ドージコインETFは本日利用可能です! ビット単位の「BWOW」0.34%レートはグレースケールに挑戦

ニューヨーク証券取引所傘下のNYSE Arcaは、Bitwiseが申請したDOGE（犬トークン）の現物ETF、ティッカーシンボル「BWOW」を通過しました。SECの文書によると、同ファンドは11月26日米東部時間に上場を開始する予定で、Grayscaleに続く2番目の米国株式市場に上場するDOGE ETFとなります。

BWOWがグレースケール・ドージコインETFと対決

! 【上場承認済みのビットワイズドージコインETF】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87a9b3933a-d84e2c4894-153d09-cd5cc0.webp)

(出典:SEC)

BitwiseのBWOW上場は、米国株式市場に現在2つのDOGE ETFがあることを意味し、投資家は従来の証券口座を通じてDOGEのエクスポージャーを得ることができ、暗号通貨を直接購入して保管する必要がありません。この便利さは、株式取引に慣れているが暗号ウォレットの操作に不慣れな投資家にとって非常に魅力的です。

0.34%の管理費はBWOWの核心競争優位です。GrayscaleのDOGEトラストは最大で2%-3%の料金に達する可能性があります（GrayscaleはDOGE ETFの正確な料金を発表していませんが、そのビットコイン信託GBTCはETFに変換される前の料金が2%でした）、BWOWの料金は明らかに低いです。長期保有者にとって、料金の差は収益に重大な影響を与えます。仮に10万ドルを1年間保有した場合、0.34%の料金は340ドルのコストを意味し、2%の料金は2,000ドルとなり、差額は1,660ドルに達します。

より魅力的なのは、初月の優遇政策です。前5億ドルのAUMに対して発起人費用が免除されることは、初期投資家にとって初月の実質的な料金が0.34%未満になる可能性があることを意味します。この優遇策は資金流入を迅速に引き寄せ、十分な流動性プールを構築することを目的としています。DOGE ETFの成功は、上場初期に十分な資金規模を引き寄せられるかどうかに大きく依存します。もし初月に数億ドルのAUMに達すれば、後の発展の基盤が築かれます。逆に、初月が静かであれば、「空のETF」となってしまう可能性があります。

アメリカ最大の規制された暗号取引所がカストディアンとしての役割を果たすことは、もう一つの重要な利点であり、そのカストディサービスは複数のビットコインおよびイーサリアムETFをサポートしています。この機関レベルのカストディは、安全性を提供するだけでなく、SECのETFカストディに対する厳しい要件も満たしています。現金はニューヨークメロン銀行によって保管されるため、ファンドの伝統的な金融特性がさらに強化され、機関投資家の受け入れのハードルが低くなります。

BWOW対市場競争相手

レートアドバンテージ:0.34%対 グレースケールの可能性は2%+、長期的なコストギャップは大きい

保管機関：アメリカ最大の規制された暗号取引所

初月オファー:最初の5億ドルのAUMに対するスポンサー手数料の免除

上場順:先行者利益を持つセカンド・ドージコインETF

ドージコインETFは流入の疑いに直面しています

BWOWが今日上場したにもかかわらず、DOGE ETFがビットコインETFの成功を再現できるかは未知数です。BloombergのシニアETFアナリストであるEric Balchunasは、今後6ヶ月以内に、Solana、Avalanche、Polkadotなどの主要なパブリックチェーン通貨をカバーする100を超える現物または派生的な暗号通貨ETFが市場に供給されると予測しています。さらには、レバレッジ型商品や逆張り商品の登場もあり得るかもしれません。

しかし、Balchunasは同時に、最近上場したアルトコインETFの資金流入が市場の予想を下回っていること、加えてビットコインの調整やますます激化する市場競争を考慮すると、このような大規模な暗号通貨ETFの上場ラッシュにおいて、多くのファンドが空っぽになる可能性が高いと警告しています。この悲観的な予測は根拠のないものではなく、最近数ヶ月のアルトコインETFの実際のパフォーマンスに基づいています。

ビットコイン現物 ETF は 2024 年 1 月にローンチされて以来、数百億ドルの資金が流入し、ブラックロックの IBIT は史上最速で 1,000 億ドルの AUM に達する記録を樹立しました。しかし、この成功はアルトコイン ETF には再現されていません。すでに上場しているイーサリアム ETF も資金流入を得ていますが、その規模はビットコイン ETF に遠く及びません。さらにマイナーなアルトコイン ETF のパフォーマンスはさらに厳しく、一部の製品は上場数週間後も AUM が数百万ドルにとどまり、日平均取引高は百万ドル未満です。

