Shaw, Goldene Finanz
In den frühen Morgenstunden des 19. März 2026 endete die zweite FOMC-Sitzung des Jahres, und wie vom Markt erwartet, wurde bekannt gegeben, dass die Zielspanne für den Federal Funds Rate bei 3,5 % bis 3,75 % gehalten wird. Dies ist die zweite Pause nach drei aufeinanderfolgenden Zinssenkungen Ende des letzten Jahres. Die Erklärung der FOMC-Sitzung betonte ausdrücklich die Unsicherheit über die Auswirkungen der Lage im Nahen Osten auf die US-Wirtschaft. Die Erklärung besagt, dass die Federal Reserve unverändert bleibt und den Pfad für Zinssenkungen im Laufe des Jahres beibehält: „Angesichts der Bedrohung durch steigende Energiepreise infolge des Iran-Kriegs könnten die langjährigen Bemühungen der Fed zur Bekämpfung der Inflation verlängert werden.“ Die Erklärung erwähnte keine Änderungen im Zusammenhang mit dem Kauf von Staatsanleihen oder anderen bilanziellen Maßnahmen, was darauf hindeutet, dass die Maßnahmen der New Yorker Fed zur Reserveverwaltung (RMP) planmäßig verlaufen und unverändert bleiben. Von den 12 stimmberechtigten FOMC-Mitgliedern stimmte nur der Federal Reserve Director Milan gegen die Entscheidung, was die Hälfte der Gegenstimmen im Vergleich zum letzten Mal ist. Dies bedeutet, dass die Ablehnung bei dieser Zinssitzung die geringste in den letzten vier Treffen war. Anschließend äußerte sich Fed-Chef Powell auf der Pressekonferenz zu seiner bald endenden Amtszeit, den aktuellen Brennpunkten und den rechtlichen Untersuchungen.
Nach Bekanntgabe der Fed-Erklärung und vor Powells Pressekonferenz schwankten die wichtigsten Vermögenswerte kaum. Powells Haltung auf der Pressekonferenz war eher hawkish, was zu einem stärkeren Rückgang bei US-Aktien, US-Staatsanleihen und Gold führte, während der Dollar im Tagesverlauf stärker wurde. Der S&P 500 schloss letztlich mit einem Minus von 1,4 %, was den schlechtesten Wert seit 2024 an einem Fed-Zinstag darstellt. Aufgrund der abnehmenden Risikobereitschaft und der Entscheidung der Fed sanken Bitcoin um 4,6 %, kehrten auf etwa 71.000 USD zurück, und Ethereum fiel um 6 %.
Im Kontext der anhaltenden Spannungen im Iran und der damit verbundenen Energiekrise verschärfen sich die Sorgen der Märkte über eine mögliche Inflation durch die Energiekrise. Die Entscheidung der Fed, unverändert zu bleiben, entspricht den Erwartungen des Marktes. Doch wie wird sich die Politik der Fed in Zukunft entwickeln? Welche Auswirkungen wird der Krieg im Nahen Osten auf die globale Makroökonomie haben? Wird Powell wirklich mit Trump „hart durchgreifen“? Wie interpretieren die Märkte diese Entscheidung, und wohin könnte die Reise gehen?
- Die Fed bleibt zum zweiten Mal in Folge unverändert, die Spannungen im Iran schüren Inflationssorgen
In den frühen Morgenstunden endete die zweite FOMC-Sitzung des Jahres, und die Fed kündigte erneut an, die Zielspanne für den Federal Funds Rate bei 3,5 % bis 3,75 % zu belassen. Dies ist die zweite Pause in Folge und entspricht den allgemeinen Erwartungen des Marktes. Die Erklärung der Sitzung betonte ausdrücklich die Unsicherheit über die Auswirkungen der Lage im Nahen Osten auf die US-Wirtschaft. Die Erklärung lautet, dass die Fed unverändert bleibt und den Pfad für Zinssenkungen im Jahresverlauf beibehält: „Angesichts der Bedrohung durch steigende Energiepreise infolge des Iran-Kriegs könnten die langjährigen Bemühungen der Fed zur Inflationsbekämpfung verlängert werden.“
Nach Bekanntgabe der Entscheidung bleiben die Markterwartungen bestehen, dass die Zinsen 2026 und 2027 jeweils einmal gesenkt werden. Der US-Zins-Futures-Markt rechnet damit, dass die Fed im Dezember 2026 oder im Januar des Folgejahres die Zinssätze wieder senken wird. Die neuesten CME „Fed Watch“-Daten zeigen, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed im April die Zinsen unverändert lässt, bei 100 % liegt. Die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed bis Juni die Zinsen um insgesamt 25 Basispunkte senkt, beträgt 11,2 %, während die Wahrscheinlichkeit für eine unveränderte Haltung bei 88,8 % liegt. Für Juli wird eine Wahrscheinlichkeit von 77,4 % für unveränderte Zinsen prognostiziert. Laut Polymarket, einer Marktwette-Plattform, stieg nach der Bekanntgabe der Entscheidung die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen drei Mal in Folge unverändert lässt, auf 82 %, während die Wahrscheinlichkeit für eine nächste 25-Bunkte-Senkung auf 16 % fiel.
