tokenisation des dépôts

Auteur : Bai Liang Source : Zero One Think Tank

Les dépôts tokenisés sortent officiellement de leur zone de confort.

Ce n'est plus un nouveau concept, mais auparavant, il ne fonctionnait qu'à l'intérieur des banques, résolvant des problèmes de gestion de trésorerie et de règlement pour les clients. Cette fois, JPMorgan l'a fait sortir du cercle bancaire. Il y a principalement deux choses :

Premièrement, JPM Coin (code JPMD), un jeton de dépôt, a été lancé sur la blockchain publique Base de JPMorgan, permettant une efficacité de règlement 24/7 grâce au crédit bancaire et au système de conformité. La blockchain Base est un réseau de mise à l'échelle de niveau 2 (Layer 2, L2) d'Ethereum développé en collaboration avec Coinbase et Optimism, destiné à des applications massives et grand public sur Ethereum L2. L'émission de JPMD sur la blockchain Base marque sa transition d'un système bancaire fermé vers un réseau de blockchain publique ouvert.

Deuxièmement, Zhang Kuo, président d'Alibaba International Station, a déclaré à CNBC que la plateforme B2B mondiale d'Alibaba simplifie les paiements transfrontaliers en utilisant des versions tokenisées des principales devises, avec l'intention d'utiliser des dépôts tokenisés soutenus par des monnaies légales telles que le dollar américain et l'euro, qui adopteront l'infrastructure de dépôts tokenisés JPMD basée sur la blockchain de JPMorgan Chase.

De plus, JPMorgan prévoit d'élargir davantage son programme de jetons de dépôt, ayant déjà enregistré la marque JPME pour de possibles jetons de dépôt libellés en euros.

dépôt tokenisé

L'émergence des stablecoins en 2014 a inspiré les banques commerciales. Bien que les stablecoins ne soient pas émis par les banques commerciales, Tether a été l'une des premières pratiques à « tokeniser » le dollar et à circuler sur une blockchain publique, démontrant des engagements de remboursement à 1:1 et des problèmes de gestion des réserves, ce qui a eu un impact énorme sur l'idée ultérieure de « mettre la monnaie fiduciaire ou les dépôts sur la blockchain ».

Le projet USC ( Utility Settlement Coin), promu par UBS entre 2015 et 2016, vise à créer une “monnaie de règlement” basée sur une blockchain soutenue par des monnaies fiduciaires pour les règlements interbancaires. C'est l'une des premières tentatives de “jetons de liquidité ou de règlement instantané émis par des banques ou des alliances bancaires” au niveau des règlements de gros. USC a depuis attiré l'attention et la participation de plusieurs grandes banques.

Depuis lors, plusieurs banques mondiales et participants à la liquidation ont mené des discussions et des expériences sur les “monnaies/currencies de règlement en chaîne”, soulignant le potentiel de règlement atomique, de réduction des cycles de règlement et d'amélioration de l'efficacité du capital. Les discussions ont ensuite progressivement été étendues à la “tokenisation des monnaies bancaires commerciales”.

JPMorgan a lancé en 2019 un jeton interne sur blockchain destiné aux clients institutionnels.

En 2020, Signature Bank a lancé Signet, une plateforme de règlement instantané en dollars basée sur la blockchain, permettant aux clients commerciaux de la banque d'effectuer des paiements en dollars 24*7 de manière on-chain. Les “paiements entre comptes” effectués sur la plateforme sont réglés en temps réel et exemptés des frais traditionnels d'ACH/de virement. La conception de Signet permet de mapper directement les dépôts bancaires aux flux de paiement on-chain.

