著者:Thejaswini MA; 出典:thetokendispatch; コンピレーション:ヴァナキュラーブロックチェーン
あなたのポケットの中で静かに戦争が展開されており、大多数の人々はそれに気づいていません。
アメリカの2大金融アプリ——RobinhoodとCoinbase——は、数百万のユーザーに対して全く逆の実験を行っています。RobinhoodはApp Storeの金融カテゴリで14位、Coinbaseは20位にランクインしており、両者の時価総額は約800億ドルです。どちらも若い投資家をターゲットにしていますが、互いの方法が完全に間違っていると考えています。
2つの実験はある程度成功しました。
この二つの会社は伝統的な意味での競争相手ではなく、同じ実験対象(で異なる実験を行っています。
ロビンフッドは金融の痛点を見て、「もしすべての煩わしい部分を修正したらどうなるか？」と提案しました。彼らは15種類の暗号通貨、手数料ゼロの取引、そして金融の学位がなくてもテスラ株を購入できるインターフェースを提供しています。彼らの理念は、ソーセージの作り方を理解する必要はなく、ホットドッグを食べることができるということです。
Coinbaseは反対のアプローチを取り、「もし私たちがブロックチェーン技術で金融システム全体を再構築したらどうなるだろうか？」と提案しています。Coinbaseの手数料はRobinhoodなどの競合よりも高いですが、暗号エコシステムに全面的にアクセスしたいユーザーのためのプラットフォームを構築し、260以上の暗号通貨を提供しています。彼らは伝統的な金融が最終的にオンチェーンになると賭けており、この転換のインフラストラクチャーになりたいと考えています。
CoinbaseのCEO、ブライアン・アームストロングは次のように述べています。「今後5〜10年の間に、私たちの目標は世界の金融サービスアプリケーションのリーダーになることです。なぜなら、私たちは暗号通貨が金融サービスを飲み込んでいると信じており、私たちが第一の暗号会社だからです。すべての資産クラス——マネーマーケットファンド、不動産、証券、債務——がブロックチェーン化されるでしょう。」
2社は2021年に数ヶ月差で上場し、市場価値はどちらも800億ドルで、ターゲットはスマートフォン優先の若い投資家ですが、彼らの製品はまるで異なる種のために設計されているかのようです。
これは支配権を争う戦争ではなく、異なる金融の未来にサービスを提供するための競争です。
2社は暗号製品の拡大を加速していますが、その方法は全く異なります。
Robinhoodの最近の発表によれば、彼らはCoinbaseを直接超えようとしています。6月に、彼らはRobinhood Chainを発表しました——自社のLayer-2ネットワークで、トークン化された株式や暗号取引をサポートし、将来的にはSpaceXやOpenAIなどの資産もサポートする予定です。ヨーロッパのユーザーは、マーケット取引時間に限らず、24時間いつでもトークン化された米国株を取引できるようになりました。これは、暗号ユーザーが期待している24/7取引モデルが、伝統的な資産に適用されたものです。
彼らはETHとSOLの暗号ステーキングを導入し、ヨーロッパ最古の暗号取引所Bitstamp)を2億ドル(で買収し、ヨーロッパのユーザー向けに暗号永続先物を導入する計画です。彼らが構築した暗号インフラは、既存の株式取引体験とシームレスに統合されており、暗号機能を単に従来のブローカー業務に接続するのではありません。
これらすべて——チェーン、トークン化された株式、低コスト——は、数兆ドルの富を相続する次世代の投資家のために設計されています。
費用戦において、Robinhoodの暗号取引手数料は約40ベーシスポイント)0.4%(であり、Coinbaseの同等の取引は最大1.4%またはそれ以上になる可能性があります。1000ドルのビットコインを購入する場合、Robinhoodは約4ドルの手数料を請求し、Coinbaseでは14ドル以上になります。
ロビンフッドは注文フローの支払いによって利益を上げており、市場メーカーは小売取引を実行するための費用を支払っています。これは彼らの株式取引モデルに類似しています。この成熟したモデルにより、彼らは「無料」の取引を提供しながらも利益を上げることができます。
しかし、CoinbaseはRobinhoodが対抗できない機能を提供しています：本当の暗号通貨の所有権です。Robinhoodでは、あなたが購入するのは暗号通貨の「借用証書」であり、単にRobinhoodがあなたに対して持っている暗号資産の領収書です。あなたはビットコインを自分のウォレットに移動することもできず、他の場所で使用することもできず、Robinhoodアプリ内でのみ売買することができます。あなたはDeFiに参加したり、大多数のトークンをステーキングしたり、暗号通貨を売買以外の目的に使用したりすることはできません。