Nach der Veröffentlichung der Fed-Erklärung und vor Powells Pressekonferenz zeigten die wichtigsten Vermögenswerte kaum Schwankungen. Powells Haltung auf der Pressekonferenz war eher hawkish, was zu einem weiteren Rückgang bei Aktien, Anleihen und Gold führte, während der Dollar deutlich stärker wurde. Der S&P 500 fiel um 1,4 %, erreichte den niedrigsten Stand seit November 2024, der Nasdaq sank ebenfalls um 1,4 %, der Dow Jones um 1,6 %. Einzige Gewinner waren die Energieaktien. Der Goldpreis fiel um 3,6 %, näherte sich der Unterstützung bei 4.800 USD und erreichte den niedrigsten Stand seit einem Monat. Die Renditen der US-Staatsanleihen stiegen deutlich: Die 2-Jahres-Rendite stieg um 10 Basispunkte auf 3,775 %, die 10-Jahres-Rendite um fast 6,5 Basispunkte. Der Dollar gewann 0,76 % und kehrte über die Marke von 100 zurück. Aufgrund der abnehmenden Risikobereitschaft und der Entscheidung der Fed wurden spekulative Kryptowährungen verkauft: Bitcoin fiel um 4,6 % und kehrte in die Nähe von 71.000 USD zurück, Ethereum sank um 6 %.
Die anhaltenden Konflikte im Nahen Osten, verbunden mit der Energiekrise und den damit verbundenen Inflationsrisiken, verschärfen die Marktangst. Die Entscheidung der Fed, unverändert zu bleiben, spiegelt die aktuelle Marktstimmung wider. Die zukünftige Politik der Fed wird weiterhin von den Entwicklungen im Iran und im Energiesektor beeinflusst werden.
- Innerhalb der FOMC gibt es nur eine Gegenstimme, ein breiter Konsens
Abgesehen von den Auswirkungen im Nahen Osten änderte sich in der Erklärung der Fed im Vergleich zum letzten Mal kaum etwas. Die Erklärung betonte ausdrücklich: „Die Entwicklung im Nahen Osten ist ungewiss und die Auswirkungen auf die US-Wirtschaft sind noch nicht abschätzbar.“ Die Einschätzung der Wirtschaft wurde nur minimal angepasst: Während im letzten Bericht noch stand, dass die Arbeitslosenquote „einige Anzeichen einer Stabilisierung zeigt“, heißt es jetzt, dass die Arbeitslosenquote „in den letzten Monaten weitgehend stabil geblieben ist“. Diese Änderung deutet auf eine leicht gedrosselte Bewertung des Arbeitsmarktes durch die Fed hin. Die Erklärung erwähnte keine Änderungen im Zusammenhang mit dem Kauf von Staatsanleihen oder anderen bilanziellen Maßnahmen, was auf eine planmäßige Durchführung der RMP-Aktionen der New Yorker Fed hindeutet. Die Erklärung bekräftigt weiterhin, dass die FOMC langfristig das Ziel von Vollbeschäftigung und 2 % Inflation anstrebt und die Unsicherheiten in der US-Wirtschaft nach wie vor hoch sind. Das Risiko für Beschäftigung und Inflation wird genau beobachtet.
