美联储转向:2025年12月降息与通往2026年的道路
美国货币政策的转折点
12月9-10日的联邦公开市场委员会(FOMC)会议为这一年画上句号,这一年以从紧缩货币政策向早期宽松转变为标志。在9月和10月各降息25个基点后,市场预计12月将进行第三次降息,使联邦基金利率落在3.50%-3.75%区间。
美联储的目标已经转变:在完成通胀降温进程且不再引发价格压力的前提下,维持劳动力市场的稳定。随着经济增长从疫情后的高点逐步降温,就业数据中初现压力,此次会议将为2026年的政策路径设定预期,并决定“软着陆”是否依然可信。
经济背景:温和中带有脆弱
12月的经济动能正以可控的方式放缓。
预计2025年GDP增长接近2%,反映出家庭消费的韧性,但由于融资成本在全年大部分时间内保持高企,企业投资已经减弱。
通胀已较2022年大幅降温。整体CPI稳定在3%左右,而由于住房和能源因素,核心指标依然坚挺。供应正常化持续推动商品价格走低,但实现2%的目标可能会延续到2026年。
劳动力市场——美联储关注的关键风险信号——正在走软。失业率已升至4%中段,招聘动能减弱,工资增速降至约3.5%。在头部数据之下,职位空缺在减少,兼职工作在增加,平均工时在下滑。
这种组合——增长放缓、通胀降温、劳动力需求放松——为再次降息创造了空间,而不会危及通胀进展。
市场预期:12月降息已纳入定价
利率市场几乎完全一致
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