الموسوعة الذهبية | ما هو التيسير الكمي؟ كيف يعمل؟

المصدر: CoinTelegraph؛ ترجمة: باي شوي، جينسي كايجين

1. تفسير التيسير الكمي (QE)

التيسير الكمي (QE) هو أداة سياسة نقدية غير تقليدية تستخدمها البنوك المركزية، وخاصةً في الحالات التي تكون فيها أسعار الفائدة منخفضة جداً ولا يمكن خفضها أكثر.

لقد أصبحت شائعة خلال الأزمة المالية العالمية في عام 2008، عندما كانت أدوات السياسة النقدية التقليدية مثل خفض أسعار الفائدة غير كافية لتحفيز النمو الاقتصادي.

الهدف الرئيسي من التيسير الكمي هو تعزيز الاقتصاد من خلال زيادة عرض النقود. يتم تحقيق ذلك من خلال تشجيع البنوك على زيادة الإقراض وتقليل تكاليف الاقتراض للمستهلكين والشركات. عندما تقوم البنوك المركزية بتنفيذ سياسة التيسير الكمي، فإنها تشتري سندات حكومية أو أوراق مالية أخرى من السوق، مما يضخ السيولة في النظام المالي.

على الرغم من أن الناس يقولون أحيانًا إن التيسير الكمي يشبه “طباعة النقود”، إلا أنه يختلف عن إنشاء نقود فعلية جديدة. بدلاً من ذلك، فإنه يزيد من عدد العملات الرقمية في الاقتصاد، أي الرصيد في حسابات البنوك. هذه ليست عملات مشفرة؛ إنها نقود تقليدية تم إنشاؤها بواسطة البنك المركزي، حيث تستخدمها البنوك لزيادة الإقراض، مما يساعد على تحفيز الإنفاق والاستثمار.

ستؤدي سياسة التيسير الكمي أيضًا إلى رفع أسعار الأصول مثل الأسهم والسندات، لأن الأموال الإضافية الساعية للعائد ستزيد من الطلب. خلال فترة جائحة كوفيد-19، استخدمت الحكومات في مختلف البلدان سياسة التيسير الكمي للحفاظ على استقرار الاقتصاد ودعم النمو.

2. كيف تعمل سياسة التيسير الكمي؟

• لفهم كيف تعمل سياسة التيسير الكمي خلف الكواليس، من المهم فهم الآلية التدريجية التي تدفع هذه السياسة. *

التيسير الكمي لا يمكن أن يكون فعالًا من خلال عمل واحد فقط - إنه يعمل من خلال سلسلة من الأحداث التي تبدأ من البنك المركزي وتؤثر في النهاية على الأنشطة الاقتصادية اليومية. عادة ما تكون هذه العملية كما يلي:

• شراء الأصول: البنك المركزي يشتري الأوراق المالية الحكومية، مثل السندات، من البنوك والمؤسسات المالية.
• زيادة عرض النقود: هذه المشتريات تجعل النظام المالي مليئًا بالسيولة.
• خفض أسعار الفائدة: نظرًا لوجود مزيد من النقود المتاحة، ستقوم البنوك بخفض أسعار الفائدة، مما يجعل القروض أرخص.

تعزيز القروض والنفقات: يعني انخفاض تكلفة القروض المزيد من الاستثمارات التجارية ونفقات المستهلكين، وهو المحرك الرئيسي للنمو الاقتصادي.

٣. ممارسة التيسير الكمي: حالات تاريخية

سياسة التيسير الكمي ليست مجرد نظرية - خلال الأوقات الاقتصادية الصعبة، استخدمت البنوك المركزية الكبرى هذه السياسة.

إليك بعض الأمثلة من العالم الحقيقي:

الولايات المتحدة (2008-2014؛ 2020): الأزمة المالية العالمية

بعد انهيار سوق العقارات في عام 2008، تعرض الاقتصاد الأمريكي لركود عميق. التدابير التالية يمكن أن تقدم المساعدة:

• أطلق الاحتياطي الفيدرالي ثلاث جولات من التيسير الكمي (QE1، QE2، QE3).
• لقد اشترت سندات حكومية وسندات مدعومة بالرهن العقاري بقيمة تريليونات الدولارات.
• هذا يساعد في خفض أسعار الفائدة، ودعم القروض، وتعزيز سوق الأسهم.

عندما أدت جائحة كورونا إلى توقف الاقتصاد العالمي، اتخذ الاحتياطي الفيدرالي إجراءات سريعة:

• أعادت تقديم سياسة التيسير الكمي، حيث كانت تشتري 120 مليار دولار من السندات شهريًا في ذروتها.
• هدفه هو الحفاظ على انخفاض تكلفة الاقتراض ودعم الشركات والأسر.

