التمويل العكسي: ضعه حتى الموت والبقاء على قيد الحياة؟

** 1. مقدمة عن المشروع **

Inverse Finance هو منتج إقراض CDP يعتمد على Ethereum ، والذي يقرض عملة DOLA المستقرة عن طريق رهان العملة المشفرة. تأسس المشروع في عام 2020 ، وقد أوصى به مؤسس YFI AC وجذب انتباه السوق. في ذلك الوقت ، قدم منتج المشروع استثمارًا بلا خسارة حول العملة المستقرة Dai. أودع المستخدمون Dai في قبو الاتفاقية واستلموا شهادة الإيداع في Dai بنسبة 1: 1 ، ثم وضع الخزنة Dai في اتفاقية تجميع الدخل مثل Yearn للحصول على ETH و YFI ومكافآت رمزية أخرى.

لكن لسوء الحظ ، تعرض المشروع لهجومين ضارين متتاليين في عام 2022 وتم إلغاء تنشيط المنتج.في أكتوبر 2022 ، تحول إلى سوق إقراض بسعر ثابت.

** 2. فريق **

الملف الشخصي للعضو الحالي هو نور هريدي ، مؤسس المشروع ، من مصر ، والذي كان يعمل كمهندس تطوير Web3 منذ عام 2018. في مقابلة مع Cointelegraph ، قدم Haridy نفسه كمطور في مجال Ethereum لعدة سنوات ، وصمم بشكل أساسي محافظ Dai الذكية الخالية من الغاز ، مثل Metacash و Mosendo. تعمل نور حاليًا في Inverse Finance بدوام كامل ، مع 2.8w متابع على Twitter ، ولها تأثير اجتماعي ضئيل.

الشكل: مؤسس تويتر

تُظهر معلومات Crunchbase أن Inverse قد استحوذت على Tonic Finance مقابل 1.6 مليون دولار في 30 أبريل 2021.

الشكل: الملف الشخصي العام لـ Inverse Finance

** 3. المنتجات **

المنتجات الرئيسية الحالية لـ Inverse هي سوق الإقراض بسعر ثابت FiRM وقيمة DOLA المستقرة.

1. دولار

DOLA هي عملة مستقرة لامركزية صادرة عن Inverse Finance ، والتي تحافظ على مرساة 1: 1 مع الدولار الأمريكي ، ويتم إدارة توريد وتدمير DOLA بواسطة العقد الذكي الفيدرالي.

ملاحظة: نظرًا لهجوم التلاعب في oracle على Frontier (الواجهة الأمامية) ، فإن DOLA لديها حاليًا بعض الديون المعدومة. يتم استرداد هذه الديون المعدومة بشكل نشط من خلال DAO ، وتم التخلي عن منتجات الواجهة الأمامية.

يتم التحكم في عقد بنك الاحتياطي الفيدرالي الذكي بواسطة Inverse DAO وينقسم إلى ثلاثة أنواع مختلفة ، ولكن يمكنهم جميعًا سك DOLA وتزويدها مباشرة إلى مجمع السيولة أو سوق الإقراض ، ويمكنهم أيضًا سحب وتدمير DOLA ، مما يؤثر على استقرار أسعار DOLA.

الشكل: نوع الفدراليين

الاقتراض المتبادل من قبل الفدراليين الفيدراليين: Frontier & Fuse ، تم إهمال الواجهة الأمامية الآن.

وضع العزلة للإقراض الفيدراليين: سوق إقراض FiRM ، سوق FiRM له حد DOLA عالمي وكل سوق أصول ستضع أيضًا حدًا للإقراض اليومي. سوف نقدم FiRM بالتفصيل أدناه.

AMM Feds: توفير السيولة لبروتوكولات مثل Velo و Convex و Aura وما إلى ذلك.

2. FiRM

في فبراير 2021 ، تعاونت Inverse and Anchor لإصدار العملة المستقرة DOLA ، ومع ذلك ، مع انهيار Terra ecology و Inverse لهجوم مرتين ، تم إلغاء تنشيط الواجهة الأمامية للمنتج الحالي. في أكتوبر 2022 ، أطلق Inverse FiRM ، وهو منتج إقراض بسعر ثابت.

