ترميز الأصول الودائع破壁

المؤلف: باي ليانغ المصدر: معهد صفر وواحد

تداول الودائع المرمزة رسميًا “تخرج من الدائرة”.

لم يعد مفهومًا جديدًا، لكنه كان يعمل فقط داخل البنوك في الماضي، حيث كان يحل مشكلات إدارة الأموال والتسويات للعملاء. هذه المرة، سمحت JPMorgan له بالخروج من دائرة البنوك. يتعلق الأمر بشكل رئيسي بشيئين:

أولاً، أطلقت JPM Coin (الرمز JPMD) كتوكن للإيداع على سلسلة بلوكشين Base التابعة لمؤسسة جي بي مورغان، مما يحقق كفاءة التسوية على مدار الساعة، وذلك من خلال الائتمان المصرفي ونظام الامتثال. سلسلة بلوكشين Base هي شبكة توسيع من الطبقة الثانية (Layer 2, L2) مبنية على الإيثيريوم، تم تطويرها بالتعاون بين Coinbase وOptimism، وهي موجهة نحو التطبيقات العامة والواسعة النطاق على الإيثيريوم L2. إصدار JPMD على سلسلة بلوكشين Base يمثل انتقاله من نظام مصرفي مغلق إلى شبكة بلوكشين مفتوحة.

ثانياً، قال زانغ كوه، رئيس Alibaba International Station، لشبكة CNBC إن منصة Alibaba العالمية B2B تعمل على تبسيط المدفوعات عبر الحدود من خلال استخدام نسخ رمزية من العملات الرئيسية، وتخطط لاستخدام ودائع رمزية مدعومة بعملات قانونية مثل الدولار واليورو، وستعتمد على بنية JPMD التحتية الخاصة بالودائع الرمزية المعتمدة على البلوكشين من JPMorgan.

بالإضافة إلى ذلك، تخطط JPMorgan لتوسيع برنامج رموز الودائع الخاص بها، حيث قامت بتسجيل علامة JPME التجارية، لاستخدامها في رموز الودائع المقومة باليورو التي قد تُطلق.

إيداع رمزي

أدى ظهور العملات المستقرة في عام 2014 إلى إلهام البنوك التجارية. على الرغم من أن العملات المستقرة لم تصدر عن البنوك التجارية، إلا أن Tether كانت من أوائل الممارسات التي قامت بتوكنة الدولار وتداولها على بلوكتشين عام، مما أظهر التزام الدفع بنسبة 1:1 ومشكلات احتياطي، مما كان له تأثير كبير على مفهوم “إدخال العملات القانونية أو الودائع على البلوكتشين”.

كان مشروع USC ( الذي دفعته UBS في 2015-2016 يهدف إلى إنشاء “عملة تسوية” مدعومة بالعملات القانونية من أجل التسويات بين البنوك، وهو محاولة مبكرة في مستوى التسوية بالجملة لإصدار “نقد على السلسلة / رموز قابلة للتسوية الفورية” من قبل البنوك أو تحالفات البنوك. وقد جذبت USC فيما بعد اهتمام ومشاركة العديد من البنوك الكبرى.

بعد ذلك، ناقشت العديد من البنوك العالمية والمشاركين في التسويات تجارب تتعلق بـ “النقود على السلسلة / عملة التسوية”، مشددة على إمكانية التسليم الذري، وتقليل دورات التسوية وزيادة كفاءة رأس المال. وتمتد المناقشات ذات الصلة تدريجياً إلى “ترميز عملة البنوك التجارية”.

أطلق جي بي مورغان عملة مشفرة داخلية مخصصة للعملاء المؤسسات في عام 2019.

في عام 2020، أطلق بنك Signature منصة Signet، وهي منصة لتسوية الدولار الفوري تعتمد على blockchain، مما يسمح لعملاء البنك التجاري بإجراء مدفوعات بالدولار بطريقة على السلسلة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. يتم تسوية “المدفوعات بين الحسابات” التي تحدث على المنصة في الوقت الفعلي ويتم إعفاؤها من رسوم ACH/التحويل التقليدية. تم تصميم Signet ليعكس الودائع المصرفية مباشرة إلى تدفقات الدفع على السلسلة.

في وقت لاحق، بدأت العديد من المؤسسات في أوروبا وسويسرا (مثل بعض البنوك السويسرية الصديقة للأصول الرقمية، والبنوك الألمانية، والبنوك البريطانية والفرنسية) في إدراج “يمكن تمثيل الودائع على السلسلة، لاستخدامها في إصدار السندات أو تسوية الأصول” في التجارب. في الوقت نفسه، بدأت الهيئات التنظيمية في دراسة تأثير التوكنينج (بما في ذلك ودائع التوكنينج) على الاستقرار المالي والتنظيم ونظام الدفع بشكل منهجي. أصدرت EBA (الهيئة المصرفية الأوروبية) في عام 2024 تقريرًا حول ودائع التوكنينج، حيث قامت بتوضيح الفروق والحدود التنظيمية بين ودائع التوكنينج التي تصدرها البنوك والعملات الإلكترونية/ المستقرة المنظمة.

