30 ans de vétéran de Wall Street : Comment une légende des courses hippiques, du poker et de l'investissement m'a inspiré pour le Bitcoin

Un investisseur chevronné de Wall Street, utilisant la logique des cotes apprise auprès de son père lors des courses hippiques, combinée à la sagesse de maîtres de l’investissement tels que Munger et Drunkenmiller, analyse l’opportunité d’investissement actuellement sous-estimée du Bitcoin, ainsi que la façon d’utiliser la pensée probabiliste pour prendre des décisions judicieuses dans l’incertitude. Cet article est issu d’un texte de Jordi Visser, organisé, traduit et rédigé par Foresight News. （Résumé préalable : Michael Saylor : JP Morgan, Citigroup, Mellon, Wells Fargo et autres grandes banques commencent à proposer des « prêts garantis par Bitcoin »） （Complément d’information : Standard Chartered réduit de moitié ses prévisions sur le Bitcoin ! L’objectif de fin 2025 est réduit à 100 000 dollars, il faudra encore cinq ans pour atteindre 500 000 dollars BTC） À l’âge de cinq ans, mon père m’a emmené pour la première fois au monticello Raceway dans le nord de l’État de New York. Il m’a donné un guide des courses hippiques et a commencé à m’apprendre comment décoder les informations : performances passées, records des jockeys, conditions de la piste. Ces chiffres et symboles, pour moi, ressemblaient à une langue mystérieuse. Par la suite, nous y sommes souvent retournés. Ce terrain de course est devenu sa « salle de classe ». Il ne m’a jamais demandé de « trouver le champion », mais m’a toujours guidé vers une autre question : y a-t-il une valeur de pari dans cette course ? Chaque fois que je faisais une prévision de cotes après une course, il me demandait sur quoi je basais mon évaluation. Ensuite, il utilisait son expérience pour souligner ce qui m’avait échappé ou ce que j’aurais dû approfondir. Il m’a appris :

• Identifier des régularités à partir des performances passées
• Peser l’impact relatif des différents facteurs influents
• Proposer des cotes réalistes, pas basées sur des conjectures
• Réévaluer continuellement les cotes à la lumière de nouvelles informations

Il m’a involontairement entraîné à utiliser la méthode de Bayes pour prévoir la probabilité de résultats futurs. Cette compétence, je l’ai utilisée dans chaque décision de ma vie, surtout durant mes plus de 30 ans dans la finance à Wall Street. Aujourd’hui, ce cadre analytique m’a permis de cibler l’actif le plus sous-estimé de ma carrière : le Bitcoin. Lors de l’analyse du Bitcoin avec la méthode de cotes apprise de mon père, je vois un actif avec une cote de 3:1, mais beaucoup de personnes brillantes que je connais lui donnent une cote de 100:1, voire le considèrent sans valeur.
Ce décalage dans l’évaluation n’est pas seulement énorme, c’est une opportunité exceptionnelle que l’on rencontre rarement dans une carrière.
Apprendre à parier sur l’avenir
La méthode que mon père m’a transmise est rigoureuse, pas impulsive. Avant d’attribuer une cote à un cheval, je dois faire mes devoirs. Je considère l’étude du guide comme une leçon de réussite :

• Performance passée dans différentes conditions de piste
• Jockeys spécialisés dans certains scénarios
• Variations dans le niveau de compétition, l’équipement, la stratégie de course
• Origines et routine d’entraînement

