了解衰退与经济收缩时的资产保护技巧

投资者通常关注经济增长，但实际上在经济放缓和衰退(recession)期间，反而是检验投资组合真正实力的关键点。这段经济危机可能看起来令人畏惧，但对于懂得游戏规则并做好准备的人来说，它反而是许多人错失的黄金机会。

什么是衰退，为什么要学习

衰退是指整体经济活动明显收缩的时期，是持续时间较长的阶段。美国国家经济研究局(National Bureau of Economic Research – NBER)定义，当经济持续收缩超过2个季度(6个月)，即为衰退。

判断衰退的信号通常来自多个指标，如GDP、个人收入、就业率、工业产出和零售销售。如果经济连续3年以上未实现增长，且GDP下降超过10%，则被归类为萧条（depression），比衰退更为严重。

历史记录显示，自美国建国以来，经历了超过48次衰退，最严重的是1929-1939年的大萧条(ค.ศ. 1929-1939)，持续超过10年，失业率极高。

根本原因：为什么会发生衰退

衰退并非由单一原因引起，经济学家仍在研究各种因素：

成本因素，如1950-1970年代的石油危机，导致商品价格飙升，引发严重通货膨胀，最终抑制购买力，经济随之收缩。

政府控制通胀的措施，如提高利率以遏制货币扩张，导致消费减缓，若突然收紧，则可能引发衰退。

资产泡沫，如2000年代中期房地产价格从2000年的140飙升至2006-2007年的220，伴随金融工具不安全，一旦泡沫破裂，实体经济和金融市场都崩溃。

外部需求减弱，如德国或日本等出口导向型国家，当主要贸易伙伴如美国或中国经济收缩时，也会被拖入衰退，且迅速蔓延至全球。

政府应对：美国最近的3次衰退

互联网泡沫危机 (2001年3月至11月)

科技股泡沫破裂，NASDAQ100指数从4861跌至850(降了82%)。9/11事件后，美联储将利率从6.5%降至1%，2003年衰退仅持续8个月，GDP仅微降0.3%。

失业率飙升至6.3%

大衰退 (2007年12月至2009年6月)

这次更为严重，房地产泡沫破裂与金融危机叠加，GDP下降5.1%，为期18个月的深度衰退。

美联储实施量化宽松（QE），注入超过1.75万亿美元，利率接近零，2010年和2012年又进行了两轮QE，才逐步复苏。

失业率最高达10%，影响扩散到欧元区。

( COVID-19危机 )2020年2月至4月###

短暂，仅2个月，但GDP最大跌幅达19.2%，失业率从3.5%飙升至2021年末的14.7%。

美联储实施第四轮QE，资产负债表从4.1万亿扩大到近9万亿美元，利率维持在0.25%左右直到2022年3月，政府推出大规模刺激计划。

经济低迷时资产的表现

衰退意味着风险偏好降低：投资者抛售股票，转向“安全资产”。

在COVID事件期间的几个月内：

• 道琼斯指数：从29,568点跌至18,213点，跌幅38.4%
• 原油：几乎跌了98%，从每桶价格大幅下跌
• 黄金：上涨32%，从$1,567涨至$2,067每盎司
• 美国10年期国债：收益率下降80%，从1.67%降至0.32%，因投资者争相购买

大多数情况下，黄金、国债和硬通货（如美元）提供稳定回报，但在COVID期间，美元表现为负，跌幅达13.5%，原因是大量印钞。

看到信号时该怎么做

( ❌ 投资者应避免的错误

增加风险资产配置，衰退正逐步收敛，向下风险减弱。

负债过高，虽然衰退时股市可能便宜，但高负债会限制行动，收入用于偿还利息，难以进行投资。

浮动利率贷款)ARM(，衰退初期利率低，但经济复苏时利率上升，借款成本增加。

) ✅ 应采取的策略

转向安全资产，如黄金、债券和现金，降低风险。

保持稳定收入，如固定工作、自由职业或稳定收入来源，以便在市场低迷时积累优质低价股票。

锁定固定利率(FRM)，在衰退期间，利率通常会下降，锁定低利率有助降低借款成本。

总结：衰退不是事件，而是一场游戏

经济增长，投资者可能习以为常，但衰退实际上是一次考验。衰退不是敌人，而是朋友，只有准备充分的人才能从中获益。

预测衰退困难，但多读书的投资者应调整投资组合，分散风险于多类资产。对于有计划的人来说，衰退不是意外，而是宝贵的时机，是未来几年内让投资组合焕发生机的黄金时期。