FiRM هو قرض ذو ضمانات مفرطة ، وهو متوافق مع منتجات القروض الأخرى. ويسمى قرضًا بسعر ثابت لأن FiRM هو قرض بتكلفة ثابتة يعتمد على DBR (حق اقتراض DOLA). يجب على المستخدمين الذين يرغبون في اقتراض DOLA في نظام FiRM حيازة DBR. تمثل DBR رسوم قرض DOLA لمدة عام واحد. ويمكن حساب مبلغ DBR الذي يتعين إنفاقه كل يوم من خلال مبلغ DOLA الذي سيتم استعارته ومدة قرض ، حتى يتمكن المستخدمون من الاقتراض قبل الحصول على قرض. تقدير مبلغ DBR الذي يتعين دفعه وتكلفة الاقتراض. لتمديد فترة القرض ، يمكنك إضافة DBR إلى المحفظة في أي وقت.

طريقة الإصدار الأولي لـ DBR هي الإسقاط الجوي: ① سيحصل كل منهم على 2،000 DBR ؛ أكمل اليانصيب للحصول على ما يصل إلى 1،000 DBR.

يمكن تعميم DBR في السوق الثانوية ، لذلك قد تؤدي الزيادة أو النقص في الطلب على DBR من قبل المقترضين إلى زيادة أو انخفاض في سعر DBR. سيؤدي ارتفاع الطلب إلى زيادة أسعار DBR ، وهو أمر جيد للمستثمرين ، ولكنه سيؤدي إلى زيادة تكاليف الاقتراض بالنسبة للمقترضين ، وبالتالي تقليل جاذبية قروض FiRM ، والتي لا تتناسب مع تطور المعكوس. البروتوكول نفسه. لذلك ، أطلق Inverse DBR Streaming ، وهو إصدار مكافآت DBR للمتعهدين INV. يمكن أن يؤدي التعهد بـ INV من خلال FiRM إلى الحصول على مكافآت رمز DBR. يمكن للمجتمع أن يؤثر على سعر DBR وتكاليف اقتراض المستخدم من خلال تنظيم انبعاثات DBR.

** 4. البيانات الأساسية **

1. TVL

إجمالي حجم TVL الحالي هو 51.81 مليون دولار أمريكي ، وبعد الهجوم لم يتحسن TVL. بدءًا من 12 يونيو ، قام مؤسسو Curve بإيداع CRV و cvxCRV على التوالي لعكس واقترض العملة المستقرة DOLA. ونتيجة لذلك ، تمت زيادة Inverse’s TVL بشكل كبير ، وجذب انتباه المشاركين الآخرين في السوق تدريجيًا.

الشكل: اتجاه TVL

في الوقت الحالي ، قام مؤسس Curve فقط بإيداع حوالي 23.63 مليون CRV و 6.73 مليون cvxCRV ، بقيمة إجمالية تبلغ حوالي 24 مليون دولار أمريكي.اقترض حوالي 7.98 مليون عملة مستقرة DOLA ، ووضعه الشخصي (16.08 مليون دولار أمريكي) تمثل النسبة الأكبر من TVL الخاص بـ Inverse. حتى 31٪ ، يتأثر تطوير بروتوكول Inverse بشدة بـ Curve.

الشكل: حساب مؤسس المنحنى

تعمل FiRM حاليًا في “الوضع المحمي” ، وبالتالي فإن سوق الإقراض لديها حدود إقراض يومية وسقوف إجمالية للعرض لكل نوع من أنواع الأصول. تتضمن أنواع الأصول المدعومة حاليًا CRV و cvxCRV و gOHM و WETH و stETH. من بينها ، CRV و cvxCRV هما أكبر أنواع الأصول. وفقًا للاقتراح في مايو 2023 ، يبلغ حد القرض اليومي لسوق CRV مليون DOLA ، وحد العرض هو 10 مليون DOLA. حد القرض اليومي لسوق cvxCRV 500000 دولا ، وحد العرض 6 ملايين دولا ، ومقياس القرض من الاثنين 10.16 مليون دولار ، ومبلغ القرض 63.5٪. بسبب الزيادة السريعة في المعروض من الأصلين ، تم تعليق إمدادات السيولة إلى السوق منذ أسبوعين لأسباب تتعلق بالسلامة.