Von den 12 stimmberechtigten Mitgliedern des FOMC stimmte nur eine Person gegen die Entscheidung, was eine Reduktion im Vergleich zum letzten Mal darstellt. In der Erklärung heißt es, dass der Gegenstimmen von Fed-Rat Stephen I. Miran stammen, der für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte bei dieser Sitzung plädierte. Die anderen elf Mitglieder, darunter auch die zuvor gegen die Entscheidung gestimmten Mitglieder Christopher J. Waller, stimmten für die Beibehaltung der Zinsen.
Die Fed-Projektion (Dot Plot) zeigt, dass von 19 Mitgliedern 7 der Ansicht sind, dass die Zinsen im Jahr 2026 unverändert bleiben sollten, 7 für eine kumulative Senkung um 25 Basispunkte plädieren, 2 für eine Senkung um 50 Basispunkte, 2 für 75 Basispunkte und 1 für 100 Basispunkte.
- Powell reagiert auf Amtszeitfragen, keine Absicht, vor Abschluss der Untersuchung zu gehen
In der anschließenden Pressekonferenz erläuterte Powell die Entscheidung zum Stopp sowie die wirtschaftliche Lage und beantwortete Fragen der Journalisten. Powell betonte, dass die Fed die aktuelle Haltung für angemessen halte und sich in einer günstigen Position befinde, um zukünftige Zinsschritte zu steuern. Er sagte, die US-Wirtschaft wachse, die Inflation sei noch immer leicht erhöht, und in den letzten Wochen seien die kurzfristigen Inflationsaussichten gestiegen, während die meisten langfristigen Erwartungen bei 2 % liegen. Beim Arbeitsmarkt sei das Wachstum etwas verlangsamt, was vor allem auf den Rückgang des Arbeitskräfteangebots zurückzuführen sei, der mit geringeren Einwanderungen und sinkender Erwerbsquote zusammenhänge. Gleichzeitig sei die Nachfrage nach Arbeitskräften schwächer geworden.
Auf die Frage eines Journalisten, ob die Fed die Zinsen senken werde, falls die Inflation nicht vorankomme, antwortete Powell: „Wenn wir keine Fortschritte bei der Inflation sehen, werden wir die Zinsen nicht senken.“ Er erwähnte, dass die Möglichkeit weiterer Zinserhöhungen zwar angesprochen wurde, aber die überwiegende Mehrheit der Marktteilnehmer nicht mit einer solchen Maßnahme rechnet. Powell fügte hinzu, dass ein Teil der Ölpreis-Schocks im Kern-Inflationsindex reflektiert werde; steigende Energiepreise würden die Gesamtinflation nach oben treiben. Es sei noch zu früh, um die Auswirkungen der Nahost-Lage auf die Wirtschaft vollständig zu bewerten. Konsum und Beschäftigung könnten weiterhin Druck nach unten erfahren, während die Inflation nach oben tendiere. Powell wies darauf hin, dass die Investitionen in Rechenzentren die Inflation möglicherweise anheizen und Investitionen in Künstliche Intelligenz kurzfristig die neutrale Zinsrate erhöhen könnten.
Auf die Frage nach seiner Amtszeit und zukünftigen Plänen antwortete Powell: „Vor Abschluss der Untersuchung durch das Justizministerium habe ich keine Absicht, die Fed zu verlassen.“ Er kündigte an, vorübergehend als Vorsitzender zu bleiben, bis ein Nachfolger bestätigt ist. Powell betonte, dass er noch nicht entschieden habe, wie lange er bei der Fed bleiben werde, und dass er die Entscheidungen im besten Interesse der Fed und der Öffentlichkeit treffen werde.
Powell äußerte sich erstmals öffentlich zu den möglichen Auswirkungen der Untersuchung auf seine Amtszeit. Die Spekulationen im Markt gehen dahin, dass er nach Ablauf seiner Amtszeit im Mai weiterhin im Amt bleibt und bis 2028 als Direktor tätig sein könnte. Seine eher hawkishen Äußerungen bei dieser Pressekonferenz verstärkten die Erwartung, dass die Fed weiterhin pausieren wird.