Il m’a même appris à rester sceptique, à ne pas croire facilement aux facteurs humains. Aucun cheval ne donne toujours tout. Certains « économisent » pour des courses futures, d’autres entraîneurs ont des tactiques fixes. Tous ces éléments doivent être pris en compte.
Ensuite, dans la phase d’enchères. J’ai appris à observer le moment où des investisseurs intelligents entrent sur le marché et la fluctuation des cotes dans les dernières minutes avant la course. Mais la règle essentielle est : il faut d’abord écrire la cote que je prévois, avant de regarder l’affichage des paris.
Ce n’est pas pour deviner à l’aveugle, mais pour construire une logique solide à partir de ma propre évaluation. Par exemple, pourquoi est-ce que ce cheval aurait une chance de 20% de gagner (cote de 5:1), plutôt que 10% (cote de 10:1) ou 5% (cote de 20:1) ?
Ce n’est qu’en accomplissant ces étapes et en étant capable d’expliquer clairement ma logique que je peux consulter le marché.
C’est aussi là qu’apparaissent de belles opportunités : parfois, je prévois une cote de 5:1, mais la cote réelle sur le tableau est de 20:1.
Ce bonus n’est pas dû à une intelligence supérieure, mais au fait que la plupart de ceux qui fixent les cotes n’ont pas fait leurs devoirs. La plus grande opportunité réside dans leur négligence.
Il m’a aussi répété un principe clé :
« Si la cote reflète complètement la valeur d’un pari, il vaut mieux ne rien faire. »
Il faut attendre la prochaine course.
Ne pas parier en l’absence d’avantage est une discipline difficile à maîtriser, que beaucoup d’investisseurs ne maîtrisent pas encore.
Penser en termes de paris
Des années plus tard, j’ai compris que la méthode que mon père m’a enseignée est en fait une approche professionnelle, développée par des joueurs de poker et des théoriciens de la décision depuis des décennies.
Le livre d’Annie Duke, « Thinking in Bets », a construit un cadre théorique pour mon expérience à la piste. Son insight clé est simple mais profond :
Toutes les décisions consistent à parier sur un avenir incertain ; la qualité d’une décision doit être jugée séparément de ses résultats.
Vous pouvez prendre une décision extrêmement sage, mais perdre. Même si l’évaluation est raisonnable, un cheval avec une cote de 5:1 a 80% de chances de perdre.
Ce qui compte vraiment, c’est :

• La rigueur du processus décisionnel
• La justesse des cotes fixées
• La présence d’un avantage au moment de parier

Il y a quelques années, j’ai rencontré Annie en personne pour lui dire que son livre et ma philosophie apprise à la course sont en accord. Je savais que cette logique m’a aidé dans mes investissements, mais elle a aussi façonné ma vision de la santé et du bonheur.
Notre conversation a surtout porté sur son background en psychologie, plus que sur le poker ou le livre lui-même, car tout cela est fondamentalement lié.
Ce cadre ne s’applique pas seulement au poker ou à l’investissement, mais à toute prise de décision dans un monde d’informations incomplètes.
L’essentiel est clair : dans un monde d’informations partielles, apprendre à raisonner en probabilités et dissocier processus et résultats est la clé pour progresser durablement.
Munger : le marché comme une course hippique
Charlie Munger a proposé un point de vue qui relie toute la logique :
La bourse est essentiellement un système de pari sur un champ de courses.
Dans ce système, les prix ne sont pas déterminés par une valeur intrinsèque objective, mais façonnés par le comportement collectif des participants.
Les cotes affichées ne vous disent pas combien vaut un cheval, mais la proportion des mises par rapport au total du pari.
Le fonctionnement du marché est identique.
Les prix des actions, les rendements obligataires, la valorisation du Bitcoin ne sont pas dictés par des commentaires ou des récits sur les réseaux sociaux, mais par le flux réel de capitaux.
En regardant le Bitcoin sous cet angle, la vraie cote n’est jamais dictée par quelques riches s’exprimant sur CNBC, mais par la taille relative des différents pools d’actifs :

• Bitcoin versus monnaie fiat
• Bitcoin versus or
• Bitcoin versus la richesse totale des ménages mondiaux

Ces proportions et tendances de performance relative reflètent la vraie opinion des participants collectifs, indépendamment des discours publics.
Plus intéressant encore : si quelqu’un dit que le Bitcoin ne vaut rien, d’un point de vue du pari collectif, cette personne n’a pas totalement tort.
Malgré ses performances remarquables, sa croissance continue, et malgré la dernière décennie marquée par une expérience monétaire et la dépréciation des monnaies fiduciaires, la taille du Bitcoin reste limitée.
Comparé aux outils traditionnels de stockage de valeur, le capital investi dans le Bitcoin est négligeable.
En termes de pari collectif, le marché a déjà montré sa position : presque personne ne parie sur le Bitcoin.
Et cela constitue mon point de départ pour évaluer sa cote.
La force des positions de Jones, Drunkenmiller et leur impact
Deux des traders macro les plus exceptionnels de l’histoire — Paul Tudor Jones et Stanley Druckenmiller — partagent un principe que la majorité des investisseurs négligent :
La gestion de la position est souvent plus importante que les fondamentaux.
Jones disait : « La foule a toujours une longueur de retard. »
Druckenmiller allait encore plus loin : « La valorisation ne vous dit pas quand entrer, mais la taille de votre position vous indique tous les risques. »
Lorsque tout le monde se place du même côté du marché, les acheteurs marginalisés disparaissent. Le marché…