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在上次OpenAI公布1100亿美元资金筹集之后，几乎所有人都被这笔巨额数字吸引了注意力，但实际上真正重要的东西在别的地方。
在这轮融资中，Amazon投了500亿美元、NVIDIA投了300亿美元、软银也投了300亿美元，而Sam Altman致谢的顺序就显得非常耐人寻味：是按Amazon、Microsoft、NVIDIA、软银的顺序来致谢——而这里面隐藏的战略也就逐渐浮现出来。
正如海外博主Aakash Gupta指出的那样，真正的关键在于两个技术术语：Stateless API和Stateful Runtime Environment。它们成为了区分现在与未来的分水岭。
Stateless API目前是主流。比如在金融、零售、医疗等领域，把AI集成进既有系统时会用到它，用来回答问题、做文档摘要、增强搜索之类的应用。对企业来说，这很方便——不需要改变组织架构，就能新增AI能力。不过也有问题。模型会变得越来越相近，计算成本下降，一旦价格竞争加剧，Stateless API就更容易商品化，利润率也会不断被压缩。
另一方面，Stateful Runtime Environment目前在商业规模上仍然有限，但这并不只是“功能改进”，而是意味着商业范式的转变。不只是回答问题，而是可以作为数字劳动力真正执行任务。预算也不再局限于单纯的API调用费用，而会扩展到自动化、流程管理、降低人力成本

最近，Ripple的Garlinghouse CEO的发言正在引起热议。就是XRP那句“切换开关”的说法。
上个月，他在悉尼的Crown Towers Sydney举办的会议上透露：实际上，Ripple已经在陆续打开数千个开关了。并不是一下子轰然启动，而是那种小幅的动作不断累积起来的感觉。
而这句话本身要追溯到2019年。当时Garlinghouse出现在Fortune上，说银行已经准备好使用xRapid、把XRP进行更全面的导入。随后，YouTube创作者和社交媒体用户就开始擅自用它来形容类似“一下子价格猛涨的瞬间”的含义。
但实际上，Garlinghouse这次所明确表达的是：根本不存在那种戏剧性的一瞬。相反，是数百、数千个循序渐进的步骤不断叠加，最终才会产生巨大的影响。
在Crown Towers Sydney的活动现场，聚集了Monica Long总裁、David Schwartz名誉CTO，以及400人以上的国际参与者。Garlinghouse表示，过去10年的扎实努力，可能会在2026年以后带来指数级的影响。
顺带一提，Ripple据说自2023年起已经在收购方面投入了30亿美元。既然目的是搭建TradFi与DeFi之间的桥梁，那么在水面之下应该已经动作不小了。
有意思的是，Garlinghouse还提到了社区的作用。他认为，支持者们纠正误导信息、并采取行动直面FUD（

比特币正处于高度波动状态。上周有超过8亿美元流入BTC ETF，但价格仍然在$67,000到$68,000的区间内，没有出现突破的迹象。
多个交易者指出，周线RSI再次达到超卖区域是关注点。过去的周期中，当这个条件出现时，比特币随后都向新高点迈进，但这次是否会重复相同的模式尚未可知。目前价格在上升通道的下轨附近受到测试。
技术上关注的关键水平是$67,078。一旦突破这个点，$67,482和$68,150附近的流动性就会变得密集。据说在$67,482附近可能会有约2050万美元的空头仓位被平仓。$66,800的订单区块也受到关注，交易者们正围绕这些流动性区域布局交易。
有趣的是，连续三周负面的ETF资金流最近转为正面。不过，流动性磁铁在上下两个方向都能起作用，因此在这个水平反转的可能性也很大。现在的局势就像是在狭窄区间内进行拉锯战。