اليابان (2001-2006 ، ومنذ 2013): مواجهة الانكماش الاقتصادي

لقد واجهت اليابان على مر السنين مشكلة انخفاض التضخم وضعف النمو. قال بنك اليابان (BoJ):

• بدأ تنفيذ سياسة التيسير الكمي قبل معظم البلدان الأخرى.
• اشترت كميات كبيرة من السندات الحكومية، ثم شملت الأسهم وصناديق الاستثمار العقاري.

منطقة اليورو (2015-2022): الانتعاش بعد أزمة الديون

بعد أن واجهت اليونان وإيطاليا وإسبانيا أزمة ديون، أطلق البنك المركزي الأوروبي (ECB) سياسة التيسير الكمي:

• البنك المركزي الأوروبي يشتري السندات الحكومية لدول منطقة اليورو لتقليل تكاليف الاقتراض.
• هذا يوفر الدعم للاقتصادات الأضعف، بهدف منع الانكماش (انخفاض الأسعار).

٤. كيف تؤثر السياسة النقدية التوسعية على سوق العملات المشفرة

إن سياسة التيسير الكمي لا تؤثر فقط على الأسواق المالية التقليدية، بل تؤثر أيضًا على سوق العملات الرقمية.

عندما يقوم البنك المركزي بضخ المزيد من الأموال في الاقتصاد، فإن بعض هذه الأموال ستتدفق إلى الأصول البديلة مثل البيتكوين والعملات البديلة، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعارها. مع توفر المزيد من الأموال للاستثمار، فإن الزيادة في السيولة عادة ما تؤدي إلى ارتفاع أسعار جميع الأصول بما في ذلك العملات المشفرة.

علاوة على ذلك، خلال فترة التيسير الكمي، قد تنخفض قيمة العملات القانونية بسبب زيادة المعروض النقدي، مما يدفع بعض المستثمرين إلى البحث عن العملات المشفرة كوسيلة للتحوط من مخاطر التضخم أو انخفاض قيمة العملة. خاصةً البيتكوين، الذي يُعتبر عادةً وسيلة لتخزين القيمة مشابهة للذهب.

على سبيل المثال، خلال جائحة كورونا في عام 2020، أطلق الاحتياطي الفيدرالي سياسة التيسير الكمي الجريئة. في الوقت نفسه:

في مارس 2020، كان سعر تداول البيتكوين أقل من 5000 دولار.

بحلول نهاية عام 2021 ، ارتفع هذا السعر إلى أكثر من 60,000 دولار.

تشمل العوامل الرئيسية لارتفاع بيتكوين خلال فترة التيسير الكمي تزايد مخاوف التضخم وانخفاض أسعار الفائدة التي تدفع المستثمرين إلى التوجه نحو الأصول البديلة. ومن ثم، قد يكون أحد المحركات الرئيسية هو البحث عن وسائل تخزين القيمة خارج النظام المالي التقليدي. لذلك، يمكن أن يعزز التيسير الكمي ازدهار سوق العملات المشفرة من خلال التأثير على مشاعر المستثمرين والسيولة.

من الجانب الآخر: قد تتأثر العملات المشفرة بعد انتهاء التيسير الكمي.

عندما تنهي البنوك المركزية التيسير الكمي أو تبدأ في رفع أسعار الفائدة (سياسات التشدّد)، ستقل السيولة وترتفع تكاليف الاقتراض. قد يؤدي ذلك إلى تصحيح في الأصول ذات المخاطر (بما في ذلك العملات المشفرة).

على سبيل المثال، في عام 2022، بدأت الاحتياطي الفيدرالي في سياسة تشديد الكمية لمواجهة التضخم. انخفض سعر البيتكوين من حوالي 47,000 دولار في مارس إلى أقل من 17,000 دولار في ديسمبر - وهو ما قد يكون بسبب تحول المستثمرين نحو الأصول الأكثر أمانًا، بالإضافة إلى انخفاض الميل نحو المخاطر نتيجة لارتفاع أسعار الفائدة.

! 1RUt6qUY4La9k4VfhxCYRXRBnEXOu6o4n2JpGlqz.jpeg

5. التيسير الكمي (QE) والانكماش الكمي (QT): الاختلافات الرئيسية

التيسير الكمي (QE) والانكماش الكمي (QT) هما نوعان متعارضان من السياسات النقدية التي تعتمدها البنوك المركزية في مختلف البلدان.

تُشير سياسة التيسير الكمي إلى توسيع عرض النقود من خلال شراء الأصول مثل السندات الحكومية، مما يضخ النقود في الاقتصاد لتحفيز النمو الاقتصادي. الهدف الرئيسي منها هو خفض معدلات الفائدة وتشجيع الإقراض عندما يقع الاقتصاد في مصاعب.