- Interpretation der Fed-Entscheidung und Powells Stellungnahme
Zur Bewertung der aktuellen Entscheidung der Fed äußerte sich Nick Timiraos, der „Stimme der Fed“ bei der Wall Street Journal, folgendermaßen: Powell sagte, dass er bis zum 15. Mai im Amt bleibt, falls sein Nachfolger noch nicht bestätigt ist. Dies ist die bisher direkteste Aussage zu den bevorstehenden Führungswechseln bei der Fed. Powell betonte, dass er die Position nur dann verlasse, wenn die Untersuchung des Justizministeriums abgeschlossen sei. Er sagte, er habe noch keine Entscheidung getroffen, ob er im Falle eines Nachfolgers im Amt bleibt. Es ist bekannt, dass Powell nach Ende seiner Amtszeit im Mai bis 2028 als Direktor tätig sein kann. Diese Entscheidung hat erhebliche Auswirkungen auf Trumps Bemühungen, die Fed-Struktur neu zu gestalten. Bleibt Powell im Amt, verliert Trump eine potenzielle persönliche Ernennung. Derzeit sind drei der sieben Fed-Ratsmitglieder Trump-nominiert.
Ira Jersey, Chefstratege für US-Zinssätze bei Bloomberg Industry Group, erklärte, dass im Vergleich zur aktuellen Unsicherheit durch die Nahost-Lage die Inflationserwartungen in den Wirtschaftsausblicken der Fed stärker betont werden. Dies zeige, dass die Fed mehr auf die aktuelle Energieinflation fokussiere und weniger auf die Inflation im nächsten Jahr. Die Prognosen der Fed spiegeln somit eine schrittweise Erhöhung der Inflationserwartungen wider.
George Goncalves, Chefstratege für US-Makro bei MUFG, kommentierte, dass die Fed eine „neutrale“ Erklärung abgegeben habe. „Die Feinabstimmung der Erklärung zielt darauf ab, keine bestimmten Signale zu senden, und zeigt gleichzeitig, dass die Fed wachsam bleibt gegenüber möglichen Wachstumsimpulsen durch den Konflikt im Nahen Osten und die daraus resultierende Inflationsexternalität.“
Dan Carter, Senior Portfolio Manager bei Fort Washington Investment Advisors, sagte, Powell wirke „deutlich besorgter über die Inflation als über die negativen Auswirkungen der Ölpreisschocks auf das Wirtschaftswachstum.“ Er halte die kurzfristigen Zinsen für attraktiv, da die Wahrscheinlichkeit weiterer Zinserhöhungen gering bleibe.
Edward Harrison, Makrostratege bei Markets Live, warnte: „Wenn die Inflationserwartungen entkoppelt werden, geschieht dies oft sehr schnell. Das wird die Fed, die noch eine lockere Haltung einnimmt, zwingen, sehr schnell umzuschalten und die Zinssätze anzuheben, wie wir es bei anderen Zentralbanken gesehen haben. Diese plötzliche Kehrtwende ist die eigentliche Gefahr für den Anleihemarkt und die riskanten Vermögenswerte.“
Tipp von PGIM: „Der Markt hielt lange durch, bis Powell ankündigte, im Amt zu bleiben. Seine Aussage impliziert, dass er noch hawkischer ist als Waller, den die Fed unter seiner Führung bereits als sehr restriktiv einschätzt.“
- Ausblick und Marktanalyse
Was passiert nach dieser Entscheidung der Fed, insbesondere im Hinblick auf Kryptowährungen und andere Vermögenswerte? Hier die wichtigsten Einschätzungen:
1. Nick Timiraos: Die Fed hält die Zinsen unverändert, während im Hintergrund die „Dunkelheit des Iran-Kriegs“ droht. Vor dem Führungswechsel bei der Fed droht eine neue Energiekrise, die die jahrelangen Bemühungen zur Inflationsbekämpfung verlängert. Die aktuelle Haltung der Fed ist eher neutral, es sei denn, die Wirtschaft schwächelt, dann wird eine Zinssenkung zunehmend unwahrscheinlicher.
