MicroStrategy mengumpulkan 208 miliar USD! Dividen cukup untuk membayar selama 72 tahun, harga saham MSTR naik 5% per hari

Strategi cadangan Bitcoin yang dipelopori oleh MicroStrategy (MSTR) telah berhasil mengumpulkan dana besar sebesar 20,8 miliar dolar AS tahun ini, selain dari 11,9 miliar dolar AS dalam saham biasa, MicroStrategy juga meluncurkan lima seri saham preferen permanen tahun ini yang menjadi penyumbang utama, tetapi tingkat dividen tahunan di atas 8% juga memicu banyak pertanyaan. Untuk membuktikan kemampuan pembayaran dividen mereka, MicroStrategy meluncurkan informasi real-time di situs web resmi mereka, menunjukkan bahwa dengan harga Bitcoin saat ini 88.221 dolar AS, perusahaan memiliki cukup dana untuk membayar dividen selama 72 tahun.

Struktur Penggalangan Dana 20,8 Miliar Dolar: Saham Biasa dan Saham Preferen Bekerja Sama

（sumber: situs resmi MicroStrategy）

Strategi cadangan Bitcoin yang dipelopori oleh MicroStrategy telah berhasil menggalang dana sebesar 20,8 miliar dolar AS tahun ini, skala ini sangat jarang dalam penggalangan dana tahunan perusahaan yang terdaftar di AS. Sumber dana terdiri dari saham biasa MSTR 11,9 miliar dolar AS, saham preferen 6,9 miliar dolar AS, dan obligasi konversi 2 miliar dolar AS. Struktur penggalangan dana yang beragam ini menunjukkan kemampuan operasi MicroStrategy di pasar modal dan pengakuan investor terhadap strategi Bitcoin-nya.

Penggalangan dana sebesar 11,9 miliar dolar AS melalui saham biasa MSTR adalah bagian inti, menyumbang 57% dari total penggalangan dana. MicroStrategy memanfaatkan efek premium harga saham MSTR melalui beberapa penerbitan saham biasa untuk mendapatkan dana. Sebagai saham konsep Bitcoin yang paling murni di pasar, harga perdagangan MSTR sering kali jauh lebih tinggi daripada nilai aset bersih (NAV) dari kepemilikan Bitcoin-nya, dan premium ini memberikan kesempatan pendanaan yang luar biasa bagi perusahaan. Ketika harga saham MSTR memiliki premium 2 kali lipat relatif terhadap NAV, penerbitan saham baru sebenarnya adalah membeli Bitcoin senilai 2 dolar dengan 1 dolar, dan ruang arbitrase ini tidak dapat dinikmati oleh perusahaan tradisional.

Penggalangan dana sebesar 6,9 miliar dolar untuk saham preferen adalah inovasi besar tahun ini. MicroStrategy meluncurkan lima jenis saham preferen permanen, mengklaim tingkat dividen tahunan di atas 8%. Saham preferen berada di antara obligasi dan saham biasa, pemegangnya menikmati dividen tetap tetapi biasanya tidak memiliki hak suara, dan dalam urutan pembayaran saat likuidasi perusahaan, mereka lebih diutamakan dibandingkan saham biasa. Tingkat dividen 8% sangat menarik di lingkungan suku bunga rendah saat ini, menarik investor konservatif yang mencari pendapatan stabil. Namun, ini juga menimbulkan pertanyaan: apakah MicroStrategy dapat secara jangka panjang menanggung pembayaran dividen yang begitu tinggi?

Meskipun ukuran obligasi konversi sebesar 2 miliar dolar AS relatif kecil, ia memberikan fleksibilitas pembiayaan tambahan. Pemegang obligasi konversi dapat memilih untuk mengonversi obligasi menjadi saham biasa di bawah kondisi tertentu, struktur ini menguntungkan bagi investor ketika harga saham MSTR naik, dan memberikan perlindungan pendapatan tetap ketika harga saham turun. Bagi MicroStrategy, suku bunga obligasi konversi biasanya lebih rendah dibandingkan obligasi murni, sehingga mengurangi biaya pembiayaan.

