私たちはまだ暗号化スーパーサイクルにいますが、あなたが期待しているものではありません。

原文タイトル：スーパサイクルはここにある。ただし、あなたが約束されたものではない

原著者:ロマシュク

Odailyによって編集されました。 アッシャー

最近、5分間 X を適当にスクロールするだけで、私たちは再びベアマーケットに戻ったという結論に達するのは非常に簡単です。BTC の価格は継続的に下落し、アルトコインはさらに下落を続け、個人投資家の感情はほぼ消え去っています。Su Zhu によって提唱された、「暗号資産が周期的束縛から脱却し、逃げる速度を実現する」という業界の想像を託した究極の強気ストーリー——「スーパサイクル」（Supercycle）——は、今や集団的な幻覚のように見えます。

しかし、スーパサイクルは終わっていません。本当の問題は、私たちがそれをずっと誤解していたことです。従来の物語におけるスーパサイクルは、「デジタルは永遠に上昇する」という永続的な繁栄のことであり、従来の金融が暗号を全面的に受け入れ、市場が四年ごとの繁栄と衰退の軌道から解放されることを意味します。しかし、ますます多くの人々がこのビジョンを直接否定するにつれて、より深く、より冷静な現実を見ることができます。それは、スーパサイクルは確かに始まったが、人々がかつて想像していたものとは全く異なるということです。実際、暗号がグローバル金融に急速に統合される中で、市場にある90％の資産もまた、無情にゼロに近い価値に再評価されています。

暗号市場の大分岐

最も無視できない現実は、このサイクルでは「水が上がれば船も上がる」の時代が完全に終わったということです。過去の牛市では、個人投資家はCoinMarketCapで好きなアルトコインを選ぶだけで、次の相場で良いリターンを得ることができました。しかし、現在の市場は全く異なる答えを示しています——ほとんどすべてのアルトコインが無差別に下落しており、反転の兆候は全くありません。

実際、大部分の暗号資産はゆっくりとゼロに向かっています。かつて栄光を誇ったMemeコイン、無数のガバナンストークン、「イーサリアムキラー」、そして前回のエアプロジェクト——それらはもはや歴史的な高値に戻る可能性を持っていません。価格の静寂は一時的な感情の落ち込みを反映したものではなく、現在のストーリーとファンダメンタルズの中で生存価値を失ったことを示しています。それらは真の意味で「ゾンビ資産」となってしまいました。

その一方で、市場構造は成熟しており、投資家は以前にも増して理性的になっています。資本はもはやホワイトペーパー、ビジョン、またはDiscordコミュニティのためにお金を出すことはなく、キャッシュフロー、手数料収入、利用シーンといった最も基本的なファンダメンタルに戻っています。

このような暗号市場の分化した状況の中で、周期を超えて生き残れるのは、たった2種類の資産だけです：

• システム的インフラストラクチャーとなったパブリックチェーン——Ethereum、Solana；
• 実際の手数料と収入を持続的に生み出すプロトコル。

それ以外のWeb 3プロジェクトは、物語がどれほど華やかであっても、市場によって容赦なく排除されています。

暗号資産の採用の継続的な進化

価格面での投機的な感情が低迷しているにもかかわらず、グローバル金融システムの基盤が静かで深い書き換えを経験しています。長い間、「規制」は業界全体の最大の抵抗要因と見なされてきましたが、2024年と2025年には、この頭上にかかる影が予期せず確実性に変わり、明確になりつつある政策の枠組みはこの技術を抑圧することなく、むしろ従来の「敵」と見なされていた巨頭たちに通行のグリーンライトを灯しました。

同時に、ステーブルコインの供給量は止められない勢いで歴史的な新高値を更新し、世界的な流動性の新しいエンジンとなっています。

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新しいタイプのインターネットバンキングが暗号ネイティブの金融入口に進化しており、VisaとMastercardがステーブルコイン決済を直接彼らのコア決済ネットワークに組み込んでいます：

• Visaは数十億ドル規模のステーブルコイン取引を処理しており、次世代のインターネットバンキングに基盤を提供しています；
• マスターカードがゼロハッシュを買収；
• ストライプは、グローバルな支払いのインフラストラクチャとしてステーブルコインに全面的に移行します；
• CashAppはフロントエンドにUSDCを統合しています；
• Revolutが手数料ゼロのステーブルコイン交換ルートを開始しました。

彼らは生き残るためにはこの技術を受け入れる必要があることに気づいているかもしれません。抵抗するのではなく。この深い統合は、粘着性があり、不可逆的な需要基盤を形成しています。それは短期的な投機市場には反映されず、実際の世界の取引量で持続的に拡大しています。

資金は再びチェーン上に戻る可能性があります

マクロ経済環境が静かにゲームのルールを変えています。連邦準備制度が利下げを行い、テーパリング（QT）が終了する中、かつて容易に得られた4%の米国債の無リスク収益が徐々に消失しつつあり、収益の低下に直面して資本は遊休しません。

今後、大規模な資金の回帰がブロックチェーン上で起こるトレンドが見込まれていますが、これまでとは異なり、今回の資金はポンジ式プロジェクトに流れ込むのではなく、取引手数料や貸出利ザヤを通じて実際の収益を生み出すことができる DeFi プロトコルに向かいます。伝統的な利回りが低下する中で、DeFi プロトコルの実際の収益が資本の新たな高地となりつつあり、データは既に明らかです——Aave の TVL は歴史的な新高値を記録し、さらには市場がブロックチェーン上の実際の収益を強く追い求めていることを反映しています。

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次世代の分散型金融とAI経済

暗号インフラは新しい金融プログラムによって利用されており、これらのプログラムはついにプロダクト・マーケット・フィットを見つけました。デリバティブと永続契約は最初に「ギークプレイヤー」グループの間で初期の認知を得ましたが、現在は機関が利用できる流動的なオンチェーンヘッジ環境に拡大しています。予測市場もニッチな実験から信頼できるグローバル情報源に進化しました：GoogleはPolymarketを統合し、KalshiはNBAと提携しました。

しかし、このスーパサイクルを本当に止められないものにする究極の触媒は人工知能です。私たちは、モルガン・スタンレーの銀行に口座を開設することなく、暗号通貨で取引、交換、手数料の支払いを行い、ユーザーの意図に応じて即座に新しいオークション市場を生成するAIエージェントで構成された世界を構築しています。

このシステムでは、ブロックチェーンが「サイバー経済」のネイティブな基盤となり、AIエージェントがその上で調整と取引を行います。

###概要

私たちは本当にスーパーサイクルの中にいますが、それは2021年のような熱狂的で短期的な急騰とはまったく異なります。今のスーパーサイクルは静かで、堅実で、構造的です：それはもはや投機的な感情に依存せず、すべての資産が同時に上昇することはありません。

このプロセスでは、実際の価値を持たないトークンやプロジェクトの価格は引き続き下落し、市場の自然な選別メカニズムが働きます。一方で、暗号通貨は静かに世界の金融システムに組み込まれており、ステーブルコインの決済から機関のオンチェーンヘッジ、支払いインフラストラクチャーからAI経済の基盤まで、ブロックチェーンは世界経済の新しいインフラストラクチャーとなりつつあります。