2. Brian Coulton, Fitch Ratings: Falls die Ölpreisspitze durch den Nahost-Krieg nur vorübergehend ist, ist eine Zinssenkung der Fed im Juni durchaus realistisch. Die Fed hat heute wie erwartet die Zinsen unverändert gelassen und betont, dass sie mehr Zeit braucht, um die Auswirkungen des Krieges auf die Inflation zu bewerten. Die Inflationsprognosen wurden leicht nach oben korrigiert, was teilweise auf den jüngsten Anstieg der Ölpreise und die anhaltende Kern-PCE-Inflation zurückzuführen ist. Ohne Anzeichen anhaltender Inflation wird die Fed im April wahrscheinlich unverändert bleiben. Wenn die Inflation nicht dauerhaft hoch bleibt, könnte die Schwäche am Arbeitsmarkt die Sorge vor steigender Arbeitslosigkeit wieder aufleben lassen und eine Zinssenkung im Juni wahrscheinlicher machen.
3. CITIC Securities: Die Entscheidung der Fed im März 2026, die Zinsen unverändert zu lassen, entspricht den Erwartungen. Das Dot Plot zeigt, dass der Zielzins für dieses Jahr bei 3,4 % liegt, was mit Dezember 2025 übereinstimmt. Die Inflationsprognosen wurden leicht nach oben korrigiert, ebenso die Wachstumsprognosen, während die Arbeitslosenrate unverändert bleibt. Powell äußerte sich wie erwartet zu den Entwicklungen im Iran und bei den Ölpreisen, zeigte aber kein klares Urteil. Es ist bemerkenswert, dass die Zuversicht auf eine Rückkehr der Inflation durch Zölle und andere Faktoren im Vergleich zu Januar geschwächt wurde. Es wird erwartet, dass die Fed im April keine Zinssenkung vornimmt. Ohne anhaltende Inflation wird die Schwäche des Arbeitsmarktes die Sorge vor steigender Arbeitslosigkeit wieder aufleben lassen, was eine Zinssenkung im Juni wahrscheinlicher macht.
4. Citibank: Hat die Zielpreise für Bitcoin auf 112.000 USD und für Ethereum auf 3.175 USD für die nächsten 12 Monate gesenkt, deutlich unter den vorherigen Werten von 143.000 USD bzw. 4.304 USD. Die Hauptgründe sind die Blockade der US-Kryptogesetzgebung, sinkende ETF-Zuflüsse und schwache On-Chain-Aktivitäten. Die Marktentwicklung hängt stark von der Regulierung in den USA ab. Obwohl der CLARITY Act im Repräsentantenhaus verabschiedet wurde, stockt die Verabschiedung im Senat, was Unsicherheit schafft. Die ETF-Zuflüsse bleiben zwar robust, wurden aber für Bitcoin auf 10 Mrd. USD und für Ethereum auf 2,5 Mrd. USD für 12 Monate gesenkt. Im besten Fall könnten Bitcoin bei 165.000 USD und Ethereum bei 4.488 USD landen.
5. Julio Moreno, Research-Chef bei CryptoQuant: schreibt in einem Bericht, dass Bitcoin bei etwa 75.000 USD auf Widerstand stoßen könnte, was die untere Grenze der tatsächlichen On-Chain-Preise darstellt. Historisch hat dieser Bereich in Bärenmärkten oft Widerstand geleistet. Der nächste Widerstand liegt bei etwa 85.000 USD, entsprechend den tatsächlichen On-Chain-Preisen der Trader. Nach dem Anstieg von 80.000 USD auf 98.000 USD im Januar und Oktober 2025 hat dieser Bereich mehrfach Widerstand geleistet.
6. AxelAdlerJr, Analyst bei CryptoQuant: berichtet, dass die Zuflüsse in Spot-ETFs für Bitcoin kürzlich wieder angestiegen sind, der Preis aber noch 5.174 USD unter den durchschnittlichen ETF-Halted-Preisen liegt, was etwa 80.000 USD entspricht. Die Nachfrage könnte den Preis nach oben treiben, aber bei etwa 80.000 USD könnten Gewinnmitnahmen einsetzen. Es ist wichtig, die makroökonomischen Daten zu beobachten, um die Durchbruchchancen zu bewerten.
7. Crypto Quant: auf X (ehemals Twitter) schreibt, dass die Trends bei offenen Kontrakten für Ethereum auf eine anhaltende Liquiditätszufuhr im Derivatemarkt hindeuten, was die Stabilität des Aufwärtstrends unterstützt und keine kurzfristigen Volatilitäten signalisiert.