Par la suite, plusieurs institutions en Europe et en Suisse (comme certaines banques suisses amies des actifs numériques, Deutsche Bank, et des banques britanniques et françaises) ont commencé à intégrer “les dépôts pouvant être représentés sur la chaîne, utilisés pour l'émission d'obligations ou le règlement d'actifs” dans leurs essais. Dans le même temps, les régulateurs ont commencé à étudier systématiquement l'impact de la tokenisation (y compris des dépôts tokenisés) sur la stabilité financière, la réglementation et les systèmes de paiement. L'EBA (Autorité bancaire européenne) publiera en 2024 un rapport sur les dépôts tokenisés, clarifiant la distinction et les frontières réglementaires entre les dépôts tokenisés émis par les banques et la monnaie électronique / les stablecoins réglementés.

Certain grandes banques (HSBC, Barclays, etc.) mettent en œuvre des solutions de dépôt tokenisées de niveau industriel après 2025. Le secteur financier britannique, dans un environnement où la réglementation tend à favoriser la tokenisation bancaire plutôt que les stablecoins non bancaires, promeut des projets pilotes et des plans de commercialisation pour des dépôts tokenisés axés sur les paiements de marché, les applications de prêt hypothécaire/garantie et le règlement d'actifs numériques.

La Suisse a publié le livre blanc sur les « jetons de dépôt » en 2023, puis plusieurs banques suisses ont réalisé en 2025 une preuve de concept sur les jetons de dépôt interbancaires, complétant des tests de paiement interbancaire ayant force obligatoire sur une blockchain publique.

JPMD dix ans de mur brisé

Le travail de JPMorgan sur la tokenisation n'a pas commencé en 2019, mais dès 2016. J.P. Morgan a développé et utilisé en interne Quorum, une “Ethereum d'entreprise” destinée aux institutions financières, vers 2016, établissant ainsi les bases techniques pour l'émission et le règlement de tokens sur une chaîne de permission. Quorum a été utilisé pour des projets tels que le réseau d'information interbancaire, devenant l'une des plateformes sous-jacentes sur lesquelles JPM Coin a initialement fonctionné.

En février 2019, JPMorgan a présenté JPM Coin - un “jeton” libellé en dollars et correspondant à 1:1 avec les dépôts bancaires, destiné aux clients institutionnels, fonctionnant sur une chaîne autorisée (Quorum), visant à permettre des règlements instantanés et des transferts de fonds entre clients institutionnels. JPMorgan a clairement distingué ce dernier des cryptomonnaies décentralisées publiques, principalement en tant qu'unité sur chaîne régulée et rachetable.

JPM Coin n'était pas ouvert aux investisseurs particuliers au début, mais représentait plutôt les dépôts ou les comptes créditeurs des clients institutionnels de JPMorgan - c'est-à-dire une représentation on-chain des passifs bancaires, circulant dans un réseau de chaînes autorisées contrôlé par la banque.

En août 2020, JPMorgan a vendu la plateforme Quorum à ConsenSys, tout en continuant à utiliser cette technologie en interne avec ses partenaires, tout en conservant une stratégie produit correspondante à l'extérieur. Ils ont également modularisé leur activité blockchain/tokenisation en Onyx (Onyx Digital Assets), concentrant la gestion de JPM Coin, de la tokenisation des titres, des règlements et des expérimentations DeFi de niveau institutionnel. Onyx est utilisé pour le traitement on-chain dans des scénarios de prêt à court terme, de bons du trésor/réachats, etc.

Le JPM Coin est progressivement mis en œuvre dans les règlements inter-institutionnels, utilisé pour les transferts instantanés entre comptes et les règlements entre institutions pour les clients d'entreprises/institutions ; il a été rapporté qu'en 2023, son volume quotidien de transactions a atteint des centaines de millions à des milliards de dollars ; Morgan a également effectué des expérimentations sur la chaîne avec des règlements de garde, des fonds privés, des obligations à court terme et des transactions de rachat.

JPMorgan a renommé son département Kinexys en 2024, déclarant que son objectif pour la prochaine étape est de servir le secteur financier traditionnel de manière plus large grâce à des capacités blockchain. Kinexys assumera des tâches de « infrastructure financière on-chain » à plus grande échelle.

