Crypto Reverse Holdings Hong Kong Stocks for the First Time: The New Capital Model Experiment Behind Pharos' 1 Billion Valuation

Auteur : DeepChao TechFlow

Le crypto, longtemps en déclin, accueille un nouveau projet valorisé à 1 milliard de dollars, mais cette fois, le point d’intérêt principal ne réside pas dans la valorisation elle-même.

Le 14 mars 2026, la blockchain de niveau 1 à haute performance et parallèle, Pharos, conçue pour la finance réelle, a annoncé un partenariat capitalistique complet avec GCL New Energy Holdings (0451.HK), une société cotée à la Bourse de Hong Kong, qui a rapidement attiré l’attention du marché.

Le marché a d’abord été attiré par la valorisation : selon le dernier accord signé, GCL New Energy investira dans Pharos à une valorisation proche de 1 milliard de dollars. Ce chiffre a suffi à enflammer la discussion communautaire.

Mais rapidement, quelque chose de plus intéressant que la valorisation a été découvert :

Selon les documents divulgués, cette souscription d’investissement n’est pas une opération unique « signature = effet immédiat », mais comporte plusieurs conditions suspensives et modalités de déploiement échelonné. Si l’une de ces conditions clés n’est pas remplie, la collaboration peut devenir une simple feuille de papier.

En résumé, signer un partenariat ne signifie pas que l’argent est réellement versé : tout dépendra de la performance du prix de lancement du Pharos Token.

Tout cela donne à cette souscription un aspect moins crypto et plus une compétition de capitaux entre marchés traditionnels et crypto, avec une logique de pari à enjeux élevés : les deux parties visent une coopération gagnant-gagnant, tout en garantissant par des conditions préalables.

Alors que la finance crypto, habituée au « financement sans condition » et à l’injection de liquidités, commence à être confrontée à l’entrée de capitaux traditionnels, que devrions-nous attendre pour la suite du marché ?

Nouveaux modes de financement crypto : lien entre tokens et actions, déblocage échelonné

Beaucoup comparent cette souscription à une forme de « pari » dans la crypto, car elle illustre bien la logique de gestion des risques dans ce type de pari.

Dans la finance traditionnelle, le pari est l’outil de gestion des risques préféré des investisseurs : l’investisseur propose une valorisation élevée, et l’entrepreneur s’engage à atteindre des KPI. Si ces derniers sont atteints, tout va bien ; sinon, le fondateur doit racheter ses actions à ses propres frais.

Les banques d’investissement traditionnelles se concentrent souvent sur les revenus et profits futurs, tandis que la crypto se focalise sur un indicateur très Web3 : la performance du lancement du token.

Mais si l’on se limite à cette idée de pari, on risque d’ignorer l’innovation de modèle que cette transaction peut entraîner.

Comment mieux faire converger actions traditionnelles et tokens crypto ? Pharos et GCL New Energy ont montré la voie : un nouveau modèle d’investissement mutuel, effectif simultanément, avec déblocage progressif, basé sur une liaison symétrique.

La première étape de cette innovation structurelle est la souscription préalable de Pharos à l’actionnariat de GCL New Energy.

Pharos, en tant qu’investisseur préalable, achètera des actions à 1,05 HKD par action, avec un plafond de 183 480 000 actions (environ 10 % des parts de GCL New Energy). Comparé au prix actuel d’environ 1,23 HKD, cette opération offre à Pharos une décote d’environ 15 %.

Mais sur le marché du capital, il n’y a jamais de chips gratuites.

Pour réellement mettre cette action à prix réduit dans sa poche, Pharos doit, dans un délai de 18 mois, satisfaire aux conditions de déploiement en cinq étapes fixées par GCL New Energy, chaque étape étant étroitement liée à la performance du marché du Pharos Token.

Une fois que le Pharos Token atteint les conditions de déploiement, la souscription de Pharos à GCL New Energy devient effective, et la souscription de GCL New Energy au Pharos Token s’active également, avec un taux de déblocage synchronisé.

Dans ce système de liaison bilatérale :

• Si le Pharos Token performe bien, actions et tokens sont déliés simultanément ;
• Si le Pharos Token ne répond pas aux attentes, actions et tokens restent bloqués.

Prenons l’exemple du premier lot : si le Pharos Token est lancé avec succès et ouvre à la hausse, Pharos déverrouillera immédiatement 50 % de ses actions auprès de GCL New Energy, qui achètera pour environ 96,73 millions HKD de tokens Pharos à une valorisation de 950 millions USD.

Dans le cadre de cet accord, et avec l’annonce précédente que Anchorage Digital fournira des services réglementés de création, distribution et garde du Pharos TGE, Pharos semble désormais entrer dans une phase très avancée, proche du lancement officiel.

