## 一個月內熔斷4次？美股熔斷機制如何運作及投資者該如何應對

對於大多數投資者來說，2020年3月是永生難忘的。短短一個月內，美股市場發生了4次熔斷，這在歷史上極為罕見。甚至連傳奇投資人巴菲特在其漫長的投資生涯中也只見過5次熔斷，足見這次事件的嚴重程度。那麼，究竟什麼是熔斷機制？為什麼會發生？作為投資者又該如何應對呢？

### 熔斷機制的核心運作邏輯

要理解美股熔斷機制，可以將其比作電路中的斷路器。當電流過大導致電路短路時，斷路器會立即切斷電源，保護整個系統。同理，當股市出現非理性的劇烈波動、投資者情緒失控導致恐慌性拋售時，熔斷機制便會自動啟動，暂停市場交易，給所有參與者一個冷靜思考的空間。

在美國交易時間內（東部時間9:30-16:00），一旦標準普爾500指數相比前一交易日收盤價出現大幅下跌，交易將被暫停15分鐘或當日直接停止，具體取決於下跌幅度。

### 熔斷機制的三個級別詳解

美股熔斷機制分為三個級別，觸發條件如下：

**1級熔斷**——跌幅達7%時觸發。此時標普500指數下跌7%，市場全面暂停交易15分鐘。但若發生在交易時段接近尾聲（15:25-16:00之間），則交易繼續，不會啟動暫停機制。

**2級熔斷**——跌幅達13%時觸發。在同一交易日內，指數較前一交易日收盤價再度下跌至13%，市場再次暂停交易15分鐘。同樣，若發生在15:25之後，交易將不受影響，除非觸發3級熔斷。

**3級熔斷**——跌幅達20%時觸發。一旦指數下跌達到20%，將直接停止當日所有交易，無論發生的時間如何。

這個三級設置於1988年後正式確立，在此之前美股曾經歷過更為慘烈的崩盤。

### 歷史記憶：黑色星期一與2020年的連續熔斷

說起美股熔斷，不得不提1987年10月19日的"黑色星期一"。那一天，道瓊斯工業平均指數暴跌22.61%，跌幅之大令人震驚。這次史無前例的崩盤直接引發了全球證券市場的連鎖反應，監管機構隨後立即建立了熔斷機制，以防止類似災難再次發生。

但最近一次大規模熔斷事件發生在2020年。當新冠疫情開始在全球蔓延時，投資者對經濟前景的恐慌情緒達到了極點。從3月9日至3月18日，短短兩週內標普500指數触發了4次1級熔斷：

- 3月9日：疫情擴散導致股票拋售，首次啟動1級熔斷
- 3月12日：再度跌幅超7%，觸發第二次熔斷
- 3月16日：恐慌持續蔓延，第三次熔斷啟動
- 3月18日：儘管政府推出救市政策，但信心仍未恢復，第四次熔斷觸發

這次事件背後有兩大推手：一是石油價格崩盤（沙特與俄羅斯談判失敗導致國際油價暴跌），二是新冠疫情的不確定性。全球供應鏈中斷、企業停工、失業激增，投資者紛紛拋售股票以規避風險。截至3月18日，納斯達克指數自二月高點已下跌26%，標普500指數下跌30%，道瓊斯工業平均指數下跌31%。

### 熔斷機制的真實影響：雙面刃

美股採用熔斷機制的初衷是緩解市場恐慌、維護市場穩定性。在理想狀態下，暂停交易確實能給投資者時間消化信息、調整心態，防止情緒在極短時間內蔓延造成更大損失。

然而現實中，熔斷機制也存在反面效應。當投資者看到市場接近熔斷點位時，反而會加速拋售，生怕一旦觸發熔斷就無法及時出逃。這種預期性的恐慌可能進一步加劇市場波動性，最終適得其反。

### 個股熔斷與市場熔斷的區別

值得注意的是，美股還存在**個股熔斷機制**（暫停交易），與全市場熔斷機制不同。個股熔斷主要針對單只股票的劇烈價格波動，若某股票短時間內漲跌幅過大，交易所會對其進行15秒的限制交易狀態，若15秒內未恢復正常，則暂停該股票交易5分鐘。這是為了防止個別股票因高頻交易或極端事件導致價格失真。

### 未來熔斷會否再現？投資者應如何應對

從歷史規律看，美股熔斷往往出現在兩類情景下：一是不可預測的重大黑天鵝事件（如疫情、金融危機），二是市場達到高點後遭遇反預期的負面刺激。

如果未來再次面臨熔斷，投資者應避免被短期波動所迷惑。最明智的策略是**現金為王**——保持充足的現金流動性，暫緩投資步伐，等待市場情緒穩定後再尋求機會。記住，市場崩盤時通常是恐慌最盛之時，此時的投資決策往往最容易出錯。保護本金安全永遠是第一優先級。

### 小結

美股熔斷機制經歷了從無到有、從完善到優化的過程。三級熔斷設置為市場提供了多重防護，在投資者情緒失控時按下暫停鍵。無論是1987年的黑色星期一還是2020年的四連熔斷，這些事件都提醒我們：市場波動是客觀存在的，理性決策比盲目跟風更為關鍵。當熔斷機制被觸發時，真正的考驗才剛剛開始——如何在波動中保持理性，才是每位投資者必須掌握的功課。