تقوم بعض البنوك الكبيرة (مثل HSBC وBarclays) بدفع خطط الإيداع الرمزي على مستوى الصناعة بعد عام 2025. في ظل البيئة التنظيمية التي تميل نحو توكنات البنوك بدلاً من العملات المستقرة غير البنكية، يدفع القطاع المالي البريطاني نحو خطط تجريبية وتجارية للإيداع الرمزي الموجه نحو دفع السوق، والرهونات/قروض المنازل، وتسويات الأصول الرقمية.

أصدرت سويسرا في عام 2023 ورقة عمل حول “رموز الإيداع”، وبعد ذلك قامت عدة بنوك سويسرية في عام 2025 بإجراء إثبات مفهوم لرموز الإيداع بين البنوك، حيث تم إكمال اختبار الدفع بين البنوك الملزم قانونًا على سلسلة الكتل العامة.

) JPMD عشرة سنوات جدار

لم تبدأ أعمال توكنز JPMorgan في عام 2019، بل بدأت في وقت مبكر من عام 2016. قامت J.P. Morgan بتطوير واستخدام Quorum داخليًا في حوالي عام 2016، وهو “إيثريوم من المستوى المؤسسي” موجه للمؤسسات المالية، مما وضع الأساس التقني لإصدار وتصفية الرموز على سلسلة مرخصة فيما بعد. تم استخدام Quorum في مشاريع مثل شبكة المعلومات بين البنوك، وأصبح واحدًا من المنصات الأساسية لتشغيل JPM Coin في البداية.

في فبراير 2019، قدمت JPMorgan JPM Coin - وهو “رمز” يتم تسعيره بالدولار الأمريكي ومطابق 1:1 للودائع المصرفية، موجه للعملاء المؤسسيين، ويعمل على سلسلة مرخصة (Quorum)، بهدف تحقيق التسويات الفورية ونقل الأموال بين العملاء المؤسسيين. وقد حددت JPMorgan بوضوح الفرق بينه وبين العملات المشفرة اللامركزية العامة، حيث إنه وحدة على السلسلة خاضعة للتنظيم وقابلة للاسترداد.

لم يكن JPM Coin مفتوحًا للمستثمرين الأفراد في المرحلة الأولى، بل كان يمثل ودائع عملاء المؤسسات أو الحسابات المستحقة الدفع الخاصة بجميع بنك جي بي مورغان - أي تمثيل الدين المصرفي على سلسلة الكتل، ويتداول ضمن شبكة سلسلة الكتل المرخصة التي تتحكم فيها البنك.

في أغسطس 2020، باعت JPMorgan منصة Quorum إلى ConsenSys، لكنها واصلت استخدام تلك التقنية داخليًا مع الشركاء، بينما احتفظت باستراتيجية المنتجات المعنية. وقامت بتجزئة وحدة أعمالها المتعلقة بالبلوكشين / الرموز إلى Onyx (أصول Onyx الرقمية)، حيث تتم إدارة JPM Coin، وتوكنات الأوراق المالية، والتسوية، وتجارب DeFi على مستوى المؤسسات بشكل مركزي. تُستخدم Onyx في معالجة العمليات على السلسلة مثل الإقراض قصير الأجل، وأذون الخزانة / عمليات إعادة الشراء.

بدأت عملة JPM في تحقيق تقدم تدريجي في مجال التسويات بين المؤسسات، حيث تم استخدامها في التحويلات الفورية بين حسابات العملاء من الشركات/المؤسسات والتسويات بين المؤسسات؛ وذكرت التقارير أنه بحلول عام 2023، بلغ حجم التداول اليومي لها عدة مئات من الملايين إلى مستوى المليارات من الدولارات؛ كما قامت مورغان بإجراء تجارب على السلسلة تتعلق بالتسويات مع الحفظ، وصناديق الاستثمار الخاصة، والسندات قصيرة الأجل، وصفقات إعادة الشراء.

جاي بي مورغان في عام 2024 أعادت تسمية قسمها إلى كينكسي، مشيرة إلى أن هدفها في المرحلة التالية هو استخدام قدرات البلوك تشين لخدمة القطاع المالي التقليدي بشكل أوسع. ستتحمل كينكسي مهام “البنية التحتية المالية على السلسلة” بشكل أوسع.

