Polymarket押注OpenAI发布新模型 市场质疑内部交易

作者：赵颖，華爾街見聞

予測市場は内部取引の疑惑の試練に直面している。The Informationによると、最近複数のPolymarketアカウントがOpenAIやGoogleの重要な製品発表前に賭けて利益を得ており、市場はこれらのプラットフォームが内部者に利用されているのではないかとの疑念を呼び起こしている。これにより、ますます多くのテクノロジー企業や金融機関が予測市場をインサイダー取引の監視範囲に含める動きが進んでいる。

12月11日にOpenAIがGPT-5.2をリリースする一週間前、複数のPolymarketアカウントが同社が12月13日までに新しい大規模言語モデルをリリースするとの賭けに賭けていた。製品リリース後、そのうち4つのアカウントは合計で1万3000ドル以上の利益を得た。同じく先週、あるPolymarketアカウントはGoogleの2025年の検索データに正確に賭けて、1日の利益が100万ドルを超えた。これらの異常なパフォーマンスを示すアカウントは、企業内部の関係者による操作の疑いがある。

この現象は企業の方針変革を促している。KPMGのパートナー、Conway Dodgeは、「過去6ヶ月間、企業顧客と予測市場をインサイダー取引のポリシーに含めるかどうかについての議論の回数は少なくとも倍増した」と述べている。Robinhoodは1年以上前に予測市場をカバーするポリシーを更新し、Coinbaseは数ヶ月前に「役員を含む従業員の予測市場参加を禁止する」ポリシーを拡大した。OpenAIやAnthropicは、従業員が機密情報を利用して個人的な利益を得ることを明確に制限していると表明している。

予測市場の急速な成長は規制の緊迫性を高めている。暗号データ提供会社Artemis Analyticsのデータによると、Kalshiの取引量は過去6ヶ月で約5倍に増加し、直近7日間の平均取引額は1.83億ドルに達している。Polymarketの日次取引量は6倍以上に跳ね上がり、1.97億ドルとなっている。

疑わしい取引パターンが注目を集める

一部のアカウントが示す「先見の明」が疑惑の焦点となっている。これらのユーザーは、同じ企業の発表前に繰り返し大きな賭けを行い、非常に高い正確性を示している。

Polymarket上の取引記録によると、OpenAIの新モデルリリースに賭けた4つのアカウントは、製品発表の一週間前にすでにエントリーしていた。GPT-5.2が予定通りリリースされた際、これらの事前に仕込んだアカウントは素早く利益を確定させた。

**先週、より大きな議論を呼んだのはGoogleに対する賭けだった。このアカウントは、Googleの2025年の検索データに関する一連の正確な予測に賭けており、1日で100万ドル以上の利益を得た。**このパフォーマンスはインターネット上の評論家の間で広く疑問視されており、アカウントの背後にGoogleの内部関係者がいる可能性が指摘されている。Googleのスポークスパーソンは、同社に予測市場のインサイダー取引規定があるかどうかについてコメントを拒否した。

人工知能がより多くの公共の関心を集める中、これらの予測サイトはますますテクノロジー製品のリリースに関する賭けの選択肢を提供している。これらのテーマは従来のギャンブルサイトにとってはニッチすぎる例も多い。例えばKalshiでは、ユーザーはOpenAIと提携しているデザイナーJony Iveが同社のためにクランプ型デバイスを開発していることに48セントを賭けたり、23セントを使って彼がヘッドマウントディスプレイを開発していることに賭けたりできる。賭けが的中すれば、契約の価値は1ドルとなる。

法律と規制のグレーゾーン

予測市場のインサイダー取引問題は規制の盲点にある。米国証券法は「重要な非公開情報」に基づく取引を禁止しているが、米国証券取引委員会(SEC)は、これらの契約が証券に該当しないため、予測市場の契約を規制していない。

弁護士は、この種の案件の管轄権は商品先物取引委員会(CFTC)や司法省に委ねられると述べている。それにもかかわらず、予測市場で機密情報を利用して利益を得ることは、従業員の雇用主に対する法的義務に違反する可能性がある。企業ガバナンスと証券法を専門とする弁護士George Canellosは、「これは秘密裏に情報を使って自己の利益を図る詐欺行為に似ている。まさに横領のようなものだ」と述べている。

SECの執行部門で働いていたDodgeは、「これは金融機関やその他のクライアントが次に考えるべき問題になる可能性がある」と考えている。

木曜日、KalshiやCoinbaseを含む複数の企業は、新たな業界団体を設立し、連邦レベルの規制を推進すると発表した。この団体の最初の取り組みの一つは、インサイダー取引に対する全国的な基準の確立に焦点を当てる予定だ。

業界リーダーの矛盾した立場

問題をより複雑にしているのは、業界のリーダーたちが時には従業員に自社の活動に賭けることを容認すべきだと示唆している点だ。CoinbaseのCEO、Brian Armstrongは先週のニューヨークタイムズのDealBookサミットで、予測市場におけるインサイダー取引を許可すべきかどうか尋ねられた際、「この問題は明確ではない」と答えた。彼は例として、スエズ運河が再開するかどうかを知りたい場合、もし運河の船に海軍将校が賭けに参加できるなら、市場の予測はより正確になると述べた。一方で、「あなたはこれらの市場の完全性を維持したいとも思っている」。

実際、GoogleやAnthropicを含むいくつかの企業はすでに内部予測市場を構築している。従業員は現金を使わずに、チームがいつプロジェクトを完了するかなどに賭けることができる。

Googleの現在の予測市場を構築し、予測サイトMetaculusの最高技術責任者を務めるDan Schwarzは、これらの場合、市場予測は企業内部にとどまるため、企業の利益を損なうことはないと述べている。これらの内部予測市場について、「あなたはインサイダー取引を阻止しようとしているのではなく、むしろインサイダー取引を促進しようとしている。人々に彼らが知っている情報を漏らさせようとしているのだ」と指摘している。

予測市場の急速な拡大

予測市場の規制に対する関心は、これらのプラットフォームが爆発的に成長している最中に高まっている。2024年の大統領選挙に賭けるユーザーが増加したことで、KalshiとPolymarketは過去1年で活動が急増した。両サイトとも、1ドル未満でイベントの契約を購入できる。これらのデリバティブは、正解した投資家に結果に応じた利益を支払う仕組みだ。ユーザーは事前に契約料を支払い、正解すれば資金を回収し、利益を得る。

Kalshiの共同創設者は、「あらゆる意見の相違に賭けられる柔軟性」が予測市場の人気の理由だと述べている。Artemis Analyticsのデータによると、CFTCの規制下で運営されるKalshiの取引量は過去6ヶ月で約5倍に増加し、直近7日間の平均取引額は1.83億ドルに達している。

9月、PolymarketはCFTCが同プラットフォームの米国向けサービスを承認したと発表した。これは、同機関が3年前にこれらの取引を禁止していたことに反するものだ。同プラットフォームの取引量は6倍以上に増加し、日次平均は1.97億ドルとなった。投資家はこれらの企業を高い評価で支持し合っている。

Robinhoodは自社の予測市場を運営し、Coinbaseは来週予測市場を開始する予定だ。