关于稳定币相关，我看到了一条有趣的新闻。Tether通过投资部门参与了SDEV的融资轮。
规模为1亿3400万美元。因为Framework Ventures等也一同参与，所以应该是一个备受关注的项目。顺便提一下，SDEV是Stablecoin Development Corporation的缩写，似乎旨在打造链上持股平台。
有趣的是，SDEV的目标是实现稳定币和DeFi的实用化。考虑到支付、转账、跨平台资金转移等场景，都是实际用户会用到的场景。到目前为止，稳定币多被用作投机用途，但SDEV似乎想改变这一点。
我也能理解Tether投资的原因。为了扩大稳定币经济，改善用户体验和降低使用门槛是必不可少的。SDEV正是与此密切相关的项目。它宣称要推动数字资产基础设施的发展，所以不仅仅是投机目的，更是为了整个生态系统的成熟。
如此大规模的融资轮的形成，说明市场正向稳定币的实用化转变。SDEV的动向未来值得持续关注。

虽然也被《福布斯》报道，但特朗普的发言似乎会为比特币带来利好。似乎原因是对美联储宽松货币政策的期待正在升温。我认为这对整个加密资产市场来说不是坏事。另一方面，ETH的质押待机名单已达到历史最高。听说有340万ETH在等待，感觉大家都想参与质押。
这个周末，Hyperliquid的交易额似乎超过了115亿美元。链上金融是否即将爆发，还是只是暂时的？Bitwise的首席投资官也发表了类似的评论，所以市场也可能正朝这个方向发展。
另外值得关注的是韩国股市的情况。马特·达蒙发出警告后，交易者的多头仓位正逐渐被清算，这在风险管理方面需要密切关注。Ark Invest在这个时机增持Coinbase和Robinhood的股票也很有趣。是在瞄准市场的底部吗。

在 Drift 被黑客攻击之后，Project 0 已经恢复业务了，但出借人的 haircut 情况很糟。据说平均损失为 2.61%。
USDC、SOL 和 USDT 只需要削减 1%，但 BTC 和 ETH 是 2.61%。WIF 和 BONK 更糟，削减幅度最高可达 6.62%。因为还存在约 191 万美元的剩余损失，所以看起来只能把它分配到信用池中。
由于这次黑客攻击的影响，直到 Drift 的资产逐步回归之前，实际的 haircut 可能会更小一些。不过，社区中有一部分似乎对统一的池机制不满。像这种情况的损失分配，真的很难。

最近，Ripple 的前从业者提出了有趣的指摘。随着机构资金开始全面进入加密资产市场的时代到来，实际上，Ripple 价格的涨跌本质上并没有什么关系。
因为接下来涌入的资金并不是为了追逐价格，而是为了寻求稳定的现金流。通过使用“デルタニュートラル戦略（delta neutral）”，不论 XRP 上涨 50% 还是下跌 50%，都能稳定产生每年 8～15% 的回报。换句话说，无论 Ripple 价格如何波动，收益都来自点差、手续费和溢价的机制。
这里有个关键点。尽管加密资产的总市值约有 2 万亿美元，但其中不到 5% 的资金被用于通过 DeFi 实现收益策略。大多数资金要么处于沉睡状态，要么只是通过中心化平台获取基础回报。另一方面，像 BlackRock 和 PIMCO 这类机构运作公司，则会积极运用其投资组合的 95% 以上。
这个差距并不是弱点，而是巨大的机会。
于是 XRP 就派上用场了。如果能落地“フィナンシャル・グレード・デファイ（Financial Grade DeFi）”这一框架，那么普通的加密资产持有者也能够在没有最低金额门槛、也没有中介的情况下，接入机构级的策略。比如ベーシストレード（basis trade，基差交易）、カバードコール（covered call，备兑开仓/覆盖式看涨期权）、结构化商品——这些在过去往往只是超富裕人群的特权。
如果 Ripple 价格

测试网的新闻传来了。据说Casper的验证者们对升级方案给予了压倒性的支持。这是主网正式上线前的重要步骤，因此值得密切关注。目前CSPR在24小时内下跌了1.41%，但流动性也充足。如果这个测试网阶段成功，将为下一次交易量的增加做好准备。需要关注支撑位的变化。尤其是在这种协议阶段的关键时期，市场反应往往难以预测。$CSPR

