Auteur : Tiffany Monteverde
Compilation: Deep Tide TechFlow
Au cours des deux dernières années, j’ai travaillé sans relâche pour aider les investisseurs en capital-risque (VC) à trouver des flux de transactions de qualité et à aider les start-up à obtenir du financement. Depuis le début de l’année 2023, j’ai commencé à compiler de manière systématique les données relatives au financement des investisseurs en capital-risque et des start-up. Au départ, il s’agissait simplement d’un outil de gestion personnel et je n’ai pas approfondi l’analyse car les interactions en temps réel avec les start-up et les investisseurs en capital-risque m’ont déjà donné une compréhension intuitive du marché.
Cependant, après avoir examiné plus de 1000 startups en 2024, j’ai recueilli une grande quantité de données précieuses. Grâce à la nouvelle fonction de graphique ajoutée par Notion, j’ai pu visualiser ces données et examiner les tendances du marché de l’année.
Domaines populaires
Dans toutes les transactions de financement examinées, l’infrastructure reste le domaine de financement le plus populaire, suivi de la finance décentralisée (DeFi). Comparé à 2023, l’intérêt pour l’analyse des données et les outils de financement a considérablement diminué, tandis que DePIN (réseau d’infrastructure physique décentralisé), les jeux et les applications grand public ont connu une forte croissance cette année.
Cette évolution est principalement stimulée par le sentiment du marché. Lorsque le marché se réchauffe et que les activités en chaîne augmentent considérablement, les applications orientées vers les consommateurs attirent souvent plus d’attention.
De plus, il convient de noter que les coûts de démarrage varient considérablement selon les domaines. Par exemple, les projets d’infrastructure et DeFi nécessitent souvent des investissements financiers plus importants, comprenant non seulement le développement technologique et le financement de la liquidité, mais aussi des frais de marketing et de développement commercial, en particulier avant l’événement de génération de jetons (TGE), des coûts supplémentaires sont nécessaires pour susciter l’intérêt du marché et construire un solide soutien communautaire.
Il convient de souligner que toutes les startups ne sont pas adaptées à la recherche de financement par capital-risque (voir plus de détails ici). Aujourd’hui, avec l’amélioration constante des outils d’infrastructure, les startups peuvent plus facilement lancer des prototypes et les tester en les améliorant par itérations. Cette approche est particulièrement populaire dans les mini-applications Telegram (nous en discuterons plus en détail ultérieurement).
Domaine de sous-niveau supérieur
Sous l’impulsion de la hausse des prix du BTC au premier trimestre, les investissements restent concentrés dans le domaine de l’infrastructure, tandis que l’écosystème Bitcoin attire également davantage l’attention. La demande croissante pour des cas d’utilisation spécifiques (comme le staking, la liquidité inter-chaînes, etc.) a entraîné une augmentation significative du nombre de start-ups dans ce domaine au deuxième trimestre. Cette tendance reflète les effets ultérieurs de l’attention des investisseurs.
Il convient de noter que les prix du marché (comme le BTC) sont souvent corrélés au déploiement du capital-risque, ce qui influence ensuite le nombre de financements et les valorisations des start-ups (nous en discuterons plus en détail plus tard).
Modèle récurrent
Dans des domaines spécifiques, l’augmentation du flux de transactions est étroitement liée à l’orientation du déploiement des fonds d’investissement, ce modèle se répète encore et encore. Par exemple, le nombre de transactions sur l’écosystème Telegram/TON a considérablement augmenté au troisième trimestre, directement lié à l’investissement annoncé par Pantera en mai. Aujourd’hui, Telegram est devenu une plateforme populaire pour les projets de démarrage rapide, tester les besoins des utilisateurs et construire une interaction communautaire.
Un domaine qui continue d’attirer l’attention est le point de rencontre entre la cryptographie et l’IA. Le nombre de transactions dans le domaine de l’IA/ML ne cesse d’augmenter, et même en 2023, les start-ups de ce domaine attirent avec succès des investisseurs et des utilisateurs (y compris des utilisateurs de cryptographie et des non-utilisateurs de cryptographie) qui manifestent un vif intérêt pour le développement continu du domaine de l’IA.
Un autre tendance importante est que, bien que le marché soit relativement calme entre le T2 et le T3, le volume des échanges en septembre a considérablement augmenté. Cela est principalement dû à l’anticipation par le marché de l’arrivée d’un marché haussier fin 2024 ou début 2025, de nombreux projets espérant profiter de cette anticipation pour lancer leurs jetons au moment opportun.
