もしかすると、私たちは皆、Coinbaseが新規上場プラットフォームを立ち上げる影響を過小評価していたのかもしれません

執筆者：Matt Hougan、Bitwise CIO

翻訳：AididioJP、Foresight News

暗号通貨への投資における核心的な理念は、それが金融業のインフラを再構築することです。

これまでに、すでに実質的な進展を見せている分野を3つ挙げることができます：

ビットコインは金のインフレ耐性を再構築しています

ステーブルコインは米ドルを再構築しています

トークン化は取引と決済を再構築しています

これらの変革はまだ初期段階にありますが、明らかなトレンドとなっています。私は、最終的にはほとんどの資産がトークン化され、ほとんどの米ドルがステーブルコインを通じて流通し、ビットコインは金のように広く受け入れられると信じています。

これらは数兆ドル規模の機会であり、暗号通貨市場に長きにわたる強気相場をもたらす可能性があります。しかし、今週月曜日に私たちは第4の重要な分野を迎えました：資本形成です。私はこれが2026年の暗号通貨分野の重要テーマになると考えています。

次に、具体的に何が起きているのか、その重要性、そして私の見解が正しければどのようにこの投資機会を捉えるべきかについて説明します。

まず、背景を振り返りましょう。

資本形成は金融分野で最も重要な機能の一つです。このプロセスを通じて、起業家は資金を調達し、新しい会社を設立し、製品を開発し、雇用を創出します。

残念ながら、現行のシステムは硬直的で非効率的であり、個人投資家にとっても非常に不親切です。

機関投資資金はトップクラスのベンチャーキャピタルに流れ込み、これらの投資は最優秀なスタートアップに再投資されます。これらの企業は長期にわたり非公開のままで、早期株主は価値を蓄積し続けます。最終的に上場する際には、その株式は主に他の機関投資家に売却されます。一般投資家は最後の段階まで参加できません。このシステムはコストが高く、規制も複雑であり、現在のIPO数は以前よりも大幅に減少しています。

暗号通貨は2017年と2018年にこの状況を変えようと試みました。それが最初のトークン発行ブーム、ICOです。ICOは一般人が上場前に投資に参加できる仕組みを提供し、起業者と散在投資家を直接結びつけました。

しかし、正直なところ、その結果は大惨事でした。

規制の欠如により、ほとんどのICOは詐欺であることが証明されました。詐欺師たちは戒心の薄い一般人から数十億ドルを調達し、その後資金を持ち逃げしました。状況は悪化し、米国証券取引委員会（SEC）が介入し、推進者の刑事責任を追及する構えを見せました。2018年の厳格な取り締まりにより、ICOブームは終焉を迎え、暗号通貨市場は長い冬に入りました。

では、今何が変わったのでしょうか？

2017-2018年のICOブームを経験した多くの人は、それが徹底的な失敗であり、暗号通貨分野のブラックボックス問題を露呈したと考えています。しかし、一部の人々はそこに潜在的な可能性を見出しています。

ICOの問題点は多いものの、それでも一つのことを証明しました：暗号通貨は新しいプロジェクトに迅速に資金を調達できるということです。従来のIPOの高コスト、煩雑な手続き、富裕層向けの性質と比べて、ICOはより安価で迅速、かつ公平です。

現米証券取引委員会（SEC）の議長、ポール・アトキンスもこの潜在性に気づいた一人です。彼のICO類似プロジェクトへの支持は驚くべきことではありません。SECに入る前、彼はToken Allianceの共同議長を務めており、この組織はICOタイプのトークンの革新を推進していました。また、トークン化に焦点を当てた企業Securitizeの取締役も務めていました。

今年7月、アトキンスは高品質なICOを促進するための新たな規制枠組みとリスク管理制度の構築を公に呼びかけました。彼は、ICO 1.0の問題を解決できれば、暗号通貨を牽引する資本形成の熱潮が到来すると主張しています。

今週月曜日、Coinbaseはこの方向に向けて重要な一歩を踏み出しました。同社はICOプラットフォームの立ち上げを発表しました。今後、Coinbaseは毎月厳格な審査を経た暗号通貨プロジェクトを公開します。これにより、投資家はプロジェクトの上場前に投資でき、プロジェクト側も新たな資金調達の道を開くことができます。Coinbaseは、チームの背景調査、情報開示義務、内部者のトークン売却禁止（プロジェクト開始後6ヶ月間）など、厳格な基準を実施します。

要するに、自己規制を通じて、2017-2018年のICO時代の多くの問題を解決しようとしているのです。

私の予測と展望

私は、2026年までにCoinbaseのようなプラットフォームを通じて、少なくとも6つの規模が数十億ドルに達するICOが登場すると予想しています。従来のIPO市場と比べると規模は小さいものの、2024年の米国のIPOは176件、調達総額は330億ドルです。しかし、これらのICOの成功は、起業者が投資者から直接資金を調達できることを証明し、多くの場合、従来のIPOよりも有利な条件を得られることを示すでしょう。

時間が経つにつれ、ますます多くのプロジェクトが従来の資金調達ルートではなく、直接ICOを選択するようになると私は信じています。

このテーマへの投資について、私からいくつかの考えを述べます。

私の見解が正しければ、最も直接的な投資対象はCoinbaseです。同社は暗号通貨取引のリーダーシップを活かし、新たな市場を開拓しています。これは、暗号界のチャールズ・シュワブ、あるいはゴールドマン・サックス＋ニューヨーク証券取引所のような存在です。

同時に、健全なICO市場はEthereumやSolanaなどの大型のプログラマブルブロックチェーンにも追い風となります。多くのICOプロジェクトはこれらのプラットフォーム上に構築されるからです。

よりマクロな視点では、ICOの復活は暗号通貨分野におけるもう一つの重要なマイルストーンとなるでしょう。現在の暗号通貨は、数年前よりもはるかに潜在力があります。なぜなら、ステーブルコインやトークン化のストーリーがあるからです。さらに、ICOを通じた数十億ドルの資金調達が加われば、そのストーリーはより説得力を持つでしょう。このトレンドは、市場全体に広く投資を分散させるべきことを示しています。例えば、暗号資産や暗号株を含むインデックスファンドへの投資です。言い換えれば、どの馬に賭けるかではなく、レース全体がより良くなることに賭けるべきです。

このレースはますます白熱しています。