هل ستستفيد البيتكوين من ضعف مؤشر الدولار؟

المؤلف: ماري بوترينيايفا، كوينتيليغراف؛ الترجمة: باي شواي، جينسي كايجين

ملخص

• لين ألدن قال إن انخفاض قيمة الدولار أمر حيوي لاستقرار النظام المالي الأمريكي.
• من المتوقع أن تستفيد البيتكوين والذهب من عملية التخلص من الدولار.
• مع بدء تراجع الهيمنة العالمية للدولار الأمريكي، بدأت صناديق الثروة السيادية والدول في زيادة حيازتها من البيتكوين.

ضعف الدولار (DXY) لم يعد خبرًا رئيسيًا. مع تفاقم الاضطرابات الاقتصادية في الولايات المتحدة، أصبح تراجع الدولار أحد العوامل الخلفية. منذ بداية عام 2025، انخفض مؤشر الدولار بنسبة 11%، وهو حاليًا يتأرجح بالقرب من مستوياته منذ أبريل 2022. السوق يتعامل مع هذا في الغالب بلا مبالاة. فبعد كل شيء، أليس من المتوقع أن يضعف الدولار في فترة إعادة هيكلة عميقة؟

المشكلة هي أن هذا قد لا يكون انخفاضًا مؤقتًا. قد تعكس تدهور الدولار إعادة هيكلة أعمق وأطول أمدًا للاقتصاد الأمريكي والنظام النقدي العالمي. قدم المحلل المستقل لين ألدن (Lyn Alden) وجهة نظر مقنعة في نشرة الأخبار بتاريخ 4 مايو: قد لا يضعف الدولار فحسب، بل قد يكون ذلك ضروريًا. تعتقد ألدن أن التخلي بصورة معتدلة عن هيمنة الدولار قد يكون واحدًا من الطرق القليلة لاستقرار النظام المتزايد الضعف. إذا تخلت الولايات المتحدة عن مركزها في عالم العملات، فسيحتاج العالم إلى خيارات أخرى. قد تتمكن الأصول المحايدة مثل الذهب والبيتكوين من لعب دور أكثر مركزية.

تعيش الولايات المتحدة والدولار الأمريكي “تحولًا طويل الأمد”.

يعتمد نظام البنوك ذات الاحتياطي الجزئي المعتمد على العملة القانونية على خلق المال من خلال الإقراض. كل مرة تقوم فيها البنوك بإصدار قرض، فإنها تزيد من عرض النقود الواسعة، لكن لا يعني ذلك بالضرورة أنها تستطيع خلق ما يكفي من النقود الأساسية لسداد رأس المال والفوائد. وهذا يعني أن النظام المالي الحالي يعتمد على التوسع المستمر في الائتمان وإعادة التمويل للحفاظ على القدرة على السداد.

في الوقت الحالي، يحمل الاقتصاد الأمريكي حوالي 102 تريليون دولار من الديون العامة والخاصة المقومة بالدولار، بالإضافة إلى 18 تريليون دولار تمويلها من قبل مقترضين خارج الولايات المتحدة. وهذا لا يشمل المشتقات، التي من شأنها أن تزيد المجموع بشكل كبير.

ومع ذلك، فإن هناك فقط 58 تريليون دولار أمريكي من العملات الأساسية موجودة.

“هذا يشبه لعبة كراسي موسيقية، حيث يوجد أكثر من 20 طفلاً لكل كرسي،” كتب ألدن. “ولن تتوقف الموسيقى لفترة طويلة.”

تلعب الولايات المتحدة دورًا خاصًا في هذا النظام. إن حجم وارداتها أكبر من حجم صادراتها، بينما تعيد الدول ذات الفائض عائداتها بالدولار إلى الاستثمار في الأسهم والسندات والعقارات والأسهم الخاصة في الولايات المتحدة. بالنسبة للديون التي تبلغ 18 تريليون دولار المحتفظ بها في الخارج، تمتلك الكيانات غير الأمريكية حوالي 61 تريليون دولار من الأصول بالدولار. ولكن عندما تتقلص سيولة الدولار - عندما يتوقف كل شيء - غالبًا ما يضطر حاملو الأصول الأجانب إلى بيع هذه الأصول لسداد الديون، مما يهدد بدوره الاستقرار المالي في الولايات المتحدة.

حدثت هذه الحالة في مارس 2020، عندما كانت ذروة الذعر من جائحة كوفيد-19، حيث تجمدت بعض أسواق السندات الأمريكية. تدخل الاحتياطي الفيدرالي بسرعة مع البنوك المركزية الأجنبية لفتح خطوط تبادل طارئة، وطبعت تريليونات الدولارات من النقود الأساسية لدعم نظام السوق مرة أخرى. حل هذا المشكلة المتعلقة بالسيولة، لكنه أدى إلى تضخم، وكان له التأثير الأكثر شدة على الأمريكيين ذوي الدخل المنخفض.

