モスクワ証券取引所とサンクトペテルブルク証券取引所は、ロシア中央銀行のオンチェーン出金規制案を支持し、2026年7月に取引サービスを開始します。ビットコインは「貨幣資産」の地位を獲得し、個人投資家の年間上限は4000ドル、機関投資家には制限がありません。この措置は、西側制裁下におけるロシアの金融突破の重要な一歩です。

全面禁止から規制受容へ：ロシアの政策転換

ロシア中央銀行は過去1年でオンチェーン出金に対する立場を180度転換しました。かつて厳しく規制し圧力をかけていた監督機関は、今やロシアのオンチェーン出金取引の合法化を推進する主導的役割を担っています。この変化は偶然の産物ではなく、西側制裁の現実的な圧力に起因しています。2022年のウクライナ戦争勃発後、ロシアはSWIFT国際決済システムから排除され、従来の越境決済ルートはほぼ完全に断たれました。

この背景の中、オンチェーン出金はロシアの国際貿易維持にとって重要なツールとなっています。2025年3月、ロシアはオンチェーン出金操作に対する臨時の「実験的法制度」を導入し、制裁下でも限定的に越境貿易での使用を認め、一部の「高素質」投資家にオンチェーン出金を許可しました。今年5月、ロシア中央銀行は関連機関や個人に対してオンチェーン出金派生商品を提供することをさらに許可し、モスクワ証券取引所（MOEX）やサンクトペテルブルク証券取引所（SPB）などの金融機関はこれらのツールへの投資を支援し始めています。

今回発表された包括的枠組みは、この臨時措置を置き換え、より完全で長期的なロシアのオンチェーン出金取引規制体制を構築することを目的としています。ロシア中央銀行は火曜日に、「資金の流れをロシアの既存の金融インフラを通じて行いたい」と明確に示し、平行の金融システムを構築しない方針を示しました。この設計は、規制当局が革新を受け入れつつもコントロールを維持するバランスを反映しています。

ビットコインの「貨幣資産」地位の意義

ロシア中央銀行が示した新たな概念の中で最も注目されるのは、ビットコインやステーブルコインなどのデジタル貨幣を「貨幣資産」として認めることです。この位置付けは世界の規制実務の中では比較的稀で、多くの国ではオンチェーン出金を「商品」や「証券」とみなす傾向があります。ロシアは「貨幣資産」という分類を選択し、オンチェーン出金の法的地位を外貨により近づけることを意味します。株式や債券ではなく。

この分類はいくつかの重要な影響をもたらします。まず、従来の取引所、ブローカー、その他の機関は、既存の許可証の下でこれらの取引を処理でき、新たなライセンスカテゴリーの申請を必要としません。これにより、ロシアのオンチェーン出金取引市場への参入障壁が大幅に低減されます。モスクワ証券取引所とサンクトペテルブルク証券取引所は、ロシア最大の株式市場として、成熟した取引、清算、決済技術を持ち、迅速にオンチェーン出金サービス提供者へと変換可能です。

モスクワ証券取引所は声明で、「我々は、この規制理念が外貨市場での経験を活用していると考えている。モスクワ証券取引所グループは、国際的な背景の中で独自の取引、清算、決済技術を持っている」と強調しました。サンクトペテルブルク証券取引所も、「関連法制度の改正が完了すれば、オンチェーン出金の取引を開始できる。SPB証券取引所は、取引と決済に必要な技術基盤を備えている」と述べています。

ただし、すべてのオンチェーン出金サービスがこの恩恵を受けられるわけではありません。ホスティング機関や取引所のような特定のオンチェーン出金サービス提供者は、個別の厳格な要件を満たし、認可を得る必要があります。この二層構造の設計は、規制当局がリスクを階層的に管理しようとする意図を反映しています。

投資者の階層化制度：個人と機関の待遇の違い

新しい規制枠組みで最も注目される提案は、適格投資者と非適格投資者の両方がデジタル資産を購入できることを認める一方で、両者に異なるルールを適用することです。ロシアの一般市民（非適格投資者）に対しては、年間のロシアオンチェーン出金取引の上限は30万ルーブルで、現在の為替レートで約![俄羅斯交易所上線加密貨幣交易]###https://img-cdn.gateio.im/social/moments-87a9b3933a-226acc5d18-153d09-6d5686###4000ドル未満です。この制限はかなり厳格であり、大多数の個人投資家は小規模な試験的投資にとどまることを意味します。

一方、適格投資者は、プライバシー重視のトークンを除くすべてのオンチェーン出金を購入でき、数量に制限はありません。この階層化制度は世界的に見られる規制の一例ですが、ロシアの設定する上限は比較的保守的です。

ロシアのオンチェーン出金取引規制の三大特徴

投資者階層化：非適格投資者は年間30万ルーブル、適格投資者は制限なし（プライバシーコイン除く）

既存インフラとの統合：従来の取引所や証券会社は既存の許可証を用いてオンチェーン出金取引を処理可能、参入障壁を低減

オンチェーン出金特化サービスの厳格規制：ホスティングや取引プラットフォームは、認可を得るために追加の厳しい要件を満たす必要あり

この設計の狙いは、市場の開放とリスク管理のバランスを取ることにあります。ロシア中央銀行は、個人投資家が投機目的のオンチェーン出金で大きな損失を被るのを避けたいと考えつつ、機関投資家や高所得者層には越境決済や資産配分において十分な柔軟性を提供したいと考えています。

2026年施行後の市場展望と課題

これらの提案は、連邦政府の承認とモスクワの二院制議会の通過を経て、2026年7月1日までに施行される必要があります。現状の政治情勢から見て、承認される可能性は非常に高いと考えられます。なぜなら、オンチェーン出金はロシア政府にとって、西側制裁への戦略的手段とみなされているからです。施行されれば、モスクワ証券取引所とサンクトペテルブルク証券取引所は、ロシア国内で最初に規制されたオンチェーン出金取引サービスを提供する主要金融機関となるでしょう。

しかし、課題も残ります。まず、年間4000ドルの上限は、個人投資家のニーズを満たすには不十分な可能性があり、一部の取引はグレー市場に流れる恐れがあります。次に、プライバシーコインの禁止はマネーロンダリング対策には適合しますが、一部の合法的な用途を制限する可能性もあります。最も重要なのは、西側制裁によりロシアのオンチェーン出金エコシステムが世界市場から孤立し、流動性や効率性が低下するリスクです。