テザー、ウルグアイから撤退！5億ドルのマイニングの夢が崩れ、500万ドルの電気料金を未払いで電源が切断される

ステーブルコイン巨頭 Tether は、エネルギーコストが高く関税フレームワークが欠如しているため、ウルグアイでの5億ドルの大規模な暗号資産マイニング事業を停止しました。同社はウルグアイで30人を解雇し、元の従業員数は38人でした。Tether の運営停止の直接的な引き金は、今年の9月に起こりました。これは、未払いの電気料金総額が500万ドルに近づいたため、国家電力供給者UTEが7月下旬に電力供給を停止したことによります。

テザーのウルグアイにおける5億ドルのマイニング計画の経緯

! テザーはウルグアイからマイニングを撤退

2023年5月、Tetherは地元のライセンスを持つ企業と提携し、ウルグアイで永続的なビットコインマイニング事業を開始しました。同社のCEOパウロ・アルドイーノは、この南米の国は「強力で信頼できる電力網を持っており、現代の産業のニーズを満たすことができる」と述べました。Tether社は設立当初から5億ドルの投資を計画しており、その中にはフロリダ州とタクアレンボ州に3つのデータ処理センターを建設することも含まれています。

さらに、同社は300メガワットの風力および太陽光発電所を建設する計画を立てています。この垂直統合戦略は、エネルギー供給の安定性とコストの制御を確保することを目的としており、マイニング事業の最大のコストは電力です。発電設備を自社で建設できれば、理論的には長期的な運営コストを大幅に削減し、国家電力網への依存を減少させることができます。

しかし、Tether社は1億ドルを費やし、さらに5,000万ドルをインフラ整備に充てました。これらの施設はUTEと国の相互接続システムの資産となります。これは、Tetherが投入した1.5億ドルの相当部分がTether自身がコントロールできる資産ではなく、ウルグアイの国家インフラへの貢献に変わったことを意味します。このような取り決めは、プロジェクトが失敗した後に特に皮肉なことになり、Tetherは投資目標を達成できなかっただけでなく、ウルグアイにインフラを残しました。

テザーウルグアイ計画の落差

投資計画：5 億ドルで3つのデータセンターを建設 + 300メガワットの発電所

実際の投資：わずか1億ドルの運営費用 + 5,000万ドルのインフラ

投資完了率：30％、当初の目標を大きく下回っています

最終結果: 完全撤退、30人のレイオフ(全従業員の79%)

2023年5月から始まり2025年に撤退するTetherのウルグアイでの事業は、約2年半しか維持されませんでした。この期間の長さは、プロジェクトが短期的な変動や突発的な出来事によって失敗したのではなく、運営過程で徐々に根本的な経済的実行可能性の問題を発見したことを示しています。

電気料金 500 万ドル未払いで電源が遮断され、撤退の引き金に

テザーがウルグアイでの運営を停止したというニュースは9月に発表されました。これは、未払いの電気料金が約500万ドルに達したため、国営電力供給会社（UTE）が7月下旬に供電を停止したことに起因しています。この詳細は非常に皮肉です：世界最大のステーブルコイン発行者であり、1300億ドル以上のUSDTの時価総額を管理している企業が、500万ドルの電気料金を未払いで電力を遮断されるとは。

このような状況は、複数のレベルで疑問を引き起こしています。まず、財務管理の観点から見ると、500万ドルはTetherのような規模の企業にとっては微々たる金額です。会社は四半期ごとにUSDTの準備金から数億、さらには数十億ドルの利息収入を得ており、なぜこのような少額の支払いを滞納しているのでしょうか？これは、Tetherがウルグアイプロジェクトに対する重要性を十分に認識していないことや、内部で撤資を決定している可能性があり、適切なタイミングを待って発表しているだけかもしれません。

暗号通貨の巨人は、現地子会社のMicrofinを通じて、長期的な電力供給契約を確保するために交渉しています。 しかし、借金を返済できなかったことが、最終的には停電につながりました。 「私たちはこの国の可能性を信じていますが、この規模のプロジェクトには、競争力があり予測可能な関税の枠組みが不可欠です。」 合意に至らなかったことで、私たちは戦略を再考することを余儀なくされました」と、テザーは9月にUTEに宛てた書簡で述べています。

