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回购在理论上听起来不错，但在市场下跌时并不会带来回报。当宏观环境转为避险时，具有回购和低市盈率的代币就像其他资产一样受到打击，有时甚至更严重。现金流并不能免疫价格免受情绪影响。

Perp DEX 代币仍然像纯粹的 Beta 一样交易，紧密关联整体加密货币关注度。不同交易场所的执行似乎对散户来说已变得商品化，但透明度并未：回购、收入分成、激励措施。 随着时间推移，价格差异可能来自于谁真正开设了

你关于用户体验优势的观点非常正确。当一个平台建立在开放标准之上时，它会创建一个完整的替代工具和界面生态系统，这不仅在主要服务出现故障时提供了弹性，还为用户在意想不到的情况下提供了灵活性。

有趣

我们刚刚见证了本周期内最剧烈的ERC-20稳定币下跌。供应在一周内下降了$7B ，因为资金重新流向法币，过剩的稳定币被销毁。历史上，这是一种风险规避的信号，必须迅速反转，才能保持周期性，而非结构性。

借贷在DeFi中的份额持续增加。在过去的一年里，它从大约16.6%增长到21.3%的总锁仓价值（TVL），这是缓慢的结构性扩展，而非短暂的热点。

波动性再次看起来被错误定价。历史上，当隐含波动率（IV）在$BTC 高点附近远低于合理价值时，随之而来的回撤通常会发生，而这是在十月清算浪潮之前几天发出的最后信号。现在的指标显示波动率偏斜向上，而非向下。

A – 空投 B – 区块链 C – 加密钱包 D – 去中心化金融 E – 以太坊 F – 害怕错过 G – 燃气费 H – 持有不动 I – 不可变 J – 担心错过 K – 了解你的客户 L – 流动性 M – MetaMask N – 非同质化代币 O – 链上 P – 协议 Q – 法定人数 R – 拉盘骗局 S – 智能合约 T – 代币 U – 实用代币 V – 验证节点 W –

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粗略统计：近80%的被黑客攻击的加密项目永远无法恢复。漏洞带来的伤害固然令人痛心，但信任的崩塌才是真正导致它们死亡的原因。

Lazy Summer 展示了“自动化风险管理”到底是什么样子。当 Stream Finance 崩溃时，金库自动调整风险，转向蓝筹策略，用户无需操作。收益是可选的，但资本保值不是。

只有\~$500K 的STRK实际上被桥接到Solana。Solana的$SOL)获得了一些额外的交易量和关注度，Starknet主要获得了头条和摩擦。这仍然是两个直接竞争对手之间有趣的跨链实验。

似乎市场对我不利，我多仓$BTC ，现在又回到泥潭。到底我得罪了谁？

纯 BTC 挖矿不再是 alpha。减半后，除了哈希价格之外没有收入的公司要么横盘，要么亏损40--70%，而那些绿色名字的公司则在出售 AI 计算、托管或固定需求容量。BTC beta 已不再是一种策略。

代币化资产悄然成为加密货币中增长最快的领域。稳定币市值刚刚突破3070亿美元，而且大部分增长是结构性的，而非投机性的。即使话题转变，基础设施仍在不断扩展。

收益型稳定币悄然进入指数增长阶段。$sUSDS、$sUSDe、$BUIDL、$USYC、$syrupUSDC 在仅仅大约18个月后，供应量已超过$13B 。真正能带来收益的稳定币正在将闲置资金转化为基础设施。

交易归结为3件事👇 • 能够获利 • 有信念 • 能坚持最初的计划 \& 不被情绪左右 掌握这些，成功将随之而来。

DeFi的对数尺度图表显示了三个大阶梯，一个残酷的重置，以及现在的缓慢重建。下一次真正的突破可能不会来自炒作，但它需要一个新的资金吸引点。