À partir de 2024, Morgan a exprimé son intention d'ouvrir la technologie Onyx/Kinexys aux tiers, permettant ainsi aux tiers de construire des applications ou d'interconnecter des actifs sur cette base. Par exemple, les médias ont rapporté en 2024 que le plan Onyx permettrait aux tiers d'accéder et de tester une interopérabilité plus large.

Jusqu'en novembre de cette année, le JPM Coin a progressivement évolué d'un outil de règlement interne sur un réseau autorisé à un jeton de dépôt (deposit token) destiné aux clients institutionnels et pouvant représenter des dépôts bancaires sur certaines chaînes publiques.

Hong Kong promeut le règlement des dépôts tokenisés

Hong Kong en Chine a également promu les dépôts tokenisés ces dernières années.

La Banque de Hong Kong a lancé en novembre 2022 le “Programme pilote de dollar numérique”, dont la première phase a été officiellement lancée en mai 2023. Ce programme a étudié en profondeur six catégories de cas d'utilisation potentiels pour le commerce de détail local, y compris les paiements complets, les paiements programmables, les paiements hors ligne, les dépôts tokenisés, le règlement des transactions de la troisième génération d'Internet (Web3) et le règlement des actifs tokenisés. Seize institutions des secteurs financier, des paiements et de la technologie ont été sélectionnées pour participer au programme.

La deuxième phase du “Programme pilote de dollar numérique de Hong Kong” sera lancée en mars 2024 et se déroulera officiellement en septembre. L'objectif principal est d'évaluer la faisabilité commerciale et l'évolutivité de nouvelles monnaies numériques (y compris le dollar numérique de Hong Kong et les dépôts tokenisés) pour un usage individuel et commercial dans divers cas d'utilisation innovants. 11 groupes d'essais industriels couvrent trois grands thèmes, notamment le règlement des actifs tokenisés, la programmabilité et les paiements hors ligne.

La Banque centrale a publié en octobre 2025 le « Rapport de la deuxième phase du projet pilote du dollar numérique », montrant que le dollar numérique et les dépôts tokenisés peuvent favoriser des transactions rentables, programmables et robustes, apportant des avantages aux utilisateurs. Étant donné le système de régulation bancaire solide de Hong Kong et la protection complète des consommateurs, le public a une grande confiance dans la robustesse du système bancaire de Hong Kong, d'où une acceptation similaire du dollar numérique et des dépôts tokenisés.

De plus, la Hong Kong Monetary Authority teste également l'application des dépôts tokenisés dans le “sandbox du projet Ensemble”.

La Banque de Hong Kong a tenu une cérémonie de lancement d'Ensemble en août 2024 et a annoncé que la première phase d'expérimentation couvrirait quatre grands thèmes d'actifs tokenisés, visant à utiliser une monnaie tokenisée expérimentale pour faciliter le règlement interbancaire et à se concentrer sur la recherche des transactions d'actifs tokenisés. Les banques participantes du groupe de travail sur l'architecture du projet Ensemble ont connecté leur plateforme de dépôts tokenisés à un sandbox, préparant ainsi le terrain pour des expérimentations sur le paiement interbancaire synchronisé et le règlement des fonds.

En novembre de cette année, la Banque de Hong Kong a annoncé le lancement d'EnsembleTX, le projet Ensemble entre officiellement en phase d'essai. Ce jalon marque une étape importante pour Hong Kong dans la réalisation de transactions réelles avec des dépôts tokenisés et des actifs numériques dans un environnement d'essai contrôlé.

La Banque de Hong Kong a déclaré que depuis le lancement du projet Ensemble en août 2024, le bac à sable a permis aux pionniers de l'industrie d'utiliser des dépôts tokenisés expérimentaux pour effectuer des tests de bout en bout sur des cas d'utilisation de règlement de transactions d'actifs numériques. Au cours de la phase d'essai, la Banque de Hong Kong, les banques de dépôts tokenisés et d'autres pionniers de l'industrie visent à réaliser des transactions de règlement tokenisées réelles plus rapides, transparentes et efficaces. EnsembleTX se concentrera initialement sur l'encouragement des participants au marché à utiliser des dépôts tokenisés dans le cadre des transactions de fonds de marché monétaire tokenisés, afin de gérer en temps réel la liquidité et les besoins de financement.