この表現は問題の核心を明らかにしています：エネルギーコストと関税の枠組み。ウルグアイは信頼できる電力網を持っていますが、電力価格はエネルギー集約型のマイニング業務にとって競争力がありません。さらに重要なのは、Tetherが長期的な割引電力契約を得たいと望んでいることですが、UTEとの交渉は明らかに満足のいく結果を得られませんでした。明確な長期的な関税の枠組みの保障がない中で、Tetherは将来の運営コストを確定できず、この不確実性が最終的に撤資の決定につながりました。

現地メディア「観察者報」によると、同社はウルグアイで30人の削減を行い、元の従業員数は38人であった。Tether Holdingsは火曜日に国家労働局（Dinatra）の本部で行われた会議で、労働および社会保障省（MTSS）に対してこの削減を確認した。30人の削減は8人だけを残すことを意味し、この8人はプロジェクトの完了作業と資産の処分を担当する可能性がある。

テザーのグローバルマイニング戦略がパラグアイとエルサルバドルにシフト

USDTステーブルコイン供給者は、世界のビットコインネットワークの約1%を制御することを目的としたより広範な計画を発表しました。今年の7月、この暗号資産巨頭は、ビットコインマイニング分野で戦略的提携を探るために、南方の持続可能な生産会社と提携しました。ウルグアイの最近の挫折が高コスト市場におけるエネルギー集約型マイニング業の実行可能性に疑問を投げかけましたが、パラグアイとテキサスはより安価な電力でマイナーを引き付けています。

テザーは以前、パラグアイとエルサルバドルにビットコインマイニング施設を設立する計画を発表しました。各施設の容量は40から70メガワットの間です。この戦略的移行は、テザーがマイニング事業そのものを放棄していないことを示しており、より経済的な立地を探していることを示しています。パラグアイは豊富な水力資源を持ち、電力コストは世界的に非常に競争力があります。エルサルバドルは、ビットコインを法定通貨として採用した世界初の国であり、政府は暗号産業に対して非常に友好的です。

ウルグアイからの撤退からパラグアイとエルサルバドルへのシフトまで、Tetherの戦略的調整はマイニングビジネスの基本的な経済ロジックを反映しています：電力コストが決定的要因です。ウルグアイでの失敗経験は、安定した電力網と政治環境があっても、電気料金が競争力に欠ければマイニングビジネスは持続不可能であることを示しています。300メガワットの総規模がウルグアイで実現すると、同国で最大の単一電力消費者の一つとなり、この規模での電気料金交渉は当然、複雑で政治的な考慮が必要です。

40から70メガワットの単一施設規模は、Tetherがより慎重な拡張戦略を採用していることを示しています。ウルグアイでの一度きりの300メガワットの計画とは異なり、この分散型の展開は単一市場のリスクを低減し、各地の電力コストや政策環境に応じて柔軟に調整することが容易です。もしパラグアイやエルサルバドルのある施設に問題が発生しても、全体の暗号資産マイニング戦略には影響しません。

テザーは、世界のビットコインネットワークの約1％のシェアをコントロールするという目標を依然として持っています。現在の世界のビットコインのハッシュレートに基づくと、1％は数十万台のASICマイニング機器と数百メガワットの電力供給を必要とします。ウルグアイの失敗は、この壮大な計画における一つの挫折に過ぎず、テザーは明らかに教訓から学び、より適切な場所を探して再展開を目指しています。

エネルギーコストが暗号資産マイニングの生存鍵となる

ウルグアイのケースは、暗号資産マイニング業務がエネルギーコストに対して極端に敏感であることを浮き彫りにしています。ビットコインマイニングは非常に競争の激しい業界であり、マイナーの利益率は3つの主要な要因、すなわちビットコインの価格、ハッシュレートの難易度、そして電力コストに依存しています。ビットコインの価格とハッシュレートの難易度が相対的に固定されている場合、電力コストが損益を決定する重要な変数となります。

テザーは手紙の中で「競争力があり予測可能な関税フレームワークが重要である」と述べており、これにより問題の別の側面が明らかになりました。それは、電気料金の高低だけでなく、価格の予測可能性がより重要であるということです。マイニング事業は、設備投資を回収するために長期的な安定運営を必要とし、電気料金が政策の変動に応じて大幅に変動すると、投資回収の計算が非常に不確実になります。ウルグアイは明らかにこのような安定性の保証を提供できません。

世界のマイニング産業が地理的な再編成を経験しています。テキサス州、パラグアイ、エルサルバドルなどは、安価で安定した電力供給により、多くのマイニング企業を引き寄せています。一方で、エネルギーコストが高い地域や政策が不安定な地域は競争力を失いつつあります。Tetherの撤資事例は、ウルグアイへの投資を検討している他の暗号企業に警告を与えています。