前回のシグナル王 Murad：2026年の強気相場が来る116の理由

整理・編集：深潮TechFlow

ゲスト：Murad

ポッドキャスト出典：MustStopMurad

原題：116 Reasons why Crypto BULL MARKET is NOT OVER

放送日：2025年11月27日

要点まとめ

前回のサイクルで「シグナル王」と呼ばれたMuradを覚えていますか？Memeスーパーサイクル理論を提唱した人物です。

彼が再び戻ってきました。

本ポッドキャストで、Muradは116の強気理由、データ分析、オンチェーンシグナルを共有し、暗号資産市場のブルマーケットが2026年まで続く可能性を示しています。

Muradは、今回の市場サイクルがこれまでの4年周期を打ち破り、より長く続く可能性があると考えています。

注目ポイント抜粋

ビットコインは今後放物線的に上昇し、15万～20万ドルの高値に達する可能性がある。

ETF保有者はビットコインへの長期的な信頼が非常に強い。

ビットコインのブルマーケットは終わっておらず、2026年まで続くと予想。

ステーブルコイン市場はスーパーサイクルに突入。

最近の大規模な売りはトレーダーと短期保有者によるものが大半。

市場サイクルが4年で終わるという考えには否定的で、今回のサイクルは4年半、あるいは5年に延長し、2026年まで続く可能性も。

上方（ショート方向）の清算量が下方（ロング方向）より圧倒的に多く、ショートポジションがロングより多い。

ビットコイン伝統的サイクルトップの30シグナルは一つも発動しておらず、市場はトップ圏に到達していないことを示している。

2025年の市場動向、現在の価格変動も含め、単なるレンジ相場の段階であり、次の上昇の基礎となる可能性が高い。

11月下旬と12月のビットコインオプション最大痛点価格はそれぞれ102,000ドルと99,000ドルで、現在の市場価格より大幅に高い。

ビットコイン価格はETFコストベースレンジ（約79,000～82,000ドル）付近で底打ち、この範囲はETFの実現価格とも一致。

また、80,200ドル（直近安値をやや下回る）はビットコインの実質市場平均価格とされる。ETFコストベース、実現価格、市場平均価格など複数の価格指標が79,000～83,000ドルのレンジで重なり合う場合、これは通常サポートゾーンと見なされる。

もしビットコインの実現価格分布をさらに分析すると、83,000～85,000ドルレンジもまた重要なサポート＆レジスタンス転換ゾーンであることが分かる。

ポッドキャスト内容

直近のBTC急落要因分析

まず答えるべきは、なぜビットコイン（BTC）は125,000ドルから80,000ドルまで暴落したのか？

まず、4年周期理論を信奉する投資家による大規模な売りが市場の下落圧力を強めた。同時に、米国政府の長期シャットダウンが市場予想を超え、マクロ経済の不確実性が拡大。政府閉鎖の影響でリポ市場の資金調達圧力が発生し、株式市場の小幅下落もBTC価格にマイナス影響を与えた。

加えて、一部の小規模デジタルリザーブ企業やビットコイン初期保有者も市場伝染効果による売却を行った。小規模ながら、いわゆるBTCクジラの一部が最新のBTCコアアップデートに不満を示し、「抗議型売却」を実施。これらの要因が重なり、過去6週間でビットコイン価格は異例の急落（125,000ドル→80,000ドル）となった。

それでも、私は116の理由とチャートで、ビットコインのブルマーケットは終わっておらず、2026年まで続くと証明します。

BTCブルマーケットが2026年まで続く116の理由

テクニカル分析と価格構造 (TA)

直近の36％の下落は、これまでに見たことがないわけではありません。本サイクルの全リトレースメントを見ると、今回は最も速く、急激で、最大のものですが、2025年初頭には32％、2024年中盤にも33％のリトレースを経験しています。これらと比べても、36％の下落は本サイクルの範囲内で異常ではありません。

3日足では強気のハンマー（Bullish Hammer）が出現し、通常は反転パターンとされます。今後2～3週で底固めできるか見守る必要がありますが、この3日足パターンは強気です。

依然として高値・高安値（Higher Low）パターンが継続。長期時間軸で見れば、この80,005ドルの安値がローカル底値と仮定すると、BTCは技術的に高安値を更新しています。

