HIP-3とHyperliquidの新エンジン：リーダーDEXが取引額を10倍に引き上げ、エコシステムの課題は依然として存在

フランク、PANewsで

HIP-3成長モデルの導入以来、このフラッグシップ製品はHyperliquiidの新たなビジネス成長エンジンとして加速的に成長しており、市場の取引量の爆発的な成長を促進し、月間取引額は10倍に急増し、Perp DEXトラックにさらなる革新性と流動性を注入しています。

取引量の急増の背後には、HIP-3が将来の分散型市場の基盤取引基盤となることを目指しています。しかし、この転換の道は、データが示すよりもはるかに険しいものです。

取引量は月ごとに10倍以上の増加を記録し、成長モデルの主な推進力

HIP-3提案の正式名称は「ビルダー展開の永続契約」（Builder-Deployed Perpetuals）です。その核心理念は「市場創造権」をプロトコルのコアチームからコミュニティと開発者に委譲することです。HIP-3の枠組みの下で、Hyperliquidは裏方に回り、基盤の決済およびマッチングエンジンとなり、前面の資産定義、リスクパラメータ設定、オラクル選択などの権利は完全に第三者の「展開者」に移譲されます。このメカニズムの下で、

HIP-3のメカニズム設計において、重要なハードルの一つは、許可のない市場を展開したい開発者が、ネットワークに50万枚のHYPEトークンをステークする必要があるということです。現在の35ドルの価格で計算すると、このステークは約1750万ドルに相当します。もし展開者が悪意のある行動を取った場合、検証者は投票を通じてこの資産を没収することができ、また展開者がこの市場から撤退する意図があっても、7日間のロック解除期間を経なければなりません。

この敷居の設定は、一方でデプロイ者が資金力のある長期的な発展に取り組む機関やチームでなければならず、投機的な個人投資家ではないことを強制します。もう一方で、そのようなステーキング量はHYPEトークンにとって、顕著な効果を持つデフレ手段となります。HYPEの最大供給量は10億枚であり、現在の時価総額は約950億ドルです。このモデルの下でのロックアップは、0.2%のトークンがロックされているのと同等です。

さらに、現在HIP-3市場では強制的に逐次倉庫モデルが採用されています。これは、ユーザーが特定のHIP-3市場でのポジションリスクがメインネットのBTC/USDCポジションから完全に隔離されていることを意味します。どんな資産がフラッシュクラッシュやオラクル攻撃に遭った場合でも、その影響は特定の市場内に制限され、ユーザーの全体の口座資金や他の主流資産ポジションには波及しません。

HIP-3は、上場以来、指数関数的な成長を遂げており、11月28日までに取引量は360億ドルを超え、1ヶ月前と比べて10倍以上の増加を見せています。11月25日の1日の取引量は500億ドルに達しました。このデータは、月間でのUniswap V3のEthereumにおける取引量に匹敵します。さらに、HIP-3市場の取引ユーザー数は18,000人に達し、Hyperliquidの累計ユーザー数は現在80万人を超えています。

最近、HIP-3データが大幅に急増したのは、11月19日に成長モードが導入されたためで、許可なしで市場を展開できるようになり、手数料が大幅に削減され、流動性が向上しました。この新機能により、新しい市場の取引手数料は90%以上削減され、トップトレーダーの手数料は0.00144%まで低くなる可能性があります。同時に、成長モードは市場が既存の資産と重複しないようにすることを要求し、安定性を維持するために30日間のロックを設定します。データの変化からも、このアップグレードによる成長効果を直感的に感じることができます。

!

龍頭アプリケーションが取引活動の90%以上を貢献しており、米国株式資産は活況を呈しているが流動性の課題が依然として存在する。

Nansenのデータ監視によると、現在HIP-3では100以上の分散型アプリケーションが構築されており、同時に9400万ドルの新たな収入が生まれています。

取引量の出所を見てみると、HIP-3の主な取引活動はほぼTrade.xyzによって提供されており、その割合は95%以上を維持しています。Trade.xyzはHyperliquidエコシステムの中でHIP-3プロトコルに基づいて構築された最初の許可不要の永続契約取引所であり、Hyperunit (Unit)チームによって開発されました。取引規模の急増の背後には、市場がTrade.xyzに対して高いエアドロップ期待を抱いていることに加えて、@kungfu_cryptoの分析によれば、Trade.xyzは実際に活発な取引が行われており、量を不正に増やす取引ではないことが主な理由です。これは、米国株の超低手数料契約レベルに近い条件を提供しており、高頻度の軽度レバレッジ取引に非常に優れたコスト優位性を提供しているためです。このDEXの取引コミュニティは、客単価は小さいものの高頻度で活発であることがわかります。また、背後のチームUnitはHyperliquidにおいて長期にわたり深く取り組み、信頼の堀を築いています。

現在、Trade.xyzの主力製品はXYZ100で、これは米国の非金融テクノロジー企業のトップ100社（ナスダック100指数に対応）を追跡するオンチェーン指数契約です。現時点で、XYZ100の取引量はTrade.xyzの60％以上を占めています。それに加えて、NVDA (エヌビディア)、TSLA (テスラ)、MSFT (マイクロソフト)などの人気米国株の永久契約も導入されています。

!

