連邦準備制度理事会（FRB）12月会議議事録：内部で利下げに対する意見の不一致が激化、短期国債をいつでも購入できる準備が整っている

2025-12-31 02:55:30

連準會議事録は、大多数の役員が12月の利下げを支持し、今後さらに利下げが行われると予想している一方、一部の決定者は「しばらくの間」利下げの行動を停止すべきだと考えており、これは連邦準備制度が来年初頭の利下げに慎重な態度を示していることを反映し、内部には大きな意見の相違が存在していることを示しています。この記事はウォール街見聞所の著作をもとに、Foresight Newsが整理・翻訳・執筆したものです。
（前回の要約：連準会の利下げ1ベーシスポイントは予想通り！点陣図は2026年に利下げが1ベーシスポイントだけにとどまる可能性を示し、ビットコインやイーサリアムは上下に振れ、米国株は寄り付きで上昇）
（背景補足：印刷機が再稼働！米連邦準備制度は「準備金管理購入計画」を開始し、12/12から30日以内に400億ドルの短期国債を購入予定）

この記事目次

「大多数」の役員が12月の利下げを支持
大多数の役員は、利下げが労働市場の悪化を防ぐのに役立つと考え、一部は根深いインフレリスクを指摘
準備金残高は十分な水準に達している

米東部時間30日、連準会は12月9日から10日までの金融政策会議の議事録を公表し、その中で、金融政策の見通しについて議論する際に、参加者は連準会議のFOMCの政策スタンスに制約があるかどうかについて意見が分かれたと記しています。

「大多数の参加者は、インフレが予想通り徐々に低下すれば、さらなる利下げが適切かもしれないと考えている。」

さらなる利下げの規模とタイミングについて、一部の参加者は、経済見通しに基づき、今回の会議後に「(フェデラルファンド金利)の目標範囲を一定に保つ必要があるかもしれない」と述べています。

「少数の参加者は、このアプローチにより、FOMCの最近採用したより中立的な政策スタンスが労働市場や経済活動に与える遅れた影響を評価できると指摘し、また、インフレが2%に戻る自信を深める時間も得られると述べている。

すべての参加者は一致して、金融政策は事前に決まっているわけではなく、最新のデータや変化する経済見通し、リスクのバランスに基づいて決定されると認識している。」

「大多数」の役員が12月の利下げを支持

3週間前、連準会は市場予想通り連続3回目のFOMC会議で25ベーシスポイントの利下げを行ったが、6年ぶりに3票の反対が出た。反対派には、トランプ大統領により指名された理事のミラン氏が引き続き50ベーシスポイントの利下げを主張し、2人の地区連銀総裁は現状維持を支持、点陣図に反映され、投票権のない役員4人も金利維持を支持しており、実際には7人が反対したことになります。この人数は、37年ぶりの最大の内部対立を示しています。

今回の議事録はまた、12月の利下げについての連準会の決定層の意見の違いも明らかにしています。

議事録には、「参加者は、今年初めからインフレ率が上昇し、高水準を維持していることを指摘し、現行の指標は経済活動が穏やかに拡大していることを示している」と記されています。彼らは、今年の雇用増加が鈍化し、9月時点で失業率がやや上昇したことも観察しています。参加者の評価によると、これらの指標は最近の状況と一致しており、「ここ数か月の間に雇用の下振れリスクが増加している」とも述べています。

この背景を踏まえ、「大多数」の参加者は12月の会合での利下げを支持し、一部は金利を維持する傾向を示しています。「利下げを支持する参加者の中には、この決定は慎重に検討されたものであり、あるいは、(フェデラルファンド金利)の目標範囲を維持することを本来支持していた可能性もある」と暗示しています。

利下げを支持する「参加者は、近年の雇用の下振れリスクが高まったことを理由に、この決定は適切だと考えている。一方、インフレの上昇リスクは2025年初め以降やや弱まったか、ほぼ変わらないと見ている。

議事録には、利下げに反対する決定者は、インフレのリスクを強調しています。記録には次のように記されています。

「一部の参加者は、インフレが根深くなるリスクが存在し、インフレデータが高水準にある中でさらに金利を引き下げることは、決定者の2%のインフレ目標へのコミットメントが弱まることを示唆する可能性があると指摘している。参加者は、リスクを慎重に天秤にかける必要があり、長期的なインフレ期待の堅固さは、委員会の二重目標の達成にとって極めて重要だと一致している。」