BTCは直近で2週間の需要ゾーンをテスト、本質的にサポート圏。

月足では長期上昇平行チャネル内にあり、このチャネルは2023年起点、現在も対角線サポート上、本質的に強気構造。ゆっくりと着実なブルマーケットサイクルですが、この構造はまだ崩れていません。

さらに長期対数スケールでも上昇平行チャネルがあり、2013年まで遡る対角線サポートをテストしたばかり。

また、2021年初・2021年末・2024年初にレジスタンスとして機能した対角線があり、2024年末にそれを上抜け、2025年初にサポート転換をテスト、今再びサポートを試す形。これはサポレジ転換の再確認かもしれません。

モメンタム・売られすぎ指標

週足RSIはFTX崩壊以来の低水準。過去、週足RSIがここまで低かったのは2018年ベアマーケット底、COVID底、2022年中盤の3AC/Luna暴落時のみ。現在はCOVID期のレベルで、2023年以降週足で最も低いRSI。これらの週足RSI水準とチャートを照合すると、通常ベアマーケット末期の底やCOVID暴落のような急落と一致する。

日足RSIは2年半ぶりの最低値。前回この水準だったのは2023年夏。統計的に、BTC日足RSIが21を割ると将来の期待収益は良好。

もう一つの指標、パワーロー（Power Law）からの距離も現在「買いゾーン」レベル。

本サイクルの全リトレースメント底を結ぶと、完璧な対角線サポート。95,000ドル時点で84,000ドル付近が底になると予想した人もいたが、最終的に約80,500ドルで下げ止まった。

BTCの1日足、2日足、3日足のMACDは過去最低水準。

過去3回、50日移動平均が200日移動平均を下回ったときは今サイクルでは買いの好機。歴史上、60％以上でプラスリターン。

さらに、過去すべてのビットコイン取引価格が200日移動平均を3.5標準偏差下回ったケースは、2018年11月ベアマーケット底と2020年3月COVID暴落時のみ。

4標準偏差下回ったケースはCOVID暴落時の一度だけ。11月21日に類似水準に達し、発生確率1％未満の異常かつ激しい下落、市場が非常に恐怖している証拠。

LeaC指標は3日足でFTX崩壊以来初の買いシグナル。これは通常ベアマーケットか底値でのみ発生。

暗号資産の時価総額（Total Market Cap）は現在200EMA（指数移動平均線）上。

暗号資産の時価総額は水平方向サポートと対角線サポート両方上に位置。

オンチェーン分析・投げ売りシグナル

最近の大規模売却は主に長期保有者やマイナーではなく、トレーダーと短期保有者によるもの。

短期保有者が利益状態にある比率は5年ぶり最低、2019年以来最低。

短期保有者供給量は過去最低水準。

短期保有者の実現損益比率も5年ぶり最低で、市場は徹底的な投げ売り（Capitulation）局面、特に短期保有者・トレーダー視点で明確。

短期保有者のSOPR（Spent Output Profit Ratio）は買いシグナルゾーンへ。

実現損失（Realized Losses）は2023年シリコンバレー銀行破綻以来で最大、これも投げ売りシグナル。

Puell倍率はディスカウント水準（Puell倍率＝現マイナー収益÷過去365日平均）、通常中期底と関連。

直近のオンチェーンデータでは、史上最大規模の取引所流出を記録。過去4回同様の流出時はブルマーケット開始またはベアマーケット終了の合図、その後数週間～数ヶ月で顕著な強気展開。

また、オンチェーン「実現純損益」指標 (Realized Net Profit and Loss) はFTX崩壊以来の最低、これは市場心理が底打ちし反発の条件が整った可能性を示唆。

SOPRは累積ブレイクを準備中。今サイクルでは全体トップと関連するレベルまで達していない。

SOPRは引き続きブルマーケットサイクル構造内。2023年以降、この指標は典型的ベアマーケットゾーンに入らず、ほぼ1付近で反発し続けている。

ステーブルコインとデリバティブ市場

ステーブルコイン市場はスーパーサイクルに突入、過去3年で規模が拡大。これは市場の強気サインで、ステーブルコイン増加は投資家がBTCやETHを押し目買いする資金が増えていることを意味。

