هل ستستفيد البيتكوين من ضعف مؤشر الدولار؟

المؤلف: ماري بوتيريايفا، كوين تيليغراف؛ الترجمة: باي شui، الاقتصاد الذهبي

ملخص

• لين ألدن صرحت أن انخفاض قيمة الدولار مهم لاستقرار النظام المالي في الولايات المتحدة.
• من المتوقع أن تستفيد البيتكوين والذهب من عمليات التخلص من الدولار.
• مع بداية تراجع الهيمنة العالمية للدولار الأمريكي، بدأت صناديق الثروة السيادية والدول في زيادة حيازتها من البيتكوين.

ضعف الدولار (DXY) لم يعد خبرًا رئيسيًا. مع تفاقم الاضطرابات الاقتصادية في الولايات المتحدة، أصبح انخفاض قيمة الدولار أحد العوامل الخلفية. منذ بداية عام 2025، انخفض مؤشر الدولار بنسبة 11%، وهو حاليًا يتأرجح بالقرب من مستوياته منذ أبريل 2022. للأسواق، فإن رد الفعل هو مجرد تهاون. بعد كل شيء، أليس من المتوقع أن يضعف الدولار في فترة إعادة هيكلة عميقة؟

المشكلة هي أن هذا قد لا يكون انخفاضاً مؤقتاً. قد يعكس تراجع الدولار إعادة هيكلة أعمق وأطول أمداً للاقتصاد الأمريكي والنظام النقدي العالمي. قدمت محللة السوق المستقلة لين ألدن (Lyn Alden) وجهة نظر مقنعة في نشرتها الإخبارية بتاريخ 4 مايو: ليس فقط أن الدولار قد يضعف، بل قد يكون ذلك ضرورياً. تعتقد ألدن أن التخلي عن هيمنة الدولار بشكل معتدل قد يكون واحداً من الحلول القليلة لاستقرار النظام المتزايد الضعف. إذا تخلت الولايات المتحدة عن مكانتها المركزية في عالم النقد، فسيحتاج العالم إلى خيارات أخرى. قد تتمكن الأصول المحايدة مثل الذهب والبيتكوين من لعب دور أكثر مركزية.

الولايات المتحدة والدولار في حالة “تحول طويل الأمد”.

يعتمد نظام البنك الاحتياطي الجزئي الذي يعتمد عليه النقد القانوني على خلق النقود من خلال الإقراض. كلما منح البنك قرضًا، يزيد من عرض النقود الشامل، لكنه لا يضمن بالضرورة خلق ما يكفي من النقود الأساسية لسداد رأس المال والفوائد على القرض. وهذا يعني أن النظام المالي الحالي يعتمد على التوسع الائتماني المستمر وإعادة التمويل للحفاظ على القدرة على السداد.

في الوقت الحالي، تمتلك الولايات المتحدة حوالي 102 تريليون دولار من الديون العامة والخاصة بالدولار، بالإضافة إلى 18 تريليون دولار يحتفظ بها مقترضون خارج الولايات المتحدة. هذا لا يشمل المشتقات، حيث ستؤدي المشتقات إلى زيادة المجموع بشكل كبير.

ومع ذلك، يوجد في الواقع 58 تريليون دولار فقط من العملة الأساسية.

“إنها مثل لعبة الكراسي الموسيقية، حيث يوجد أكثر من 20 طفلاً على كل كرسي،” كتب أولدن. “ولن تتوقف الموسيقى لفترة طويلة.”

تلعب الولايات المتحدة دورًا خاصًا في هذا النظام. إن حجم وارداتها أكبر من حجم صادراتها، بينما تعيد الدول ذات الفائض عائداتها بالدولار إلى الأسهم والسندات والعقارات والأسهم الخاصة في الولايات المتحدة. بالنسبة للديون البالغة 18 تريليون دولار المحتفظ بها في الخارج، تمتلك الكيانات غير الأمريكية حوالي 61 تريليون دولار من الأصول بالدولار. ولكن عندما تزداد ضيق السيولة بالدولار - عندما يتوقف كل شيء - غالبًا ما تضطر الحائزون الأجانب إلى بيع هذه الأصول لسداد الديون، مما يهدد بدوره الاستقرار المالي في الولايات المتحدة.

حدث هذا الوضع في مارس 2020، خلال ذروة الذعر الناتج عن جائحة كورونا، حيث تجمدت بعض أسواق سندات الخزانة الأمريكية. تدخل الاحتياطي الفيدرالي بسرعة وفتح خطوط تبادل طارئة مع البنوك المركزية الأجنبية، كما قام بطباعة تريليونات الدولارات من النقود الأساسية لدعم النظام السوقي مرة أخرى. وقد حل هذا المشكلة المتعلقة بالسيولة، لكنه أدى إلى التضخم، مما أثر بشكل كبير على ذوي الدخل المنخفض في الولايات المتحدة.