ابتداءً من عام 2024، أعربت مورغان عن خطتها لفتح تكنولوجيا Onyx / Kinexys أمام الأطراف الثالثة، مما يسمح لهم ببناء التطبيقات أو تبادل الأصول على أساسها، مثل التقارير الإعلامية لعام 2024 التي تفيد بأن خطة Onyx ستسمح للأطراف الثالثة بالوصول إليها واختبار تداخل أكبر.

حتى نوفمبر من هذا العام، تطور JPM Coin من أداة تسوية داخلية مرخصة في البداية إلى شكل من أشكال رموز الإيداع (deposit token) التي تستهدف العملاء المؤسسيين ويمكن أن تمثل ودائع البنوك على سلاسل عامة محددة.

هونغ كونغ تدفع نحو تسوية الودائع المرمزة

لقد كانت هونغ كونغ الصينية تدفع أيضًا نحو إيداع الرموز في السنوات الأخيرة.

أطلق بنك هونغ كونغ ماكاو في نوفمبر 2022 “برنامج الرنمينبي الرقمي التجريبي”، حيث بدأ المرحلة الأولى رسميًا في مايو 2023، حيث تم دراسة الاستخدامات المحلية المحتملة في ستة مجالات، بما في ذلك الدفع الشامل، الدفع القابل للبرمجة، الدفع غير المتصل، الودائع المرمزة، تسوية المعاملات على الإنترنت من الجيل الثالث (Web3) وتسوية الأصول المرمزة. تم اختيار 16 مؤسسة من القطاعين المالي والدفع والتكنولوجيا للمشاركة في البرنامج.

“برنامج الرنمينبي الرقمي” المرحلة الثانية ستنطلق في مارس 2024، وستبدأ رسميًا في سبتمبر، والهدف الرئيسي هو تقييم الجدوى التجارية وقابلية التوسع للعملات الرقمية الجديدة (بما في ذلك الرنمينبي الرقمي والودائع المرمزة) لاستخدام الأفراد والشركات في مختلف حالات الاستخدام المبتكرة. تشمل 11 مجموعة من التجارب الصناعية ثلاثة مواضيع رئيسية، بما في ذلك تسوية الأصول المرمزة، والبرمجة، والدفع غير المتصل.

أصدرت سلطة النقد في أكتوبر 2025 تقرير المرحلة الثانية من خطة الدولار الرقمي، والذي يظهر أن الدولار الرقمي والودائع المرمزة يمكن أن يعززا المعاملات ذات الكفاءة من حيث التكلفة والقابلة للبرمجة والموثوقة، مما يعود بالنفع على المستخدمين. نظرًا للنظام الرقابي المصرفي القوي في هونغ كونغ وحماية المستهلك الشاملة، فإن الجمهور يثق بشدة في استقرار نظام البنوك في هونغ كونغ، وبالتالي فإن مستوى قبول الجمهور للدولار الرقمي والودائع المرمزة متقارب.

بالإضافة إلى ذلك، يقوم مكتب النقد في هونغ كونغ أيضًا باختبار تطبيق الودائع المرمزة في “صندوق مشروع Ensemble”.

نظمت هيئة النقد في هونغ كونغ حفل إطلاق Ensemble في أغسطس 2024، وأعلنت أن المرحلة الأولى من التجربة ستغطي أربعة مواضيع رئيسية للأصول المرمزة، بهدف استخدام العملة المرمزة التجريبية لتعزيز التسويات بين البنوك، والتركيز على دراسة تداول الأصول المرمزة. قامت البنوك المشاركة في مجموعة العمل الخاصة بمشروع Ensemble بربط منصة ودائعها المرمزة بالصندوق التجريبي، استعدادًا لإجراء التجارب الخاصة بالتسويات المتزامنة بين البنوك وتسويات النقد والسلع.

في نوفمبر من هذا العام، أعلنت هيئة النقد في هونغ كونغ عن إطلاق EnsembleTX، وبدأ مشروع Ensemble رسميًا مرحلة التجريب. تمثل هذه المعلم خطوة مهمة لهونغ كونغ في إجراء معاملات حقيقية باستخدام الودائع الرمزية والأصول الرقمية في بيئة تجريبية قابلة للتحكم.

أفاد بنك النقد أن مشروع Ensemble قد أتاح منذ انطلاقه في أغسطس 2024 للرواد في الصناعة استخدام الودائع المشفرة التجريبية لاختبار حالات تسوية تداول الأصول الرقمية بشكل شامل. خلال مرحلة التجربة، يهدف بنك النقد والبنوك التي تقدم الودائع المشفرة وغيرها من الرواد في الصناعة إلى تحقيق تسويات تداول مشفرة سريعة وشفافة وفعالة. ستركز EnsembleTX في البداية على دفع المشاركين في السوق لاستخدام الودائع المشفرة في تداول صناديق السوق النقدية المشفرة، من أجل إدارة السيولة ومتطلبات التمويل بشكل فوري.