ステーブルコインSSR比率 (Stablecoin Supply Ratio) は2022年以来最大のギャップ、これも市場の潜在的買い能力を示す。

ステーブルコインSSR比率オシレーターは2017年以来最低値を記録。

ビットコインのポジション動向を見ると、Bitfinex BTCUSDロングポジションは現在買いゾーンで、これは今サイクルで複数回中期底出現時と一致。Bitfinexのクジラは「スマートマネー」と見なされ、過去データで市場動向を的確に判断してきた。

ステーブルコインの市場支配力は今サイクルのビットコイン底値と一致する水準。USDT・USDCのシェア急増は投資家の恐怖心理の反映。過去3回USDT・USDC支配力がこの水準に達したとき、市場は局所中期底だった。

ここ数週間、FTX崩壊以来最大規模のロング清算が発生。これは「投げ売りシグナル」として認識され、レバレッジポジションが大幅に一掃されたことを示す。

清算分布では、現在上方（ショート方向）の清算量が下方（ロング方向）より顕著に多い。

CoinGlassデータによると、現市場のショートポジションはロングより多い。

ロング・ショート指標値は0.93で、市場心理が極度の恐怖状態にあることを示す。

クジラ動向と機関投資家行動

噂によれば、過去数週間で12億ドルのBTCを売却した「OG」クジラがついに全て売り切った。

直近、Tetherが財務から直接10億ドルをBitfinexアドレスに送金、BTC購入目的の可能性も。

一部ファンドは10月10日に大きな損失を被った。彼らが今BTCやETHを売る場合は、強制的な売却であって自主的なものではない。

Bgeometrics需要指数は買いゾーンにあり、前回同様の状況は2024年9月で、その時も市場は中期底だった。

また、オンチェーン指標のダイナミックNVT (Network Value to Transactions) およびNVTS (NVT Signal) は現在深い売られすぎを示し、歴史的にこれらは中期底と一致。

ビットコインの感情指標「恐怖と貪欲指数」は現在10/100に到達し、今サイクルで最低値、市場が極度の恐怖状態にある。

SNS上の感情も極度に悲観的で、多くのKOLがCT (CryptoTwitter) で非常に悲観的なBTCチャートを多数シェア。

YouTube上でも非常に多くの弱気動画が配信中。

大量の弱気ツイート、記事、ブログが出現。

ビットコイン伝統的サイクルのトップシグナルは30個のうち一つも発動しておらず、市場はトップ圏に到達していない。

価格パターンとETFフロー

先週、CMEビットコイン先物91,000ドルギャップが完全に埋まった。

CMEイーサリアム先物2,800ドルギャップも回収済み。

テクニカル的には「ドームドハウス・スリーピークス」 (Domed House and Three Peaks) というパターンがあり、これは修正パターンと見なされ、その後新たな強気波動が来やすい。

また、2025年の市場動向、現在の価格変動も含め、単なるレンジ相場段階で、次の上昇の基礎となる可能性も指摘。注目すべきもう一つのパターンは「4つの基盤と放物線」、現在は4つ目の基盤途中かもしれない。このパターンなら今後ビットコインは放物線的に上昇し、15万～20万ドルの高値に達する可能性。

バイナンスのBTC対ステーブルコイン準備金比率は過去最低を記録、強い強気サイン。

過去データでは、2019年米国政府閉鎖終了後、ビットコインは4日で底打ち。今年の政府シャットダウンも11月中旬に終了し、もし11月21日の80,500ドルが底ならば、これは政府再開9日目での底打ちと非常に似ている。

ビットコインオプション市場では、プット（売り）オプション買いが主導。

同時にPut Skew (プットスキュー) 指標が上昇し、市場の極度の恐怖を反映。Put IV (プットIV) はCall IV (コールIV) より明らかに高い。