الشكل: سوق إقراض FiRM

2. دولار

وفقًا لبيانات الموقع الرسمي ، يبلغ إجمالي المعروض الحالي من DOLA 61.8 مليون ، يتم توفير 37.72 مليون منها على Ethereum ، وهو ما يمثل 61.04٪ ، يليه التفاؤل بنسبة 30.44٪. الأماكن الرئيسية للتبني هي DEX Velo على التفاؤل ومنتج البروتوكول الخاص بها FiRM. لا يزال فريق DOLA يولي مزيدًا من الاهتمام لاعتماد الطبقة الثانية.

الشكل: مقياس إصدار DOLA

الشكل: توزيع DOLA

وفقًا لبيانات من defillama.com ، تحتل DOLA المرتبة التاسعة عشرة في القيمة السوقية لسوق العملات المستقرة بالكامل. وبالمقارنة مع DAI (4.337 مليار) ، العملة المستقرة اللامركزية الرائدة ، فإنها تصل فقط إلى 1.4٪ من قيمتها السوقية.

الشكل: ترتيب القيمة السوقية لـ Stablecoin

بعد أن عانت DOLA من عاصفة “القرصنة” ، كان سعر التوكن مستقرًا نسبيًا منذ أكتوبر 2022. كان هناك تقلبان رئيسيان في الأسعار مؤخرًا. تأثر أحدهما بحادث unanchor USDC في 8 مارس ، والآخر كان 4 سبب الحادث غير معروف حاليا.

الشكل: اتجاه سعر DOLA

** 5. النموذج الاقتصادي **

هناك ثلاثة أنواع من الرموز المميزة في البروتوكول العكسي: DOLA و INV و DBR. DOLA هو منتج عملة مستقر ، تم تقديمه بالتفصيل في المقالة السابقة ، وسيركز هذا الجزء على INV و DBR.

1. INV

INV هو رمز الحوكمة الخاص بـ Inverse ، واستخدام الرمز المميز الحالي هو فقط من أجل التعهد والحوكمة.

لم يُعرف النموذج الاقتصادي الكامل لـ INV بعد ، ويتم إصدار التوكنات عن طريق التصويت على مقترحات الحوكمة ، وكانت الممارسة السابقة هي الموافقة على اقتراح العملة كل ثلاثة أشهر ، وصياغة انبعاثات رمزية وفقًا لاستراتيجية السيولة. حدد الاقتراح الجديد في 30 يونيو أنه سيتم سك 60000 INVs في النصف الثاني من عام 2023 ، بحيث تستمر DAO في العمل في الأشهر الثلاثة إلى الستة المقبلة.

يبلغ إجمالي المعروض من الرموز حاليًا 305000 قطعة ، ومعدل التعهد هو 56.4٪. تم التعهد بـ 98000 قطعة من خلال FiRM ، وتم التعهد بـ 74000 قطعة من قبل إرث الواجهة الأمامية. سيتم إيقاف الواجهة الأمامية المعكوسة في يونيو 2022 بسبب الهجمات الضارة.

الشكل: توريد رمز INV

2. DBR

لا يوجد سقف إمداد DBR ويتم إصداره تحت سيطرة Inverse DAO. في العام الماضي ، تم إصدار 13 مليونًا ، وتم تدمير 12.72 مليونًا ، وتم تداول حوالي 280.000. وفقًا لبيانات Coingecko ، يبلغ إجمالي المعروض الحالي من DBR 4.646 مليون.

الشكل: العرض والتدمير السنوي لـ DBR

منذ مارس من هذا العام ، زاد مقدار حرق DBR بشكل كبير. في يونيو ، بسبب أسواق أصول CRV و cvxCRV النشطة ، كانت كمية الحرق ثلاثة أضعاف ما كانت عليه في مايو ، كما تجاوز الحرق السنوي الإصدار السنوي. دخلت DBR في الانكماش .

نظرًا للزيادة في القروض النشطة في سوق FRM ، من أجل تلبية الطلب المتزايد على قروض DOLA ، يقترح المجتمع زيادة إصدار DBR من 10 مليون سنويًا إلى 20 مليونًا سنويًا.

