Bridgewater 2025 : le grand repositionnement stratégique : les « fidèles de l’or à long terme » liquidés, une nouvelle réévaluation de l’appétit pour le risque face à un « tournant macroéconomique » ?

Auteur : DaiDai, MSX 麦点

I. Nouveau paradigme macroéconomique : la logique d’investissement à l’ère de l’incertitude

1. Introduction : maîtriser un avenir imprévisible

L’économie mondiale traverse une transformation structurelle profonde. Bob Prince, co-directeur des investissements de Bridgewater, souligne que deux forces fondamentales — l’accélération du « mercantilisme moderne » et la « révolution de l’intelligence artificielle » — redéfinissent le paysage du marché. L’interaction de ces deux paradigmes engendre un environnement nouveau, marqué par des « événements extrêmes imprévisibles ». Ce contexte pose de sérieux défis aux stratégies d’investissement traditionnelles, rendant impérative une révision stratégique des portefeuilles pour s’adapter à l’avenir.

2. Analyse des forces motrices principales

Selon Bob Prince, les caractéristiques et impacts des deux grandes forces macroéconomiques sont les suivantes :

(1) L’accélération du mercantilisme moderne

Le cœur du « mercantilisme moderne » réside dans le rôle croissant des gouvernements dans l’accroissement de la richesse et de la puissance nationales, avec une priorité donnée à l’autosuffisance et aux politiques industrielles. Cette tendance complexifie la géopolitique et l’environnement macroéconomique mondiaux, les interactions entre pays ne se limitant plus à l’économique mais intégrant davantage de considérations stratégiques.

(2) La demande exponentielle pour la révolution de l’intelligence artificielle

Le développement de l’IA fait face à un paradoxe central : l’amélioration marginale des performances nécessite une croissance « exponentielle » en capacité de calcul et en investissements financiers. Cette dynamique crée des besoins sans précédent dans des secteurs comme les semi-conducteurs, logiciels et énergie, tout en impliquant d’importants investissements en capital qui seront des variables clés pour stimuler la croissance et la différenciation du marché.

3. Principes de réponse de Bridgewater

Face à ce nouveau paradigme macroéconomique incertain, Bob Prince a synthétisé trois principes fondamentaux qui constituent la base des décisions d’investissement actuelles de Bridgewater :

(1) Diversification

Dans un contexte de portefeuilles très concentrés, notamment sur le marché américain, la diversification demeure la seule réponse fiable face à l’imprévisibilité. L’objectif est d’assurer que, quels que soient les événements futurs, le portefeuille ne subisse pas de pertes dévastatrices.

(2) Agilité

À mesure que l’inconnu devient connu, la stratégie d’investissement doit pouvoir s’adapter rapidement. L’agilité implique une réponse proactive aux nouvelles informations et aux changements de contexte, plutôt que de s’accrocher à des jugements passés.

(3) Une prudence saine (healthy degree of paranoia)

Dans un marché rempli d’incertitudes, il est crucial de rester vigilant et d’éviter une confiance excessive. Cela signifie maintenir une attitude sceptique vis-à-vis des attentes du marché, notamment celles qui semblent trop optimistes ou linéaires.

C’est en se fondant sur cette vision du nouveau paradigme macroéconomique que Bridgewater a profondément ajusté sa stratégie de portefeuille pour mieux naviguer entre risques et opportunités futurs.

II. Grand repositionnement du portefeuille : analyse de la stratégie du troisième trimestre 2025

1. Introduction : lire la stratégie dans les données

Le document 13F du troisième trimestre 2025 (au 30 septembre 2025) révèle une rotation décisive du portefeuille de Bridgewater. Les données montrent que la firme passe d’une posture défensive adoptée ces dernières années à une posture plus proactive de « recherche de rendement ».

2. Cessions importantes et désengagements : éviter la concentration des risques

Selon Gainify, Moomoo et Fintel, Bridgewater a procédé à des ventes massives et à des désinvestissements au troisième trimestre, visant à réduire la concentration du portefeuille.

