解するには、まず核心的な見解を明確にする必要があります：油価が重要なのは、それが採掘コストに影響を与えるからではなく、政治家に紙幣刷りを止めさせる「引き金」となるからです。

ビットコインは、プルーフ・オブ・ワーク（PoW）によるマイニングでエネルギーを消費します。これにより、純粋な通貨の抽象概念となっています。したがって、エネルギー価格自体はビットコインの価格と無関係です。なぜなら、すべてのマイナーのコストは同期して変動し、ビットコインの内在的価値の論理を変えるものではないからです。

油価の真の威力は、それが引き起こす政治的・金融的な災害の「引き金」になり得る点にあります。

)# 油価の暴走による連鎖反応

もし経済拡大が油価の急騰を引き起こしすぎると、次のような破壊的な連鎖反応が起きる可能性があります：

油価の暴騰は、民衆の生活コストを急騰させ、選挙民の怒りを直接引き起こし、政権を追い落とすリスクを高める。権力を維持するためには、あらゆる手段を使って油価を抑える必要があります（例：他国から石油を盗む、信用創造を遅らせる）。米国の10年国債利回りや、米国債市場のボラティリティを測るMOVE指数は、油価が過剰に高い時期を示す指標となります。

投資家は難しい選択を迫られます：金融資産に投資すべきか、実物資産に投資すべきか。エネルギーコストが低く安定しているときは、国債などの金融資産への投資が合理的です。しかし、エネルギーコストが高く変動性が高まると、エネルギー商品への投資が賢明です。したがって、油価がある水準に達したとき、投資家は国債（特に米国10年国債）により高い利回りを求めるようになるのです。

米国の10年国債利回りが5%近くに達すると、市場のボラティリティは著しく上昇し、MOVE指数は急騰する可能性があります。現在の米国の政治は赤字支出を抑制できず、「無料の福祉」が選挙の優勢要因となっています。しかし、油価の上昇と利回りの重要水準への接近により、市場は圧力にさらされる可能性があります。現行の法定通貨金融システムには大量のレバレッジが組み込まれているため、ボラティリティが高まると、投資家は資産を売却せざるを得なくなり、損失を被るリスクが高まります。

例えば、昨年4月2日の「解放日」や、その後の4月9日のトランプの「TACO」（関税行動）は一例です。当時、トランプは非常に高い関税を課すと脅し、世界貿易と金融の不均衡を減少させ、強いデフレ効果をもたらすことを狙いました。市場は急落し、MOVE指数は一時172まで急騰しました。翌日、トランプは関税を「一時停止」し、市場は底打ちし、猛烈に反発しました。

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MOVE指数（白色）とナスダック100指数（黄色）の比較

この種の問題において、油価や10年国債利回りがどの水準に達すればトランプが紙幣を絞るのかを正確に判断しようとするのは意味がありません。実際にそれが起きたときに自然とわかるのです。油価と利回りが急騰した場合は、リスク資産への楽観を控えるべきです。

現在の基本シナリオは、油価は安定または下落し、トランプとベシントは2020年のように狂ったように紙幣を刷り続けることです。理由は、市場は最初の段階で、米国がベネズエラの石油を掌握することで、日々の原油生産量が大きく増加すると信じているからです。エンジニアが実際にベネズエラで何百万バレルの生産量を実現できるかどうかは重要ではありません。

本当に重要なのは、トランプの紙幣刷りの速度が、イスラエルのベンヤミン・ネタニヤフ（Benjamin Netanyahu）がイラン攻撃の理由を次々と変える速度よりも速いことです。もしこれらの論理だけでは、今すぐにでもすべてのリスク資産を買い増すべきだと信じるには不十分なら、覚えておくべき一点があります：トランプは、ルーズベルト以来最も社会主義的なアメリカ大統領です。彼は2020年に数兆ドルを刷り、過去の大統領とは異なり、直接全員に金を配ったのです。彼が紙幣不足で選挙に負けることは絶対にないと確信しています。

トランプとそのコアチームの発言から、私たちは信用拡大が進むことを知っています。共和党議員は赤字支出を行い、ベシントの財務省は債務を発行して資金調達を行い、FRB（パウエルや後任者）は紙幣を刷ってこれらの債券を買います。Lyn Aldenは、「この列車を止めることはできない」と言っています。ドルの供給量が拡大するにつれ、ビットコインや一部の暗号通貨の価格は急騰するでしょう。

( 取引戦略

Arthur Hayesの昨年最大の損失は、PUMPトークンの上場後の取引から生じました。さらに、**覚えておくべきは、去年彼が唯一利益を出したMemeコイン取引はTRUMPでした。**良い面としては、大部分の利益はHYPE、BTC、PENDLE、ETHFIの取引から得られました。取引のうち利益が出たのは33%だけですが、ポジションの規模を適切にコントロールし、利益取引の平均利益は損失取引の平均損失の8.5倍です。

Arthur Hayesの今年の改善方針は、明確なマクロ流動性の論点に基づき、信頼できる「山寨币」ストーリーと組み合わせて、大規模な中期ポジションを展開することです。娯楽目的で「ゴミコイン」やMemeコインを取引する場合は、ポジションサイズを縮小します。

将来展望として、**今年の主要なテーマは「プライバシー」になるでしょう。**ZECはプライバシー分野の風向きとなり、Maelstromは2025年第3四半期に大量にこのトークンを買い、少なくとも一つの「山寨币」を見つけて、今後数年間でポートフォリオに超過収益をもたらすリーダー的存在にしたいと考えています。BTCやETHを超える超過収益を狙い、ビットコインとイーサリアムの一部を売却し、プライバシーとDeFi分野のより爆発的な「山寨币」を買い増す計画です。

油価が上昇し、信用拡大が鈍化したら、利益確定し、より多くのビットコインを蓄積しつつ、一部のmETHも買い増します。