Struktur Penggalangan Dana MicroStrategy 2025

Saham Biasa MSTR: 119 miliar dolar (57%)

Saham Preferen Berkelanjutan: 6,9 miliar USD (33%)

Obligasi konversi: 20 miliar dolar (10%)

Total Penggalangan Dana: 208 miliar dolar AS

Logika peningkatan nilai Bitcoin di balik kemampuan pembayaran dividen selama 72 tahun

Untuk membuktikan kemampuan pembayaran bunga, situs resmi MicroStrategy meluncurkan informasi waktu nyata: “Dengan tingkat harga Bitcoin saat ini sebesar 88.221 dolar, perusahaan memiliki cukup dana untuk membayar dividen selama 72 tahun. Setiap kenaikan harga Bitcoin yang melebihi 1,39% per tahun akan sepenuhnya mengimbangi kewajiban pembayaran dividen tahunan MicroStrategy.” Pernyataan ini sangat meyakinkan karena mengaitkan kemampuan pembayaran bunga dengan harga Bitcoin, bukan bergantung pada arus kas operasional perusahaan.

Logika perhitungan dividen selama 72 tahun adalah sebagai berikut: Misalkan total dividen tahunan yang perlu dibayarkan untuk lima jenis saham preferen sekitar 550 juta dolar AS (6,9 miliar dolar AS pokok × 8% tingkat dividen tahunan), dan nilai Bitcoin yang saat ini dimiliki oleh MicroStrategy sekitar 40 miliar dolar AS (misalkan memiliki sekitar 450.000 koin Bitcoin). 40 miliar dolar AS ÷ 550 juta dolar AS ≈ 72 tahun. Ini berarti bahwa bahkan jika harga Bitcoin tidak naik sama sekali, perusahaan masih dapat menggunakan aset Bitcoin yang ada untuk membayar dividen saham preferen selama 72 tahun.

Argumen yang lebih penting adalah “Setiap kenaikan harga Bitcoin yang melebihi 1,39% per tahun akan sepenuhnya mengimbangi kewajiban pembayaran dividen tahunan.” Perhitungan ini didasarkan pada matematika sederhana: 550 juta dolar ÷ 40 miliar dolar ≈ 1,39%. Jika Bitcoin naik lebih dari 1,39% per tahun, apresiasi aset Bitcoin perusahaan akan melebihi dividen yang perlu dibayarkan, mewujudkan pertumbuhan aset bersih. Dari kinerja historis, tingkat pengembalian tahunan Bitcoin jauh melebihi 1,39%, dengan rata-rata tingkat pengembalian tahunan selama sepuluh tahun terakhir melebihi 100%, bahkan perkiraan institusi yang lebih konservatif sekalipun percaya bahwa tingkat pengembalian tahunan Bitcoin dalam jangka panjang akan berada di antara 20%-30%.

Argumen ini mengubah kemampuan pembayaran dividen MicroStrategy dari model “arus kas operasi” tradisional menjadi model “apresiasi aset”. Perusahaan tradisional mengandalkan keuntungan bisnis untuk membayar dividen, sementara MicroStrategy mengandalkan kenaikan harga Bitcoin untuk membayar dividen. Selama tren kenaikan jangka panjang Bitcoin tetap, model ini dapat berkelanjutan. Namun, jika Bitcoin memasuki pasar beruang jangka panjang atau bergerak mendatar, MicroStrategy mungkin terpaksa menjual Bitcoin untuk membayar dividen, yang dapat melemahkan dasar aset intinya.

Saylor Menanggapi Rumor Penjualan Koin: Berpegang Teguh pada Strategi Bitcoin

MicroStrategy tidak mengumumkan kemajuan pembelian koin minggu ini, meskipun penurunan Bitcoin baru-baru ini memicu rumor penjualan koin, pendiri Michael Saylor turun tangan langsung untuk merespons, mengatakan bahwa itu hanya rumor, dan menyatakan bahwa MicroStrategy terus membeli Bitcoin. Menghadapi keraguan pasar baru-baru ini, Michael Saylor mengunggah dengan teriakan “Saya tidak akan mundur”! dan menggunakan gambar di kutub untuk mengisyaratkan bahwa ia sedang berusaha keras untuk bertahan, ia menyebut volatilitas sebagai hadiah yang diberikan Satoshi Nakamoto kepada para pengikut.

