مقدمة｜الأول عالمياً، هونغ كونغ تتصدر في تجربة تنظيم الامتثال لعملة مستقرة

على مدى السنوات القليلة الماضية، شهد سوق العملات الافتراضية تقلبات حادة على مستوى العالم من النمو الفوضوي إلى التنظيم الصارم، حيث حظيت العملات المستقرة كجسر يربط الأصول الرقمية بالاقتصاد الحقيقي باهتمام كبير من حيث استقرارها والامتثال وقيمة تطبيقها.

في عام 2025، تقدمت هونغ كونغ بخطوة رائدة من خلال اعتماد أول قانون شامل لتنظيم العملات المستقرة في العالم، وهو “قانون العملات المستقرة”، والذي سيدخل حيز التنفيذ في 1 أغسطس.

هذا يعني:

• إصدار، تداول، واستثمار العملات المستقرة بالكامل تحت إطار الرقابة القانونية؛
• يمكن للمؤسسات المالية وشركات التكنولوجيا إطلاق منتجات عملة مستقرة وفقًا لقواعد واضحة؛
• لدى الأشخاص العاديين الفرصة لأول مرة للاستثمار واستخدام عملة مستقرة في بيئة متوافقة وآمنة وشفافة.

إن تطبيق سياسة العملات المستقرة ليس فقط إجراء استراتيجي يهدف إلى تعزيز موقع هونغ كونغ كمركز عالمي للتمويل الرقمي، ولكنه أيضًا يفتح نافذة جديدة للمستثمرين العاديين، والمحتاجين للعملة عبر الحدود، وموزعي الأصول.

أولاً، لمحة سريعة عن السياسات｜التفسير الشامل ل"قانون العملة المستقرة" في هونغ كونغ

نطاق التغطية واسع

• إصدار عملة مستقرة مرتبطة بالعملات القانونية (الدولار هونغ كونغ، الدولار الأمريكي، الرنمينبي، إلخ) في هونغ كونغ؛
• عملة مستقرة تصدر خارج البلاد، ولكن مرتبطة بالدولار هونغ كونغ أو موجهة للجمهور في هونغ كونغ.

يجب الحصول على ترخيص لأي شيء يتعلق بسوق هونغ كونغ أو ربط الدولار هونغ كونغي، لمنع استغلال اللوائح.

متطلبات تنظيمية صارمة

!

الأعمدة الثلاثة لإطار التنظيم

1. وصول الإصدار

• يجب أن يكون لدى المؤسسات غير المصرفية 25 مليون دولار هونغ كونغي كحد أدنى من رأس المال المدفوع (معفاة من البنوك)
• يجب أن تكون الأصول الاحتياطية 100% من الأصول عالية السيولة مثل النقد أو السندات الحكومية قصيرة الأجل
• يجب أن تتواجد المناصب الرئيسية (المدير التنفيذي، المدير المالي، إلخ) في هونغ كونغ بشكل مستمر

2. الأمان التقني

• يجب أن تمر العقود الذكية بتدقيق شهري من قبل السلطة النقدية
• يجب مراقبة عنوان الاحتياطي على السلسلة في الوقت الحقيقي (مثل استخدام Chainlink الأوراكل)

3. حدود التطبيق

• حظر دفع الفوائد: تجنب أن تصبح منتجات شبيهة بالودائع
• الترويج عبر الحدود مقيد: يتطلب “الترويج النشط” للجمهور في هونغ كونغ الحصول على ترخيص

آلية الصندوق الرملي

3.1 قامت هيئة النقد في هونغ كونغ بإنشاء “صندوق الرمل التنظيمي”، مما يسمح لبعض المؤسسات بتجربة إصدار واستخدام العملات المستقرة، وجمع الخبرات، وتقليل المخاطر في السوق.

3.2 الأطراف المشاركة

حتى يونيو 2025 ، هناك:

• عملة JD-HKD من 京东币链科技 (عملة مستقرة بالدولار هونغ كونغ)؛
• بنك ستاندرد تشارترد + مجموعة آن نيت + اتصالات هونغ كونغ (HKDG عملة مستقرة)
• عملة مستقرة HKDR (عملة مستقرة بالدولار هونغ كونغ)；
• مجموعة النمل (النمل الدولية، النمل الرقمية)؛
• أنيموكا براندز ليمتد

ملحوظة: اختبار الصندوق الرملي لا يساوي الحصول على الترخيص، سيسري الترخيص بالكامل فقط بعد دخوله حيز التنفيذ.

!

ثانياً، أبعاد الاستثمار: تخطيط سلسلة القيمة للشركات المرتبطة بالرخصة

（1）رؤية حقوق الملكية لمشاركي الصندوق الرملي

!

