Emas dan perak melonjak ke level tertinggi dalam beberapa tahun, investor melakukan lindung nilai terhadap kelemahan dolar AS. Tom Lee dari BitMine menunjukkan pola sejarah: setelah logam stabil, Bitcoin cenderung naik. Setelah desleveraging pada Oktober 2025 dan perbaikan fundamental kripto, dia percaya tokenisasi dan blockchain akan meningkatkan produktivitas bank.
Tiga pendorong utama logam menjadi kelas aset yang sebenarnya
Seiring harga emas dan perak melonjak ke level tertinggi dalam beberapa tahun, investor semakin beralih ke logam mulia. Dalam penampilan terakhir di CNBC Power Lunch, Kepala Riset BitMine Tom Lee menjelaskan mengapa logam telah menjadi “kelas aset yang sebenarnya”, dan apa artinya ini bagi saham dan kripto.
Lee mengatakan: “Logam sedang membuktikan dirinya sebagai kelas aset yang nyata dan dapat diandalkan, karena saya percaya selama bertahun-tahun, orang mungkin berpikir hanya penggemar emas yang harus memegang emas. Tapi sekarang, terutama dalam tiga tahun terakhir, saya percaya logam telah membuktikan dirinya sebagai kekuatan yang tak terbendung.” Perubahan persepsi ini didorong oleh tiga faktor utama.
Pertama adalah meningkatnya ketidakpastian geopolitik. Konflik Rusia-Ukraina, ketegangan di Timur Tengah, gesekan perdagangan AS-Cina, dan risiko lain yang bertumpuk mendorong bank sentral dan investor institusional menambah cadangan emas. Data dari World Gold Council menunjukkan bahwa pada 2025, pembelian emas oleh bank sentral secara global mencapai rekor tertinggi, dengan China, India, dan Turki terus menambah cadangan. Tren “de-dolarisasi” ini akan semakin cepat di tengah lingkungan geopolitik saat ini.
Kedua adalah pelemahan dolar AS yang memberikan dukungan harga. Indeks dolar AS terus menurun dari puncaknya pada 2024, saat ini berkisar di sekitar 96. Ketika dolar melemah, komoditas berbasis dolar (seperti emas dan perak) menjadi lebih murah bagi pembeli internasional yang memegang mata uang lain, sehingga permintaan meningkat secara alami. Selain itu, pelemahan dolar sering disertai ekspektasi pelonggaran kebijakan Federal Reserve, yang menurunkan biaya peluang memegang aset tanpa bunga (seperti emas).
Ketiga adalah ekspektasi kebijakan dovish dari bank sentral. Meskipun Federal Reserve mempertahankan suku bunga tetap pada hari Rabu, pasar tetap mengantisipasi kemungkinan dimulainya siklus penurunan suku bunga baru pada paruh kedua 2026. Lingkungan penurunan suku bunga sangat menguntungkan emas, karena menurunkan pengembalian riil dari memegang kas dan obligasi, mendorong aliran dana ke logam mulia dan aset alternatif lainnya. Selain sebagai mata uang, perak juga memiliki penggunaan industri (elektronik, tenaga surya), dan permintaan terus meningkat dalam konteks transisi energi hijau.
Lee menunjukkan bahwa kenaikan harga logam didorong oleh ketidakpastian geopolitik, pelemahan dolar, dan ekspektasi kebijakan dovish dari bank sentral. Namun, Lee menyatakan bahwa kenaikan harga logam tidak harus dilihat sebagai faktor bearish untuk pasar saham. Dia menjelaskan: “Saya tidak berpikir ini merugikan pasar saham, karena jika ini adalah ekspektasi pelemahan dolar atau langkah dovish dari bank sentral, maka ini justru menguntungkan harga aset.” Lee percaya bahwa pelemahan dolar dan percepatan pertumbuhan laba memberikan kekuatan stabil bagi pasar saham, meskipun pasar logam menarik perhatian investor.
Kenaikan logam menandai pola sejarah ledakan Bitcoin
(Sumber: Trading View)
Tom Lee menekankan satu pola sejarah penting: setelah harga logam melonjak tajam dan kemudian stabil, Bitcoin dan Ethereum cenderung kembali naik. Pola pergerakan dana ini berulang dalam beberapa siklus sebelumnya, didukung oleh logika yang jelas.
Ketika risiko geopolitik atau ketidakpastian ekonomi muncul pertama kali, reaksi pertama investor adalah berbondong-bondong ke aset safe haven tertua dan paling diakui—emas dan perak. Gelombang “perlindungan pertama” ini mendorong harga logam naik dengan cepat. Namun, setelah harga logam mencapai puncak dan stabil, dana keuntungan perlu mencari investasi baru. Pada saat ini, Bitcoin sebagai “emas digital” yang memiliki sifat safe haven dan potensi pertumbuhan tinggi, secara alami menjadi target berikutnya untuk aliran dana.