特筆すべきは、今週はIBIT（世界最大のビットコインETF）のプットオプション取引量が過去最高になったこと。

11月下旬・12月のビットコインオプション最大痛点価格はそれぞれ102,000ドル、99,000ドルと、現価格を大きく上回る。

ETHのオプション最大痛点価格は来年6月で4,300ドル。

11月21日はIBIT史上最高出来高日、これは投げ売り観点をさらに裏付ける。歴史的に、投げ売りは極端な出来高を伴い、これは売買力の再均衡プロセス。

実際、IBITだけでなく、全BTC ETFの総取引量もこの日が史上最高。

ビットコイン価格はETFコストベースレンジ（約79,000～82,000ドル）付近で底打ち、この範囲はETFの実現価格とも一致。

また、80,200ドル（直近安値をやや下回る）はビットコインの実質市場平均価格。ETFコストベース、実現価格、市場平均価格など複数指標が79,000～83,000ドルで重なり、これは通常サポートゾーン。

ビットコインの実現価格分布を分析すると、83,000～85,000ドルレンジも重要なサポート＆レジスタンス転換ゾーン。したがって、このレンジでビットコインが中期底を見つける可能性は高い。

11月21日もHyperliquid BTCパーペチュアル契約出来高が史上最高を記録。ETF出来高急増と呼応し、市場が中期の投げ売り段階を経た可能性。投げ売りは売り手の力の枯渇と同時に、需要回復の初期シグナルにもなり得る。

現ETFの98％の運用資産 (AUM) はダイヤモンドハンド（長期保有者）により保持されている。これらは短期売買や投機目的ではなく、長期保有のために設計。36％下落しても98％のETF AUMが売却されておらず、ETF保有者の長期的信頼の強さを示す。

ETF保有のビットコイン供給割合は持続的に上昇。過去2年で3％→7.1％に増加、今後15％、20％、25％も視野。このトレンドはビットコイン市場の「IPOモーメント」であり、早期大口 (OGs) からETFへのパッシブ流入が市場を牽引。法定通貨システムが持つ資金量はビットコインOG保有量をはるかに上回り、ビットコイン供給は有限、法定・ETF資金は事実上無限。

イーサリアム (ETH) も同様。過去数年でETF保有ETH割合は着実に増加、価格変動にかかわらず機関投資家の長期強気姿勢を示す。

市場指標分析

11月21日、BinanceとCoinbaseの出来高は10月10日を上回り、10月10日も非常に活発な取引日だった。これは完全投げ売り段階を示唆。

BinanceとCoinbaseの注文板は週単位で久々に強気傾向、短期的には2025年4月のビットコイン底時に類似。

資金調達率も数週間ぶりにマイナスへ、市場心理が依然恐怖感に満ちている証拠。多くの投資家がショート（下落期待）を選択。

過去数週間、Coinbase上のビットコインはディスカウント状態で価格に下押し圧力。しかし11月21日以降、市場心理が緩和し正常化に向かう。Coinbaseのディスカウントも底打ち、中立水準に回復しつつあり、これはビットコイン価格が中期底に近づいたサインとも。

さらに、ビットコイン対ゴールドのRSI指標はベアマーケットの歴史的低水準。歴史的に類似ケースは2020年COVID-19、2018年、2015年の世界市場底、3AC・Luna・FTX崩壊時。ビットコインとゴールドのギャップがいずれ埋まると考えるなら、現状は強気支持材料。

オープンインタレスト (OI) データでは、今サイクル最大規模の清算が発生、OIは370億ドル→290億ドルへ、FTX崩壊以来最速の調整。

アルトコインOIも10月10日が大規模な洗浄日で、多くの資産のバブルが除去。

DATの純資産価値 (mNav) は1を下回るか、わずかに上回る水準まで下落。これはバブル部分が一掃され強気サイン。

一部の極端な割高資産（MSTRのmNavなど）は現在FTX崩壊時並みまで下落。過去データでこの水準は中期底と一致。

同様に、MetaplanetのmNavも23から0.95まで下落。市場が合理化に向かう証拠。ただし、Meta PlanetはBTCポジションを担保に資金を借りてさらなるBTC購入を継続、市場に一定の買い需要が残存。

イーサリアムのmNavも大幅下落、バブル崩壊を示す。現在mNavが1未満でもベア指標にはならない。DATがBTCやETHを売却して株式を買い戻すとの見方もあるが、ゲーム理論的には業界で生き残りたいDATは短期売買で評判を損なうことを避け、長期保有で市場評価を得る傾向。