إضافة إلى ذلك، فإن عقودًا من التراجع الصناعي والفجوة الاجتماعية المتزايدة قد خلقت في النهاية تفويضًا سياسيًا لدونالد ترامب وأجندته الحمائية. ومع ذلك، يعتقد أولدن أن تأثير التعريفات الجمركية من غير المرجح أن يكون ناجحًا. يعني النظام الحالي أن الولايات المتحدة يجب أن تحافظ على عجز تجاري هيكلي لتوفير ما يكفي من الدولارات للاقتصاد العالمي، وبالتالي الحفاظ على هيمنة الدولار. والطريقة الوحيدة لإعادة توازن تدفقات التجارة هي إضعاف الدولار والتخلي عن الهيمنة النقدية.

كما قال أولدن، “أعتقد أن النظام المالي في الولايات المتحدة والعالم بأسره من المحتمل أن يبدأ تحولًا طويل الأمد جدًا.”

علاقة البيتكوين بمؤشر الدولار

تظهر BTC ومؤشر الدولار علاقة سلبية. عندما يقوى الدولار، فإن الأصول ذات المخاطر مثل بيتكوين (BTC) تصبح أقل جاذبية للمستثمرين. عندما يضعف الدولار، تصبح BTC أكثر جاذبية ليس فقط كأداة للمضاربة ولكن أيضًا كعملة بديلة. في نظام يجب أن ينخفض فيه القيمة النقدية مع مرور الوقت ليعمل بشكل طبيعي، توفر الكمية الثابتة من بيتكوين والحياد النقدي أداة تحوط جذابة للغاية.

عرض مخطط BTC ومؤشر الدولار الأمريكي فوق بعضهما البعض، وغالبًا ما تتزامن الفجوات الكبيرة بين الاثنين مع عكس اتجاه البيتكوين. في أبريل 2018 ومارس 2022، تنبأت هذه الفجوات بأسواق هابطة، بينما في نوفمبر 2020، كانت علامة على بدء انتعاش السوق الصاعدة.

خلال الفترة من 2023 إلى 2026 ، لحقت BTC بمؤشر الدولار في أوائل عام 2024 ، وكانت تحركاتهما متزامنة تقريبًا حتى الآونة الأخيرة. في أوائل أبريل 2025 ، بدأ كلاهما يظهران اختلافات واضحة ، حيث انخفض مؤشر الدولار إلى أقل من 100 للمرة الأولى منذ عامين.

إذا كانت الأنماط السابقة يمكن أن تكون بمثابة مرجع، فقد تشير هذه إلى بداية جولة جديدة من الارتفاع في سعر البيتكوين. إذا كانت الولايات المتحدة تخطط بشكل استراتيجي لإضعاف الدولار على المدى الطويل، فإن تأثير ذلك قد يتجاوز بكثير الاتجاهات السعرية الدورية المعتادة للبيتكوين.

! jsaK0HvAlkufjtToGo5sStyyGeK4WgXbyEX7nDgB.jpeg

مؤشر الدولار (DXY) ورسم بياني لمدة يوم واحد لـ BTC/USD. مصدر البيانات: ماري بويريايفا، TradingView

أين تستثمر في عصر ما بعد الدولار؟

من المعروف أن فترات تقلب العملات يصعب التعامل معها. على الرغم من أن الاستراتيجيات قصيرة المدى قد تختلف، إلا أن الاستراتيجيات طويلة المدى تشير إلى أصول احتياطية محايدة وعالية الجودة - خاصة تلك الأصول التي يُتوقع أن تستفيد هيكليًا من إزالة الدولار.

الذهب يتوافق مع هذا المطلب، والبيتكوين كذلك.

بعض الكيانات السيادية تقوم بتخزين البيتكوين. السلفادور وبوتان يقومان بشراء البيتكوين وتعدينه مباشرة. شركة مبادلة للاستثمار في أبوظبي وصندوق التقاعد في ولاية ويسكونسن الأمريكية يحتفظان بالبيتكوين من خلال ETF البيتكوين الفوري. تمتلك أكثر من عشرة ولايات أمريكية حصصاً في استراتيجية مايكل سايلور، بالإضافة إلى أكثر من 13,000 شركة ومؤسسة. حتى أكبر صندوق ثروة سيادية في النرويج يمتلك البيتكوين من خلال الاحتفاظ بأسهم استراتيجية، مارا هولدينغز، كوين بيس وريوت.

مع خروج الدولار من الساحة المالية العالمية، ستتمتع العملات الأخرى بمزيد من مساحة التنمية. تزداد عدد المعاملات التجارية الدولية التي يتم تسويتها باليوان أو الدراهم أو عملات دول أخرى. ووفقًا لرويترز، ارتفعت قيمة المدفوعات عبر الحدود باليوان في مارس إلى أعلى مستوى تاريخي. كما ارتفع اليورو، حيث زاد قيمته بنسبة 10٪ مقابل الدولار منذ فبراير. بالنظر إلى أن البنك المركزي الأوروبي يواصل خفض أسعار الفائدة، حيث تبلغ المعدلات الحالية 2.5٪، وهو ما يقل بكثير عن 4.5٪ لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، فإن ارتفاع قيمة اليورو يصبح أكثر إثارة للإعجاب.

لم تعد “إزالة الدولار” المثير للجدل مجرد خيال، بل هي تتكشف في الوقت الحقيقي. مع سعي الدول والشركات للحصول على بدائل مستقرة ومحايدة للتسويات التجارية وتخزين القيمة، فإن الخصائص غير الوطنية والسياسية لبيتكوين تجعلها منافسًا قويًا.