(1) Réduction significative des « sept géants de la technologie »

Bridgewater a fortement diminué ses positions dans certains géants technologiques, en retirant plus de 2 milliards de dollars de positions combinées, notamment :

• NVIDIA (NVDA) : réduction de 65,28%, soit environ 464 000 actions, la position finale étant d’environ 247 000 actions, avec une valeur de marché d’environ 2,98 milliards de dollars. (Note : c’est l’une des plus grosses ventes du trimestre, témoignant d’une inquiétude quant à la surchauffe à court terme du secteur des semi-conducteurs.)
• Microsoft (MSFT) : réduction de 36,03%, soit environ 330 000 actions, la position finale étant d’environ 586 000 actions, pour une valeur d’environ 2,52 milliards de dollars.
• Alphabet (GOOGL) : réduction de 52,61%, soit environ 2,32 millions d’actions, la position finale étant d’environ 2,09 millions d’actions, pour une valeur d’environ 3,46 milliards de dollars.
• Meta Platforms (META) : réduction de 48,34%, soit environ 310 000 actions, la position finale étant d’environ 330 000 actions, pour une valeur d’environ 189 millions de dollars.

Cette opération indique qu’après une forte hausse et une valorisation élevée de ces géants, Bridgewater a choisi de réduire sa concentration dans ces positions surchauffées.

(2) Désengagement total du « or » et des « marchés émergents »

L’opération la plus notable est la liquidation complète de la position dans le SPDR Gold Trust (GLD), marquant l’abandon des outils traditionnels de couverture macroéconomique. Par ailleurs, le fonds a presque totalement quitté les marchés émergents, avec une réduction de 93% de sa position dans l’iShares MSCI Emerging Markets ETF (IEMG). Ces mouvements envoient un signal fort : le capital quitte des secteurs défensifs et incertains pour se tourner vers des marchés plus clairs sur le plan fondamental.

)# 3. Augmentations clés et nouvelles positions : renforcer la diversification vers le marché américain et la valeur technologique sélectionnée

Parallèlement à ces ventes massives, Bridgewater a réalloué ses fonds vers le marché américain et certains secteurs technologiques, témoignant d’une vision optimiste sur leur rapport risque/rendement.

(1) Augmentation dans les ETF d’indice large S&P 500

Bridgewater a investi massivement dans l’iShares Core S&P 500 ETF ###IVV(, augmentant sa position de façon significative.

iShares Core S&P 500 ETF )IVV( : augmentation d’environ 1,74 million d’actions (+75%), la position finale atteignant 4,05 millions d’actions, pour une valeur d’environ 27,1 milliards de dollars.

Note : IVV et SPY sont désormais les piliers structurels de son portefeuille, cette injection de plus de 11 milliards de dollars témoigne d’un recentrage sur la diversification du marché américain.

(2) Positionnement stratégique dans des secteurs technologiques spécifiques

Contrairement à la réduction dans les géants à forte valorisation, Bridgewater a massivement augmenté ou créé de nouvelles positions dans des entreprises technologiques à fondamentaux clairs et valorisation raisonnable, notamment dans le logiciel, le paiement et la chaîne d’approvisionnement des semi-conducteurs :

• Lam Research )LRCX( : augmentation d’environ 1,83 million d’actions (+111%, doublement de la position), la position finale étant d’environ 3,46 millions d’actions, pour une valeur d’environ 464 millions de dollars.
• Adobe (ADBE) : augmentation d’environ 533 000 actions (+73%), la position finale étant d’environ 1,26 million d’actions, pour une valeur d’environ 445 millions de dollars.
• Workday (WDAY) : augmentation de 132%, la position finale étant d’environ 1,04 million d’actions, pour une valeur d’environ 251 millions de dollars.
• Mastercard (MA) : augmentation de 190%, la position finale étant d’environ 366 000 actions, pour une valeur d’environ 208 millions de dollars.

Cela montre que Bridgewater ne renonce pas aux actions technologiques, mais déplace ses capitaux des géants de la consommation, souvent impulsifs, vers des acteurs dans la révolution IA, notamment dans les semi-conducteurs et les logiciels d’entreprise.