EnsembleTX continuera à fonctionner en 2026, posant ainsi une base solide pour la prochaine phase d'innovation. Le règlement interbancaire des transactions de dépôts tokenisés sera d'abord effectué par le biais du système de règlement en temps réel en dollars de Hong Kong (RTGS). L'environnement d'essai sera progressivement mis à niveau et optimisé pour soutenir le règlement 24/7 des monnaies centrales tokenisées, favorisant le développement continu d'un écosystème tokenisé plus vaste à Hong Kong.

Le yuan numérique peut-il être combiné avec des dépôts tokenisés ?

Les dépôts tokenisés présentent des similarités avec les stablecoins et les monnaies numériques de banque centrale, car ils sont liés aux actifs en monnaie fiduciaire et ont une bonne stabilité. Cependant, les dépôts tokenisés et les monnaies numériques de banque centrale, dans l'environnement réglementaire actuel, ont une conformité supérieure à celle des stablecoins dans la plupart des régions (à l'exception des États-Unis), représentant une innovation au sein du système financier existant, et s'inscrivent dans le cadre réglementaire financier actuel.

Le programme pilote de dollar numérique de Hong Kong et le sandbox du projet Ensemble expérimentent ensemble le dollar numérique (qui appartient à la monnaie numérique de banque centrale) et les dépôts tokenisés.

Cela pourrait inspirer de nouvelles innovations pour le yuan numérique, par exemple:

1. Utilisé pour compenser le problème de l'absence d'intérêts sur le yuan numérique. L'absence d'intérêts sur le yuan numérique est l'un des défis rencontrés lors de sa promotion auprès des utilisateurs de détail, et l'objectif de ne pas payer d'intérêts est d'éviter le déplacement des dépôts vers les banques commerciales, ce qui conduirait à une désintermédiation financière. Si le yuan numérique est combiné avec des dépôts tokenisés (ou adopte ses principes), il y a une opportunité de résoudre simultanément ces deux problèmes, les utilisateurs détenant du yuan numérique pouvant obtenir des revenus de dépôt, et par le biais d'un certain mécanisme, les dépôts continuent à être inclus dans le bilan des banques commerciales.

2. Utilisé pour réduire les coûts de règlement des transactions des institutions et améliorer l'efficacité. L'expérimentation des dépôts tokenisés entre institutions est déjà assez mûre. Bien que le yuan numérique se soit initialement concentré sur la monnaie de détail, de nombreuses zones pilotes ont déjà commencé à faire des essais entre institutions. Le système du yuan numérique peut combiner la fonction de dépôts tokenisés, ce qui élargira rapidement les scénarios d'utilisation pour les clients B2B et G2B.

3. Utilisé pour le développement d'actifs numériques. Le centre d'exploitation international du yuan numérique, établi par la banque centrale, a lancé une plateforme d'actifs numériques et a déclaré : “Explorer des innovations en matière de numérisation des actifs qui favorisent l'efficacité de la régulation et la transparence, et augmentent le degré d'intelligence des flux de valeur.” Si le système de services blockchain du yuan numérique est utilisé pour la tokenisation des dépôts, cela ne constitue pas seulement un segment important de la numérisation des actifs, mais la tokenisation des dépôts, en tant qu'actif numérique particulier, peut également enrichir le système d'outils pour le règlement des transactions et fournir des capacités pour la numérisation d'autres actifs.

Bien sûr, les dépôts tokenisés et les monnaies numériques de banque centrale ne sont pas la même chose, et leur intégration doit encore faire face à des problèmes techniques, des questions de modèle commercial, ainsi qu'à des problèmes de réglementation et de coordination des intérêts. Les associations ci-dessus ne sont que quelques enseignements tirés du développement des dépôts tokenisés.