Une double stratégie gagnante : un accord, deux bénéfices

Ce type de transaction d’investissement particulier intervient à un moment très sensible.

L’expérience montre que l’ancien modèle de financement crypto, basé sur un white paper pour raconter une histoire et sur la liquidité pour soutenir la valorisation, est désormais dépassé. Le marché a connu trop de bulles et de krachs. Ce qu’il faut aujourd’hui, c’est une démonstration concrète d’actifs réels, de cadre réglementaire et d’imagination blockchain.

La transaction entre Pharos et GCL New Energy en est justement une illustration.

Derrière des clauses complexes, se joue une partie d’intérêt où chaque partie cherche à protéger ses enjeux :

Pour GCL New Energy, c’est un modèle stratégique à la fois offensif et défensif.

Investir dans Pharos, c’est parier sur la narration on-chain, tout en maîtrisant le risque via un pari à la pari : si Pharos échoue, GCL peut se retirer rapidement ; si Pharos réussit, GCL bénéficie non seulement d’un apport financier solide, mais aussi d’un token à fort potentiel d’appréciation, valorisé à l’origine.

Pour Pharos, cette opération ne se limite pas à l’ajout d’un partenaire.

La première valeur est la crédibilité. Qu’une société cotée à Hong Kong accepte de lier ses actions et ses tokens, c’est une reconnaissance forte de la part de Pharos.

La deuxième valeur est la confiance. La conformité des conditions strictes de déploiement témoigne de la confiance du projet en son avenir, une posture plus convaincante qu’un white paper technique.

La troisième valeur, c’est la position historique d’« innovateur » : après une année où de nombreuses sociétés cotées ont investi dans des actifs cryptographiques via des modèles DAT, cette fois, c’est l’inverse : Pharos, en souscrivant directement aux actions de GCL New Energy, devient le premier projet crypto à prendre une participation stratégique dans une société cotée à Hong Kong.

Cela marque, en grande partie, la première fois qu’un projet crypto de qualité obtient une véritable place de négociation et de fixation des prix dans le marché traditionnel. La transaction bénéficie également du soutien officiel de la HKEX, illustrant l’ouverture de Hong Kong à l’innovation crypto conforme, et renforçant la légitimité de cette opération.

Un contrat, deux stratégies gagnantes.

Dans cette logique de recherche du double gain, la curiosité est éveillée par les deux acteurs principaux de cette innovation.

Il faut savoir que, dans le marché hongkongais, la gestion des risques est très stricte et la prudence très répandue. Pourquoi Pharos ose-t-il intégrer la performance future dans le contrat ? Et pourquoi GCL New Energy accepte-t-elle de lier ses actions à un token encore non validé par le marché ?

Une analyse approfondie révèle que cette alliance audacieuse cache une nécessité mutuelle.

Une complémentarité miroir : la rencontre inévitable entre Pharos et GCL

Dans cette innovation, d’un côté, GCL New Energy.

En tant que leader asiatique du photovoltaïque, son cœur de métier est le développement, la construction, l’exploitation et la gestion de centrales solaires, avec également des activités de vente d’électricité et de services liés au solaire. Bien qu’elle détienne des actifs verts de grande qualité, elle partage aussi les problèmes classiques : longs cycles de construction, retours différés, concurrence accrue pour le financement.

Ce dont GCL a besoin, ce n’est pas simplement plus de centrales, mais un outil financier capable de réorganiser, de fluidifier et de réévaluer ces actifs hors chaîne.

De l’autre côté, Pharos.

En tant que blockchain parallèle de niveau 1, conçue pour des scénarios institutionnels, Pharos a été créée pour ne pas simplement faire une blockchain plus performante, mais pour accueillir davantage d’actifs réels, notamment des stablecoins, DeFi institutionnels, des paiements réglementés, et surtout des actifs RWA comme l’énergie, les matières premières et les infrastructures. En résumé, Pharos veut devenir une infrastructure capable de soutenir une narration financière réelle.

La performance est la condition sine qua non de cette vision « RealFi ». Basée sur une architecture modulaire et un moteur d’exécution parallèle avancé, elle offre une confirmation en moins d’une seconde, un débit élevé, des coûts faibles, pour mieux supporter l’intégration, la circulation et la liquidation en temps réel des actifs.

Face à la question cruciale de la conformité, essentielle pour l’intégration institutionnelle, Pharos intègre en son protocole ZK-KYC / AML, identité numérique, tout en restant ouvert et régulé.

Avant sa collaboration avec GCL New Energy, Pharos a déjà séduit des capitaux et des institutions :

Selon des sources publiques, Pharos a réalisé deux levées de fonds en novembre 2024 et septembre 2025, avec le soutien de VC renommés comme Hack VC, Lightspeed Faction.

