TIR：改变你选择债券投资方式的公式

你是否曾经比较过两只债券，却不知道哪一只更适合你？第一只债券的高息票吸引了你，但又觉得第二只可能更好。这时，内部收益率（TIR）公式就派上用场了，这个指标是专业投资者用来做出客观决策、避免被表面数字所迷惑的方法。

TIR：超越息票的意义

内部收益率——简称TIR——是那个神奇的百分比，它显示了你在固定收益投资中的实际回报率。虽然息票只告诉你每年会收到的百分比，但TIR公式会揭示整体收益率，还考虑了你买入价格与到期时收回金额之间的差异带来的盈亏。

想象两只债券：一只支付8%的息票，但你以高价买入；另一只支付5%的息票，但你以折扣价买入。没有TIR，你会选择第一只。用上TIR，你会发现第二只更具盈利潜力。

债券的真正运作方式

为了理解为什么TIR公式如此重要，你需要了解债券在市场中的表现。假设你投资1000欧元，购买一只五年期债券：

• 现在：支付当前价格(可能是1000欧元，可能高于或低于)
• 五年期间：定期收到息票(通常是年度、半年或季度支付)
• 到期时：收回原始的1000欧元加上最后一次息票

这五年内，债券的价格会波动。如果你以950欧元买入，而面值是1000欧元，到期时你会有保证的盈利。如果你以1050欧元买入，到期时则会有保证的亏损。这就是为什么需要TIR公式：用一个数字捕捉全部这些现实。

三种购买场景

面值购买（到价）：支付等于面值的价格。例如：以975欧元购买一只面值1000欧元的债券。结果：到期时获得额外收益。

溢价购买（高于面值）：支付高于面值的价格。例如：以1086欧元购买面值1000欧元的债券。结果：到期时保证亏损，降低实际收益。

折价购买（低于面值）：支付低于面值的价格。例如：以950欧元购买面值1000欧元的债券。结果：到期时保证盈利，提升实际收益。

TIR公式的实际应用

TIR公式在数学上会将所有这些现金流拆解，得出一个唯一的百分比。它不像简单的两个数字相除那么简单——需要解方程——但在线计算器可以轻松帮你完成。

来看一个实际例子：

案例1 - 折价债券：
一只债券报价94.50欧元，年息6%，到期4年。
TIR结果：7.62%

注意：TIR(7.62%)超过了息票6%，因为你以低价买入。这就像你通过谈判获得了额外的收益。

案例2 - 高价债券：
同样的债券现在报价107.50欧元。
TIR结果：3.93%

这里情况正好相反。虽然你收6%的息票，但支付过高，实际收益降至3.93%。这是只有TIR公式能揭示的惩罚。

TIR与TIN、TAE的区别：不要混淆

• TIR：包括价格变动在内的实际收益率
• TIN（名义利率）：纯粹的利息，不含其他成本
• TAE（年当量利率）：包括手续费和其他额外费用

比如房贷：TIN为2%，TAE为3.26%。差别在于手续费、保险和其他成本。TAE反映了实际成本。

TIR升降的影响因素

高息票 → TIR上升
低息票 → TIR下降

低买入价格（低于面值） → TIR上升
高买入价格（高于面值） → TIR下降

特殊债券（如可转换债、与通胀挂钩的债券）：其TIR会根据其他外部因素变化。

许多人犯的错误

这里的危险在于：极高的TIR有时隐藏着风险。比如2012年希腊危机期间，希腊债券的TIR曾超过19%。原因？市场预期违约风险极高。如果你只看那看似吸引的TIR进行投资，几乎会在希腊几乎宣布破产时亏得一干二净。

因此：用TIR公式比较类似债券，但一定要核查发行人的信用状况。

结论

TIR公式是你停止被误导的工具。高息票不一定代表实际盈利。市场上的吸引价格才是真正的优势。当你需要在多个债券中选择时，让TIR说话。它会告诉你哪个更具实际盈利潜力，综合考虑价格、息票和到期时间。但记住：TIR只是决策的第一步。第二步，要确认发行人是否可靠。