بالإضافة إلى عقود من الركود الصناعي والفجوة الاجتماعية المتزايدة، فإن هذا الوضع خلق في النهاية تفويضًا سياسيًا لدونالد ترامب وأجندته الحمائية. ومع ذلك، يعتقد أولدن أن تأثير التعريفات الجمركية من غير المرجح أن ينجح. النظام الحالي يعني أن على الولايات المتحدة الحفاظ على عجز تجاري هيكلي لتوفير ما يكفي من الدولارات للاقتصاد العالمي، وبالتالي الحفاظ على هيمنة الدولار. والطريقة الوحيدة لإعادة توازن تدفقات التجارة هي إضعاف الدولار والتخلي عن الهيمنة النقدية.

كما قال أولدن، “أعتقد أن النظام المالي في الولايات المتحدة والعالم من المحتمل أن يبدأ تحولًا طويل الأمد جدًا.”

العلاقة بين البيتكوين ومؤشر الدولار

يظهر أن BTC ومؤشر الدولار يرتبطان سلبًا. عندما يقوى الدولار، فإن الأصول ذات المخاطر مثل بيتكوين (BTC) تصبح أقل جاذبية للمستثمرين. وعندما يضعف الدولار، تصبح BTC أكثر جاذبية ليس فقط كأداة مضاربة ولكن أيضًا كعملة بديلة. في نظام يجب أن تنخفض فيه قيمة العملة القانونية مع مرور الوقت لتعمل بشكل صحيح، يوفر العرض الثابت لبيتكوين ومحايد العملة أداة تحوط جذابة للغاية.

عرض مخطط BTC ومؤشر الدولار الأمريكي فوق بعضهما البعض، وغالبًا ما تتوافق الفجوات الكبيرة بين الاثنين مع عكس اتجاه بيتكوين. في أبريل 2018 ومارس 2022، كانت هذه الفجوات تشير إلى سوق دب، بينما في نوفمبر 2020 كانت تشير إلى بداية انتعاش سوق الثور.

خلال دورة 2023-2026 ، لحقت BTC بمؤشر الدولار في أوائل عام 2024 ، وكانت تحركاتهما متزامنة بشكل أساسي حتى وقت قريب. في أوائل أبريل 2025 ، بدأت تظهر اختلافات واضحة بينهما ، حيث انخفض مؤشر الدولار لأدنى مستوى له في عامين دون 100.

إذا كانت الأنماط السابقة يمكن أن تكون مرجعًا، فقد يكون هذا مؤشرًا على بداية جولة جديدة من ارتفاع البيتكوين. إذا كانت الولايات المتحدة تضعف الدولار بشكل استراتيجي على المدى الطويل، فقد تكون تأثيراته أكبر بكثير من التقلبات السعرية الدورية المعتادة للبيتكوين.

! jsaK0HvAlkufjtToGo5sStyyGeK4WgXbyEX7nDgB.jpeg

مؤشر الدولار (DXY) ورسم بياني لمدة يوم واحد ل BTC/USD. المصدر: ماري بوترياييفا، TradingView

بعد عصر الدولار، إلى أين الاستثمار؟

من المعروف أن فترات تقلب العملات يصعب التعامل معها. على الرغم من أن الاستراتيجيات قصيرة المدى قد تختلف، إلا أن الاستراتيجيات طويلة المدى تشير إلى الأصول الاحتياطية المحايدة وعالية الجودة - وخاصة تلك الأصول التي من المتوقع أن تستفيد هيكليًا من عملية إزالة الدولار.

الذهب يتوافق مع هذا المطلب، والبيتكوين كذلك.

تقوم بعض الكيانات السيادية بتخزين البيتكوين. تقوم السلفادور وبهوتان بشراء البيتكوين والتعدين مباشرة. تمتلك شركة مبادلة للاستثمار في أبوظبي وصندوق التقاعد في ولاية ويسكونسن الأمريكية البيتكوين من خلال ETF البيتكوين الفوري. تمتلك أكثر من عشرة ولايات أمريكية حصة في استراتيجية مايكل سايلور، بالإضافة إلى أكثر من 13,000 شركة ومؤسسة. حتى أكبر صندوق ثروة سيادية في النرويج يمتلك البيتكوين من خلال حيازته لأسهم استراتيجية، ومارا هولدنجز، وكوينباس، وريوت.

مع خروج الدولار من المسرح المالي العالمي، ستتمتع العملات الأخرى بمزيد من مساحة النمو. يتم تسوية المزيد والمزيد من المعاملات التجارية الدولية باليوان والدرهم أو عملات دول أخرى. وذكرت وكالة رويترز أن المدفوعات عبر الحدود باليوان قد قفزت إلى أعلى مستوى تاريخي لها في مارس. كما أن اليورو في ارتفاع، حيث ارتفع بنسبة 10% مقابل الدولار منذ فبراير. بالنظر إلى أن البنك المركزي الأوروبي يستمر في خفض أسعار الفائدة، حيث تبلغ الآن 2.5% فقط، وهو ما يقل بكثير عن 4.5% لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، فإن ارتفاع اليورو يصبح أكثر إثارة للإعجاب.

أصبح “التحول عن الدولار” المثير للجدل ليس مجرد خيال، بل هو يحدث حاليًا. مع سعي الدول والشركات للحصول على بدائل مستقرة ومحايدة للتسوية التجارية وتخزين القيمة، فإن الطبيعة اللامركزية والمحايدة سياسيًا للبيتكوين تجعلها منافسًا قويًا.