Oubliez M2 : l’émission de bons du Trésor devient le signal macroéconomique le plus fort pour Bitcoin

Le Bitcoin suit de près les variations de l’émission de T-bills américaines, plus que les changements de M2 ou du bilan de la Fed.

Pendant des années, les investisseurs en cryptomonnaies se sont appuyés sur la masse monétaire M2 et les données du bilan de la Réserve fédérale pour prévoir la direction du Bitcoin. L’expansion de la liquidité était souvent associée à des rallyes, tandis que les cycles de resserrement étaient liés à des ventes. Ce cadre a façonné une grande partie de l’analyse macroéconomique du Bitcoin. De nouvelles données indiquent désormais un moteur différent.

Le Bitcoin suit l’émission de T-bills avec une corrélation de +0,80, dépassant M2 et l’assouplissement quantitatif

Comme l’a noté l’analyste Axel Bitblaze, l’émission de T-bills du Trésor américain a une relation plus forte avec le Bitcoin que les mesures de liquidité traditionnelles. Au cours des quatre dernières années, l’émission de T-bills du Trésor américain a montré le lien le plus fort avec le prix du Bitcoin. Les données indiquent une corrélation de +0,80.

Ce graphique vaut la peine d’être observé la prochaine fois…

Pas la masse M2, pas le bilan de la Fed. comme on l’a déjà vu, M2 se désolidarise.

il y a eu des périodes où M2 est restée stable ou même en hausse et le $BTC ne s’en est pas soucié…

idem pour le bilan de la Fed. la corrélation ici est pratiquement nulle à -0,07.

le graphique… pic.twitter.com/bR4UhXX0xr

— Axel Bitblaze 🪓 (@Axel_bitblaze69) 20 février 2026

En comparaison, les facilités de liquidité de la Fed ont enregistré +0,54, tandis que l’indice de liquidité mondiale affichait +0,26. L’activité du bilan de la Fed, incluant l’assouplissement quantitatif (QE) et le resserrement (QT), montrait presque aucune relation à -0,07. Un chiffre proche de zéro indique peu de connexion.

Le BTC a connu une forte hausse en 2023 et 2024 même si la Fed a réduit son bilan. Cela suggère que le resserrement quantitatif n’était pas la principale force derrière l’évolution des prix. Cependant, l’émission de T-bills a évolué beaucoup plus étroitement avec le Bitcoin durant la même période.

Fin 2021, l’émission de T-bills a culminé au moment où le Bitcoin atteignait son sommet historique. Ensuite, l’émission a diminué tout au long de 2022. Plusieurs mois plus tard, le BTC est entré dans un marché baissier profond.

Mi-2023, l’émission a atteint un creux, ce qui coïncidait avec le début de la reprise du coin OG. L’émission a augmenté en 2024 et 2025, et le Bitcoin a suivi avec un autre rallye après un délai. Fin 2024, un nouveau pic d’émission a été observé.

Au début de 2026, l’émission a recommencé à diminuer, tandis que le Bitcoin montrait une faiblesse renouvelée. Ce schéma répétitif suggère que le Bitcoin a souvent un retard par rapport aux changements de l’offre à court terme du Trésor.

L’émission du Trésor signale une influence croissante sur les marchés crypto

L’émission de T-bills a un impact plus direct sur la liquidité du marché que les mesures monétaires plus larges. Lorsque le Trésor augmente l’offre de bills à court terme, le capital se déplace souvent vers les fonds du marché monétaire.

L’argent liquide circule également via la facilité de rachat en reverse, modifiant les conditions de financement à court terme. Les actifs risqués, y compris le Bitcoin, ont tendance à réagir aux changements de liquidité.

M2 évolue plus lentement et reflète l’offre monétaire globale, pas la tension de financement à court terme. Les données du bilan de la Fed suivent les achats et les désengagements d’actifs, mais ne capturent pas toujours les mouvements rapides de liquidité.

Dans plusieurs périodes, M2 est restée stable ou même en hausse alors que le Bitcoin peinait. Un décalage similaire est apparu entre les cycles de QE et l’évolution du prix du Bitcoin.