(2) الأصول ذات القيمة الخفية

▶ باي شيدا القابضة (01168.HK)

• المزايا الفريدة: قامت بنك زونغ آن التابع بتوفير الحراسة النقدية للعملات الورقية لستاندرد تشارترد ويوان بي، وشاركت في “برنامج الصندوق” التابع لهيئة النقد.
• القيمة المبالغ فيها: القيمة السوقية الحالية فقط 19.7 مليار دولار هونغ كونغ، ولم تعكس بشكل كافٍ قيمتها ك"عملة مستقرة" “الامتثال”.
• المحفز: إذا تم الموافقة على مؤهلات حفظ العملة المستقرة، قد يحدث تقييم أو إعادة تقييم

▶ الرباعية جينغتشوانغ (300468. SZ)

• لتطوير نظام تسوية عبر الحدود لعملة مستقرة لمصرف HSBC و Standard Chartered
• إطلاق منصة FINNOSafe لتقديم خدمات الإصدار والحفظ
• تم زيادة الطلب على التعاون الفني بنسبة 230٪ مقارنة بالعام السابق في الربع الأول من عام 2025

ثلاثة، ثورة التطبيقات｜دليل العمليات للمدفوعات عبر الحدود والأصول الحقيقية

（1）ثورة الدفع عبر الحدود: وصول خلال ثوان، انخفاض حاد في التكاليف

الرئيس التنفيذي لشركة Jingdong Coin Chain Technology، ليو بينغ، كشف لأول مرة بالتفصيل عن ثلاثة سيناريوهات رئيسية لتطبيق عملة JD-HKD المستقرة التي يتم اختبارها، وذلك خلال مقابلة مع TECHHUB NEWS في مايو 2025:

▶ الدفع عبر الحدود

• تعتمد المدفوعات التقليدية عبر الحدود على نظام SWIFT، ومدة وصول الأموال تتراوح بين 2-4 أيام، ورسوم المعاملات تصل إلى 1-3% من قيمة المعاملة؛
• عملة مستقرة JD-HKD يمكن أن تقلل من وقت التحويل إلى مستوى الثواني، وتخفض التكلفة بحوالي 90%، مما يعزز بشكل كبير كفاءة تدفق الأموال العالمية؛
• التركيز على ربط مشاهد الأعمال عالية التردد مثل التجارة الإلكترونية عبر الحدود، دفع سلسلة التوريد، وتسوية B2B.

▶ استثمار وتجارة

• تعمل بالتعاون مع بورصات العملات المشفرة المتوافقة في هونغ كونغ، لدعم المؤسسات والمستثمرين الأفراد في إجراء معاملات الأصول الرقمية؛
• JD-HKD كأداة تسوية مستقرة مرتبطة بالدولار هونج كونج، تقلل من تقلبات التداول، وتعزز من كفاءة تداول الأصول.

▶ الدفع بالتجزئة

• تخطيط لربط موقع JD في هونغ كونغ وماكاو ومنصة الأعمال في جنوب شرق آسيا، واستكشاف سيناريوهات الدفع من C-end؛
• يمكن للمستهلكين استخدام JD-HKD مباشرة لدفع ثمن السلع، مما يوفر عناء تحويل العملات والوسائط التقليدية للدفع.

ليو تشيانغدونغ في مشاركته العامة في 17 يونيو صرح بصراحة:

“بعد الانتهاء من مدفوعات B端 عبر الحدود، سنبدأ في التوجه نحو مدفوعات C端، في المستقبل يمكن للجميع استخدام عملة جيونغدونغ المستقرة للدفع أثناء التسوق العالمي.”

هذا يعني أن عملة مستقرة ليست فقط أداة كفاءة للشركات العابرة للحدود، بل من المتوقع أيضًا أن تتغلغل بعمق في جانب الاستهلاك العالمي، مما يعيد تشكيل النظام البيئي للدفع التقليدي.

(2) مسار المشاركة في توكنية الأصول الواقعية (RWA)

حالة

• بلوكتشين Jovay من Ant Group ، قد أكمل تجربة توكنيزة لحقوق أرباح محطات شحن الطاقة الجديدة بقيمة 320 مليون دولار هونغ كونغي؛ حيث يمكن للمستثمرين من خلال بورصة HashKey شراء عملة مستقرة ذات عائد مربوطة بالسندات الأمريكية، بعائد سنوي يبلغ 4.2%.

الامتثال要点

• يمكن لسكان البر الرئيسي استخدام حصة 50,000 دولار أمريكي من العملات الأجنبية الشخصية بشكل قانوني سنويًا؛
• يمنع منعاً باتاً استخدام المصارف غير المشروعة أو قنوات التمويل الرمادية للمشاركة في الاستثمار.

أربعة، الدفاع عن المخاطر: التعرف على ثلاث مناطق خطر رئيسية

!