الشكل: العرض والتدمير الشهري لـ DBR

من استهلاك DBR ، يمكننا أن نرى أن الطلب الرئيسي في المستقبل القريب هو سوق CRV ، يليه OHM ، و 0x7a16 هو موقع مؤسس Curve.

الشكل: استهلاك DBR

3. INV و DBR

DBR هو عنصر استهلاكي ضروري في البروتوكول المعكوس ، وهناك سيناريوهات طلب حقيقي ، وسيؤثر الطلب على قروض DOLA بشكل مباشر على زيادة سعر DBR. ارتفاع أسعار DBR يعني زيادة في تكاليف الاقتراض ، ومن أجل ضمان تطوير منتج جيد والحد من تكاليف الاقتراض ، فإن Inverse DAO سيزيد انبعاثات DBR ويزيد المعروض من DBR ويقلل من أسعار DBR.

يتم إنتاج DBR بشكل أساسي من قبل المتعهدين INV ، وسيحفز الطلب على DBR حاملي رمز INV على التعهد بتمكين الرموز المميزة INV ، وكلاهما يكمل بعضهما البعض.

** 6. الأصول والخصوم **

1. الأصول

بلغ إجمالي الأصول التي تحتفظ بها الخزانة 4.57 مليون دولار ، بما في ذلك 4.43 مليون دولار محتفظ بها بموجب عقود الخزانة و 137.800 دولار في الاحتياطيات الحدودية. معظم الأصول في عقد الخزانة هي DOLA ، بقيمة أصول تبلغ 2.25 مليون دولار أمريكي ، تليها أصول DBR بقيمة 1.53 مليون دولار أمريكي.

الشكل: توزيع أصول الخزينة

2. الخصوم

في 2 أبريل 2022 ، تعرض Inverse Finance للهجوم بسبب استغلال الثغرة الأمنية وخسر 4300 ETH ، أي حوالي 14.964 مليون دولار أمريكي. في 16 يونيو 2022 ، عانت من هجوم آخر على القروض العاجلة وخسرت حوالي 1.2 مليون دولار أمريكي.

وفقًا للمعلومات الرسمية التي تم الكشف عنها على Discord في 28 يونيو ، فإن الديون المعدومة لشركة DOLA المحتجزة حاليًا تبلغ حوالي 9.42 مليون دولار أمريكي.منذ يونيو 2022 ، سدد الفريق 1.372 مليون دولار أمريكي ، بما في ذلك التحصيلات من DWF والكيانات الأخرى التي تلقت مبيعات OTC الأموال .

لا يزال الفريق يبيع أصول INV و DBR لسداد الديون المعدومة. أحدث المعلومات:

1. الاقتراح المعتمد حديثًا: سك 26 مليون DBR وبيعها للمشترين في القائمة البيضاء بخصم 15٪ على سعر DBR TWAP لمدة 30 يومًا المعروض على Coingecko تم تنفيذ الاقتراح رسميًا في 3 يوليو.

2. نشر المؤسس على Twitter أنه اشترى INV بقيمة 250.000 دولار أمريكي من الخزانة بسعر 30 يومًا TWAP. سيتم استخدام الأموال لسداد الديون المعدومة ، والمشترين الآخرين مرحب بهم للشراء. سيستمر وقت OTC حتى يوليو 7.

الشكل: معلومات تويتر عن المؤسس نور

ملخص: المشكلة الرئيسية الحالية لـ Inverse هي الكمية الكبيرة من الديون المعدومة المتبقية من التاريخ. في الوقت الحالي ، يتم استخدام الدخل من الاتفاقية وبيع الرموز المميزة لسداد الديون المعدومة ، مما يؤثر نسبيًا على توسع المنتجات. نظرًا لأن Aave قللت من تعرضها للمخاطر إلى CRV ، نقل مؤسس Curve بعض أنشطة الإقراض من Aave إلى Inverse ، ولاحظ السوق البروتوكول العكسي. على الرغم من وصول السيولة الحالية لأصول CRV إلى الحد الأقصى ، لا يزال Inverse’s TVL ثابت.النمو يعني أن البروتوكول المعكوس يتم التعرف عليه تدريجياً من قبل السوق ، وهي علامة جيدة على التطور.