ほとんどの人にとって、これは関係ありません。彼らは実用性ではなく、暗号通貨へのエクスポージャーを望んでいます。しかし、複雑な暗号操作を希望するユーザーにとって、Coinbaseはアメリカの主要なプラットフォームの中で唯一の現実的な選択肢です。
今年夏季の財務報告は2つの方法の効果を明らかにしました。
ロビンフッドは好成績を収めています。総収入は前年同期比で45%増の98.9億ドルに達しました。暗号収入は98%増で1.6億ドル)、昨年の総収入の10%から今季の16%に増加しました(が、全体の暗号市場は比較的安定しています。彼らは2650万のアクティブアカウントを持ち、2790億ドルの資産を管理しており、前年同期比で99%増加しています。Bitstampを買収することで約52万の暗号ユーザーを新たに獲得し、Bitstampは6月の買収完了後に70億ドルの名目暗号取引量を生み出しました。
プラットフォームの資産は2790億ドルに達し、前年比99%増加しました。純預金は138億ドルです。アクティブアカウントは10%増加して2650万に達し、現金残高は56%急増して327億ドルに達し、顧客のウォレットシェアが強化されていることを示しています。
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Coinbaseは「厳しい四半期」を経験しました。総収入はQ1比で26%減の15億ドルとなり、アナリストの予想を下回りました。取引収入は39%減少し、小売取引が縮小したためです。決算発表日には株価が16%下落し、投資家はこれが一時的な低迷なのか、高コストモデルの兆候なのかを判断しようとしています。
しかし、今季の失敗を称えることは全体像を無視している。Coinbaseは140億ドルの純収入を達成し、512億ドルの調整後EBITDAを上回り、主にポートフォリオと戦略的暗号資産保有による150億ドルの未実現利益の恩恵を受けている。これらの一時的利益を除外しても、調整後の純収入は3300万ドルで、実際の収益性を示している。
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運営費用の増加は主に5月のデータ漏洩による3.07億ドルの一時的な損失によるものです。コアコスト)技術、行政、マーケティング(は実際に減少しており、コスト管理能力を示しています。USDCステーブルコイン事業の収入は3.32億ドルに達し、平均残高は13％増加しました。管理資産は歴史的最高の2457億ドルを記録しました。Prime Financing)機関融資(残高も新しい最高を記録しました。これはCoinbase Primeの一部であり、ヘッジファンド、ファミリーオフィスなどに対して管理、取引、借り入れおよび融資サービスを提供しています。
Coinbaseは新商品を継続的に発表しています：新しいデリバティブ、Baseチェーンの拡張、Coinbase One Cardの発売。収入が減少しているにもかかわらず、基盤は依然として堅固です。
Coinbaseのインフラ戦略はより複雑です。彼らは機関向けに2457億ドルの資産を保管しており、機関暗号市場の大きなシェアを占めています。401kを通じてビットコインETFを購入する際には、Coinbaseのインフラを使用している可能性が高いです。
Coinbaseは80%+のアメリカのビットコインとイーサリアムETFの主要なカストディアンで、約1134億ドル)を管理しており、暗号ETFの総資産1400億ドル(の占有率を持っています。ブラックロックのIBITやフィデリティのFBTCが数十億ビットコインを保管する必要があるとき、Coinbaseを探します。PayPalがPYUSDステーブルコインを発表したり、モルガン・スタンレーが暗号支払いのトラックを必要としたりする場合も、Coinbaseのバックエンドを使用します。
Coinbaseは240以上の機関顧客、420以上の流動性提供者を持ち、ほとんどの競合他社が達成できない規制許可を得ています。その保管業務はニューヨーク州金融サービス局の認可を受けており、このような規制の承認は数年を要し、競合他社が模倣することは困難です。
その「オールインワン取引プラットフォーム」戦略は初めて効果を見せています。彼らは最大10倍のレバレッジを持つ永続的な先物を導入し、以前は海外取引所でしか利用できなかったデリバティブ取引をアメリカのリテールユーザーに提供しています。彼らは分散型取引所をアプリに直接統合し、ユーザーはCoinbaseを離れることなくイーサリアムやBase上の任意のトークンを取引できるようにしています。
