日本央行加息不给力，日元还是涨不动？

12月19日的加息决议让市场有点失望。日本央行如约将利率上调25基点至0.75%，这是1995年以来的最高水平，看起来挺鹰派的。但问题是，加息消息公布后美元反而升值了，日元没有想象中那么强。

市场为啥不买账？

澳新银行分析师Felix Ryan直言不讳：尽管日本央行在采取行动，但美元兑日元汇率走势显示市场根本没获得想要的信号——也就是说，投资者想知道日本央行接下来会加多少、什么时候加，但植田行长没有给出明确答案。

行长植田和男在发布会上的表态确实模糊。他强调计划修改中性利率预估（目前在1.0%~2.5%区间），但具体什么时候改、改成多少，一个字都没说。这种"我有计划但不告诉你"的态度，让交易员们只能自己瞎猜。

未来日元还会继续贬吗？

澳新银行预测，就算日本央行在2026年继续加息，日元在未来一年的表现相对于G10货币仍然疲弱。主要原因是利差对日元不利——美国利率摆在那，日本利率即使涨也涨不过。他们给出的目标价是美元兑日元在2026年底达到153。

道富投资管理的策略师Masahiko Loo则认为，美联储的宽松政策和日本投资者提高外汇对冲比率的支撑，会让美元兑日元在较长期内维持在135-140的水平。

什么时候才能看到日元真正反弹？

根据隔夜指数掉期的市场定价，投资者预期日本央行要到2026年第三季度才会把利率推到1.00%。但野村证券指出，只有当央行释放信号表示下一次加息会更早（比如2026年4月就加），市场才会真正把这解读为鹰派，进而买入日元。

换句话说，现在的困境是：日本央行虽然在加息，但加息幅度和节奏不够明确，市场索性当它是鸽派处理。在日元找到新的支撑之前，可能还得继续承压。