Cathie Wood 的 Ark Invest 周二持续增加对比特币概念股的曝险，尽管整体加密市场下跌。根据交易申报，Ark Invest 以 1350 万美元购买 Block 股票、价值 760 万美元的 Circle Internet Group CRCL 股票，以及价值 386 万美元的美国最大加密交易所股票。

比特币储备策略始祖微策略（MSTR）今年已募得 208 亿美元的高额资金，除了 119 亿美元的普通股，微策略今年推出五档永续优先股也是重大功臣，但 8% 以上的年化配息率也引发不少质疑。为了证明自身的付息能力，微策略官网上推出即时资讯，证明以目前的比特币价格 88,221 美元，公司有足够的资金支付 72 年的股息。

2025 年記憶體的價格，在 AI 需求與大廠產能轉移帶動下進入超級週期，市場缺貨漲價，甚至出現「暫停報價」與「一天一價」的現象。光是下半年，DDR4 價格就上漲了 180%，供不應求態勢延續，南亞科（2408）、華邦電（2344）等大廠均表示缺貨潮可能到 2027 年，記憶體族群也因此成為投資人觀察的重點股票。

本月，比特幣一度暴跌至 81,000 美元，單日跌幅最高 8%，創三個月新低。比特幣儲備公司微策略（MSTR）面臨 MSCI 指數剔除危機，這家持有 64 萬枚比特幣、動用 276 億美元槓桿的公司，正站在生死邊緣。若比特幣跌破 7 萬美元關鍵支撐位，微策略可能被迫清算 5 萬枚比特幣，引發市場崩盤。

標普道瓊斯指數公司週一宣布，電腦儲存設備製造商 Sandisk Corp. 將於 11 月 28 日正式加入標普 500 指數。Sandisk 擊敗了比特幣概念股微策略（MSTR），後者近期剛獲得入選標普 500 指數的資格。這已是微策略第二次落選，先前在 2025 年 9 月的季度調整中，微策略也未能入選。

儘管遭遇巨大未實現損失，BitMine（BMNR）仍加倍投資以太坊，增加 21,000 枚 ETH，儘管市場情緒低迷且美國宏觀經濟情勢不明朗，仍砸 6000 萬美元押注。BitMine 董事長 Tom Lee 將市場壓力歸咎於「流動性衝擊」而非基本面疲軟，預測 3500 美元可能是短線底部，下一輪牛市可能已準備就緒。

TD Cowen 研究集团董事总经理 Lance Vitanza 警告，微策略（MSTR）的比特币溢价持续下滑，目前正朝着 2021-2022 年的「加密货币寒冬」低点迈进。TD Cowen 仍维持微策略 535 美元目标价，但 MSCI 指数可能在明年 2 月剔除微策略，若其他指数跟进可能导致额外 88 亿美元流出。

比特幣價格在 88,000 美元左右徘徊，這使得微策略的營運成本基礎再次受到關注。微策略在 11 月 10 日至 16 日期間增持了超過 8,000 個比特幣，平均價格接近 102,000 美元，推高了混合成本基礎。微策略公司尚未發布任何關於預期比特幣購買計劃的更新資訊，這可能意味著該公司已暫停持續的比特幣投資。

BitMine Immersion Technologies（BMNR）是一家領先的專注於以太坊的數位資產財務公司，由華爾街資深人士 Tom Lee 擔任主席，公佈 2025 財年淨利潤達 3.28 億美元，完全攤薄後每股收益（EPS）為 13.39 美元。BMNR 股票首次派發年度股息每股 0.01 美元。

根據總結申報數據，2025 年第二季末至第三季末期間，機構投資組合在微策略（MSTR）標記紙面曝險減少約 53.8 億美元，從約 363.2 億美元降至約 309.4 億美元，相當於機構持有的紙面價值下降約 14.8%。包括貝萊德、富達在內的主要基金管理公司，各自削減了超過 10 億美元或接近 10 億美元的投資。

在上週甚至更早之前，比特幣價格呈現令人擔憂的走勢。美國交易時段推動比特幣下跌，而亞洲市場持續買進下跌，顯示區域性明顯背離。比特幣先驅 Max Keiser 指，美國政府正關注微策略（MSTR），並可能趁比特幣崩盤在 11 月大幅拋售機會牟利。據稱，美國政府希望微策略市值與淨資產價值（mNAV）接近 1.0 以壓縮溢價。

微策略受比特幣暴跌衝擊，MSTR 股價 11 月 21 日收報 170.50 美元。微策略創始人兼執行主席 Michael Saylor 用四個字概括了他的立場：「我絕不退縮」。上週發起的「本週是否 HODL」投票顯示，77.8% 的受訪者堅持持有比特幣不出貨。

MSCI（前摩根士丹利資本國際）宣布可能在 2026 年 1 月將微策略（MSTR）從其指數中剔除，摩根大通在研究報告中分享了這一消息，引發比特幣社群強烈反彈。房地產投資者兼比特幣倡導者 Grant Cardone 宣布從摩根大通取回 2000 萬美元並起訴其信用卡業務。