التيسير الكمي (QT) هو عملية تقليص البنك المركزي لميزانيته العمومية. وهو ينطوي على بيع الأصول أو السماح لها بالاستحقاق، مما يقلل من كمية النقد المتاحة. الهدف من التيسير الكمي هو تبريد الاقتصاد الساخن ومنع التضخم من الارتفاع بسرعة كبيرة.

الفرق الرئيسي بين التيسير الكمي (QE) والانكماش الكمي (QT) هو تأثيرهما على ميزانية البنك المركزي: التيسير الكمي يوسع الميزانية، بينما الانكماش الكمي يقلص الميزانية. من حيث التأثيرات السوقية، يميل التيسير الكمي إلى رفع أسعار الأصول، بينما قد يؤدي الانكماش الكمي إلى انخفاض أسعار الأصول وزيادة أسعار الفائدة. كلا السياسيتين لهما تأثيرات كبيرة على التضخم واستقرار السوق.

! ThD2KTbVrnFoZBMEWOQci7X4zBcMRpeLOyzFQ552.jpeg

هل تخفيض الاحتياطي الفيدرالي لبرنامج شراء السندات هو نفس سياسة التيسير الكمي؟

لا، التخفيف الكمي والتيسير الكمي ليسا نفس الشيء - لكنهما مرتبطان ببعضهما البعض.

• التيسير الكمي يعني أن الاحتياطي الفيدرالي يشتري بنشاط السندات الحكومية وغيرها من الأصول، ويضخ الأموال في الاقتصاد ويخفض أسعار الفائدة.
• التخفيف يعني أن الاحتياطي الفيدرالي يبطئ من وتيرة شراء الأصول - وهذه بداية نهاية سياسة التيسير الكمي، وليس عكسها.

٦. هل ستقوم الاحتياطي الفيدرالي بتشديد السياسة النقدية أو توسيعها في عام ٢٠٢٥؟

حتى أبريل 2025، تواجه الاحتياطي الفيدرالي ظروفًا اقتصادية معقدة، تتميز باستمرار ضغوط التضخم وتباطؤ النمو الاقتصادي.

في هذا الصدد، أبقى الاحتياطي الفيدرالي معدل الفائدة الأساسي في نطاق 4.25%-4.50%، مما يدل على موقفه الحذر تجاه تعديل السياسة النقدية.

على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي لم يتحول بالكامل بعد إلى سياسة التيسير، إلا أنه بدأ في إبطاء وتيرة التيسير الكمي. وبالتحديد، اعتبارًا من أبريل، سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بتقليل حجم إصدار سندات الخزينة الأمريكية من 25 مليار دولار شهريًا إلى 5 مليارات دولار، مع استمرار السماح بانتهاء 35 مليار دولار من أوراق الرهن العقاري المدعومة من الحكومة دون إعادة استثمار.

بالنظر إلى المستقبل ، تتوقع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) خفضين محتملين لأسعار الفائدة في وقت لاحق من عام 2025 ، اعتمادا على الظروف الاقتصادية. تعكس هذه التوقعات محاولة بنك الاحتياطي الفيدرالي لتحقيق التوازن بين تفويضه المزدوج المتمثل في السيطرة على التضخم ودعم التوظيف على خلفية من عدم اليقين ، بما في ذلك تأثير التعريفات الأخيرة.

٧، مزايا وعيوب التيسير الكمي

يمكن أن تعزز سياسات التيسير الكمي النمو وتخفض تكاليف الاقتراض، لكن الاستخدام المفرط قد يؤدي إلى تفاقم التضخم، وفقاعات الأصول، وتحديات السياسة طويلة الأمد.

المزايا

• تساعد سياسة التيسير الكمي في تعزيز النشاط الاقتصادي من خلال زيادة عرض النقود وتشجيع القروض والاستثمارات.
• من خلال شراء السندات الحكومية، خفضت سياسة التيسير الكمي أسعار الفائدة، مما جعل تكلفة الاقتراض أقل للشركات والمستهلكين.
• من خلال ضخ السيولة في الاقتصاد، تساعد السياسة النقدية التوسعية على تحفيز الطلب ودعم استقرار الأسعار، ومنع الانكماش.

العيوب

• زيادة عرض النقود بشكل مفرط سيؤدي إلى انخفاض قيمة العملة وارتفاع التضخم.
• ستؤدي السياسة النقدية التوسعية إلى رفع أسعار الأصول، مما يؤدي إلى تقييمات مبالغ فيها للأسهم أو السندات أو العقارات.
• أدت سياسة التيسير الكمي إلى زيادة الدين الوطني، مما جعل إدارة التضخم أو أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي أكثر صعوبة في المستقبل.

أخيرًا، لا تزال سياسة التيسير الكمي أداة قوية ولكنها ذات حدين: يمكن أن تستقر بالاقتصاد في أوقات الأزمات، لكنها تحمل أيضًا مخاطر طويلة الأجل، ويجب إدارتها بحذر لتجنب تكرار الأخطاء السابقة.