最高裁的判决之后，比特币的动向真的变得非常有意思了。关税被取消的消息一出来，市场立刻就做出了反应；BTC似乎先是急速上冲了一波，但很快又转而下跌。这到底是怎么回事呢？
目前，BTC大约在77.66K附近，过去24小时内下跌了1.64%。是短期的波动性，还是更大规模的宏观转向前兆——判断起来确实很难。
仔细想想，牵涉到的因素真的非常复杂。贸易政策的方向、通胀预期、美元的强弱，以及整个风险资产板块的投资者情绪——这些都在影响比特币的价格。
如果关税真的被排除，来自全球市场的压力可能会有所缓解，风险偏好也许会重新回归。那样的话，就可能出现比特币的“supreme”局面，BTC再次上涨的情景也并非没有可能。但另一方面，如果政策的不确定性仍然存在，投资者就应该会更加谨慎。
眼下，市场看起来进入了观望模式。此时要趁机布局，等待反弹，还是干脆完全静观其变——每一种选择背后大概都有各自的理由。
你怎么看这个局面？你是那种在下跌行情中出手买入的人，还是更倾向于先确认上涨后再行动的人？在市场的转折点上，我认为像这种个人的判断标准才是最关键的。

美国PMI改善正在刺激山寨币市场。在这一指标转好之际，历史上高贝塔的数字资产表现强劲。如今，这种动向又开始再次显现。
卡尔达诺、链链接、海德拉等山寨币正在走出调整阶段，并推进技术层面的改善。尤其是卡尔达诺，正在稳步扩大智能合约生态系统；从钱包数量的增加以及质押活动的活跃程度，可以看出社区的稳健参与。
链链接作为分散式数据验证的重要基础设施在发挥作用，最近的整合使交易请求增加。海德拉利用其独特的治理模型和企业合作伙伴关系的优势，专注于包括供应链追踪在内的实用型用例。
随着对AI相关领域的关注重新升温，ビットテンサー和レンダー正在恢复势头。ビットテンサー作为分散式AI市场，其机制通过奖励计算贡献来激励参与；レンダー是分散式GPU渲染服务，正抓住数字内容制作的需求。
这两种代币处于能够直接受益于对AI技术与内容制作日益增长兴趣的位置。在市场动能持续的阶段，也有人认为这些板块具备2倍到4倍的上升潜力。在经历调整、技术基础已经就绪的这个时点，值得持续关注的动态仍在延续。

莫纳德的联合创始人提出了个有意思的建议。最近看到了和rsETH相关的重大损失事件之后，大家都在讨论：流动性池相关的协议里是不是存在什么根本性的缺陷。
Keone Hon所说的是，不是要允许一次性注入大量资产，而应该按步骤、分阶段慢慢增加。比如说，像每10分钟就增加1000万美元那样的节奏。这样就能让对“无限铸造の脆弱性”这类问题产生更强的抵抗力。
总之，关键在于引入スマートキャップシステム（智能上限系统）。一开始把设定的供给量略高于当前的供给量，然后花时间逐步调整到真正的上限。按这种做法的话，rsETH的存款人遭遇的那种重大损失，理应能大幅减少。
Hon强调的是：资产发行方必须把这种机制真正地支持起来。既要保证不影响普通用户的正常使用，同时又要把来自外部的退出通道尽量压到最小。也就是说，看起来很高的供给上限虽然“很强”，但实际上其实是一整坨潜在风险。像包括モナド在内的DeFiプロトコル整体来看，大家也正逐步重新认识到这类安全设计的重要性。