全球加密貨幣市場近期劇烈震盪，比特幣等加密資產連番下挫，跟進了高科技股大幅修正。比特幣單日跌破 86,000 美元，連帶香港多檔比特幣現貨 ETF 同步下滑超過 7%。比特幣概念股微策略（MSTR）和 Metaplanet，股價均創近一年新低。在風險資產修正的壓力下，許多機構與散戶資金逐步移回能源、貴金屬與成長股領域。

比特币矿业股在英伟达第三季度财报公布后大幅上涨，IREN上涨21%，Cipher Mining上涨10%。IREN获得了97亿美元的微软合作，Cipher则从Fluidstack获得了38亿美元。对冲基金正在支持从加密矿业向人工智能基础设施的转型。

日本六家最大的資產管理公司（管理資產總額達 2.5 兆美元）已表示有興趣推出加密基金，名單中包括三菱日聯資產管理公司、野村資產管理公司、SBI 環球資產管理公司、大和資產管理公司、Asemane One 公司和 Amova 資產管理公司，這項發展對微策略（MSTR）等比特幣概念股構成潛在挑戰。

微策略（Strategy Inc.）因比特幣持倉占比過高，正面臨被 MSCI 主要股票指數剔除的史上最大風險。摩根大通在最新報告中警告，若 MSCI 在 2026 年 1 月 15 日的決議中採取負面裁定，微策略恐遭移除，可能引發 28 億美元機械式賣壓；倘若其它指數編製公司跟進，被動流出金額最高可能達 88 億美元。

Cathie Wood 旗下的方舟投資（Ark Invest）管理公司，在加密貨幣市場廣泛下跌之際，11 月 19 日逆勢加碼 3 家比特幣概念股，總投資金額達到 3960 萬美元。此次大規模的購買行動，是方舟投資一貫策略的體現：在股價看起來低迷時進行「逢低買入」。

以太坊儲備公司 BitMine（BMNR）董事長 Tom Lee 在週四接受 CNBC 採訪時表示，近期加密貨幣市場面臨的下行壓力可能是由於做市商的資產負債表存在巨大漏洞所致。Lee 推測，10 月 10 日的市場崩盤導致創紀錄的 200 億美元資金從市場清算，最終讓一些做市商措手不及，造成了嚴重的流動性問題。

微策略（MSTR）的 Michael Saylor 仍在疯狂购入比特币，但相信他的人似乎不多了，不仅股价跌破净值，就连副总裁 Shao Wei-Ming 也在抛售自家股票。自 9 月 18 日，他分 5 次把低价期权股票拿去市场卖出，一直持续到 11 月 14 日，共获利 1,969 万美元，内线交易质疑声浪四起。

Block, Inc. 的股价周三飙升近 9%，此前该公司公布了到 2028 年实现 158 亿美元毛利润的计划，并宣布了 50 亿美元的股票回购计划。Block 预计到 2028 年毛利将达到 158 亿美元，年调整后营业收入成长率将达到 30%。

黄金拥护者 Peter Schiff 重新点燃了他与比特币世界的恩怨，这次直接针对 Michael Saylor 及微策略（MSTR）的资本结构。他主张，这家比特币概念股的高收益优先股被投资人严重误解。他的警告直截了当，只有当 MSTR 决定宣布股息时，才会发放红利，未申报的股息不会累积，他们将永远失去。

比特矿 (BMNR) 购买了54,000 姨太 ($173M)，现在死拿3.6M 姨太——占供应的3%。BMNR 股票下跌了2.6%，尽管$607M 现金。汤姆·李将其归因于10月10日崩盘后受伤的庄造成的流动性危机。预计6-8周内恢复，周期峰值将在2026年通过代币化实现。

比特币创新高后，迄今仅一个月，就回吐今年以来逾三成涨幅，11 月 18 日最低触及 89296 美元，让之前靠着比特币吃香喝辣的相关比特币概念股突吃瘪。丽台（2465）、映泰（2399）、曜越（3540）、承启（2425）、撼讯（6150）、利机（3444）和青云（5386）全都由红翻黑，沦为重灾区。

比特币概念股是指业务与比特币相关的上市公司，包括比特币挖矿、加密货币交易平台、数位支付服务及区块链技术开发等领域。随着比特币现货 ETF 于 2024 年初获美国 SEC 批准，加密资产正式迈入主流金融体系，使 Block、微策略等比特币概念股备受关注。这类股票具高杠杆特性，当比特币价格上涨时，涨幅可能超越比特币本身。

微策略（MSTR）恢复大量购买比特币，11 月 17 日向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件显示，该公司已购买 8,178 枚比特币。与该公司 10 月和 11 月初每周投资约 400-500 个比特币相比，此次购买量大幅增加，且此次收购正值比特币价格剧烈波动之际。

Circle 公布第三季营收为 7.4 亿美元，超出市场普遍预期，但 CRCL 股票当日收盘暴跌 12.2%。伯恩斯坦分析师团队表示，Circle 股价近期的疲软反映的是市场对降息和 Stripe 等竞争压力的过度担忧，而非任何结构性恶化。分析师重申对该股的「跑赢大盘」评级和 230 美元的目标价。