戦略のビットコインプレミアムが「暗号資産の冬」の低水準に滑り込むとTD Cowenが警告

TD Cowenのアナリストランス・ビタンサは、2025年11月25日に、Strategy Inc.の(以前のMicroStrategy)のビットコインプレミアム — 時価総額とビットコイン保有の価値の比率 — が急激に減少し続けており、現在2021年から2022年の暗号資産ウィンターの際に見られた低迷した水準に近づいていることに注目しました。

TD Cowen の主な所見

• プレミアムは最近数週間にわたって着実に圧縮され、2021年後半および2022年初頭の低水準と比較可能な領域に戻っています。
• 11月25日、Strategyはその市場での(ATM)プログラムの下で新しい株式を発行せず、追加のビットコイン購入も発表しなかった。この一時停止は、縮小するプレミアムに注目を集めた。
• Vitanzaによって共有された更新されたチャート(の1つは2020年から現在までをカバーし、もう1つは直近12ヶ月)を示しており、この指標が歴史的な底値に向かってトレンドしていることを示しています。

現在のコンテキスト

戦略は現在、平均価格約66,385ドルで取得した649,870 BTCをホールドしています。ビットコインの価格が約87,000ドルに近づくと、基礎資産は約$56 億ドルと評価され、一方で企業の時価総額は大幅にプレミアムが減少したことを示唆するレベルに近づいています。

アナリストの見通しは建設的なままです

圧縮にもかかわらず、TD Cowenは長期的にポジティブな見方を維持しています。Vitanzaは、ビットコインが持続的な回復を果たす場合、戦略がアウトパフォームする可能性が高いと再確認し、同社の**$535 価格目標**は変更しませんでした。

要約すると、戦略のビットコインプレミアムは、進行中の市場の後退の中で2021年から2022年の「暗号資産ウィンター」領域に向かって戻ってきていますが、TD Cowenは現在の弱さを一時的なものと見ており、意味のあるビットコインの反発があれば強い上昇参加を引き続き期待しています。