Meta有可能会认真回归稳定币市场。由马克扎克伯格领导的科技巨头，据传正在考虑在今年下半年通过新钱包重新进入市场。
令人感兴趣的是，这次的策略相当谨慎。不是直接推出自己的稳定币，而是通过整合第三方供应商，推出支持稳定币支付的钱包。也就是说，旨在在最大程度上降低监管风险的同时进入市场。
作为合作伙伴候选，Stripe的名字也被提及。这种与支付基础设施巨头合作，不仅对用户来说更具信任感，也可能成为Meta说服监管机构的有力筹码。
不过，Meta的稳定币历史充满了失败。曾经推出过雄心勃勃的项目Libra，但遭遇了监管壁垒。之后改名为Diem试图东山再起，但最终在2022年初夭折。投入大量资产的项目最终以资产出售的形式结束。马克扎克伯格本人也在那时深刻体会到加密资产市场的复杂性和监管环境的严峻。
此次的动作似乎是吸取教训后采取的务实策略。虽然可能不那么引人注目，但逐步探索市场的策略，或许正是从之前的失败中汲取的经验。值得关注的是，稳定币市场的反应将会如何。

最近、有什么有趣的事情出现了，但似乎美联储（FRB）与美国司法部之间出现了相当程度的法律紧张局势。
关于FRB对杰罗姆·鲍威尔主席的刑事调查，司法部以非公开的法庭上提出异议，发出了传票。焦点似乎在于去年夏天的国会证词中，关于建筑改造项目是否存在虚假陈述。
鲍威尔主席本人则声称，这次调查是为了抗衡前总统特朗普施加的降息压力的“借口”。也就是说，他认为这是试图动摇FRB独立性的政治行动。
这种法律争斗持续下去，会对市场心理产生微妙的影响。会出现一种不确定性，即鲍威尔的政策判断是否会在政治压力下动摇。这是一个考验金融政策透明度和独立性的局面，也可能影响包括虚拟资产市场在内的整体市场心理。
我个人认为，FRB与司法部的对立不仅仅是法律问题，更关系到美国金融体系的整体信任度。

元宇宙的土地似乎已经没有买家了。曾经价值数千万日元的地块，现在交易价格只有几万日元左右。The Sandbox那个著名的Snoopverse项目，当时以几百万日元售出，但现在几乎接近零价值。
这不仅仅是元宇宙土地的问题，我认为是NFT市场整体被重置的趋势。根据DappRadar的数据，去年的NFT交易量下降了45%，但交易笔数反而增加了78%。也就是说，资产正从高价值转向低价值。NFT借贷市场也从巅峰时期减少了97%的交易，估值不断被剥离。
在元宇宙相关项目中，最近也有一些开始显示出复苏的迹象，但仍远不及巅峰时期的价格。可以明显看到，整个市场正向具有实用价值的资产转变。

最近黄金的市值变化真的很有趣。一天之内急增2.2万亿美元，达到历史最高的38.93万亿美元，让人再次意识到其规模之大。以黄金市值而言，远远比不上加密资产。
顺便提一下，比特币目前的市值是1.566万亿美元，XRP大约是89.34亿美元。黄金的市值如此庞大，和XRP的差距真是显而易见。黄金价格上涨到5600美元确实创纪录，但之后似乎进入了调整阶段。黄金价格下跌了8.35%，至4908美元，白银也急跌25.5%，至85美元。
看着这些，我想到的是，黄金市值的变动幅度很大。微小的百分比变化，名义上就能推动巨额资金。而加密资产的波动性很强，能迅速反应市场的变化。分析师预测，即使目前黄金和白银在下跌，这些资产底部形成后，加密资产可能会迎来大幅突破。从整体市场的趋势来看，确实有这样的可能性。

比特币的神秘创始人中本聪的资产引起了关注。他所持有的约110万BTC，按照当前的市场估值，接近1290亿美元。因为沃伦·巴菲特的净资产是1433亿美元，所以中本聪的资产也已经逼近那个数额了。
比特币价格最近一路上涨，似乎一度冲到了12.6万美元。于是中本聪的资产估值也随之大幅膨胀。由于这些BTC一直未被动用并持续持有，所以这笔资产就一直在不断增长。
有意思的是，巴菲特一直在批评比特币，但另一方面，中本聪的资产却跃升到了世界顶级水平。加密资产的总市值也曾一度超过亚马逊，金融界的存在感确实发生了变化。就连Arkham Intelligence的数据来看，中本聪也被视为世界上最富有的人之一。