ستستمر EnsembleTX في العمل حتى عام 2026، مما يضع أساسًا قويًا للمرحلة التالية من الابتكار. سيتم إجراء التسويات بين البنوك لتجارة الودائع المرمزة أولاً من خلال نظام التسوية بالدفع الفوري بالدولار هونغ كونغ (RTGS). سيتم ترقية بيئة التجربة تدريجياً لتحسينها، لدعم تسويات العملات المركزية المرمزة على مدار 24 ساعة طوال أيام الأسبوع، مما يعزز التنمية المستمرة لنظام التشفير الأوسع في هونغ كونغ.

هل يمكن دمج اليوان الرقمي مع الودائع المرمزة؟

تشترك الودائع المرمزة والعملات المستقرة والعملات الرقمية للبنوك المركزية في بعض الخصائص، حيث ترتبط بأصول العملات القانونية وتتمتع باستقرار جيد. ولكن، في ظل البيئة التنظيمية الحالية، فإن الودائع المرمزة والعملات الرقمية للبنوك المركزية تتسمان بمزيد من الامتثال في معظم المناطق (باستثناء الولايات المتحدة) مقارنة بالعملات المستقرة، وكلاهما يمثل ابتكارًا ضمن النظام المالي القائم، ويقعان ضمن إطار التنظيم المالي الحالي.

تجربة مشروع رائد الدولار الرقمي في هونغ كونغ وصندوق Ensemble، تجمع بين الدولار الرقمي (التابع للعملة الرقمية للبنك المركزي) والودائع المرمزة.

يمكن أن تلهم هذه الابتكارات الإضافية لليوان الرقمي، مثل:

1، تستخدم لتعويض مشكلة عدم احتساب الفائدة على اليوان الرقمي. عدم احتساب الفائدة على اليوان الرقمي هو أحد التحديات التي تواجه الترويج له لمستخدمي التجزئة، بينما كانت الفكرة من عدم احتساب الفائدة هي تجنب نقل الودائع إلى البنوك التجارية مما يؤدي إلى تقليل الوساطة المالية. إذا تم دمج اليوان الرقمي مع الودائع المرمزة (أو اعتماد مبدأها) فستتاح الفرصة لحل هذين المشكلتين في الوقت نفسه، حيث يمكن للمستخدمين الحصول على عائدات من الودائع عند امتلاكهم لليوان الرقمي، ومن خلال آلية معينة، ستظل الودائع مدرجة في الميزانية العمومية للبنوك التجارية.

2، تُستخدم لتقليل تكاليف تسوية معاملات المؤسسات وزيادة الكفاءة. لقد أصبحت تجارب تداول الودائع المرمزة بين المؤسسات ناضجة نسبيًا. على الرغم من أن اليوان الرقمي كان يركز في البداية على العملات الاستهلاكية، فإن العديد من المناطق التجريبية قد بدأت بالفعل في إجراء التجارب بين المؤسسات. يمكن لنظام اليوان الرقمي دمج وظيفة الودائع المرمزة، مما سيوسع بسرعة من استخدام العملاء من القطاعين B و G.

3، لاستخدام تطوير الأصول الرقمية. أطلق مركز التشغيل الدولي لليوان الرقمي الذي أنشأه البنك المركزي منصة للأصول الرقمية، وأشار إلى “استكشاف الابتكارات الرقمية للأصول التي تعزز كفاءة الرقابة والتمرير، وزيادة الشفافية في التسويات ودرجة الذكاء في تدفق القيمة”. إذا تم استخدام نظام خدمات blockchain لليوان الرقمي لتوكن الإيداع، فليس فقط جزءًا مهمًا من رقمنة الأصول، ولكن توكن الإيداع كنوع خاص من الأصول الرقمية يمكن أيضًا أن يثري نظام أدوات التسوية، مما يوفر تمكينًا لرقمنة الأصول الأخرى.

بالطبع، فإن الودائع المرمزة والعملات الرقمية للبنك المركزي ليست نفس الشيء بعد كل شيء، ودمج الاثنين يحتاج إلى مواجهة مشاكل تقنية، ومشاكل نماذج الأعمال، بالإضافة إلى قضايا تنظيمية ومشاكل تنسيق المصالح. وما سبق هو مجرد بعض الدروس التي جاءت بها تطورات الودائع المرمزة.