TPSはただの入場券に過ぎず、順位付けが成功と失敗を決定し、オンチェーン取引は「アプリケーション認識」新段階に進む

2025-12-29 08:15:41

ブロックチェーン競争はTPSから取引の順序付け層面へと移行している。順序付けはマーケットメイカーの注文スプレッドや深さに直接影響を与える。新世代の順序付けの革新は、「汎用順序付け」から「アプリケーション感知型順序付け」へと変革しており、これがDEXがCEXを超える重要な転換点となる可能性がある。この記事はPANewsの記事を元に、動区が整理・翻訳・執筆したものである。
（前提：Solanaが理想的な条件下で10万TPSを達成したことの意義は？）
（補足：Ethereumが1万TPSに衝撃を与える？ZK技術で「不可能な三角」を解決する方法は？）

チェーン間の競争は「取引の順序付け」レベルにまで高まっており、順序付けはマーケットメイカーの注文スプレッドや深さに直接影響を与える🧐🧐

「汎用チェーン」のニーズは証明された。現在のチェーン間の競争は二つの側面に集中している：

1）既存の成熟したビジネス基盤の上に「アプリケーションチェーン」を構築し、ブロックチェーンが決済などの段階で既存のビジネスを補完すること。

2）「取引順序付け」層の競争。

この記事は第二の側面に焦点を当てている。

順序付けは直接的にマーケットメイカーの行動に影響を与える。これが核心問題だ。

###取引の順序付けとは何か？

チェーン上では、ユーザーの取引は即座にブロックに書き込まれるわけではなく、まず「待機エリア」（Mempool）に入る。同時に何千、何万もの取引が存在し、これらを決定するのが順序付け器（Sequencer）、検証者、またはマイナーである。

1）次のブロックにどの取引をまとめるか？

2）これらの取引をどの順序で並べるか？

この「順序決定」プロセスが取引の順序付けであり、これがチェーン上のユーザーの取引コスト、MEV（マイナー・エクストリーム・バリュー）、取引成功率、公平性に直結する。

例えば、ネットワークが混雑しているとき、順序付けは取引が迅速に上链できるかどうか、あるいはメモリプール内で無限に待たされるかを決定する。

マーケットメイカーなどの高頻度取引者にとって、注文の取り消しが成功するかどうかは、注文の成功よりも重要だ。順序付けは取り消し指令の優先順位に影響し、マーケットメイカーが深い流動性を提供できるかどうかに直結する。

前のサイクルでは、皆TPSを追い求め、速度さえ速ければチェーン上の決済を改善できると考えていた。しかし、実際には速度以外にも、マーケットメイカーのリスク価格設定も同じくらい重要だと証明された。

中央集権型取引所では、取引のマッチングは「価格—時間優先」原則に厳格に従う。マーケットメイカーはこの高い確定性の環境下で、非常に狭いスリッページで深い注文簿流動性を提供できる。

チェーン上では、取引がMempoolに入った後、ノードはGasの高低に基づいて取引を選択する。これにより、既存の注文を狙ったGas高騰による攻撃の余地が生まれる。

例えば、TRUMPの価格が4.5ドルの場合、マーケットメイカーは4.4ドルで買い注文を出し、4.6ドルで売り注文を出して深さを提供する。しかし、TRUMP取引所の価格が突然4ドルに急落したとき、

このとき、チェーン上のマーケットメイカーは4.4ドルの注文を取り消したいが、高頻度取引者がGasを高騰させて狙い撃ちし、4ドルで買い、4.4ドルでマーケットメイカーに売る。

そのため、マーケットメイカーはスプレッドを広げてリスクを低減させるしかない。

新世代の順序付けの革新は、「汎用順序付け」から「アプリケーション感知型順序付け」(Application-Aware Sequencing)へと変革を目指す。

順序付け層は取引の意図を理解し、あらかじめ設定された公平性ルールに基づいて順序付けを行うことができ、Gas費用だけに依存しない。

1）コンセンサス層で順序付け方式を規定

代表的な例はHyperliquidだ。これはコンセンサス層で撤回注文やPost-Only取引を優先させ、Gas優先の原則を打ち破っている。

マーケットメイカーにとって、逃げ切ることが最も重要だ。価格が激しく変動する際、撤回リクエストは他者の注文よりも先に実行される。

マーケットメイカーは狙われるのを最も恐れる。Hyperliquidはこれを保証し、撤回を常に優先させる——価格が下落したとき、マーケットメイカーは注文を取り消し、システムは撤回を強制的に優先処理し、リスク回避に成功している。

10.11の暴落当日、Hyperliquidのマーケットメイカーは継続的にオンラインにあり、スプレッドは0.01–0.05%。これはマーケットメイカーが逃げ切れると知っているからだ。

2）順序付け層に新たな順序付け方式を追加

例えばSolanaのアプリケーション制御実行（ACE, Application Controlled Execution）。Jito Labsが開発したBAM（Block Assembly Marketplace）は、専用のBAMノードを導入し、取引の収集、フィルタリング、順序付けを担当させている。

このノードは信頼できる実行環境（TEE）内で動作し、取引データのプライバシーと順序付けの公正性を確保している。

ACEを通じて、Solana上のDEX（Jupiter、Drift、Phoenixなど）は、BAMノードにカスタムの順序付けルールを登録できる。例えばマーケットメイカー優先（Hyperliquidに類似）、条件付き流動性など。

さらに、HumidiFiを代表とするProp AMMの自営マーケットメイカーも、順序付け層の革新の一つであり、Nozomiと主要検証者と直結し、遅延を低減し取引を完了させている。

具体的な取引時には、HumidiFiのオフチェーンサーバーが各プラットフォームの価格を監視し、オラクルとチェーン上のスマートコントラクトと通信して状況を伝える。NozomiはVIP通路のようなもので、注文成立前に有効に取り消しを行える。

3）MEV施策とプライベートチャネルの活用

Chainlink SVR（Smart Value Recapture、オラクルの価値捕獲）は、順序付けによる価値(MEV)の帰属問題に焦点を当てている。

オラクルのデータと深く連携し、清算取引の順序付け権と価値配分を再定義する。Chainlinkノードは価格更新後、次の二つのチャネルを通じて送信する：

1）パブリックチャネル：標準のチェーン上集約器に送信（バックアップとして機能するが、SVRモードでは微小な遅延を伴い、オークションの時間枠を確保）。

2）プライベートチャネル（Flashbots MEV-Share）：MEV-Share対応のオークション市場に送信。

こうして、オラクルの価格変動による借入・貸付の清算オークション収益（検索者が支払う金額）は、マイナーだけのものではなく、大部分がSVRプロトコルにより捕獲される。