DOGE ETF が直面している核心的な課題は、投資需要の不確実性です。ビットコインは「デジタルゴールド」と見なされ、明確な価値保存の物語を持ち、機関投資家やリテール投資家の配置を惹きつけています。イーサリアムはスマートコントラクトのエコシステムとDeFiアプリケーションを持ち、技術的なファンダメンタルズに支えられています。それに対して、DOGEは大規模なコミュニティと文化的影響力を持っていますが、明確な技術革新や商業アプリケーションが欠けており、その価値は主にコミュニティの感情と投機熱に依存しています。この特性により、機関投資家がDOGE ETF に配置する意欲は相対的に低いです。

資金源から分析すると、ビットコイン ETF の主要な購入者には、退職基金、ファミリーオフィス、登録投資顧問（RIA）などの機関投資家が含まれます。これらの機関は通常、厳格な投資方針を持ち、配分された資産が一定のファンダメンタルサポートと長期的な価値論理を備えていることを求めます。DOGE の ETF がこれらの機関投資家を説得できるかどうかが、その成功の鍵です。もし個人投資家やDOGE コミュニティの投機資金しか引き付けられない場合、AUM の規模は制限されるでしょう。

100件のETF供給の潮流は空洞化を引き起こす恐れがある

エリック・バルチュナスは、今後6ヶ月で100以上の暗号通貨ETFが上場するとの予測を立てており、この供給の急増は全体の市場に対して挑戦をもたらす。製品の供給が需要を大幅に上回ると、多くの製品は流動性の枯渇に直面する。ETFの成功には、固定コスト（監査、保管、コンプライアンス、マーケティングなど）を分担するための十分なAUMが必要であり、AUMが小さい場合、基金は運営を維持するのが難しくなる。

「空のETF」現象は、従来のETF市場では珍しくありません。アメリカ市場には数千のETFがありますが、その中で約20％の製品のAUMは5000万ドル未満で、日平均取引量は100万ドルに満たないです。これらの製品は上場されていますが、実際には流動性が欠如しており、売買スプレッドが巨大で、投資家は合理的な価格で出入りするのが困難です。もし暗号通貨ETFでも同様の事態が発生すれば、暗号ETF市場全体の評判が損なわれることになります。

BWOW にとって、空の殻になることを避ける鍵は、上場初期に迅速に AUM 規模と取引量を構築できるかどうかです。初月の無料オファーはそのために設計されており、コスト優位性を通じて初期資金を引き付けることを望んでいます。しかし、この戦略の有効性は市場のゴミトークン ETF に対する真の需要に依存しています。需要が不足している場合、たとえ無料でも大量の資金を引き付けることは難しいでしょう; 需要が十分であれば、オファー終了後も資金は流入し続けるでしょう。

ビットコインの調整と市場競争が激化する中で、DOGE ETF の上場タイミングは理想的ではありません。ビットコインは 11 万ドルの高値から 8.7 万ドル付近に調整し、暗号市場全体の感情は慎重になっています。このような環境下では、投資家は BTC や ETH などの主要資産を保持する傾向が強まり、アルトコインへの関心が低下しています。BWOW はこの不利な環境の中で自らを証明する必要があり、大きな挑戦です。

DOGE ETF が直面する三つの大きな課題

需要の不確実性：機関投資家はmeme通貨の配分意欲が低く、主に個人投資家とコミュニティに依存している

供給過剰リスク：今後6ヶ月で100本の暗号ETFが上場し、資金プールの競争

市場のタイミングが悪い：BTCの調整、市場の感情が慎重であり、新製品の投入に不利である

投資家はBWOWをどのように見るべきか

BWOW に投資を考えている投資家は、DOGE ETF の本質を理解する必要があります：これは高リスクで高ボラティリティの投機ツールであり、価値投資の対象ではありません。DOGE の価格は主にコミュニティの感情、ソーシャルメディアの熱気、そして投機資金によって動かされ、ファンダメンタルズの支えが欠けています。マスクのツイート一つで DOGE が 20% 上昇することもあれば、ニュースが不足しているために長期間横ばいになることもあります。

しかし、DOGE ETFには独自の価値があります。DOGEの長期的な潜在能力を信じながら、暗号ウォレットや取引所を扱いたくない投資家にとって、ETFは便利な投資手段を提供します。さらに、ETF構造は税務上の利点（従来の証券口座で保有している場合、税務処理が簡単）と流動性の保証（株式市場の取引時間中にいつでも売買できる）を提供します。

配置の観点から見ると、DOGE ETF はポートフォリオの衛星配置と見なされるべきであり、コアポジションではありません。推奨される配分比率は投資ポートフォリオの 5%-10% を超えないこと、そしてリスク許容度が高い投資家にのみ適しています。もしDOGEコミュニティが実際の使用シーンの実現（例えば、支払い統合やゲームアプリなど）を推進することができれば、その長期的な価値は向上する可能性があります。逆に、単に投機的な熱意に依存するだけでは、BWOWの長期的なパフォーマンスは失望を招くかもしれません。