Tanggapan Saylor sangat menular, menunjukkan keyakinannya yang kuat terhadap Bitcoin. “Volatilitas adalah hadiah yang diberikan oleh Satoshi kepada para pengikutnya” menjadi kutipan terkenal di komunitas kripto, karena itu mengubah fluktuasi harga dari risiko menjadi peluang. Bagi para penganut jangka panjang, fluktuasi singkat Bitcoin memberikan kesempatan untuk membeli dengan harga rendah, bukan alasan untuk panik menjual. Saylor memperkuat citra merek MicroStrategy sebagai saham konsep Bitcoin melalui narasi ini.

Pernyataan “Saya tidak akan mundur” juga merupakan respons langsung terhadap keraguan pasar. Ketika Bitcoin turun dari 106.000 dolar AS menjadi 82.000 dolar AS, banyak analis meragukan apakah MicroStrategy akan terpaksa mengurangi kepemilikan Bitcoin untuk membayar utang atau membayar dividen. Pernyataan tegas Saylor menghilangkan keraguan ini, mengirimkan sinyal yang jelas ke pasar: MicroStrategy hanya membeli dan tidak menjual Bitcoin. Sikap teguh ini memiliki peran penting dalam mendukung harga saham MSTR, karena logika inti investor membeli MSTR adalah optimis terhadap potensi apresiasi kepemilikan Bitcoin-nya.

Kemarin, seiring dengan rebound Bitcoin ke 89K, harga saham MSTR juga naik 5% dan ditutup pada 179 dolar. Efek keterkaitan ini membuktikan sifat MSTR sebagai saham konsep Bitcoin. Ketika harga Bitcoin rebound, harga saham MSTR cenderung memperbesar kenaikan ini, karena pasar tidak hanya menilai valuasi kepemilikan Bitcoin-nya, tetapi juga membayar premi tambahan untuk model bisnis unik dan premi mereknya. Kenaikan 5% dalam satu hari menunjukkan bahwa kepercayaan investor terhadap MicroStrategy sedang pulih, dan pasar beranggapan bahwa masa terburuk telah berlalu.

Model Bisnis Unik dan Risiko Saham Konsep Bitcoin

Model bisnis MicroStrategy unik di pasar modal. Perusahaan pada dasarnya telah bertransformasi dari perusahaan perangkat lunak intelijen bisnis tradisional menjadi alat investasi Bitcoin. Ketika investor membeli saham MSTR, sebenarnya mereka membeli eksposur Bitcoin yang terleveragenya. Keuntungan dari model ini adalah, investor dapat membeli MSTR dalam akun broker tradisional, tanpa perlu membuka akun bursa kripto atau menangani kompleksitas manajemen kunci pribadi. Bagi investor institusi yang tidak dapat atau tidak mau memegang Bitcoin secara langsung, MSTR menyediakan saluran investasi yang sesuai dan praktis.

Namun, pola ini juga disertai dengan risiko yang signifikan. Pertama adalah risiko leverage, MicroStrategy membeli Bitcoin melalui penerbitan saham preferen dan obligasi konversi, yang setara dengan berinvestasi dengan uang yang dipinjam. Jika harga Bitcoin turun dalam jangka panjang, perusahaan mungkin menghadapi risiko wanprestasi utang atau terpaksa menjual Bitcoin dengan harga murah. Kedua adalah risiko likuiditas, penggalangan dana sebesar 20,8 miliar dolar AS memerlukan pembelian Bitcoin secara terus menerus, jika likuiditas pasar tidak memadai, pembelian dalam jumlah besar dapat meningkatkan biaya. Ketiga adalah risiko regulasi, jika regulator AS menerapkan kebijakan pembatasan terhadap Bitcoin, MSTR sebagai perusahaan yang terdaftar di AS akan menjadi yang pertama terkena dampak.

Meskipun ada risiko ini, strategi MicroStrategy tetap diakui oleh pasar. Ini mencerminkan dua tren: yang pertama, penerimaan investor institusi terhadap Bitcoin sebagai alat alokasi aset jangka panjang semakin meningkat. Yang kedua, setelah peluncuran ETF Bitcoin, pasar masih memerlukan alat untuk memberikan eksposur Bitcoin yang terleveraj, dan MicroStrategy dengan sempurna mengisi kebutuhan ini.