注目すべきは、Trade.xyzのブロックチェーン上の株式取引の対象が、実際には伝統的な意味での本物の株式ではなく、指数契約であるということです。この契約は実物の引き渡しを行うことができず、米国株の流動性を共有することもありません。この指数契約の最大の利点は、KYCなしで米国株市場の変動に参加でき、シミュレーションメカニズムを導入することによって24時間365日の継続的な取引が実現されている点です。引き渡しの必要がないが、米国株の変動から利益を得たい投資家にとって、このシミュレーション取引のカジノモデルは最も便利な方法です。

しかし、このモデルは流動性不足の問題も露呈しています。KOLの何币が最近明らかにしたところによると、別の市場Ventualsに構築された3つの取引ペアはショートポジションを決済できず、ショートを行うことしかできません。その結果、価格が異常に急騰しました。その根本的な原因は流動性不足です。

実際、これはHIP-3市場独自の問題ではなく、現在のオンチェーン株式取引市場全体がまだ未成熟であり、この流動性の欠如の問題は普遍的に存在するようです。別の暗号業者@EthWiz0Xは、Uniswapで10万ドルのOndo FinanceのTSLAonを購入すると、最大83.34%の価格影響があると述べています。HIP-3市場では、現在Trade.xyzのXYZ100やNVDAなどのいくつかの少数の銘柄を除いて、取引量は比較的良好ですが、FelixやVentualsなどの他の市場の平均日取引量はほぼ数百万ドルの低位を維持しています。主な理由は、FelixやVentualsなどの市場の取引ペアが一般的にHyperliquidのネイティブステーブルコインUSDHを使用しているためです。広く使われているUSDCと比較して、USDHの現在の市場での認知度は依然として深刻に不足しています。

さらに、現在のオンチェーン株式取引サービスには、より多くのプレイヤーが競争に参加しています。例えば、11月26日にバイナンスウォレットがオンチェーン株式取引を新たに追加し、手数料が最低0%に引き下げられたと発表しました。それに加えて、BitgetやBybitなどの主要取引所も同様の米国株取引セクションを導入しています。

もちろん、HIP-3は無許可のマーケットとして、その適用シーンは単にチェーン上の株式取引の分野に限られません。もう一つのプロジェクトTROVEが狙っているのは、ポケモンカード、CS2スキン、任天堂やPOP MARTの株式の永続契約などのトイトレーディングです。VentualsはIPO前の市場を狙っています。米国株と比較すると、これらの市場の方向性は現在まだニッチ市場に属しており、これらの代替市場の取引深度不足もそのテーマと重要な関係があります。

多重利好ドライバーによる熱気の上昇が見られるが、依然としてエコシステムの拡張とステーブルコインのジレンマが存在する

HIP-3市場が最近注目を集めている背景には、主に以下の点が考えられます：

1、最近の暗号市場の差異が減少しています。市場が弱気に向かう中、ほとんどのトークンの動きはビットコインの影響を受けています。市場が全体として栄えたり衰えたりする環境において、市場は独立した動きを見せる資産に特に注目していますが、米国株式市場は暗号市場の直接的な影響をあまり受けず、より強い独立性を持っています。

2、HIP-3エコシステムプロジェクトのエアドロップの期待。以前、Hyperliquidのエアドロップは市場に良い印象を残しましたので、市場は一般的にHyperliquidエコシステムのプロジェクトがHyperliquidエアドロップの盛況を再現する可能性が高いと考えています。そして、これらの未発行コインのプロジェクトは現在、ボリュームを増やすための時間帯です。

3、HIP-3の潜在能力にはさらに多くの想像があります。前述のように、HIP-3の潜在能力は株式市場に限らず、将来的にはより多くの代替市場で爆発的な成長を遂げる可能性があります。したがって、現在物語が枯渇している市場にとって、このような想像の余地は楽観的な感情を容易に引き起こすことができます。今年の9月、Hyperliquidコミュニティは予測市場の永続契約を導入することを目的としたHIP-4の概念を提案しました。このようなロードマップは、現在の市場のホットな方向性に的を絞っています。

Falconxの報告書では、「私たちは、HIP-3のビルダーが展開する永続的な先物市場から生じる追加費用が、今後1年間でHYPEの成長を67%押し上げると予測しています。その中で、株式と指数市場が主な推進力となっています。」

市場には多くの好材料が存在しますが、HIP-3市場にとって、これらの楽観的な期待が明るい発展の見通しを決定するとは限りません。流動性の観点から見ると、現在Trade.xyzを除いて、他の市場の流動性と取引量は依然として非常に少ないです。取引通貨の観点では、HIP-3市場の熱はUSDCの主流での認知度に依存しており、同時にHyperliquidはネイティブステーブルコインUSDHを主流の取引通貨に育てたいと考えています。両者のバランスをどのように取るかが、HIP-3市場の真の爆発を制限する最大の問題です。