そのBase Layer-2ネットワークは、一日に5.4万以上のトークン発行を処理し、Solanaを超えています。Baseの真のハイライトは、Coinbaseの他のビジネスとの統合にあります：ETFプロバイダーは即時決済に利用でき、企業は資産を直接トークン化でき、リテールユーザーは機関レベルのインフラにアクセスできます。
Coinbaseは機関向けにインフラを構築し、Robinhoodは金融界で最も賢い長期戦略を実行しています：若者が富を得る前に彼らを捕らえることです。
似たような戦略はディズニーに成功をもたらしました。20世紀初頭、ディズニーはアニメーションとテーマパークを通じて子供たちの心をつかみ、彼らが裕福になる前に感情的な絆を築きました。これらの子供たちが成長してお金を稼ぐようになると、忠誠心は映画、商品、ストリーミング、そしてバケーションへの支出に変わり、何世代にもわたるキャッシュマシンを生み出しました。
ロビンフッドは若い投資家の間で主導的な地位を占めており、従来の証券会社は懸念すべきである:
約50%の顧客はミレニアル世代で、25%はZ世代、20%はX世代です。
ロビンフッドのユーザーは平均で19〜22歳で投資を始め、他のプラットフォームのミレニアル世代の20代やベビーブーム世代の30代よりも遥かに低い。
Robinhoodは新しいユーザーが初めての売買を迅速に完了することを促しますが、これは頻繁な取引を奨励するためではなく、実際の利益)をロックするためです。たとえ50ドル(であっても、感情的なフックが形成され、ユーザーが継続的に戻ってくることになります。
その「全金融」拡張はこの論理に合致しています。Robinhood Gold)は毎月5ドルのサブスクリプション(で、3%のキャッシュバッククレジットカード、高利回りの貯蓄、退職マッチング、そしてマージンディスカウントを含みます。Goldサブスクライバーは前年同期比で60%増の200万人です。これらのユーザーはRobinhoodを銀行、クレジットカード、退職に使用しています。
プラットフォームは現在2790億ドルの資産を管理しており、今後20年間のベビーブーム世代から若い世代への84-124兆ドルの「巨額な資産移転」を目指しています。Robinhoodは、ユーザーの習慣を早期に確立できれば、資産の継承パターンを予測する必要はなく、資産が到来したときにその地位を確保するだけで済むと賭けています。
2社の時価総額は近い：ロビンフッドは810億ドル、コインベースは850億ドル。今年のパフォーマンスでは、ロビンフッドは135%上昇し、コインベースはわずか30%で、主に最近の1ヶ月間から来ている。
アメリカの銀行アナリスト、クレイグ・シーゲンタラーは最近、ロビンフッドの目標株価を119ドルに引き上げ、一方でコインベースの目標株価を383ドルから369ドルに引き下げました。その理由は、「ロビンフッドの暗号収入が急増している一方で、コインベースは小売ユーザーが放棄しているボラティリティの高いアルトコイン取引に過度に依存している」というものです。
Coinbaseの世界市場シェアは5.65%から4.56%に減少し、7月には若干回復したが、Krakenは今年アメリカ市場でのシェアが最も顕著に増加した。Coinbaseは二者択一に直面している：手数料を下げると利益率が損なわれるが、高い手数料を維持するとトレーダーを失うリスクがある。彼らは利益率を選択し、以前は無料だったステーブルコイン取引に手数料を追加したが、Robinhoodの手数料は約50%低い。
瑞穗はRobinhoodのCEOであるVlad Tenevとの会談後、120ドルの目標価格を再確認し、同社の暗号通貨のレジリエンスとトークン化株式の積極的な推進を称賛しました。彼らは次のように述べています。「欧州のトークン化株式の機会、上流および若年層市場への拡大、競合他社からの15%の純預金、NPSと実行力への注目、暗号価格の非弾力性など、印象的です。」
しかし、Coinbaseは機関の信用を持っています。他の取引プラットフォームが取引手数料を競う中、Coinbaseは今後10年間の暗号と従来の金融の統合を決定する機関との関係を築いています。
二社は消えません。彼らは異なるユーザーのニーズを満たしており、そのニーズは増加しています。これは勝者総取りの競争ではなく、市場のセグメンテーションのようなものです——Robinhoodは主流の金融を対象とし、Coinbaseは暗号インフラストラクチャに特化しています。
これは、人々が将来どのようにお金と相互作用するかについての二つの競合理論を明らかにしています。
両者に正誤はなく、ただ目標が異なる。一方はシンプルな信頼を追求し、もう一方は基盤構造を構築する。