ビットコインレンディング業界はMSTR主導で発展初期段階。今後パラボリックな成長でMSTRがより持続的にBTCを蓄積できると予想。

ビットコインのソーシャルリスク指標はゼロで、個人投資家はまだ大規模参入していない。これは「個人資金不足」ではなく、パラボリック上昇がまだ起きていない理由。歴史的に、この現象は大量の個人参入で引き起こされるが、今サイクルはDAT・機関主導。今後個人がより大きな規模で復帰すると信じ、今はホールド継続が賢明。

マクロ経済・政治要素

マクロ的には、FRBは既に利下げを開始、現在のインフレ率は2％目標を上回っているものの、今サイクルの低ボラ・緩慢な展開はマクロ環境が極めてタイトであることが主因。これはビットコイン史上最も厳しいマクロ背景の一つであり、市場パフォーマンスが困難だった要因。今サイクル開始時の金利は5.5％、現在も4％超で、過去の暗号資産サイクル（0～2.5％）と比べタイト。それでもビットコインは15,000ドル→125,000ドルに上昇、顕著な実績。

12月利下げ確率は先週の30％から81％へ大幅上昇、これはビットコイン含むリスク資産に通常プラス。

S＆P500の日間出来高は先週4月以来最高水準。歴史的に、似た出来高急増は局所・中期底に一致。理由は、BTC価格上昇には株式市場の継続上昇が理想的だから。

同様に、NASDAQ100の日間出来高も4月以来最高。11月21日の複数会議でこの時点が中期底の可能性として議論され、出来高急増は市場底と一致。

S＆P500の週間出来高は2022年以来3位の高さ。

NASDAQ100の週間出来高も同様に2022年以来3位。

NASDAQ100は100日移動平均でサポートを獲得し、MACDで強気クロス。

S＆P500のプット売買高は史上2位。過去データで1ヶ月後100％プラスリターン。

先週S＆P500は1％超ギャップアップで始まり、当日引けはマイナス。歴史的に86％の確率で3週～1ヶ月後に上昇。

市場は特殊な局面。過去4週でVIX指数が連続上昇、S＆P500は史上高値から5％圏内。過去データでこのケースは6ヶ月後80％、1年後93％の確率で上昇。

SPXのRSIが7ヶ月ぶり35割れ。歴史的に3ヶ月後93％、6ヶ月後85％、1年後78％の確率で上昇。

SPXが50日移動平均を初めて割ると、3ヶ月・6ヶ月・9ヶ月後に71％の確率で上昇。

NASDAQでMcClellanオシレーターが62割れ時、過去データで多くの場合1週～1ヶ月後に上昇。

AAIブルベア指標は現在-12以下、過去3回同様のケースでは2ヶ月・3ヶ月・6ヶ月・9ヶ月・1年後100％で上昇。

11月21日、SPXU（3倍ベアS＆P500 ETF）の取引高が10億ドル超。過去データで毎回1ヶ月後に市場上昇。

先週、売られすぎ銘柄比率が著しく増加、これは局所・中期底と一致。

S＆P500のプット・コールレシオは2日連続0.7超。過去データで2ヶ月後100％で市場上昇。

ビットコイン価格は世界M2マネーサプライの成長と高い相関。過去、2017年・2021年の急騰はM2の放物線的増加と連動。今サイクルはBTCの緩やかな上昇とM2増加の穏やかなトレンドが一致。今後M2の成長加速でビットコイン急騰の可能性。歴史的視点では「市場バブル」は想定より長く続く。現市場と1920年代の繁栄、70年代末のゴールドラッシュ、日本バブル、ITバブル、さらにNASDAQ100の2022年10月からの動向を重ねると、市場にはまだ上昇余地。

S＆P500はISM製造業指数50割れで史上トップに到達した例がない。現ISM指数は約48、ビジネスサイクル拡大期入りの予測もあり、株式・リスク資産（BTC等）価格上昇を後押しする可能性。

Mega7指標では、現市場はレジスタンスがサポートに転換中。Mega7を市場のバロメーターとすると異常シグナルなし。実際、2015年以降、前高値突破後4ヶ月以内にサポート再テストが複数回あり、現市場も同様。よって、今の市場は異常やベア局面ではなく、健全な推移。

ビットコイン価格は世界M2マネーサプライ前年比成長率と連動。2017年・2021年の急騰はM2成長の放物線的増加と密接。今サイクルはBTCの緩やかな上昇とM2安定成長が一致。今後M2加速ならBTCや暗号資産市場の新たな急騰も。既にM2成長の動力蓄積の兆候あり、パラボリックな価格上昇にはM2加速がカギ。