(3) Surveiller les nouvelles introductions en bourse

Bridgewater a également constitué de nouvelles positions dans des entreprises récemment cotées, illustrant sa recherche continue de nouveaux leviers de croissance :

• Reddit )RDDT( : nouvelle position, achat d’environ 617 000 actions, valeur d’environ 142 millions de dollars.
• Robinhood (HOOD) : nouvelle position, achat d’environ 808 000 actions, valeur d’environ 98 millions de dollars.

) III. Décryptage du mystère de l’or : la lutte entre foi à long terme et ajustements tactiques

(# 1. Introduction : derrière des décisions apparemment contradictoires

Ray Dalio, fondateur de Bridgewater, est depuis longtemps un fervent supporter de l’or. Pourtant, au troisième trimestre 2025, la firme a totalement liquidé sa position dans le ETF or (GLD). Ce « paradoxe apparent » ne remet pas en cause sa foi à long terme, mais pourrait plutôt refléter un ajustement tactique en réponse à l’environnement actuel.

)# 2. La philosophie de Dalio sur l’or

Selon TradingKey et Motley Fool, la philosophie d’investissement dans l’or de Dalio repose sur sa compréhension des cycles macroéconomiques.

(1) Actif ultime de couverture

Dalio considère l’or comme la meilleure protection contre la dévaluation monétaire et la perte de confiance dans le système, étant un actif ne dépendant d’aucune contrepartie.

(2) Recommandation de positionnement stratégique

Il a conseillé lors du Forum économique de Greenwich d’augmenter la part de l’or à 10-15% en période de forte pression du marché, et a explicitement déclaré que ne pas détenir d’or ou en détenir peu serait une « erreur stratégique ».

(# 3. Logique du retrait tactique

En combinant l’analyse de Gainify, la logique de la liquidation de l’or par Bridgewater s’appuie sur un changement de son appétit pour le risque.

(1) Changement d’appétit pour le risque

Se désengager de l’or indique que Bridgewater passe d’un stockage de valeur défensif à une allocation plus orientée vers les actions.

(2) La valeur de couverture en tant que telle

Dans le contexte actuel, l’or sans rendement, en tant que couverture, ne couvre plus le coût d’opportunité, et les marchés américains ainsi que certains secteurs technologiques offrent un meilleur rapport risque/rendement.

) IV. Perspectives : rechercher l’équilibre dans l’incertitude

(# 1. Introduction : un nouvel équilibre dans le nouveau paradigme macro

La stratégie de Bridgewater en 2025 ne consiste pas simplement à être optimiste ou pessimiste, mais à reconnaître l’incertitude et à construire des portefeuilles plus résilients face aux points d’inflexion macroéconomiques.

)# 2. Logique interne de la stratégie

(1) Favoriser la diversification plutôt que la couverture traditionnelle

Augmenter le poids dans le S&P 500 ETF n’est pas seulement une vision optimiste sur le marché américain, mais aussi une substitution de la diversification par la largeur du marché, plutôt que par des actifs uniques comme l’or.

(2) Maintenir l’agilité dans la transformation

Face à la vague IA, Bridgewater privilégie des actifs fondamentaux plus clairs et une valorisation plus raisonnable, pour faire face à la dynamique « inconnu devient connu ».

(3) Respecter la philosophie « All Weather »

L’ajustement actuel est une application dynamique de la philosophie « All Weather » dans ce nouveau paradigme macroéconomique, visant à maintenir l’équilibre du portefeuille dans différents scénarios, plutôt que de sacrifier la croissance pour la seule défense.

En résumé, la stratégie d’investissement de Bridgewater en 2025 est une évolution proactive : abandonner les anciens points d’ancrage d’équilibre, et construire une nouvelle résilience par une diversification accrue et une agilité plus fine.

Avertissement : le contenu de cet article est à titre informatif et éducatif uniquement, et ne constitue en aucun cas un conseil financier, d’investissement ou juridique.