Tiga tahap pergerakan dana dari logam ke Bitcoin
Tahap pertama (periode perlindungan): Risiko geopolitik muncul → Dana mengalir ke emas dan perak → Harga logam melonjak
Tahap kedua (periode stabilisasi): Harga logam mencapai puncak dan bergerak sideways → Pembeli awal mengambil keuntungan → Dana mencari aset baru
Tahap ketiga (perpindahan dana): Dana mengalir ke Bitcoin dan aset risiko lainnya → Pasar kripto memulai gelombang kenaikan baru
Data sejarah membuktikan pola ini. Pada 2019, emas naik dari 1.300 USD ke 1.550 USD lalu sideways, kemudian Bitcoin mulai naik dari 7.000 USD hingga mencapai 64.000 USD pada 2021. Pada 2020, emas menembus 2.000 USD dan stabil, sementara Bitcoin dalam 9 bulan berikutnya naik 540%. Pola “logam duluan, Bitcoin mengikuti” ini bukan kebetulan, melainkan mencerminkan evolusi preferensi risiko secara bertahap.
Tom Lee percaya saat ini sedang berada di transisi dari tahap kedua ke tahap ketiga. Emas telah menembus rekor tertinggi di 3.700 USD dan mulai konsolidasi, perak juga berfluktuasi di sekitar 34 USD. Tanda stabil ini menunjukkan bahwa sentimen safe haven telah mencapai puncaknya, dan dana mungkin segera berputar ke Bitcoin. Lee mengatakan: “Meskipun performa logam mulia tertinggal, fundamental kripto membaik setelah desleveraging, industri secara keseluruhan sedikit goyah, tetapi fundamentalnya sudah jauh membaik.”
Reevaluasi fundamental kripto setelah desleveraging
Lee menekankan bahwa kebijakan desleveraging Oktober 2025 akan terus mempengaruhi pasar kripto, tetapi dampaknya mulai berbalik dari negatif ke positif. Dia mengatakan: “Beberapa bursa dan market maker melakukan desleveraging besar-besaran, jadi industri saat ini agak goyah, tetapi fundamentalnya sudah jauh membaik.” Penilaian ini didasarkan pada penurunan rasio leverage dan perbaikan struktur pasar.
Peristiwa likuidasi Oktober meskipun menyebabkan penurunan harga secara tajam, juga membersihkan posisi spekulatif yang terlalu leverage. Saat ini, rasio leverage sistemik turun ke sekitar 3% dari total kapitalisasi pasar kripto, jauh di bawah level 5%-7% pada 2024-2025. Leverage yang rendah berarti pasar lebih tahan terhadap volatilitas harga di masa depan, dan kemungkinan besar tidak akan terjadi penutupan posisi berantai yang memicu penurunan tajam. Selain itu, kontrak opsi Bitcoin yang belum terlaksana telah melebihi jumlah kontrak futures perpetual, menunjukkan bahwa partisipan pasar beralih dari “pembelian dengan leverage tinggi” ke “partisipasi risiko terbatas.”
Tom Lee optimistis terhadap sektor energi, bahan dasar, keuangan, industri, saham kecil, dan perusahaan teknologi Mag-7. Dia sangat optimis terhadap industri perbankan: “Industri keuangan sedang mengalami tekanan karena Gedung Putih secara artifisial menentukan perusahaan mana yang akan menang dan kalah, tetapi fundamental perbankan sangat baik. Saya percaya tokenisasi dan blockchain adalah kekuatan pendorong yang benar-benar dapat meningkatkan produktivitas secara besar, dan kecerdasan buatan adalah angin besar yang mendukung. Saya percaya seiring waktu, industri perbankan akan dinilai ulang seperti saham teknologi.”
Pandangan optimis terhadap perbankan ini tidak bertentangan dengan optimisme terhadap kripto. Tom Lee percaya bahwa jika bank tradisional mengadopsi tokenisasi dan teknologi blockchain, mereka akan meningkatkan efisiensi dan menurunkan biaya secara besar. Pengalihan layanan pembayaran lintas batas, penyelesaian sekuritas, dan kustodian aset ke blockchain akan mempercepat waktu penyelesaian dari beberapa hari menjadi beberapa detik, dan menurunkan biaya lebih dari 50%. Upgrade teknologi ini akan memberi bank valuasi yang mirip dengan perusahaan teknologi.
Lee juga menyebutkan faktor ketidakpastian jangka pendek, termasuk kemungkinan shutdown pemerintah dan laba yang tidak sesuai ekspektasi. Dia mengatakan: “Tentu saja, shutdown dan gangguan produksi dalam jangka pendek akan menimbulkan ketidakpastian, tetapi ini biasanya adalah peluang beli, bukan ancaman jangka panjang.” Logika membeli saat harga rendah ini didasarkan pada kepercayaan terhadap tren jangka panjang.
