Bitwise: Warum ist Bitcoin dazu bestimmt, die Marke von einer Million Dollar zu erreichen?

Autor: Matt Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise

Übersetzung: Saoirse, Foresight News

Vor ein paar Tagen fragte mich ein Finanzberater: „Matt, glaubst du wirklich, dass ein Bitcoin 1 Million US-Dollar wert sein könnte? Das klingt doch total verrückt.“

Ich verstehe seine Gedanken. 1 Million US-Dollar klingt wirklich absurd. Das würde bedeuten, dass Bitcoin den aktuellen Preis um das 14-fache übersteigen müsste.

Als ich 2018 Vollzeit in die Krypto-Branche einstieg, hätte ich so eine Aussage nur belächelt. Damals lag der Bitcoin bei etwa 4.000 US-Dollar, das Ziel von 1 Million US-Dollar – selbst für mich – schien völlig unrealistisch.

Doch heute sehe ich das anders. Je tiefer ich mich mit dieser Anlageklasse beschäftige, desto mehr erkenne ich: Ich und dieser Finanzberater haben bei der Analyse des Potenzials von Bitcoin einen sehr grundlegenden Fehler gemacht.

In diesem Memo möchte ich diesen Fehler erklären und eine eher konservative Annahme vorstellen, die zeigt, wie Bitcoin auf 1 Million US-Dollar kommen könnte.

Wie man den Wert von Bitcoin schätzt

Ich betrachte Bitcoin als eine aufstrebende Wertaufbewahrungsanlage. Seine Funktion ähnelt der von Gold – Menschen halten Vermögen außerhalb des traditionellen Fiat- und Bankensystems, nur eben in digitaler Form. Es ist volatiler als Gold, hat eine kürzere Geschichte, konkurriert aber um denselben Markt.

In diesem Rahmen ist die grundlegende Logik zur Schätzung seines Wertes einfach:

• Schätzung der Gesamgröße des Wertaufbewahrungsmarktes;
• Schätzung des Marktanteils, den Bitcoin erreichen kann;
• Division durch 21 Millionen (die maximale Anzahl an Bitcoins).

So erhält man den impliziten Preis.

Derzeit liegt die Marktkapazität für Wertaufbewahrung bei etwa 38 Billionen US-Dollar:

• Gold: 36 Billionen US-Dollar
• Bitcoin: 1,4 Billionen US-Dollar

Rechnet man das zusammen, macht Bitcoin derzeit weniger als 4 % des Marktes aus.

Deshalb halten viele Menschen „Bitcoin 1 Million US-Dollar“ für unrealistisch, und das ist auch der Grund, warum ich das seit Jahren nicht geglaubt habe.

Bei der aktuellen Marktkapazität müsste Bitcoin mehr als 50 % des Wertaufbewahrungsmarktes erobern, um auf 1 Million US-Dollar zu kommen – eine extrem hohe Hürde.

Doch ein entscheidender Punkt, den die meisten übersehen, ist: Der Wertaufbewahrungsmarkt ist kein statisches System. Tatsächlich hat er sich in den letzten 20 Jahren erheblich ausgeweitet. Und mit zunehmender Sorge vor Währungsentwertung glaube ich, dass diese Expansion weitergehen wird.

Kurze Geschichte des Goldes

Mein echtes Interesse an Gold begann 2004, als der erste Gold-ETF in den USA gelistet wurde. Damals lag die Marktkapitalisierung des Goldmarktes bei etwa 2,5 Billionen US-Dollar – kaum größer als der heutige Bitcoin-Markt.

In den Jahren danach ist sie auf fast 40 Billionen US-Dollar gewachsen, mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 13 %. Der Grund dafür ist die zunehmende Sorge der Menschen über Staatsverschuldung, geopolitische Risiken und lockere Geldpolitik.

Goldmarktkapitalisierung von 2004 bis heute

Quelle: Bitwise Asset Management, Daten von der World Gold Council und Bloomberg.

Ein Fehler, den viele bei der Einschätzung des Bitcoin-Potenzials machen, ist, diese Wachstumsentwicklung zu ignorieren.

Wenn dieses Wachstum anhält, könnte der globale „Wertaufbewahrungsmarkt“ in 10 Jahren etwa 121 Billionen US-Dollar erreichen. Bei diesem Volumen müsste Bitcoin nur 17 % des Marktes halten, um auf 1 Million US-Dollar zu kommen.

Der Anstieg von 4 % auf 17 % ist immer noch enorm, aber angesichts der jüngsten Fortschritte bei Bitcoin ist dieses Ziel durchaus erreichbar.

Vor einigen Jahren gab es in den USA noch keinen Bitcoin-ETF, institutionelle Investoren waren kaum vertreten, und die Volatilität war zu hoch, um mehr als 1 % zu investieren.

Heute:

• Bitcoin-ETFs sind die am schnellsten wachsenden ETFs aller Zeiten;
• Von Harvard-Universitätsstiftungen bis zu staatlichen Fonds wie dem Abu Dhabi Sovereign Wealth Fund – verschiedenste Institutionen halten Bitcoin;
• Die langfristige Volatilität von Bitcoin ist gesunken, viele professionelle Investoren erwägen eine Allokation von 5 %.

Der Weg ist noch lang, aber unter diesen Trends ist es nicht ungewöhnlich, innerhalb von 10 Jahren ein Fünftel des Wertaufbewahrungsmarktes zu erobern – vielmehr eine natürliche Fortsetzung der aktuellen Entwicklung.

Mögliche Risiken

Natürlich müssen wir beide Seiten der Medaille betrachten.

Der globale Wertaufbewahrungsmarkt wird möglicherweise nicht so weiterwachsen wie in den letzten 20 Jahren. Die letzten zwei Jahrzehnte waren geprägt von Finanzkrisen, quantitativer Lockerung und dauerhaft niedrigen Zinsen. Diese Bedingungen könnten sich in Zukunft nicht wiederholen, und der Goldpreis könnte wieder fallen.

Ein weiteres Risiko besteht darin, dass Bitcoin seinen Marktanteil nicht weiter ausbauen kann.

Ich halte diese Prognosen jedoch für eher konservativ: Wenn die Sorgen um Staatsverschuldung auf Krisenniveau steigen, könnte der Wertaufbewahrungsmarkt noch schneller wachsen, und Bitcoin könnte in 10 Jahren einen deutlich höheren Anteil haben als 17 %.

Meiner Ansicht nach ist die Basissituation:

• Der Wertaufbewahrungsmarkt wächst weiterhin wie in der Vergangenheit;
• Bitcoin erhöht seinen Anteil wie bisher.

Dies würde den Bitcoin-Preis deutlich über das heutige Niveau treiben.

Anmerkungen

(1) Langjährige Leser erinnern sich vielleicht, dass ich 2023 bereits zu einem ähnlichen Thema geschrieben habe. Seitdem ist meine Sichtweise noch klarer geworden.

(2) Es ist erwähnenswert: Wenn man Silber, Platin und Palladium ebenfalls berücksichtigt, ist der Wertaufbewahrungsmarkt noch größer. Für den Vergleich habe ich mich jedoch auf Gold und Bitcoin beschränkt.