En termes de partenariat institutionnel, Pharos a aussi annoncé une collaboration avec la plateforme DeFi décentralisée Centrifuge, combinant leur infrastructure de tokenisation institutionnelle avec la norme d’actifs de Pharos, pour déployer à grande échelle des actifs institutionnels comme les obligations américaines tokenisées (JTRSY) ou des produits de crédit structurés AAA (JAAA).

En réunissant ces deux acteurs, on constate une complémentarité miroir entre GCL New Energy et Pharos.

Pour GCL, il s’agit de trouver un vecteur crypto capable d’ouvrir la voie à la RWA, au Web3 et à la réévaluation du marché, en transformant ses actifs physiques en nouvelles formes de capital numérique ;

Pour Pharos, il s’agit d’un accès à un capital traditionnel capable de soutenir une valorisation élevée, une narration conforme et une imagination d’actifs réels, en intégrant ces histoires dans la réalité.

De ce point de vue, cette souscription n’est pas simplement une coopération, mais une rencontre inévitable. Fait intéressant, Ant Group, qui a plusieurs liens avec les deux, est souvent évoqué comme le pont invisible de cette rencontre.

Déjà en décembre 2024, GCL Energy Tech a collaboré avec Ant Group pour réaliser la première opération nationale de RWA dans le solaire, avec plus de 200 millions de RMB d’actifs verts. En juin 2025, ils ont créé une coentreprise, « Ant XinNeng », pour explorer des scénarios combinant énergie, IA et RWA.

Par ailleurs, plusieurs membres de l’équipe de Pharos sont issus d’Ant Group, et AntChain, la blockchain d’Ant Group, possède une vaste expérience dans la mise en œuvre d’applications blockchain B2B, ce qui renforce la capacité technique de Pharos à répondre aux besoins institutionnels en RWA, tout en facilitant l’intégration de ressources institutionnelles, préparant ainsi le terrain pour cette collaboration.

Mais si l’on réduit cette opération à une simple liaison de capitaux, on sous-estime son potentiel. La véritable histoire commence après la signature : la structure de coopération, la voie d’intégration des actifs, et d’autres innovations à venir seront les véritables enjeux.

Selon les actifs verrouillés sur la blockchain par Pharos, on constate que 51 % proviennent d’actifs d’énergie renouvelable, notamment d’opérateurs solaires distribués et centralisés ; 49 % proviennent de fonds et d’émetteurs d’actifs de crédit.

Cela indique que, à l’avenir, les actifs verts de GCL, comme les centrales solaires, seront presque assurément intégrés dans la blockchain via Pharos.

Cela signifie que, à terme, les actifs énergétiques verts de haute qualité, comme ceux de GCL, pourront dépasser les frontières régionales, se connecter plus efficacement aux marchés mondiaux, et que Pharos cherchera aussi à importer des actifs RWA de haute qualité d’Europe et d’Amérique pour renforcer la diversification mondiale des investisseurs asiatiques.

Que ce soit pour exporter ou importer, ce mode de liaison basé sur la synergie entre actions, tokens et actifs pourrait générer une croissance bien supérieure à celle d’une simple souscription.

Conclusion

Bien sûr, tout cela en est encore à ses balbutiements.

Dans un contexte d’incertitude élevée pour l’avenir, il est normal d’avoir des doutes et des inquiétudes.

Certains membres de la communauté pensent que, selon les documents, la valorisation de près de 10 milliards de dollars de Pharos repose sur une valeur d’actifs verrouillés de 250 millions de dollars, une donnée fournie unilatéralement par le projet, sans véritable validation du marché.

D’autres craignent que le déploiement échelonné n’exerce une pression excessive sur le marché secondaire du token, surtout avant le lancement officiel, ce qui pourrait être une simple mise en confiance, ou une anticipation de la confiance future, mais sans certitude que cela ne devienne pas une défaillance prématurée.

Ces voix différentes montrent que la communauté reste attentive à l’évolution de l’événement. Mais cela n’empêche pas de voir dans cette collaboration entre tokens et actions une véritable innovation de modèle :

Autrefois, le financement crypto consistait à raconter une belle histoire pour obtenir des fonds, puis à prouver sa valeur avec cet argent ;

Aujourd’hui, la coopération entre Pharos et GCL New Energy envoie un signal fort : la prochaine étape du crypto, c’est peut-être celle où ceux qui osent écrire leur histoire dans le contrat, laisser le marché raconter, et transformer leurs promesses en réalités concrètes, auront le dessus.

Dans l’ère des bulles, l’imagination est la ressource la plus précieuse ; dans l’ère de la réévaluation, la capacité à réaliser ses promesses l’est tout autant.

Et c’est peut-être cela, la véritable valeur que cette souscription laissera à l’industrie.