تجاوز حجم التداول اليومي للعملات المستقرة عالميًا 100 مليار دولار، وهونغ كونغ تعيد تشكيل السوق من خلال اليقين التنظيمي، لكن يجب الحذر:

1. بعض مشاريع العملات المستقرة غير القانونية “تبيع لحم الكلب تحت غطاء رأس الغنم”؛
2. المنتجات الترويجية الخارجية التي لم تحصل على ترخيص من هيئة النقد في هونغ كونغ؛
3. تدفق الأموال من خلال قنوات مالية غير رسمية.
4. لا تمر أبداً عبر قنوات الدفع غير المسجلة (معدل مكاتب الصرافة تحت 1% هو إشارة خطر عالية)
5. المنصات غير المرخصة التي تدعي “عائدات مرتفعة” يجب أن تكون احتيالا (هونغ كونغ تحظر عملة مستقرة دفع الفائدة)
6. لا تتعلق بطاقات البنك في البر الرئيسي بأي تدفقات عملات افتراضية (للوقاية من الأخطاء ومكافحة غسل الأموال)

خمسة، فترة نافذة السياسة｜الاتجاهات المستقبلية والنقاط الواجب مراعاتها

1. الترخيص الأول نادر: من المتوقع أن تحصل عدد قليل من المؤسسات الكبرى على الموافقة، ويمكن للأشخاص العاديين متابعة تقدم مشاريع مثل JD وAnt وStandard Chartered.

2. إعادة تشكيل نظام عملة مستقرة في هونغ كونغ بشكل كامل:

• تشكيل مصفوفة متعددة العملات من عملات مستقرة بالدولار الأمريكي، الدولار هونغ كونغ، واليوان الصيني الخارجي؛
• تُستخدم في مشاهد حقيقية مثل المدفوعات عبر الحدود، التمويل لسلسلة التوريد، والاقتصاد الرقمي؛
• تم تعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي، مما جذب رأس المال والتكنولوجيا العالمية؛
• زادت بشكل ملحوظ فرص المشاركة القانونية والامتثال للأشخاص العاديين في الأصول الافتراضية ذات العوائق المنخفضة.

3. آفاق اليوان offshore واسعة: تعزز من دولرة اليوان، وتقلل من مخاطر الصرف الأجنبي، وخاصة تفيد التجارة العابرة للحدود وتوزيع الأصول؛

4. تسريع ثورة المدفوعات عبر الحدود:优势 عملة مستقرة “الدفع هو التسوية” واضح، وسيتم إعادة تشكيل التدفقات المالية عبر الحدود في جميع أنحاء العالم؛

5. تحسين نموذج الامتثال القضائي: معيارية وشفافية تصريف الأصول المعنية، وتعزيز قدرة الحكومة على إدارة الأصول الافتراضية في البر الرئيسي؛

6. يجب تقييم مخاطر السياسة ونضج السوق بحذر: لا تزال البيئة في مرحلة مبكرة، ينبغي على الناس العاديين تجربة السوق بشكل تدريجي وتوزيع استثماراتهم بعقلانية.

السادسة، خطوات دخول الأشخاص العاديين للامتثال “ثلاث خطوات”

• الخطوة الأولى: التركيز على السياسات متابعة دخول اللائحة حيز التنفيذ في 1 أغسطس وإصدار الرخصة الأولى.
• الخطوة الثانية: إعداد الحساب فتح حساب مصرفي في هونغ كونغ، وحساب في بورصة مرخصة، وإكمال عملية KYC.
• الخطوة الثالثة: التجربة العقلانية المشاركة بمبالغ صغيرة في استثمارات العملات المستقرة، والدفع، وتوزيع الأصول، والتعرف تدريجياً على هيكل النظام البيئي.

!

تنبيه: يجب إجراء العملية بالكامل من خلال قنوات الامتثال، والانتباه لمؤهلات المنصة، وشهادة KYC وقواعد AML، وعدم المشاركة في المنتجات غير المرخصة أو الاستثمارات عالية المخاطر.

الخاتمة

سوق الأصول الافتراضية ينتقل من منطقة رمادية إلى مؤسسية وشفافة:

فتحت لائحة “عملة مستقرة” في هونغ كونغ نافذة جديدة للامتثال للمشاركة العامة؛

يمكن تلبية الاحتياجات الحقيقية مثل الاستثمار والدفع وتخصيص الأصول بأمان على منصة الامتثال.

التقنيات المدفوعة والسياسات المساندة تسير جنبًا إلى جنب، ومن المتوقع أن تصبح العملة المستقرة البنية التحتية المالية التالية.

لقد حان وقت فوائد السياسة، ويمكن للأشخاص العاديين الدخول بصورة امتثال، بشرط أن تفهم القواعد.