“Quand est-ce que la monnaie est émise ?”
Sous l’influence des attentes haussières, le quatrième trimestre de 2024 est devenu le moment le plus chaud pour lancer des jetons de projet, suivi par le troisième trimestre de 2024 et le premier trimestre de 2025.
Le lancement réussi d’un jeton nécessite des coûts élevés, notamment attirer l’intérêt de la communauté, obtenir de l’attention grâce à des activités de marketing, établir de solides partenariats, et collaborer avec des teneurs de marché et des fournisseurs de liquidités. Par conséquent, de nombreuses startups ouvrent des tours de financement privés / pré-vente ainsi que des tours de financement KOL avant l’événement de génération de jetons (TGE) pour lever suffisamment de fonds.
En observant le calendrier de financement avant la TGE, la plupart des startups lancent leur tour de financement un trimestre à l’avance pour s’assurer d’atteindre leurs objectifs de collecte de fonds en temps voulu. Cependant, les données du T3 et du T4 2024 montrent que les dates de TGE prévues pour de nombreux projets coïncident avec le lancement du tour de financement. Cela peut être dû au fait que certaines startups n’ont pas pu terminer leur collecte de fonds à temps et ont finalement dû retarder la date de la TGE pour s’assurer que tout est prêt.
Selon mon expérience depuis 2022, bien que le déploiement du capital de risque ait augmenté, la reprise dans son ensemble est lente et la croissance de 2023 à 2024 n’est pas significative. Cela se reflète également dans la comparaison des dates d’entrée en transaction et des dates prévues de TGE, de nombreuses startups reportant leur TGE en raison de difficultés de financement.
Changement de valorisation
Après l’analyse des données de volume de transaction et des changements de domaine liés au déploiement du capital-risque et à la tendance TGE, il est possible de constater une tendance à la baisse de la valorisation moyenne des tours de financement tout au long de l’année.
La valorisation moyenne est généralement liée à la phase de financement (comme les tours de financement initial, les tours de financement privé, les tours de prévente, etc.), ce qui reflète le degré de maturité du projet et s’il a déjà eu une histoire de financement.
Dans mon ensemble de données, 45% des projets sont financés par des tours de financement de départ, 32% sont financés par des tours de financement privés/ventes préliminaires, 18% sont financés par des tours de financement avant le démarrage, le reste provient de financements OTC, de séries A et de séries B.
Les principales raisons de la baisse de la valorisation sont les suivantes :
Déploiement du capital-risque et volonté d’investissement
Le déploiement du capital-risque en 2024 n’a pas significativement augmenté par rapport à 2023 (voir le rapport de Galaxy) et est étroitement lié aux prix du marché, en particulier à la volatilité du BTC. Cela rend plus difficile pour de nombreuses start-ups de lever des fonds et d’atteindre leurs objectifs de financement.
La réaction des utilisateurs ordinaires à la publication de jetons publics
Le sentiment du marché est morose, combiné à la tendance historique d’une dilution complète de la valorisation financière à la date d’émission (FDV) lors de l’émission de jetons, ce qui a atténué l’enthousiasme des investisseurs particuliers. Beaucoup d’entre eux estiment que les investisseurs en capital-risque obtiennent des jetons à prix réduit, tandis qu’eux-mêmes doivent acheter à une valorisation élevée, ce qui réduit leurs attentes en matière de rendement. Pour la plupart des projets qui ont émis des jetons tôt cette année, la plupart n’ont pas pu maintenir la FDV au moment de l’émission, et les prix des jetons ont généralement baissé.
Pour rétablir la confiance des investisseurs de détail, de nombreuses start-ups choisissent une valorisation plus basse lors de leur levée de fonds pour éviter que le prix ne soit trop élevé lors de la TGE, assurant ainsi une dynamique de marché plus durable.
Conclusion
Bien que les données et les modèles historiques ne puissent pas prédire avec précision l’avenir, il est toujours très significatif de comprendre les dynamiques entre le marché, le capital-risque et les startups ainsi que leur influence mutuelle.
Dans cette industrie pleine d’inconnues, la seule chose qui est certaine, c’est que le monde de la crypto est toujours plein de surprises – et ce « Far West » apporte toujours des changements inattendus.