マネーサプライが拡大し続ければ、ビットコイン価格もそれに追随し上昇する可能性。

ドル指数 (DXY) は暗号資産価格に重要な影響を与える。現在は2015年以降何度もレジサポ転換した重要抵抗帯に位置。2015～2020年は主にレジスタンス、2022～2024年はサポート。2025年初にこのエリアを下抜け、現在下から再テスト中。通常、ドル指数がレジスタンス圏にあるときはリスク資産（暗号資産等）の買い時。

FRBは2025年12月に量的引き締め (QT) を終了予定で、この政策変更は暗号資産含むリスク資産にプラスに働くと見られる。即効性はないが、量的緩和 (QE) は暗号資産価格上昇を促進し、QTはベアマーケット誘発傾向。2013年FRBバランスシート拡大時に暗号資産市場は好調、2018年の縮小時は大幅下落。2020～2021年の急拡大はビットコインブルマーケットと一致、2022年の縮小で株式・暗号資産市場はベア入り。

多くの市場アナリストは、2026年に何らかの形のQE (QE) や隠れQE再開を予想。今回の拡大規模はパンデミック時ほど大きくないが、政策的に市場に一定の好影響。前回QT発表時は「QT-QE転換洗浄」が発生し、BTCは一時下落後6,000ドル付近でサポート。QT減速・QE開始でBTCは再び上昇。

一つの理論では、FRBのQT停止発表が同様の「QT-QE転換洗浄」をもたらすとされ、この間市場はもみ合い、QE開始でBTC価格が再び強く上昇する可能性。このシナリオの再現もあり得る。

より高次の政治・行政的観点から、米国政府は現在ビットコイン・暗号資産・ETF・ステーブルコインの発展を全面的にサポートしており、史上最も暗号資産に友好的な政権の一つ。この政策環境は今後も続く見込みで、暗号資産市場に長期的なプラス材料。

トランプ政権は経済成長を目標に掲げ、経済成長による債務削減を主張し、FRBの金融政策がタイトすぎると批判、全体的により緩和的な経済政策を志向。

さらに、トランプ政権はAI (AI) 業界の発展を国家戦略上の優先事項と位置づけ、Genesis計画を発動。これはAI産業発展を促進する計画で、その重要性・緊急性はマンハッタン計画（原爆開発）に匹敵。

米財務長官Bessentは複数のインタビューで、銀行規制緩和による重要産業向け融資増加を示唆。これは将来の利下げ準備だけでなく、マネーサプライ増加にもつながる可能性。銀行規制緩和・資本規則緩和の重要性を強調、通貨監督庁 (OCC) 長官の発言にも同様の主張。

トランプ政権は住宅コスト低減に注力し、数兆ドルの住宅純資産を経済・市場に解放することを狙い、現在ホワイトハウスの重点目標の一つ。これら莫大な富を経済活性化に転換するのが狙い。

トランプ家はこの政策目標と高い利害一致。彼らはトランプミームコインや分散型金融 (DeFi) プロジェクトなど暗号資産分野に大量投資。

また、トランプ政権は低所得・中低所得者を対象とした2,000ドルの刺激給付金を検討中。2020年の500ドル・600ドル給付金が資産価格を大きく押し上げた歴史があり、今回実施されれば暗号資産市場に大きな追い風となる。米財務長官Scott Bessentは、この給付金は還付金形式になる可能性も示唆したが、いずれの形でも市場に非常に有利。

中国は現在デフレ圧力解消策を進めており、これは同国経済に数年続いた重荷。歴史的に中国経済圧力指数が高水準に達すると、何らかの金融緩和策が実施されてきた。

日本は総額1,350億ドルの経済刺激策を発表し、世界市場の流動性・資産価格の押し上げ要因となる可能性。

結論とリスク

多くの強気シグナルがある一方、潜在リスクにも注意が必要。現市場の主な4大リスクは：

株式市場のMega7 AIバブルが突然崩壊する可能性

ビットコインクジラがさらなる売り圧力をかける可能性

ドル高がリスク資産に圧力となる可能性

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