近年来，MicroStrategy的资本战略动向在市场上引起了关注。特别令人感兴趣的是，该公司比特币持有策略与mNAV之间的关系将如何变化。
过去一年来看，mNAV的波动确实非常剧烈。曾经比特币持有量的溢价接近4倍，而现在已被压缩到接近持有量的水平。这是短暂的投机热潮吗，还是比特币价格上涨后会再次回升？市场上对此的讨论仍在继续。
该公司利用ATM计划有策略地发行股票的举动，成为讨论的焦点。批评者担心会稀释股东价值，但也有支持者认为这只是比特币积累的合理手段。实际上，MicroStrategy的操作相当复杂，采用多层次的资本结构。在mNAV较低时，通过发行股票购买比特币；在mNAV较高时，用于债务管理。此外，还发行优先证券，试图在比特币的增长潜力、股息保障和股权稀释之间取得平衡。
值得关注的是，该公司未来的方向。似乎正从单纯的比特币持有公司转向比特币金融平台。如果实现这一转变，mNAV的扩大不仅会受到比特币价格上涨的推动，还可能通过资本结构的创新得到促进。也就是说，通过筹集资本、创造与比特币相关的金融产品，或许能持续在mNAV上维持溢价。
如果这种战略转变得以实现，公司的估值标准也可能被重新定义。随着比特币市场的成熟，展现出创新资本运作的企业，其存在感将会越来越强。

后付应用，试了各种之后，我明白了一件事。归根结底，手续费和易用性之间的平衡才是关键。
如果要推荐最近的后付应用，Paidy绝对是最强的。银行转账扣款手续费为零，高额和分期全部免费。注册后1小时内就能使用也很方便。还能在亚马逊等实体店使用，苹果专用的36期分期额度也挺实用。
另外，GMO支付服务的Atokara也不错。首次可用5.5万日元以内，银行转账扣款也没有手续费。成为会员后可以分36期，对于大额购物很有帮助。
便利店支付会收取手续费，建议尽量选择银行转账扣款。选择后付应用的推荐方式，关键在于是否支持你常去的店铺。此外，分期付款是否免费也很重要。
FamiPay有1%的积分返还，适合经常使用FamilyMart的人。NP后付手续费为零，但不能分期，略显遗憾。
归根结底，后付应用的推荐还是选择Paidy，或者根据使用场所选择Atokara或FamiPay比较稳妥。比较手续费、额度和支持的店铺后再决定是关键。

最近的软银动态相当引人关注。4月中旬曾传出以创纪录的高利率发行美元债券的消息，这也让市场对其评价逐渐明朗。
具体来说，筹集了15亿美元和17亿5000万欧元的资金，但值得注意的是其票面利率。10年期美元债券的8.5%水平，创下了公司历史新高。比去年10月的前次最高点还要高，显然市场正在提升对软银的风险评估。
之所以会这样，主要是因为对其巨额AI相关投资的担忧情绪在升温。我了解到，部分筹集的资金将用于偿还与OpenAI投资相关的过桥贷款，但这种积极的投资策略在投资者中引发了谨慎的反应。
美元债券利率的上升意味着发行企业的风险评估在提高。这也表明市场对软银的AI投资战略变得相当敏感。未来的发展如何，值得持续关注。

高盛似乎大幅上调了BlackRock的目标股价。把目标从1181美元上调到1313美元，评级仍然维持“买入”。
BlackRock展開了包括ibit stock在内的多种比特币相关产品，所以和加密资产市场的走势联动的部分也很大。高盛在这个时点把目标股价上调过来，这可以算是衡量它怎么看机构投资者对加密资产的接入需求的一个指标吧。
大概是判断到像ibit stock这种现货实物商品的需求很坚挺吧。BlackRock的股价表现之后会取决于市场环境，不过我觉得值得重点关注。